“變更收購(gòu)交易也并不能代表當(dāng)?shù)卣畬?duì)如意支持的減弱?！?/p>

作者｜華夫餅

編輯｜tuya

出品｜財(cái)經(jīng)涂鴉

6月1日，濟(jì)寧市城建投資有限責(zé)任公司的一則公告，讓山東如意再次被市場(chǎng)廣泛熱議，公告稱，經(jīng)公司與北京如意時(shí)尚投資協(xié)商一致，雙方?jīng)Q定變更收購(gòu)交易，公司只保留山東如意0.01%的股權(quán)，股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)款總額為1元。濟(jì)寧城投向北京如意時(shí)尚返還山東如意科技25.99%的股權(quán)，收購(gòu)交易變更后，濟(jì)寧城投持有山東如意0.01%的股權(quán)，截至6月1日，濟(jì)寧城投尚未向北京如意時(shí)尚支付任何股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

經(jīng)此消息發(fā)布，不禁引起市場(chǎng)擔(dān)憂，這是否意味當(dāng)?shù)卣畬⒉辉僦С秩缫?。而?jù)多位知情人士透露，濟(jì)寧城投決定變更收購(gòu)交易的原因，實(shí)在為自身后期融資計(jì)劃的考量，而該股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議實(shí)則為反擔(dān)保的形式，并包括了一部分的實(shí)物資產(chǎn)交易，并非真正意義上的股權(quán)收購(gòu)，如今將股權(quán)歸還如意，濟(jì)寧城投并不會(huì)撤銷其對(duì)“15如意債”的擔(dān)保，變更收購(gòu)交易也并不能代表當(dāng)?shù)卣畬?duì)如意支持的減弱。

2019年10月，山東如意稱濟(jì)寧城投已受讓如意時(shí)尚持有的山東如意26%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為35億元。交易完成后，濟(jì)寧城投成為山東如意第二大股東，山東如意的實(shí)控人未發(fā)生變化。

而濟(jì)寧城投也為如意發(fā)行的“15如意債”提供了不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，在去年十月“15如意債”的關(guān)鍵回售期為其背書，從而成功勸退大多投資人不行勸回售，避免了違約后果。

濟(jì)寧城投還曾在今年1月7日申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，請(qǐng)求凍結(jié)山東如意持有的美國(guó)萊卡集團(tuán)境內(nèi)收購(gòu)主體濟(jì)寧高新44.21%的股權(quán)，或查封其相應(yīng)價(jià)值的財(cái)產(chǎn)，而后經(jīng)雙方協(xié)商，濟(jì)寧城已撤銷凍結(jié)申請(qǐng)。

大手筆海外收購(gòu) 流動(dòng)性吃緊

致力于打造“中國(guó)版LVMH”的山東如意在過(guò)去十年間大手筆收購(gòu)海外時(shí)尚和奢侈品公司，其中包括了2013年13億歐元控股法國(guó)輕奢集團(tuán)SMCPSAS (SMCP.PA) ；2017年再豪擲26億美元收購(gòu)INVISTA 英威達(dá)旗下Apparel & Advanced Textiles業(yè)務(wù)、22億港元控股大中華唯一高端男裝集團(tuán)Trinity Ltd. 利邦控股有限公司、1.17億美元收購(gòu)Aquascutum 雅格獅丹品牌；2018年初收購(gòu)JAB Holding Co. 控制的Bally International AG 多數(shù)股權(quán)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，山東如意最近十年并購(gòu)耗資不下400億元，也促成其從草根民企一躍成為全球知名的輕奢品品牌控股集團(tuán)，旗下?lián)碛腥缫饧瘓F(tuán)（002193.SZ）、香港利邦控股（00891.HK）、法國(guó)時(shí)尚集團(tuán)SMCP、日本成衣公司Renown四個(gè)已經(jīng)上市的服裝企業(yè)。

然而，如意收購(gòu)較多的是處于下坡路的企業(yè)和品牌，加上其并沒(méi)有很好的整合消化能力，沒(méi)能幫助所收購(gòu)的品牌在中國(guó)市場(chǎng)取得突破，伴隨而來(lái)，還有如意的現(xiàn)金流吃緊。2019年標(biāo)普、穆迪兩大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已多次下調(diào)其評(píng)級(jí)。由于擔(dān)憂3.45億美元債的違約，標(biāo)普于當(dāng)年9月19日將山東如意的長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“B-”，穆迪則在當(dāng)年10月將山東如意家族評(píng)級(jí)從B2下調(diào)至B3。

今年三月，?穆迪將山東如意科技的企業(yè)家族評(píng)級(jí)從“Caa1”下調(diào)至“Caa3”，并將由山東如意擔(dān)保、盛茂控股有限公司發(fā)行的高級(jí)無(wú)抵押債券評(píng)級(jí)從“Caa2”下調(diào)至“Ca”；公司評(píng)級(jí)展望維持“負(fù)面”。穆迪副總裁兼高級(jí)信貸官Chenyi Lu 表示，評(píng)級(jí)下調(diào)反映出山東如意在經(jīng)濟(jì)不確定性增加的情況下流動(dòng)性頭寸收緊，再融資風(fēng)險(xiǎn)提高，同時(shí)未來(lái)12-18個(gè)月將有大量債務(wù)到期。

下半年將迎來(lái)44億境內(nèi)到期回售債劵

而此前，山東如意曾在3月17日表示，與全部持有人達(dá)成利息延期支付協(xié)議，約定將“19如意科技MTN001”的本期利息延期3個(gè)月至2020年6月15日?qǐng)鐾鈨陡丁?/p>

資料顯示，“19如意科技MTN001”于2019年3月14日發(fā)行，發(fā)行規(guī)模10億元，期限3年，票面利率7.5%。本期應(yīng)付利息7500萬(wàn)元。

同時(shí)，持有人認(rèn)可“19如意科技MTN001”未通過(guò)上海清算所渠道完成2020年度付息事宜不構(gòu)成違約。

而如今，獲得展期三個(gè)月的“19如意科技MTN001” 將在本月15日到期，除此之外，今年下半年，如意科技將迎來(lái)密集的到期回售債劵，總計(jì)共44億元，包括將于9月迎來(lái)回售日的“18如意01”，10月到期的“15如意債”以及12月到期的“17如意科技MTN001”。

如意科技曾表示，目前正積極推進(jìn)存量資產(chǎn)資本化，通過(guò)上市、債轉(zhuǎn)股等方式，實(shí)現(xiàn)瘦身減債，降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高主業(yè)盈利和現(xiàn)金還款能力。

而就在上個(gè)月，如意旗下的日本Renown啟動(dòng)破產(chǎn)保護(hù)程序,成為今年首個(gè)破產(chǎn)的日本上市企業(yè)，稱自新冠疫情以來(lái)，銷售額自3月以來(lái)大幅下降，RENOWN將于6月16日從東京證交所摘牌退市。