【編者按】?十年頂流吳亦凡人設(shè)崩塌，被判社死。地產(chǎn)頂流恒大，最近也是麻煩纏身、危機(jī)四伏。好在許教授行事高效，邁過了一個又一個坎。然而，備受質(zhì)疑的恒大仍舊迷霧重重，它究竟有多少商票，輕松跨越紅線是否隱藏債務(wù)，骨折促銷是否存在水分？一切還是未解之謎。

策劃丨王達(dá)內(nèi)

作者丨耿宸斐

出品丨焦點財經(jīng)

中國恒大（3333.HK）的股價又跌了，這次，市值直接跌破千億。

7月19日，中國恒大收盤跌幅達(dá)16.22%，恒大汽車（0708.HK）跌19.10%，恒大物業(yè)（6666.HK）跌13.38%，恒騰網(wǎng)絡(luò)（0136.HK）跌11.76%。今天開盤以來，情況并沒有好轉(zhuǎn)。至今日收盤，中國恒大跌幅達(dá)10.23%，恒大汽車跌11.18%，恒大物業(yè)微漲0.15%，恒騰網(wǎng)絡(luò)漲1.73%。

一石激起千層浪，這塊石頭用1.32億元激起了超過千億的市值蒸發(fā)。銀行的率先發(fā)難，讓市場對恒大的財務(wù)狀況再次打上了問號。

一位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，1.32億元對于恒大來說，只是小菜一碟，不值一提，但是恒大與銀行矛盾公開，則是對投資者信心的一個沖擊。

就在前幾天，恒大剛剛發(fā)出公告稱，要推出特別分紅計劃。股民們的心，可能也在坐過山車。

但供應(yīng)商們不一樣，他們坐的是“跳樓機(jī)”。在知乎、微博搜索“恒大商票”，能看到滿屏的焦慮：

事實上，早在去年8月，就有人問及商票事宜，恒大在公開表態(tài)中，對商票兌付是否延期的問題避而不談。只說恒大地產(chǎn)所有到期商票均已兌付完畢，不存在未兌付問題。

恒大的商票事件開始發(fā)酵，始于今年6月。開始時，幾張恒大逾期未償?shù)纳唐苯貓D開始在網(wǎng)上流傳，涉及到許老板在寧波、南陽等多個城市的項目公司，而這些下游供應(yīng)商的未被償還的商票金額從萬元到千萬元不等。

到6月29日，三棵樹涂料公司的一則公告將這場商票危機(jī)的熱度提升起來，實錘了恒大的商票問題。

這個恒大合作了許多年的老朋友稱，2021年第一季度，因個別大型地產(chǎn)商資金周轉(zhuǎn)困難，公司應(yīng)收商票出現(xiàn)逾期情形，自己手中恒大的逾期票據(jù)金額已經(jīng)達(dá)到5137.06萬元，占其總逾期商票金額的95.77%。第二天，三棵樹就回應(yīng)稱到期票據(jù)兌付完畢。第三天，許老板便登上了紅墻。一切看似那么順利。

但恒大的商票危機(jī)并未終結(jié)，而是從六月蔓延至七月，又將戰(zhàn)火蔓延至四川。最近，四川接連傳出恒大票據(jù)逾期未償?shù)南ⅰ?/p>

所謂商票，在地產(chǎn)圈承擔(dān)著無外乎兩種角色，一是支付工具，二是隱形融資手段。一方面，房企通過商票來支付工程款以及材料款等等，幫助自己進(jìn)行上下游的資金周轉(zhuǎn)；另一方面，在三道紅線的管控下，商票成了房企打張欠條便能換取免息資金的新辦法。但是商票和借款之間并不能畫上等號。

恒大對自己商票逾期的事實并未否認(rèn)。恒大在6月7日發(fā)布的聲明中稱：針對我司個別項目公司存在極少量商票未及時兌付的情況，集團(tuán)高度重視并安排兌付。

在這份聲明中，恒大僅提及了“極少量商票未及時兌付”， 但具體數(shù)字一直未對外公布。恒大究竟有多少商票，商票逾期金額多少？業(yè)界仍是霧里看花。

真實的數(shù)據(jù)，我們也只能從一些財務(wù)數(shù)據(jù)中窺得蛛絲馬跡。

在恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司2020年的公司債券年度報告中，其應(yīng)付票據(jù)余額超2057億元。

在恒大2021年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）募集說明書顯示，截至2018年末、2019年末及2020年末，恒大應(yīng)付票據(jù)分別為1387億元、1650億元和2057億元，均為一年內(nèi)到期，主要為商業(yè)承兌匯票。到2020年，其應(yīng)付票據(jù)占總負(fù)債的比例已經(jīng)達(dá)到13.51%。

而恒大2000多億的應(yīng)付票據(jù)總額在房企商票余額排行榜上也是一騎絕塵，超過了排行榜上涉及到的其他房企商票余額的總額。

在“票眼”的兌付黑榜統(tǒng)計中，也能看到恒大商票“拒付”的身影閃現(xiàn)。

一家名為懷來恒天房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的公司名列黑榜第十，通過股權(quán)穿透，懷來恒天由恒大地產(chǎn)全資持有。目前，其拒付票據(jù)總筆數(shù)達(dá)562筆，拒付總金額約為6.17億元；未結(jié)清票據(jù)總筆數(shù)為1194筆，未結(jié)清票據(jù)總額約為11.46億元。

不僅是恒大，自今年5月以來，中梁、實地、榮盛、藍(lán)光等房企，也都先后曝出了商票逾期。

或許是這一連鎖事件引發(fā)擔(dān)憂，央行等監(jiān)管部門隨之將商票也納入監(jiān)管范圍，要求房企將商票數(shù)據(jù)隨“三道紅線”監(jiān)測數(shù)據(jù)每月上報。

恒大的商票數(shù)據(jù)，在監(jiān)管部門那里也許已經(jīng)有了答案，但在外界看來，這仍是一個謎題。