三年一個輪回，風(fēng)格再次切換。

當(dāng)散戶被洗了腦，習(xí)慣了抱大炒大時，市場風(fēng)格悄然切換。

今年的春節(jié)，就是風(fēng)格切換的分水嶺，如同17年的雄安。

春節(jié)之前，大票風(fēng)格被演繹到了極致，以茅臺中免海天為代表的大白馬，集體達(dá)到了高潮，國家隊順利完成了出貨，基金與散戶成為了高位的接盤俠。

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春節(jié)之后，小票風(fēng)格開始醞釀，以明微富滿美迪西為代表的小白馬，炒得風(fēng)生水起，成為了市場新的明星。?

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可能，到今天為止，都沒幾個人意識到，今年的市場風(fēng)格切換了。

其實，簡單復(fù)下盤，就可以很明顯的發(fā)現(xiàn)，今年千億市值以上的大票，沒有幾只走得像樣的，絕大多數(shù)都是要死不活，不管是大白馬，還是大藍(lán)籌，都是如此。

與之形成鮮明對比的是，今年200億市值以下的小票中，則走出了一堆大牛股，不管是科創(chuàng)板，還是創(chuàng)業(yè)板，或是主板中小板，都走出了一批小白馬大牛股。

另外，今天大盤暴跌70個點(diǎn)，茅臺平安招行中免邁瑞藥明等大票集體砸盤，但小票卻明顯抗跌。

板塊輪動與風(fēng)格輪換，是A股區(qū)別于港美股的兩大特征。

科技-消費(fèi)-周期，是A股板塊輪動之規(guī)律，而大小票輪換，則是A股風(fēng)格輪換之規(guī)律。

三年一個輪回，A股基本上每隔三年多，就會進(jìn)行一次大的風(fēng)格輪換。

13-15年，是典型的小票風(fēng)格，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小票，成為了上輪牛市的最大贏家。特別是市值50億以下的小票，走出了一堆10倍以上的大牛股，更有50倍以上的同花順銀之杰。

17-20年，是典型的大票風(fēng)格，市值500億以上的白馬龍頭，走出了一堆10倍以上的大牛股，茅臺五糧液中免海天恒瑞寧德比亞迪隆基等，都是典型代表，市值炒上了數(shù)千億甚至萬億以上，成為了A股的核心資產(chǎn)。

春節(jié)之后，風(fēng)格再次切換，從大票風(fēng)格，又回到了小票風(fēng)格。雖然市場依然偏愛白馬，但不再是流行大白馬，而是流行小白馬了，200億以下的小白馬里面，上半年走出了一大堆大牛股。

不過，這輪小票風(fēng)格，與13-15年的小票風(fēng)格，還是有較大區(qū)別。上輪牛市炒小，看市值就可以了，基本不需要看基本面，屬于瞎炒型。

而本輪小票風(fēng)格，則與基本面關(guān)系很大，是在價值投資的基礎(chǔ)上炒小票。業(yè)績好的小白馬，股價一路向北，而業(yè)績垃圾的小票，依然無人問津。

為何市場會選擇小白馬？

原因很簡單：

（1）小白馬的性價比，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大白馬。

每次市場風(fēng)格輪換的內(nèi)因，只有一個，那就是性價比。物美價廉高性價比的大機(jī)會，大資金永遠(yuǎn)不變的追求。

16年熔斷之后的大白馬，是典型的高性價比的大機(jī)會，但是，當(dāng)這些大白馬，被炒了10倍以上，估值炒上了天，業(yè)績增速開始放慢后，它們的性價比就開始大幅下降，逐漸淪為了雞肋。

而被市場遺棄了四年的小白馬，估值被打落到了谷底，股價大多也在歷史低位，業(yè)績增速還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越大白馬，它們的性價比明顯高于大白馬。同時，小白馬大多是細(xì)分行業(yè)龍頭，基本面較好，也具有較強(qiáng)的確定性。

（2）流動性出現(xiàn)拐點(diǎn)。

高性價比只是風(fēng)格輪換的必要條件，而流動性的變化，則是風(fēng)格輪換的充分條件。

每一次風(fēng)格輪換的周期，往往都與流動性拐點(diǎn)相隨。中國每輪信貸周期平均40個月左右，而每次風(fēng)格輪換周期，基本也在三年多，與信貸周期高度相關(guān)。

當(dāng)流動性寬松時，流行大票風(fēng)格；當(dāng)流動性偏緊時，流行小票風(fēng)格。這輪大小票風(fēng)格的切換，也與流動性拐點(diǎn)高度契合。今年元旦后，流動性出現(xiàn)拐點(diǎn)，春節(jié)后開始大切小。

（3）小白馬的籌碼更集中。

大白馬爆炒了三四年之后，集聚了太多的獲利盤，籌碼明顯出現(xiàn)松動，開始從集中趨于分散。年報一季報后，我們可以發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)的大白馬，股東人數(shù)都出現(xiàn)了大幅增加。

而小白馬被冷落了N年后，很少有散戶關(guān)注，底部籌碼明顯集中。就拿上半年的大牛股明微電子來說，當(dāng)它股價在50多塊時，幾乎沒多少聽說過這公司，股東人數(shù)幾個月減少了70%多，籌碼完成了高度集中。

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如何交易小白馬？

（1）賽道優(yōu)先。

從好賽道中尋找小白馬，例如芯片、新能源、物聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)、生物醫(yī)藥、人工智能等。

傳統(tǒng)賽道放棄，周期股放棄。

（2）高成長低估值。

當(dāng)年業(yè)績增速100%以上，三年GAGR增速50%以上。股價啟動時，PB與PE相對便宜，估值越低賠率越高，估值越高賠率越低。

（3）新標(biāo)的優(yōu)先。

喜新厭舊是人之本性，也是資本市場的本性。過去幾年爆炒過的標(biāo)的放棄，只選擇過去幾年沒有爆炒過的標(biāo)的。

（4）20CM的優(yōu)先。

當(dāng)幾個標(biāo)的，基本面相差不大時，優(yōu)先選擇20CM的科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，因為20CM的賺錢效應(yīng)，明顯強(qiáng)于10CM，市場人氣會更旺。