記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨 陳力

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

楊振締造了“中國醬油第一股”加加食品（002650.SZ），也曾風(fēng)光無限。

然而，2012年上市以來，公司經(jīng)營止步不前，而同行卻抓住市場紅利高速成長，加加食品成了行業(yè)落伍者。

實(shí)際上，楊振不甘于調(diào)味品一隅，曾推動(dòng)加加食品多元化，而多元化的失敗，加上錯(cuò)失發(fā)展紅利期，加加食品陷落了。

低端戰(zhàn)略，也是楊振的錯(cuò)誤決策。

2021年、2022年，加加食品連續(xù)兩年虧損。加加食品打算重整旗鼓，楊振之子楊子江走向臺(tái)前，推動(dòng)變革。

然而，楊振一家三口所持加加食品股權(quán)遭遇多輪司法凍結(jié)，易主風(fēng)險(xiǎn)加大。

連虧兩年求變

36歲的楊子江走向臺(tái)前，身份是加加集團(tuán)常務(wù)副總裁、銷售總經(jīng)理。面對(duì)來自全國的1000多家經(jīng)銷商，他用清零心態(tài)，描繪出一個(gè)新的“加加”藍(lán)圖。

在3月29日召開的2023年度經(jīng)銷商大會(huì)上，楊子江向市場釋放出加加食品變革的氣息。

加加食品求變，是不得不走的一條路，且迫在眉睫。因?yàn)?，加加食品已?jīng)身陷困境、危機(jī)重重。

今年1月底，加加食品發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2022年度，公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為虧損4900 萬元—7300 萬元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為虧損6400 萬元—8800 萬元。

2021年，公司的凈利潤、扣非凈利潤分別為虧損0.80億元、0.96億元。

對(duì)于連續(xù)兩年虧損，加加食品的解釋為，疫情持續(xù)反復(fù)，新零售渠道對(duì)傳統(tǒng)渠道的沖擊，原材料漲價(jià)、生產(chǎn)端成本上漲，綜合因素導(dǎo)致凈利潤出現(xiàn)虧損。

雖然原材料漲價(jià)、市場需求減少，調(diào)味品行業(yè)整體承壓，但主業(yè)虧損的上市公司，目前來看，加加食品是唯一一家。

2022年，海天味業(yè)全年保持盈利60億元左右?guī)缀鯌夷?，中炬高新扣非凈利潤?.56 億元 ，同比下降 22.60%。千禾味業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤為3.1億元-3.54億元，同比增長40%-60%。

在過去長達(dá)十余年的時(shí)間內(nèi)，海天味業(yè)等同行在高速發(fā)展，而加加食品原地踏步。

2011年，加加食品實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為16.83億元、1.58億元，2012年至2022年，營業(yè)收入在16億元至21億元之間小幅波動(dòng)。而凈利潤，2011年至2020年，在1.15億元至1.76億元之間起伏。

再看同行，2011年至2021年，海天味業(yè)（603288.SH）的營業(yè)收入從60.91億元增長至250.04億元，凈利潤從9.56億元增長至66.71億元，二者分別增長310.51%、597.80%。

中炬高新（600872.SH）的營業(yè)收入17.35億元增長至51.16億元，凈利潤從1.30億元增長7.42億元，也有明顯增長。

千禾味業(yè)，營業(yè)收入從5.03億元增長至19.25億元，凈利潤從0.47億元增長至2.21億元，均數(shù)倍增長。

楊振的失誤在哪里

楊振是加加食品實(shí)控人，根據(jù)資料顯示，他1962年12月出生，原本是中學(xué)語文老師，但楊振不安于現(xiàn)狀，下海創(chuàng)業(yè)。一次烹飪時(shí)，發(fā)現(xiàn)醬油瓶蓋很難打開，他仔細(xì)琢磨，發(fā)明了一款有拉環(huán)并帶孔口的醬油瓶蓋，既方便開蓋又不臟手。

這項(xiàng)專利，他原本想賣給湖南當(dāng)?shù)蒯u油廠，遭到拒絕。堅(jiān)信瓶蓋專利是一個(gè)好東西，他決定自己創(chuàng)業(yè)。

1996年，加加食品成立，立足調(diào)味品行業(yè)。2012年1月6日，“醬油第一股”加加食品登陸深交所。

2年后，海天味業(yè)登陸上交所主板，千禾味業(yè)（603027.SH）則是2016年3月才登陸A股市場。

2010年至2019年11月，作為公司實(shí)際控制人，楊振擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理。2015年開始，楊振不滿足于醬油，強(qiáng)力推動(dòng)加加食品產(chǎn)業(yè)多元化。

2015年5月15日，加加食品公告，公司向云廚電商增資5000萬元獲得其51%股權(quán)，后者從事鮮肉、冷卻肉配送和零售日用品。

結(jié)果呢，兩年后，因?yàn)槌掷m(xù)虧損，2017年12月，加加食品以0元價(jià)格將云廚電商51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給另一股東陳光輝。

就在2017年4月，加加食品還籌劃辣妹子食品100%股權(quán)，半年后，因?yàn)榻灰纂p方未能就核心條款達(dá)成一致，收購實(shí)現(xiàn)告吹。

2018年3月，加加食品再發(fā)公告，公司作價(jià)48億元收購大連遠(yuǎn)洋漁業(yè)金槍魚釣有限公司100%股權(quán)。2018年12月22日，公司宣告，忙活了10個(gè)月的重大資產(chǎn)重組也擱淺。

幾經(jīng)折騰，雖然豬肉、海產(chǎn)品拓展失敗，但加加食品還是從醬油延伸至糧油、面條、味精、雞等領(lǐng)域。只是，公司在調(diào)味品主業(yè)方面錯(cuò)過了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利良機(jī)。

加加食品掉隊(duì)，還有一個(gè)關(guān)鍵因素，那就是低端戰(zhàn)略的錯(cuò)誤。

作為中國醬油第一股，加加食品曾走高端路線，加加醬油廣告一度長期在央視黃金檔播出，加加醬油品牌一度家喻戶曉。然而，在海天味業(yè)等走高端時(shí)，楊振調(diào)整經(jīng)營策略，走低端，發(fā)力三四線城市市場。結(jié)果呢，品牌搞砸了。

楊振曾坦承，品牌低端化是一個(gè)致命的錯(cuò)誤。

易主風(fēng)險(xiǎn)加劇

而后，楊振退居幕后，楊振之子楊子江走向臺(tái)前，推動(dòng)加加食品變革。

天眼查顯示，始于2022年，加加食品推出零添加系列產(chǎn)品，重點(diǎn)加強(qiáng)減鹽系列，進(jìn)軍高端市場。渠道方面，穩(wěn)定傳統(tǒng)渠道，突破新興渠道，穩(wěn)存量、強(qiáng)增量。一句話，加加食品清零后，從頭再來。

零添加、減鹽，加加食品的動(dòng)作已經(jīng)有些滯后。千禾味業(yè)早已推出零添加醬油，海天味業(yè)也有布局，減鹽生抽，李錦記賣得不錯(cuò)。

在市場人士看來，零添加、減鹽，實(shí)際上并不屬于高端產(chǎn)品，而是市民消費(fèi)觀念升級(jí)的選擇。零添加、減鹽，代表健康產(chǎn)品的發(fā)展方向。

加加食品的變革，方向?qū)α耍芊襁_(dá)到預(yù)期，絕非易事。

影響加加食品變革，存在一個(gè)巨大障礙。無論是大股東、實(shí)際控制人，還是加加食品，均缺錢。

截至2022年三季度末，加加食品貨幣資金2.09億元，短期債務(wù)為0.49億元。公司求變，包括產(chǎn)品、渠道變革，都需要投入，同時(shí)，公司需要加大營銷推廣，這也需要投入。這些，現(xiàn)有資金是不夠的。

大股東湖南卓越投資有限公司（以下簡稱“卓越投資”）及實(shí)際控制人楊振一家三口更缺錢。

今年3月20日，加加食品披露，公司通過中國證券登記結(jié)算有限公司深圳分公司系統(tǒng)查詢，獲悉卓越投資和實(shí)際控制人楊振、肖賽平持有的公司股份存在新增司法輪候凍結(jié)的情形。卓越投資、楊振、肖賽平被北京市第二中級(jí)人民法院全部輪候凍結(jié)。

目前，楊振、肖賽平、楊子江分別持有加加食品10.14%股權(quán)、6.13%股權(quán)、7.16%股權(quán)，楊振、肖賽平為夫妻關(guān)系，楊子江為二人之子，楊振一家三口合計(jì)直接持有公司23.43%股權(quán)。三人還合計(jì)持有卓越投資100%股權(quán)，卓越投資持有加加食品18.79%股權(quán)。

根據(jù)披露，卓越投資、楊振、肖賽平、楊子江所持加加食品股權(quán)多次輪候凍結(jié)，涉及浙江杭州、湖南長沙、寧夏吳忠、重慶南區(qū)、深圳南山區(qū)、北京第二中級(jí)人民法院等法院凍結(jié)，目前，質(zhì)押率達(dá)100%。

2022年4月8日，加加食品公告，公司實(shí)際控制人楊振因合同糾紛被銀川市金鳳區(qū)人民法院列入失信被執(zhí)行人。

毫無疑問，如果凍結(jié)的股權(quán)被司法拍賣，加加食品將面臨易主。基于實(shí)控人所持股權(quán)長期輪到凍結(jié)，被司法拍賣的可能性增大。

加加食品易主風(fēng)險(xiǎn)在上升。