美國生物醫(yī)藥企業(yè)募資交易概覽

• 在Crunchbase數(shù)據(jù)庫中選取“biotechnology”及”pharmaceutical”作為關鍵詞搜索被投企業(yè)的募資交易情況，經(jīng)整理得到，2017年1月1日至2022年11月12日（“研究期間”）美國生物醫(yī)藥企業(yè)共募資4,509億美元，發(fā)生募資交易次數(shù)約1.2萬次，排除未收錄募資金額的交易，數(shù)據(jù)庫中剩余帶有募資金額信息的交易次數(shù)共約1萬次，以此募資交易次數(shù)來計算，被投企業(yè)平均單次募資金額約4,475萬美元

• 美國生物醫(yī)藥企業(yè)募資金額在研究期間逐年上漲，2019年受疫情影響增長有所減緩，2020年又恢復快速增長。2022年募資金額相較2021年幾近翻倍，募資金額達1,797億美元

• 美國生物醫(yī)藥企業(yè)募資交易次數(shù)在研究期間變動較為和緩，每年募資次數(shù)約1,500~2,000次

• 按照被投企業(yè)所處階段，美國生物醫(yī)藥企業(yè)按照初始期（獲得政府及機構獎金）、創(chuàng)投早期、私募中后期、IPO及以后階段，以及未能確認階段的募資交易進行分類，從募資金額來看，美國生物醫(yī)藥行業(yè)的資金主要投入到IPO及以后階段的企業(yè)，2022年，IPO及以后階段的企業(yè)募資金額成倍增長。從募資交易次數(shù)來看，創(chuàng)投早期階段企業(yè)最為活躍，IPO及以后階段的企業(yè)募資次數(shù)最少

• 2022年由于募資交易數(shù)據(jù)僅截至11月12日，因此2022年交易次數(shù)明顯低于其他年份，預計截至2022年12月底，交易次數(shù)將增至平均水平

• 不同階段的募資企業(yè)平均次均募資金額逐年增長，在2022年則成倍增長，由2017年平均次均募資金額2,000萬美元增至2022年1.22億美元。2022年平均次均募資金額的增長主要歸因于IPO及以后階段的次均募資金額大幅增長

• 從不同募資階段被投企業(yè)的次均募資金額來看，政府及機構平均每次獎金金額為百萬美元至一千多萬美元，政府及機構的獎金一般授予初創(chuàng)期的企業(yè)。創(chuàng)投早期階段（A輪、B輪及以前）次均募資金額在4,000萬美元以下。私募中后期階段次均募資金額增至1億美元。IPO及以后階段的企業(yè)由于規(guī)模較大較成熟，資金需求較高，且資本市場流通性好，此均募資金額最高

• 自2017年至2022年，平均次均募資金額逐年增長，可見美國生物醫(yī)藥行業(yè)也在逐年壯大和走向成熟

美國生物醫(yī)藥被投企業(yè)地域分布及關注領域

• 根據(jù)Crunchbase數(shù)據(jù)庫中研究期間的募資交易數(shù)據(jù)，研究期間內(nèi)參與募資的被投企業(yè)共5,552家，平均每年實現(xiàn)募資的企業(yè)約1,500~2,000家

• 美國生物醫(yī)藥被投企業(yè)主要集中在美國東西海沿岸城市。研究期間內(nèi)，加州生物醫(yī)藥被投企業(yè)達1,634家，占研究期間內(nèi)全部生物醫(yī)藥被投企業(yè)的30%，馬薩諸塞州被投企業(yè)占比次之，共864家企業(yè)，占研究期間內(nèi)全部生物醫(yī)藥被投企業(yè)的16%。生物醫(yī)藥被投企業(yè)最多的前五州（加州、馬薩諸塞州、紐約州、賓夕法尼亞州和德克薩斯州）占全部生物醫(yī)藥企業(yè)的60%

• 根據(jù)Crunchbase數(shù)據(jù)庫里研究期間內(nèi)參與募資的5,552家被投企業(yè)的基本描述，我們對其關鍵字進行了拆解和詞頻分析，以初步了解美國研究期間內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)投資的關注點。下圖展示了詞頻排名前25的關鍵詞。從圖中結果可見，制藥、治療疾病是生物醫(yī)藥投資領域的首要關注點，而進入臨床和商業(yè)化應用是生物醫(yī)藥領域投資的最終目的。細胞、基因編輯、癌癥治療、免疫療法，以及數(shù)字化和人工智能領域是研究期間內(nèi)生物醫(yī)藥投資領域的熱點。小分子藥物也仍然是生物醫(yī)藥領域的關注點

美國生物醫(yī)藥被投企業(yè)發(fā)展狀況分析

• 基于Crunchbase數(shù)據(jù)庫里研究期間的交易數(shù)據(jù)所載每次交易里的投資機構信息，將當年每次交易的投資機構數(shù)加和作為所有當年投資機構的累計投資交易頻次數(shù)。依此計算，研究期間內(nèi)所有投資機構累計投資交易頻次為22,604次。投資機構共5,772家。研究期間內(nèi)共發(fā)生募資交易12,389次，募資企業(yè)共5,552家

• 依以上統(tǒng)計方法可計算單個被投企業(yè)年平均募資金額及年平均募資次數(shù)，以及單個投資機構年平均交易金額及交易次數(shù)，如下圖所示。可見單個投資機構年均投資次數(shù)是募資企業(yè)募資次數(shù)的2倍（即，平均每次募資交易會有2個投資機構進行投資），單個募資機構年均募資金額與投資機構年均投資金額相當，在2022年大幅增長

• 我們可以通過篩選研究期間內(nèi)開展IPO后募資的企業(yè)，將其視為已成功IPO退出的企業(yè)。經(jīng)統(tǒng)計，2022年進行IPO后募資的被投企業(yè)共56家，進一步統(tǒng)計56家企業(yè)在研究期間內(nèi)的募資次數(shù)，可大致了解成功退出的企業(yè)在上市前5年的募資交易次數(shù)情況。下圖展示，77%的退出企業(yè)在5年前進行了2~4次募資

• 據(jù)此可知，在上市前5年內(nèi)如募資次數(shù)低于2次，表明這些企業(yè)募資不活躍，生存狀況可能不樂觀?？商暨x2017年進行早期募資的企業(yè)（819家），分析其在研究期間的募資次數(shù)來了解被投企業(yè)的經(jīng)營狀況。以這些企業(yè)在后續(xù)年份是否進行了IPO后的募資來近似判斷這些企業(yè)的上市退出情況。下圖展示了2017年進行早期募資的企業(yè)（內(nèi)圈）以及研究期間內(nèi)全部募資企業(yè)（外圈）在研究期間內(nèi)的募資次數(shù)。21%的2017年早期募資的企業(yè)在研究期間內(nèi)再無募資動作。而研究期間進行募資的全部企業(yè)里，46%的企業(yè)只進行了一次募資

• 下圖對比了2017年進行早期募資的企業(yè)和研究期間進行募資的全部企業(yè)里實現(xiàn)IPO退出的企業(yè)比例?？梢妰深惼髽I(yè)里，在研究期間募資次數(shù)較高的企業(yè)里投資機構通過IPO實現(xiàn)退出的比例更高。2017年進行早期募資的企業(yè)里，實現(xiàn)IPO退出的企業(yè)僅有7%。而在全部募資企業(yè)里，IPO退出的企業(yè)僅占13%

美國生物醫(yī)藥行業(yè)投資機構

• 根據(jù)Crunchbase數(shù)據(jù)庫里研究期間內(nèi)的交易數(shù)據(jù)，可篩選交易類型為早期投資的交易了解風投等投資機構的早期投資情況，而對所有類型的募資交易進行統(tǒng)計，可了解投資機構的各類投資情況

• 經(jīng)統(tǒng)計，研究期間內(nèi)，早期投資共發(fā)生12,836次，全部類型的投資共發(fā)生22,604次。開展了早期投資的投資機構共4,049家，研究期間內(nèi)開展了各類投資的投資機構共5,772家

• 以下兩表按照研究期間內(nèi)的早期投資以及全部類型的投資交易頻次進行統(tǒng)計，按照交易頻次將投資機構分成五個檔次。從交易頻次上看，處于最少五分位的投資機構占了99%以上，而這些投資機構的合計投資交易數(shù)占據(jù)了全部交易的80%~90%?？梢?，美國生物醫(yī)藥領域的投資機構高度分散。多數(shù)機構的投資頻次不高

• 研究期間內(nèi)按各類交易投資頻次排前3的投資機構National Science Foundation 465次，SOSV238次，以及National Institute of Health 215次（見后面圖）。雖然從美國政府機構獲獎金額不多，但獲獎企業(yè)較多，可見美國政府也在大力支持生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展

• 按照研究期間內(nèi)早期投資交易頻次排序，早期投資交易頻次前40的投資機構具體情況下表

• 上圖為將 Crunchbase數(shù)據(jù)庫里研究期間內(nèi)的交易按照全部類型投資交易（上圖）以及早期投資交易（下圖）的頻次統(tǒng)計，排在前40位的投資機構的交易頻次情況，下面的圖里同時計算了各機構在研究期間內(nèi)早期投資頻次在全部類型總投資頻次里的占比。可見，大多數(shù)投資機構除了早期階段的投資以外，仍會投資于處于其他后期階段的較成熟的企業(yè)。從圖中展示的早期投資占比可見，Y Combinator、Fifty Years、KdT Ventures等機構90%以上投資于發(fā)展早期的企業(yè)，這些機構主要專注于天使輪、種子輪及早期風險投資輪的投資交易