溫馨提示

2020年3月1日，新《證券法》正式實(shí)施，迎來中國資本市場(chǎng)的新時(shí)代?！蹲C券法》本次“大修”歷經(jīng)四讀程序，漫長而艱辛，主要修法看點(diǎn)如下：1.全面推行證券發(fā)行注冊(cè)制度，從科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制到2020年4月27日宣布創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制，注冊(cè)制在我國逐漸開始落地；2.顯著提高證券違法違規(guī)成本；3.完善投資者保護(hù)制度；4.進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露要求；5.完善證券交易制度；6.壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任；7.建立健全多層次資本市場(chǎng)；8.強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和風(fēng)險(xiǎn)防控；9.擴(kuò)大證券法的適用范圍；10.大幅取消行政許可項(xiàng)目。

在準(zhǔn)備民商法復(fù)試的同學(xué)，在重點(diǎn)關(guān)注民法（民法仍為重中之重，商法適當(dāng)準(zhǔn)備做到“有備無患”）的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)對(duì)《證券法》有所關(guān)注，主要修法亮點(diǎn)如下，供參考。此外，《公司法》中關(guān)于股權(quán)回購、加速到期、對(duì)賭協(xié)議、人格否認(rèn)、公司對(duì)外擔(dān)保五個(gè)重點(diǎn)問題均需重點(diǎn)關(guān)注，在《全國法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》（即“九民紀(jì)要”）中均有最新裁判觀點(diǎn)和規(guī)則，需要結(jié)合人大老師的觀點(diǎn)認(rèn)真研讀，批判性思考司法實(shí)踐中的若干商事問題。

二、證券法修訂的亮點(diǎn)要點(diǎn)

（一）總則

1. 擴(kuò)大證券法的適用范圍。增加存托憑證作為法定證券；將資產(chǎn)支持證券和資產(chǎn)管理產(chǎn)品寫入證券法，并授權(quán)國務(wù)院具體規(guī)定。
解讀：本條為境外紅籌企業(yè)在境內(nèi)開展存托憑證（CDR）奠定法律基礎(chǔ)。

2. 明確證券法的域外適用效力。境外的證券發(fā)行和交易活動(dòng)擾亂境內(nèi)市場(chǎng)秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照證券法處理并追究法律責(zé)任。
解讀：本條請(qǐng)大家結(jié)合最新瑞幸咖啡造假事件以及中國證監(jiān)會(huì)最新聲明，關(guān)注長臂管轄和域外效力的問題。


3. 刪除了證券衍生品種的相關(guān)規(guī)定，改為在期貨法立法中作出統(tǒng)一安排，厘清證券法與期貨法邊界。

（二）證券發(fā)行

1. 全面推行注冊(cè)制。明確首次公開發(fā)行新股、上市公司發(fā)行新股，以及存托憑證、公司債券等證券的公開發(fā)行均實(shí)行注冊(cè)制，同時(shí)授權(quán)國務(wù)院對(duì)注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟進(jìn)行規(guī)定，為不同品種、不同板塊分步實(shí)施注冊(cè)制提供法律依據(jù)。
解讀：從上海證券交易所在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制到創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制改革，注冊(cè)制在中國逐漸發(fā)展，本部分為本次修法核心，請(qǐng)大家在諸位商法老師的論文中明確注冊(cè)制的概念及其以信息披露為核心的精神。

2. 精簡優(yōu)化股票、公司債券公開發(fā)行條件。按照注冊(cè)制改革精神，將首次公開發(fā)行新股應(yīng)當(dāng)具有“持續(xù)盈利能力”改為“持續(xù)經(jīng)營能力”，將“最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載”改為“最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無保留意見審計(jì)報(bào)告，將“無其他重大違法行為”改為“發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年不存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪”；取消公司公開發(fā)行債券的凈資產(chǎn)規(guī)模要求以及累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)40%的要求等。

3. 規(guī)定公開發(fā)行存托憑證的條件。即符合首次公開發(fā)行新股的條件及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

4. 取消發(fā)審委制度，授權(quán)證券交易所等按照國務(wù)院規(guī)定審核公開發(fā)行證券申請(qǐng)。

5. 突破200人的公開發(fā)行人數(shù)限制，明確在計(jì)算特定對(duì)象人數(shù)時(shí)，實(shí)施員工持股計(jì)劃的員工人數(shù)不穿透計(jì)算。

6. 上市公司發(fā)行新股不再區(qū)分公開發(fā)行與非公開發(fā)行，上市公司向特定對(duì)象發(fā)行新股的，為公開發(fā)行，實(shí)行注冊(cè)制，并授權(quán)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定上市公司發(fā)行新股的具體辦法。

7. 強(qiáng)化注冊(cè)制下的信息披露要求，規(guī)定發(fā)行人應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

8. 取消承銷團(tuán)強(qiáng)制承銷制度，取消向不特定對(duì)象發(fā)行證券票面總值超過五千萬元的，需由承銷團(tuán)承銷的規(guī)定。

9. 建立欺詐發(fā)行證券的責(zé)令購回制度。規(guī)定欺詐發(fā)行證券已上市的，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以責(zé)令發(fā)行人或者負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人買回證券。

（三）證券交易

1. 建立健全多層次資本市場(chǎng)體系。將證券交易場(chǎng)所劃分為證券交易所、國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場(chǎng)所、按照國務(wù)院規(guī)定設(shè)立的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)等三個(gè)層次；明確非公開發(fā)行的證券，可以在上述證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓。

2. 增加有關(guān)上市公司股份減持的授權(quán)規(guī)定。在強(qiáng)調(diào)限制轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)上，明確持股5%以上的股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高以及“老股股東”、“定增股東”等相關(guān)主體，應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以及交易所關(guān)于減持的相關(guān)規(guī)定。

3. 為證券公司從業(yè)人員持股“開口子”。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃的證券公司從業(yè)人員可按規(guī)定持有、賣出本公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券。

4. 確立更加市場(chǎng)化的證券上市與退市制度。取消證券上市、退市的法定條件規(guī)定，授權(quán)證券交易所規(guī)定具體的上市條件和退市情形，并取消暫停上市制度。

5. 增加程序化交易的原則規(guī)定，程序化交易應(yīng)符合國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定，并向交易所報(bào)告，不得影響證券交易系統(tǒng)安全或正常交易秩序。

6. 擴(kuò)大短線交易規(guī)制主體范圍。將股票在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場(chǎng)所交易的公司的相關(guān)人員納入短線交易規(guī)制主體，明確公司自然人股東及董監(jiān)高的配偶、父母、子女直接或間接持有的證券，合并計(jì)算；并授權(quán)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定短線交易規(guī)制的除外情形。

7. 取消內(nèi)幕信息由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的兜底條款。

8. 增加利用未公開信息進(jìn)行交易的禁止性規(guī)定和民事法律責(zé)任。

9. 增加列舉操縱市場(chǎng)的具體情形。將不以成交為目的頻繁大量申報(bào)并撤銷、利用虛假或者不確定信息誘導(dǎo)他人交易、對(duì)證券及發(fā)行人進(jìn)行公開評(píng)價(jià)后又反向交易，以及跨市場(chǎng)操縱等操縱情形寫入證券

10. 規(guī)范資本市場(chǎng)信息傳播行為。禁止任何單位和個(gè)人編造、傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息擾亂證券市場(chǎng)；傳播信息擾亂證券市場(chǎng)給投資者造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任；傳播媒介及其相關(guān)工作人員不得從事與其工作職責(zé)發(fā)生利益沖突的證券買賣。

11. 強(qiáng)化證券賬戶實(shí)名制要求。明確任何單位和個(gè)人不得違反規(guī)定出借自己的證券賬戶或者借用他人的證券賬戶從事證券交易。禁止投資者違規(guī)利用財(cái)政資金、銀行信貸資金買賣證券。

（四）上市公司的收購

1. 完善持股5%以上股東的信息披露與“慢走”規(guī)則。增加投資者持股達(dá)5%后每增減1%即披露的有關(guān)要求；對(duì)于持股達(dá)5%,及在此基礎(chǔ)上每增減5%時(shí)的信息披露與暫停買賣義務(wù)，授權(quán)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行除外規(guī)定。
解讀：本條關(guān)于爬行收購和慢走規(guī)則的相關(guān)規(guī)定，相關(guān)論文汗牛充棟，學(xué)界研究相關(guān)很多，請(qǐng)大家作重點(diǎn)關(guān)注。


2. 明確規(guī)定違規(guī)增持股份不得行使表決權(quán)的期限。投資者違反持股達(dá)到5%及每箱減5%兩種情形的信息披露與暫停買賣要求的，所買入的相關(guān)股份36個(gè)月內(nèi)不得行使表決權(quán)。

3. 上市公司收購要披露資金來源。完善大宗持股信息披露內(nèi)容，要求披露增持股份資金來源。

4. 明確變更收購要約不得存在的情形。增加規(guī)定收購人變更收購要約，不得存在降低收購價(jià)格、減少預(yù)定收購股份數(shù)額、縮短收購期限及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形。

5. 建立類別股的區(qū)分收購制度。明確上市公司發(fā)行不同種類股份的，收購人可以針對(duì)不同種類股份提出不同的收購條件。

6. 取消協(xié)議收購中要約收購義務(wù)豁免的行政許可。將協(xié)議收購達(dá)到30%時(shí)，收購人可以按照國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)許可免除發(fā)出要約，改為按規(guī)定免除發(fā)出要約。

7．延長收購?fù)瓿珊蟮墓煞萱i定期。規(guī)定收購人持有股份，在收購行為完成后的18個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

8. 明確上市公司合并分立的報(bào)告及公告義務(wù)。

（五）信息披露

1. 擴(kuò)大信息披露義務(wù)人范圍。把公開發(fā)行證券的公司、上市公司、公司債券上市交易的公司、股票在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場(chǎng)所交易的公司統(tǒng)一表述為發(fā)行人，授權(quán)法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定其他信息披露義務(wù)人。

2. 完善定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告披露要求。增加股票在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場(chǎng)所交易的公司作為定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告的披露義務(wù)主體；完善臨時(shí)報(bào)告應(yīng)披露的重大事項(xiàng)類型；單獨(dú)規(guī)定公司債券上市交易的公司臨時(shí)報(bào)告應(yīng)披露的內(nèi)容。

3.規(guī)定公平披露原則。明確信息披露義務(wù)人披露的信息應(yīng)當(dāng)同時(shí)向所有投資者披露的基本原則。

4. 規(guī)定跨境同時(shí)披露要求。明確證券同時(shí)在境內(nèi)境外公開發(fā)行、交易的，其信息披露義務(wù)人在境外披露的信息，應(yīng)當(dāng)在境內(nèi)同時(shí)披露。

5. 對(duì)自愿披露行為予以規(guī)范。除依法需要披露的信息之外，信息披露義務(wù)人可以自愿披露與投資者作出價(jià)值判斷和投資決策有關(guān)的信息，但不得與依法披露的信息相沖突，不得誤導(dǎo)投資者。

6. 規(guī)范公開承諾的信息披露要求。明確發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高應(yīng)披露公開承諾；不履行承諾給投資者造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

7. 補(bǔ)充規(guī)定監(jiān)事應(yīng)當(dāng)簽署書面確認(rèn)意見。

8. 強(qiáng)化發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人及保薦人、承銷商的直接責(zé)任人員的信息披露民事法律責(zé)任。規(guī)定發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人，及保薦人、承銷證券公司及其直接責(zé)任人員按照過錯(cuò)推定原則承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

9．建立發(fā)行人董監(jiān)高信息披露異議制度。董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員無法保證證券發(fā)行文件和定期報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性或者有異議的，應(yīng)當(dāng)在書面確認(rèn)意見中發(fā)表意見并陳述理由，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露，發(fā)行人不予披露的，董事、監(jiān)事和髙級(jí)管理人員可以直接申請(qǐng)披露。

10. 調(diào)整信息披露的指定媒體制度。規(guī)定依法披露的信息，應(yīng)當(dāng)在證券交易場(chǎng)所的網(wǎng)站和符合國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定條件的媒體發(fā)布。

（六）投資者保護(hù)

1. 要求證券公司充分了解投資者情況和揭示風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)定證券公司向投資者銷售證券、提供服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分了解投資者情況，充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)當(dāng)依法提供真實(shí)信息。證券公司違反前述義務(wù)，導(dǎo)致投資者損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。

2. 區(qū)分普通投資者和專業(yè)投資者。證券公司應(yīng)當(dāng)銷售、提供與投資者狀況匹配的證券、服務(wù)；普通投資者與證券公司發(fā)生糾紛的，證券公司負(fù)有相關(guān)舉證義務(wù)，普通投資者提出調(diào)解請(qǐng)求的，證券公司不得拒絕。

3. 建立上市公司股東權(quán)利代為行使征集制度。明確上市公司董事會(huì)、獨(dú)立董事、持有百分之一以上有表決權(quán)股份的股東或者投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，可以作為征集人代為出席股東大會(huì)，并代為行使提案權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利。

4. 完善上市公司現(xiàn)金分紅制度。明確上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確分配現(xiàn)金股利的具體安排和決策程序，依法保障股東的資產(chǎn)收益權(quán)。

5. 建立債券持有人會(huì)議和債券受托管理人制度。公開發(fā)行公司債券的應(yīng)當(dāng)設(shè)立債券持有人會(huì)議；債券受托管理人可以接受全部或者部分債券持有人的委托，以自己名義代表債券持有人提起、參加民事訴訟或者清算程序。

6. 先行賠付制度入法。發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述或其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)證券公司可以委托投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，予以先行賠付。

7. 完善派生訴訟制度。規(guī)定持有發(fā)行人股份的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，提起派生訴訟的，不受《公司法》有關(guān)需連續(xù)180日以上持股1%以上的限制。

8. 探索了適應(yīng)我國國情的證券民事訴訟制度，規(guī)定投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“明示退出”“默示加入”的原則，依法為受害投資者提起民事?lián)p害賠償訴訟。

解讀：以上三點(diǎn)皆為本次修法中的重點(diǎn)，投資者保護(hù)制度也為學(xué)界重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，請(qǐng)大家認(rèn)真研究中國版的集團(tuán)訴訟制度，以及先行賠付等制度，均有可能被考察到。

（七）證券交易場(chǎng)所

1.增加設(shè)立不同市場(chǎng)層次的有關(guān)規(guī)定。明確證券交易所、國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場(chǎng)所可以依法設(shè)立不同的市場(chǎng)層次。

2. 授權(quán)國務(wù)院規(guī)定有關(guān)全國性證券交易場(chǎng)所的組織機(jī)構(gòu)、管理辦法等，制定區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的管理辦法。

3. 明確證券交易所自律管理的原則。證券交易所履行自律管理職能，應(yīng)當(dāng)遵守社會(huì)公共利益優(yōu)先原則，維護(hù)市場(chǎng)的公平、有序、透明。

4. 在證券交易所增設(shè)監(jiān)事會(huì)。

5. 規(guī)定證券交易所不得允許非會(huì)員直接參與股票的集中交易。

6. 完善停復(fù)牌制度。明確上市公司可以向證券交易所申請(qǐng)股票停牌或復(fù)牌；證券交易所可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則決定上市交易股票的停牌或者復(fù)牌。

7. 完善證券交易所對(duì)突發(fā)事件的緊急處置措施和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)職能。明確證券交易所在突發(fā)事件時(shí)，可以采取技術(shù)性停牌、臨時(shí)停市等處置措施；在出現(xiàn)重大異常交易情況時(shí)，可以采取限制交易、強(qiáng)制停牌、臨時(shí)停市等處置措施。

8. 規(guī)定證券交易所采取緊急處置措施時(shí)的免責(zé)制度。明確證券交易所在采取緊急處置措施時(shí)，不承擔(dān)民事賠償責(zé)任，但存在重大過錯(cuò)的除外。

（八）證券公司

1. 完善證券公司設(shè)立條件。規(guī)定證券公司主要股東及實(shí)際控制人應(yīng)具有良好的財(cái)務(wù)狀況和誠信記錄等。明確未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得以證券公司名義開展證券業(yè)務(wù)活動(dòng)。

2. 擴(kuò)大證券公司業(yè)務(wù)范圍。將證券融資融券、證券做市交易明確列入證券業(yè)務(wù)種類。

3. 明確證券公司經(jīng)營資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用基金法。

4. 規(guī)定證券公司專屬業(yè)務(wù)。將證券承銷、證券保薦、證券經(jīng)紀(jì)和證券融資融券業(yè)務(wù)為證券公司專屬業(yè)務(wù)，除證券公司外，任何單位和個(gè)人不得從事。

5. 取消證券從業(yè)資格。

6. 取消證券公司董監(jiān)高任職資格核準(zhǔn)，改為備案管理。

7. 調(diào)整證券公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。規(guī)定證券公司從每年的業(yè)務(wù)收入中提取交易風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，提取的具體比例由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)會(huì)同國務(wù)院財(cái)政部門規(guī)定。

8. 加強(qiáng)證券公司通道業(yè)務(wù)監(jiān)管。明確證券公司不得允許他人以證券公司的名義直接參與證券的集中交易。

（九）證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)

1. 明確證券集中統(tǒng)一登記結(jié)算的適用范圍。在證券交易所和國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場(chǎng)所交易的證券的登記結(jié)算，采取全國集中統(tǒng)一運(yùn)營方式，其他證券的登記、結(jié)算可以委托證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)或者其他機(jī)構(gòu)辦理。

2. 明確登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則的效力。增加規(guī)定證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)參與人應(yīng)當(dāng)遵守證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)制定的業(yè)務(wù)規(guī)則。

3. 確立中央對(duì)手方制度。明確證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)作為中央對(duì)手方提供證券結(jié)算服務(wù)，是結(jié)算參與人共同的清算交收對(duì)手，進(jìn)行凈額結(jié)算，為證券交易提供集中履約保障。

（十）證券服務(wù)機(jī)構(gòu)

1．調(diào)整證券服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式。取消會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的行政許可；對(duì)除投資咨詢機(jī)構(gòu)以外的其他證券服務(wù)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，改為備案管理。

2. 明確信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)機(jī)構(gòu)為證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。要求信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則為證券的交易及相關(guān)活動(dòng)提供服務(wù)，并實(shí)行備案管理。

3. 增加證券服務(wù)機(jī)構(gòu)妥善保存工作底稿的有關(guān)規(guī)定，明確有關(guān)信息和資料的保存期限不得少于十年。

（十一）證券業(yè)協(xié)會(huì)

完善證券業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)。新增證券業(yè)協(xié)會(huì)組織開展證券行業(yè)誠信建設(shè)，督促證券行業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，督促會(huì)員開展投資者教育和保護(hù)活動(dòng)，收集整理、發(fā)布證券相關(guān)信息，提供會(huì)員服務(wù)，組織行業(yè)交流，引導(dǎo)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的有關(guān)職責(zé)。

（十二）證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)

1. 進(jìn)一步明確國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)定位。規(guī)定國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)維護(hù)證券市場(chǎng)公開、公平、公正，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的職責(zé)定位。

2. 補(bǔ)充國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)內(nèi)容。補(bǔ)充規(guī)定了國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法監(jiān)測(cè)并防范、處置證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，開展投資者教育等具體職責(zé)。

3. 增加國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的執(zhí)法措施。規(guī)定國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以扣押調(diào)查過程中有可能被轉(zhuǎn)移、隱匿、毀損的文件、資料；拓寬可以查詢與被調(diào)查事件有關(guān)的信息范圍和可以復(fù)制的文件、資料范圍；可以要求被調(diào)查人按照指定方式報(bào)送文件、資料；將對(duì)違法資金、證券的凍結(jié)、查封期限延長至2年；將限制被調(diào)查當(dāng)事人買賣證券的期限延長至6個(gè)月；增加規(guī)定限制出境措施。

4.明確監(jiān)管措施制度。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)為防范證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)秩序，可以釆取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函等監(jiān)管措施。

5.增加規(guī)定行政和解制度。明確國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)涉嫌證券違法的單位或者個(gè)人進(jìn)行調(diào)查期間，被調(diào)查的當(dāng)事人書面申請(qǐng)，承諾在國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的期限內(nèi)糾正涉嫌違法行為，賠償有關(guān)投資者損失，消除損害或者不良影響的，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以決定中止調(diào)查。

6. 增加舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)制度。

7. 增加規(guī)定跨境監(jiān)管協(xié)作制度。明確境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)不得在中華人民共和國境內(nèi)直接進(jìn)行調(diào)查取證等活動(dòng)；未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國務(wù)院有關(guān)部門同意，任何單位和個(gè)人不得擅自向境外提供與證券業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的文件和資料。

8. 完善了監(jiān)管工作制度的公開要求。增加規(guī)定國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定的規(guī)章、規(guī)則和監(jiān)督管理工作制度應(yīng)當(dāng)“依法”公開，以避免工作制度的過度公開。

9. 明確了證券監(jiān)管工作人員的任職回避和從業(yè)回避要求。規(guī)定國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員應(yīng)當(dāng)按照公務(wù)員法的規(guī)定，不得到與原工作業(yè)務(wù)直接相關(guān)的企業(yè)或者其他營利性組織任職，不得從事與原工作業(yè)務(wù)直接相關(guān)的營利性活動(dòng)。

（十三）法律責(zé)任

1. 全面大幅提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。對(duì)有違法所得的，規(guī)定沒收違法所得；并大幅提高罰款幅度，如對(duì)于欺詐發(fā)行的罰款金額，未發(fā)行證券的，由六十萬元提高至二千萬元，已經(jīng)發(fā)行的，由非法募集資金的百分之一以上百分之五以下，提高至百分之十以上一倍以下；對(duì)于上市公司信息披露違法行為，從原來最髙可處以六十萬元罰款，提高至一千萬元；將有關(guān)一至五倍的倍數(shù)罰，一律調(diào)整為一至十倍。
解讀：從法律環(huán)境看，以前資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為所適用的法律為多年前制定的，與通過欺詐、造假等行為獲得的巨額收益相比，對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度明顯不夠。本次修法大幅提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本，但是資本市場(chǎng)多元化規(guī)制如行政處罰與刑法的銜接等問題仍需進(jìn)一步完善。

2. 加強(qiáng)對(duì)控股股東、實(shí)際控制人的責(zé)任追究。規(guī)定發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事欺詐發(fā)行的，最高處以二千萬元罰款，有違法所得的，最高按一倍處罰，并對(duì)其責(zé)任人員處以一千萬元罰款。發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事信息披露虛假，或者隱瞞重要事項(xiàng)，導(dǎo)致信息披露虛假的，最高處以一千萬元罰款，其直接責(zé)任人員最高處以五百萬元罰款。

3. 完善證券市場(chǎng)禁入制度。增加限制相關(guān)主體一定時(shí)期內(nèi)買賣證券的要求。

4. 增加規(guī)定證券市場(chǎng)誠信檔案制度。明確國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法將有關(guān)市場(chǎng)主體遵守證券法的情況納入證券市場(chǎng)誠信檔案。

5. 明確證券公司未盡承銷核查義務(wù)的行政法律責(zé)任。規(guī)定證券公司承銷違反有關(guān)核查義務(wù)要求的，沒收違法所得，可以并處最高五百萬元罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，暫停或者撤銷相關(guān)業(yè)務(wù)許可；對(duì)直接責(zé)任人員最高并處以五百萬元罰款。

6. 調(diào)整有關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等的罰則。對(duì)于證券服務(wù)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)的，除最高可處以業(yè)務(wù)收入十倍罰款外，情節(jié)嚴(yán)重的，可以并處暫停或者禁止從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)；此外，取消了證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)僅違反業(yè)務(wù)規(guī)則的有關(guān)罰則。

7. 增加規(guī)定拒絕、阻礙調(diào)查的行政處罰制度。對(duì)拒絕、阻礙國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)調(diào)查工作人員依法行使監(jiān)督檢查、調(diào)查職權(quán)的，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以最髙處以一百萬元罰款。

（十四）附則

完善境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市制度。將原來規(guī)定的“必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照國務(wù)院的規(guī)定批準(zhǔn)”，改為“應(yīng)當(dāng)符合國務(wù)院的有關(guān)規(guī)定”。