來源：壹財(cái)信

作者：童牧瑤

隨著國(guó)家先后發(fā)布《中國(guó)制造2025》等綱要性指導(dǎo)文件，制造強(qiáng)國(guó)成為我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心戰(zhàn)略之一，高端、核心真空鍍膜技術(shù)是解決我國(guó)智能裝備制造、新材料等“卡脖子”領(lǐng)域的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，是重要的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)?；趶V闊的市場(chǎng)空間，真空鍍膜設(shè)備制造商和供應(yīng)商廣東匯成真空科技股份有限公司（下稱：匯成真空）沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO,以期在A股市場(chǎng)謀求一席之地。

2021年12月匯成真空創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲深交所受理，時(shí)隔一年后于2022年12月22日成功過會(huì)。《壹財(cái)信》研究其招股書發(fā)現(xiàn)，匯成真空雖然已經(jīng)成功過會(huì)，但仍存在一些問題：可比同行公司的選取有待商榷，償債及研發(fā)能力不及對(duì)手，以及向曾經(jīng)的關(guān)聯(lián)方采購(gòu)合理性存在疑點(diǎn)。

可比同行選取有待商榷

匯成真空成立于2006年8月14日，是一家以真空鍍膜設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及其技術(shù)服務(wù)為主的真空應(yīng)用解決方案供應(yīng)商，主要產(chǎn)品或服務(wù)為真空鍍膜設(shè)備以及配套的工藝服務(wù)支持。

本次IPO，匯成真空選取了海目星（688559）、聯(lián)得裝備（300545）、深科達(dá)（688328）和易天股份（300812）四家作為可比同行的上市公司。需要注意的是前述四家可比公司雖然屬于“C3599其他專用設(shè)備制造”行業(yè)，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品與匯成真空并不相同，產(chǎn)品均不涉及鍍膜設(shè)備。

（截圖來自問詢回復(fù)）

深交所在一輪問詢中要求匯成真空說明選取的同行業(yè)可比公司是否完整，可比公司的選擇依據(jù)和范圍是否合理。

對(duì)此匯成真空給出的回復(fù)如下：

境內(nèi)上市公司中，邁為股份、中微公司、北方華創(chuàng)、捷佳偉創(chuàng)和拓荊科技均涉及真空鍍膜設(shè)備業(yè)務(wù)，但其下游應(yīng)用領(lǐng)域與匯成真空存在較大差異或未單獨(dú)披露PVD真空鍍膜設(shè)備的相關(guān)業(yè)務(wù)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

而擬上市公司中，中國(guó)科學(xué)院沈陽(yáng)科學(xué)儀器股份有限公司（下稱：中科儀）、湘潭宏大真空技術(shù)股份有限公司（下稱：湘潭宏大）、廣東振華科技股份有限公司（下稱：廣東振華）與匯成真空業(yè)務(wù)具有較高相似度，但中科儀已于2021年5月終止了首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的審核，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)僅披露到2020年上半年度；湘潭宏大也已終止IPO審核，目前公開渠道能查詢到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)僅有2015年披露的招股說明。經(jīng)核查，擬上市公司中無(wú)其他從事真空鍍膜設(shè)備業(yè)務(wù)的企業(yè)，廣東振華則是非上市公司。

不過需要注意的是，中科儀雖然2021年5月終止了科創(chuàng)板審核，但是其一直在新三板掛牌，并不存在找不到數(shù)據(jù)的說法。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)，與中科儀相比，2018年至2021年期間匯成真空的償債能力均弱于中科儀，且匯成真空母公司資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于中科儀。另外2018年至2021年期間，匯成真空的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率快速下降，同時(shí)存貨周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)了類似的情況。

（數(shù)據(jù)來自同花順）

另外，同花順數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年匯成真空研發(fā)費(fèi)用率也遠(yuǎn)不及中科儀。

（截圖來自同花順）

據(jù)招股書，截至2022年6月30日，匯成真空共擁有97項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利16項(xiàng)，實(shí)用新型專利79項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利2項(xiàng)；匯成真空選取的可比公司海目星、聯(lián)得裝備、深科達(dá)的發(fā)明專利數(shù)量分別為32項(xiàng)、74項(xiàng)、17項(xiàng)，除易天股份發(fā)明專利數(shù)量未披露外，其他三家公司的發(fā)明專利數(shù)量均比其多。

根據(jù)匯成真空在問詢回復(fù)中披露的幾家產(chǎn)品具有可比性的公司，《壹財(cái)信》通過國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局網(wǎng)站查詢到，截至2023年5月24日，廣東振華擁有發(fā)明專利12項(xiàng)，湘潭宏大擁有發(fā)明專利22項(xiàng)。中科儀年報(bào)顯示，截至2022年末公司發(fā)明專利數(shù)量為73項(xiàng)?？梢姡嫣逗甏蠛椭锌苾x的發(fā)明專利數(shù)量也比匯成真空多。

向原關(guān)聯(lián)方采購(gòu)必要性或需解釋

研究中發(fā)現(xiàn)，2022年匯成真空向報(bào)告期內(nèi)曾經(jīng)的關(guān)聯(lián)方采購(gòu)設(shè)備，而匯成真空在報(bào)告期內(nèi)均存在對(duì)外銷售該類設(shè)備的情況，匯成真空向其采購(gòu)該產(chǎn)品的合理性或需要解釋。

深圳市愚公高科技有限公司（下稱：愚公高科）系成立于2021年4月26日主要生產(chǎn)、銷售其他真空應(yīng)用設(shè)備（非真空鍍膜設(shè)備）的企業(yè)，成立之初深圳市愚公智造科技有限公司（下稱：愚公智造）持有76.47%股權(quán)，匯成真空持股23.53%，匯成真空欲通過愚公高科進(jìn)一步拓展其他真空應(yīng)用設(shè)備領(lǐng)域。

2022年匯成真空因與光馳科技（上海）有限公司在合作過程中存在誠(chéng)信問題履行義務(wù)不到位，后被合作方一紙?jiān)V訟告上法庭，而后導(dǎo)被凍結(jié)資產(chǎn)，其中就包括匯成真空所持有的愚公高科23.53%的股權(quán)，2個(gè)月后該股權(quán)凍結(jié)解除。

股權(quán)凍結(jié)解除后，匯成真空迅速轉(zhuǎn)讓持有的愚公高科股份。2022年9月匯成真空將其所持有的愚公高科23.53%的股權(quán)以原始出資額轉(zhuǎn)讓給愚公智造的關(guān)聯(lián)公司。

對(duì)于轉(zhuǎn)讓股權(quán)，招股書披露由于愚公高科經(jīng)營(yíng)未達(dá)預(yù)期，匯成真空決定將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給東莞市愚公智造科技有限公司，且轉(zhuǎn)讓后不存在與愚公高科繼續(xù)交易的情形。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓前的2021年，匯成真空存在向愚公高科控股股東愚公智造采購(gòu)方通、鐵板等零部件的情形，采購(gòu)金額為69.23萬(wàn)元。

除此之外，在2021年至2022年1-6月末，匯成真空向愚公高科預(yù)付款分別為362.10萬(wàn)元、436.20萬(wàn)元。根據(jù)問詢回復(fù)（2022年11月更新后），匯成真空向其采購(gòu)真空干燥設(shè)備及真空干燥系統(tǒng)，按合同約定向愚公高科預(yù)付相應(yīng)款項(xiàng)。

但是據(jù)2023年3月的問詢回復(fù)，目前向愚公高科所采購(gòu)的產(chǎn)品尚未驗(yàn)收。

值得注意的是，匯成真空向愚公高科采購(gòu)真空干燥設(shè)備及真空干燥系統(tǒng)，同時(shí)在報(bào)告期內(nèi)銷售的其他產(chǎn)品中就包括真空干燥設(shè)備，不知道向愚公高科所采購(gòu)的產(chǎn)品和匯成真空對(duì)外銷售的產(chǎn)品是否有所不同，在自身具有生產(chǎn)真空干燥設(shè)備的情況下，向愚公高科采購(gòu)真空干燥設(shè)備的必要性、合理性或需要給出解釋說明。