重點機構(gòu)：富國基金、景林資產(chǎn)、朱雀基金、淡水泉投資、重陽投資、興證全球基金、中歐基金

調(diào)研摘要：

1、 上半年度水產(chǎn)特種料細(xì)分品種的銷售情況如何?

答：公司特種水產(chǎn)料主要是生魚料、鱸魚料,總體銷量占公司水產(chǎn)料約三分之二。具體來看,今年生魚價格穩(wěn)中逐步有升,公司生魚飼料同比有超20%的增長;加州鱸魚飼料同比增長超40%;海鱸魚也保持有15%的增長;其他小品種的特種料,如黃顙魚料、蛙料等,同比增長表現(xiàn)良好。

2、 上半年度水產(chǎn)種苗增長較好,是否可以具體介紹該業(yè)務(wù)?

答：公司水產(chǎn)種苗業(yè)務(wù)中蝦苗業(yè)務(wù)發(fā)展較快。國內(nèi)南美白對蝦苗市場空間在1.5萬億尾左右,其中優(yōu)質(zhì)苗約占15%-20%。長久以來國內(nèi)蝦苗品種主要以從國外引種為主,國內(nèi)本土蝦苗質(zhì)量不穩(wěn)定;公司長期以來致力于種苗的選育研發(fā)試驗,通過多年的選育優(yōu)化,形成自有品牌,品種優(yōu)勢逐漸體現(xiàn),特別是在北方、福建等市場表現(xiàn)較好。

3、最近對蝦價格低迷,公司蝦料未來如何判斷?

答：從消費端來看,消費者更偏好國內(nèi)鮮活蝦產(chǎn)品,國內(nèi)年養(yǎng)殖量約110萬噸,進口約70-80萬噸,受海外疫情影響,目前水產(chǎn)品進口逐步限制,進口量出現(xiàn)下滑,國內(nèi)供需存在一定缺口,所以預(yù)計下半年對蝦行情會逐漸好轉(zhuǎn)。

4、近期洪水情況,及對公司飼料銷售的影響?

答：5-6月洪水主要集中在四川、云南、貴州等省份,對公司水產(chǎn)飼料影響甚微;6月底-7月洪峰主要在華中地區(qū),湖北、湖南、安徽、江西等省份,這些區(qū)域公司主要以顆粒料為主。整體來說,洪水可能會導(dǎo)致全年水產(chǎn)顆粒料銷量不達(dá)預(yù)期,增量有壓力會力保同比持平,但對高毛利的特種料無影響。

5、對禽料的利潤趨勢怎么理解?

答：今年出于疫情管控導(dǎo)致全國逐步關(guān)閉活禽交易市場及復(fù)工進度的影響,消費端來看情況不理想,導(dǎo)致禽產(chǎn)業(yè)行情不佳,但隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐漸恢復(fù),禽飼料需求及盈利空間已有所好轉(zhuǎn),預(yù)計9月份會進一步好轉(zhuǎn)。公司這幾年在禽料的投入比較大,包括研發(fā)、產(chǎn)品細(xì)分和開發(fā)、產(chǎn)能規(guī)模等投入。相對競爭對手,我們對禽料做了很多細(xì)分的挖掘工作,針對每個品種的飼料進行細(xì)化,投研發(fā)、定位準(zhǔn)、差異化競爭,這塊可以挖掘的利潤空間很是比較大的。我們認(rèn)為,未來禽料的潛力仍然非常大。從競爭的角度來說,禽料市場仍需要持續(xù)研發(fā)和專業(yè)能力,我們相信我們團隊在研發(fā)、專業(yè)化方面的持續(xù)投入,產(chǎn)能布局的投入等,未來會進一步提升禽料的盈利水平。

通富微電

重點機構(gòu)：中庚基金、工銀瑞信、廣發(fā)基金、太保資產(chǎn)、海通證券、天風(fēng)證券

調(diào)研摘要：

1、 公司概況

答:公司主要從事集成電路封裝測試業(yè)務(wù),公司前兩大股東為華達(dá)集團和國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金,實際控制人為石明達(dá)先生,股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。2014年開始,公司不斷通過投資及對外合作完善區(qū)域及產(chǎn)業(yè)布局,先后成立南通通富、合肥通富及廈門通富,并且收購了通富超威蘇州及通富超威檳城,幾乎面對下游所有應(yīng)用,尤其在CPU、GPU、存儲器及Driver IC等國內(nèi)緊缺空間廣闊的半導(dǎo)體大宗物資領(lǐng)域,公司不斷構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢,有能力把握智能化時代來臨的發(fā)展機遇期。在國家及各地政府支持下,基于貼近客戶、配套產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯,多年耕耘,持續(xù)投資,公司實現(xiàn)了多地戰(zhàn)略布局,產(chǎn)品類型各具特色,協(xié)同效應(yīng)顯著,業(yè)務(wù)穩(wěn)固向好,營收規(guī)模及EBITDA規(guī)模持續(xù)提升,但折舊及財務(wù)費用同步增加,在行業(yè)下行期間對盈利能力造成一定壓力。2019年下半年,隨著行業(yè)回暖,公司已扭虧為盈。展望未來,隨著5G、新基建及汽車電子等下游行業(yè)需求持續(xù)擴充,國產(chǎn)替代效應(yīng)逐步顯現(xiàn),大客戶AMD利用7納米制程優(yōu)勢進一步擴大市場占有率,公司發(fā)展空間預(yù)計將持續(xù)向好,經(jīng)營狀況有望進一步改善。同時,隨著公司2020年非公開發(fā)行股票的實施,將在擴充產(chǎn)能的同時有效緩解公司財務(wù)費用壓力,預(yù)期盈利能力將穩(wěn)步提升。公司非常重視中高端人才的引進、培養(yǎng)和發(fā)展。近年來,公司從國內(nèi)外引進了各類人才近200人;公司成立了通富學(xué)院,為公司培養(yǎng)提供德才兼?zhèn)洹⒐芾砼c技術(shù)兼修的創(chuàng)新人才。

2、 公司競爭優(yōu)勢

答：半導(dǎo)體行業(yè)的客戶具有導(dǎo)入周期長且準(zhǔn)入門檻高的特點,在通過客戶驗證形成合作后,業(yè)務(wù)穩(wěn)定性較強且客戶粘性較大,公司經(jīng)過多年積累擁有優(yōu)質(zhì)的全球客戶資源。目前,50%以上的世界前20強半導(dǎo)體企業(yè)和絕大多數(shù)國內(nèi)知名集成電路設(shè)計公司都已成為公司的客戶。同時,中美及日韓等全球貿(mào)易爭端頻頻發(fā)生,使業(yè)界意識到集成電路產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的重要性及緊迫性,也極大加快了集成電路產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化的進程。公司與國內(nèi)知名半導(dǎo)體企業(yè)展開密切合作,2019年下半年國內(nèi)客戶訂單量呈現(xiàn)較大幅度增長,在此背景下,預(yù)計未來國內(nèi)客戶訂單規(guī)模將持續(xù)提升。公司通過收購AMD封測資產(chǎn)通富超威蘇州和通富超威檳城,與AMD形成了"合作+合資"的商業(yè)模式,實現(xiàn)與客戶之間的"良性互動"。AMD近年在電腦CPU端推出銳龍3000系列等處理器,服務(wù)器CPU推出第二代驍龍等處理器,GPU出貨量首次超過英偉達(dá),市場份額逐漸提升,資本市場反響強烈。在AMD市場占有率不斷攀升的預(yù)期下,公司未來發(fā)展動能充足。技術(shù)方面,隨著物理瓶頸的出現(xiàn),摩爾定律逐漸失效,單純提升制程已無法滿足愈發(fā)輕薄、功能繁多終端產(chǎn)品的需要,先進封裝通過提升集成密度、降低整體面積、提升帶寬及速度,對延續(xù)摩爾定律經(jīng)濟效益具有關(guān)鍵意義。公司將通過加強與系統(tǒng)廠家合作,以需求為牽引,加大系統(tǒng)級封裝、新一代顯示驅(qū)動、存儲器、處理器以及以扇出型和2.5D、3D為重點的先進封裝技術(shù)方面的投入,形成體積更小、更輕薄、更可靠、多功能、低功耗、低成本的先進封裝產(chǎn)品系列。