編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

如今汽車行業(yè)正在面臨著巨大的變革，電動(dòng)化、物聯(lián)化、智能化都是明顯的發(fā)展趨勢(shì)。因此，無(wú)論是傳統(tǒng)整車廠，還是新興的自動(dòng)駕駛公司都在投入大量人力、物力用于自動(dòng)駕駛技術(shù)的開發(fā)。其中，激光雷達(dá)作為一種應(yīng)用優(yōu)勢(shì)較為突出的傳感器，高級(jí)別自動(dòng)駕駛車輛上必須搭載激光雷達(dá)已經(jīng)成為汽車行業(yè)的廣泛共識(shí)。?

今年6月，激光雷達(dá)廠商速騰聚創(chuàng)正式開啟港股IPO的計(jì)劃。在資本寒冬尚未回暖的情況下申請(qǐng)上市，速騰聚創(chuàng)的前景并不樂(lè)觀。?

尷尬的地方在于，速騰聚創(chuàng)所在的賽道是個(gè)每時(shí)每刻都需要燒錢的領(lǐng)域。高研發(fā)、低收入，這兩個(gè)致命的因素緊緊掐住了速騰聚創(chuàng)的咽喉，所以速騰聚創(chuàng)尋求上市的需求十分迫切。并且，在可預(yù)見的未來(lái)，速騰聚創(chuàng)在上市后依舊有漫長(zhǎng)的回報(bào)等待期需要克服。?

內(nèi)憂外患之下，速騰聚創(chuàng)盈利艱難?

速騰聚創(chuàng)是圍繞自動(dòng)駕駛和機(jī)器人這兩個(gè)行業(yè)提供感知解決方案的廠商，其專攻領(lǐng)域是激光雷達(dá)技術(shù)。從某種意義上來(lái)說(shuō)，速騰聚創(chuàng)的興衰和自動(dòng)駕駛以及機(jī)器人的發(fā)展緊緊捆綁在一起了。

按照速騰聚創(chuàng)官方介紹，目前其客戶更多還是集中在汽車行業(yè)，如長(zhǎng)城汽車、吉利汽車、小鵬汽車等等。?

從招股書數(shù)據(jù)來(lái)看，速騰聚創(chuàng)的虧損幅度仍在不斷加大，其盈利之路仍舊漫長(zhǎng)。2020年至2022年，速騰聚創(chuàng)的收入分別為1.7億元、3.3億元和5.3億元。然而，盡管營(yíng)收保持了一定速度的增長(zhǎng)，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上虧損規(guī)模的增長(zhǎng)速度。2020年至2022年速騰聚創(chuàng)虧損非分別達(dá)5993萬(wàn)元、1億元、5.6億元。?

虧損的原因很好找，最直接的一個(gè)就是速騰聚創(chuàng)的產(chǎn)品落地效果不佳，商業(yè)化進(jìn)展不順。這并非速騰聚創(chuàng)的產(chǎn)品不過(guò)關(guān)，而是跟自動(dòng)駕駛賽道整體遇冷有很大的關(guān)系。?

在三年前自動(dòng)駕駛的光景還是十分火熱，到了2022年形勢(shì)就明顯換了一個(gè)畫風(fēng)。隨著資本市場(chǎng)趨于理性，以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的影響下，相較過(guò)去幾年，從2022年開始投資方表現(xiàn)出更為謹(jǐn)慎的態(tài)勢(shì)。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。2020年自動(dòng)駕駛賽道披露融資總額達(dá)436.3億元，2022年同比下降61％，僅有143億元融資額。?

這也意味著，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域投融資增長(zhǎng)步伐大幅放緩。如果自動(dòng)駕駛賽道不能盡快回暖，那么速騰聚創(chuàng)的未來(lái)也很難變得樂(lè)觀。?

這是外部環(huán)境的原因，另一個(gè)重要原因則來(lái)自速騰聚創(chuàng)內(nèi)部——研發(fā)投入逐漸拔高。從2020年的8153萬(wàn)元一路上漲到2022年的3.1億元，在總收入中的占比已經(jīng)過(guò)半。但研發(fā)是這個(gè)行業(yè)的生命線，一旦在技術(shù)上落后下來(lái)，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力就無(wú)從談起。?

尤其是“激光雷達(dá)第一股”已經(jīng)名花有主，今年2月，禾賽科技在納斯達(dá)克成功上市。無(wú)論是在發(fā)展節(jié)奏上，還是從營(yíng)收規(guī)模上，禾賽科技都領(lǐng)先速騰聚創(chuàng)一個(gè)身位。?

對(duì)賭上市，速騰聚創(chuàng)如坐針氈?

招股書顯示，“芯片驅(qū)動(dòng)的硬件平臺(tái)”和“人工智能感知軟件”，是速騰聚創(chuàng)建立激光雷達(dá)行業(yè)技術(shù)能力的兩個(gè)基本支柱。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中要想占據(jù)有利的位置，那么除了關(guān)鍵技術(shù)要領(lǐng)先以外，關(guān)鍵零件的供給也要牢牢掌握在自己手中才行。?

就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，速騰聚創(chuàng)的市占率并不高。按照今年上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，速騰聚創(chuàng)旗下產(chǎn)品的裝機(jī)量不到1萬(wàn)顆，市占率在8%左右。而禾賽科技的市占率接近50%，其激光雷達(dá)產(chǎn)品裝機(jī)量高達(dá)6.5萬(wàn)顆。

市場(chǎng)份額領(lǐng)先的禾賽科技，經(jīng)歷前兩年的虧損之后，在今年上半年已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流。更重要的是，禾賽科技不像速騰聚創(chuàng)一直依賴著融資輸血，其賬面上現(xiàn)金儲(chǔ)備超過(guò)了32億元。?

當(dāng)然，在激光雷達(dá)領(lǐng)域，誰(shuí)會(huì)成為最后的龍頭還言之過(guò)早。因?yàn)榧夹g(shù)時(shí)刻在發(fā)展，階段性的領(lǐng)先不代表能一直領(lǐng)先。因此，在目前的市場(chǎng)格局下，激光雷達(dá)激戰(zhàn)正酣，速騰聚創(chuàng)的研發(fā)節(jié)奏只能繼續(xù)加碼。在商業(yè)化變現(xiàn)能力不佳的時(shí)候，為研發(fā)尋找輸血資金來(lái)源成為重中之重。?

所以此次赴港上市能否一戰(zhàn)而成，對(duì)速騰聚創(chuàng)而言十分重要。值得注意的是，本次IPO背后還存在速騰聚創(chuàng)的對(duì)賭協(xié)議。如果速騰聚創(chuàng)不能在明年年底之前完成上市，那么其投資者可以贖回高達(dá)62億元的股份。?

萬(wàn)一真的走到最不幸的那一步，就憑速騰聚創(chuàng)目前的經(jīng)營(yíng)狀況和造血能力，這62億元恐怕掏空身家都拿不出來(lái)。這也意味著，速騰聚創(chuàng)這次上市，只許成功不能失敗。?

只是，如今在國(guó)際市場(chǎng)蔓延開來(lái)的資本寒冬，不知道什么時(shí)候就會(huì)觸達(dá)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。去年年末，海外激光雷達(dá)企業(yè)Quanergy宣告破產(chǎn)，同時(shí)被紐交所摘牌退市。同一時(shí)期，激光雷達(dá)鼻祖Velodyne和Ouster合并，抱團(tuán)求生。?

近期，全球最大的汽車供應(yīng)鏈企業(yè)“博世”發(fā)出公告表示放棄自研激光雷達(dá)，無(wú)獨(dú)有偶，另一家汽車零部件巨頭公司采埃孚同樣宣布放棄。?

激光雷達(dá)曾經(jīng)是自動(dòng)駕駛賽道上最吸金的故事，但從去年開始逐漸消失的同行們，用自己的“犧牲”給整個(gè)行業(yè)狠狠地潑了一盆冷水。?

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如今市場(chǎng)上的激光雷達(dá)才剛剛起步，性能和成本還不夠優(yōu)秀，還需要激光雷達(dá)公司盡快迭代技術(shù)，持續(xù)降低成本并提升性能。?

激光雷達(dá)成本過(guò)高，是規(guī)?；l(fā)展硬傷?

研發(fā)投入大，且缺少商業(yè)化的途徑，激光雷達(dá)廠商的日子并不好過(guò)。特斯拉CEO馬斯克曾公開表示，“激光雷達(dá)昂貴、丑陋和沒(méi)有必要；任何使用激光雷達(dá)的公司都會(huì)完蛋?！本瓦B一向保守的豐田汽車，去年開始也大膽轉(zhuǎn)向了爭(zhēng)議巨大的純視覺路線，用行動(dòng)表明特斯拉模式“真香”，這毫無(wú)疑問(wèn)給了雷達(dá)傳感器行業(yè)巨大的沖擊。?

自動(dòng)駕駛作為一項(xiàng)新興應(yīng)用，國(guó)內(nèi)外關(guān)于激光雷達(dá)技術(shù)的研究基本屬于同一梯隊(duì)。無(wú)論是國(guó)外的Velodyne、Quanergy、Ouster等公司，還是國(guó)內(nèi)的禾賽科技、速騰聚創(chuàng)等公司都在加緊開發(fā)更加符合自動(dòng)駕駛需求的解決方案。

激光雷達(dá)作為一種主動(dòng)測(cè)距方式，應(yīng)用激光作為測(cè)量媒介。激光雷達(dá)具有高靈敏度和高分辨率的突出優(yōu)點(diǎn)。用于智能車輛時(shí)，能夠?qū)χ苓叚h(huán)境進(jìn)行精準(zhǔn)地3D重建，因而被業(yè)界稱為最有效的環(huán)境感知方案，是L3以上級(jí)別自動(dòng)駕駛實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵感知部件之一。?

激光雷達(dá)的優(yōu)點(diǎn)不再贅述，其目前存在的缺陷問(wèn)題是影響速騰聚創(chuàng)規(guī)模化發(fā)展最大的絆腳石。?

首先是作為一種新興的傳感器，激光雷達(dá)技術(shù)還需要更長(zhǎng)時(shí)間的沉淀和積累。比如在溫度適應(yīng)性和可靠性方面都有待提高，又或者當(dāng)多臺(tái)同一波段的激光雷達(dá)在同一空間工作時(shí)，可能出現(xiàn)相互干擾的問(wèn)題。?

其次，也是最重要的一點(diǎn)。誠(chéng)然對(duì)于激光雷達(dá)而言，因其具有其他傳感器不可比擬的優(yōu)勢(shì)，故它是高級(jí)別自動(dòng)駕駛中不可替代的核心傳感器。但相比其他智能汽車環(huán)境感知傳感器，激光雷達(dá)目前價(jià)格昂貴，這就限制了其大規(guī)模應(yīng)用的可能性。?

速騰聚創(chuàng)的業(yè)務(wù)就是把自己的激光雷達(dá)解決方案賣給汽車主機(jī)廠，只是對(duì)于主機(jī)廠來(lái)說(shuō)，自身是面對(duì)大眾市場(chǎng)的，如果搭載成本太高的解決方案，就無(wú)法“上更多的車”了。?

因?yàn)楝F(xiàn)在就駕駛模塊來(lái)說(shuō)，如果配備上激光雷達(dá)感知方案的話，其售價(jià)是不會(huì)低于20萬(wàn)的。即便速騰聚創(chuàng)有著不少客戶，但是車企們基本是只會(huì)在旗艦車型上加入高級(jí)別的自動(dòng)駕駛方案，因此車型數(shù)量十分有限。?

面對(duì)這樣的狀況，速騰聚創(chuàng)做出了虧損換市場(chǎng)的決定。從2021年下半年開始，只要在交易中能起量的產(chǎn)品，價(jià)格都會(huì)低于樣件價(jià)格。這就導(dǎo)致速騰聚創(chuàng)在2022年出現(xiàn)了毛損，毛利率為負(fù)7%。?

再加上，因?yàn)槠囍鳈C(jī)廠對(duì)成本的嚴(yán)格控制，激光雷達(dá)賽道也被迫經(jīng)歷了一輪降價(jià)潮。短短兩年時(shí)間，速騰聚創(chuàng)的產(chǎn)品單價(jià)從最高峰的兩萬(wàn)元跌至肆仟元左右。?

再說(shuō)速騰聚創(chuàng)的另一個(gè)客戶對(duì)象，機(jī)器人行業(yè)。在2020年之前，機(jī)器人行業(yè)的毛利率在20%以上，只是從2021年開始機(jī)器人行業(yè)整體毛利率和凈利率都出現(xiàn)巨幅下滑。因此從去年開始，機(jī)器人行業(yè)都開始進(jìn)入降本增效的節(jié)奏中，售價(jià)過(guò)高的激光雷達(dá)解決方案同樣不吃香了。?

結(jié)語(yǔ)?

一邊是行業(yè)扎堆上市的熱潮，另一邊是冷淡的一級(jí)資本市場(chǎng)，一冷一熱之間讓激光雷達(dá)這個(gè)年輕的市場(chǎng)第一次走到深水區(qū)。

另外，技術(shù)研發(fā)投入巨大但回報(bào)率不確定，是速騰聚創(chuàng)的發(fā)展痛點(diǎn)。如何在資本“寒冬”中融到資金、如何以有限的資金支撐公司研發(fā)及運(yùn)轉(zhuǎn)，成為速騰聚創(chuàng)當(dāng)下最需要思考的命題。?

不過(guò)相信資本寒冬很快會(huì)過(guò)去，春天終將來(lái)臨。速騰聚創(chuàng)作為前沿技術(shù)的科技企業(yè)，這一賽道是值得看好的。