不要?jiǎng)硬粍?dòng)就重倉抄底！

不要因?yàn)樨澙范X熱，

不要因?yàn)榍懊嫣澚隋X，而心生短期要扳回一局的賭徒之心！

聽我一句：

現(xiàn)在還遠(yuǎn)沒到抄底的時(shí)候?。?！

現(xiàn)在抄底，大概率是抄在半山腰，屬于高位接盤。

下一步，將進(jìn)退兩難！

1、短期的“漲跌無序”才是股市最大的規(guī)律

英國作家希欽斯曾經(jīng)說過：“人類天生喜歡找規(guī)律。對(duì)于我們來說，一個(gè)壞的理論，或者陰謀論，都要比沒有理論來的好?！?/p>

很遺憾的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)沒有一個(gè)普世的規(guī)律。

股市也是。

不要妄圖去準(zhǔn)確預(yù)測明天、下個(gè)月、明年的漲幅。

跟拋銀幣出現(xiàn)正反兩面的概率相似。凡事有此執(zhí)著者，并壓上巨額賭注，往往不能善終。

2、最近一個(gè)月，白酒的走勢是這樣的：

最近一周短短7天，中證白酒指數(shù)跌幅高達(dá)17.73%！

僅僅就是過去一周：

茅臺(tái)跌了11.63%；

山西汾酒跌了19.38%；

五糧液跌了18.61%；

瀘州老窖跌了20.97%！

那么，現(xiàn)在白酒適合抄底嗎？

看看中證白酒的指數(shù)的PE百分位就知道了……

最近是回調(diào)了……

但依然高處不勝寒……

比歷史上85.68%的時(shí)候都貴……

現(xiàn)在去抄底，5000米的山，你抄4000米……

————

下面，是網(wǎng)叔對(duì)于白酒行業(yè)的最新分析。

網(wǎng)叔常說，不懂不投。如果你對(duì)白酒充滿興趣，但又不是特別熟悉，

那么，建議可以認(rèn)真看一下，

這應(yīng)該是全網(wǎng)分析最全面、最系統(tǒng)的一篇白酒行業(yè)分析報(bào)告。

帶著問題做研究，我們先來看兩個(gè)大家最關(guān)心的問題。

1、投資白酒基金，賺不賺錢？

先說答案：投資白酒非常賺錢。

A股三級(jí)行業(yè)（申萬）共有227個(gè)（申萬是A股常用的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)）。

過去10年，白酒行業(yè)漲了612.98%，在227個(gè)三級(jí)行業(yè)（申萬）中排名第7。

也就是10年6.1倍，2010年投10萬，現(xiàn)在71萬。

過去5年，白酒行業(yè)漲了491.36%，在227個(gè)申萬三級(jí)行業(yè)中排名第2。

是近5年最賺錢的行業(yè)之一。

也就是5年4.9倍，2016年投10萬，現(xiàn)在是59萬。

我們?cè)賮砜纯催@個(gè)行業(yè)的基金漲幅：

最近5年，滬深300漲了58.26%。

中證消費(fèi)指數(shù)漲了197.44%。

中證白酒指數(shù)漲了393.44%。

重倉白酒的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)（蕭楠管理）漲了261.38%。

我們?cè)賮砜纯催^去5年這個(gè)行業(yè)主要個(gè)股的漲幅：

山西汾酒漲了19.8倍；

五糧液漲了7.3倍；

被認(rèn)為空間不大的貴州茅臺(tái)，也漲了5.8倍...

2、白酒行業(yè)還能投嗎？

白酒能不能投，就要了解投資的邏輯和白酒行業(yè)的現(xiàn)狀。

先看投資邏輯——

不管創(chuàng)業(yè)還是投資，想要成功，一定是要找好行業(yè)。

那么，什么是好行業(yè)？

核心要看這個(gè)行業(yè)賺不賺錢。

最好的行業(yè)一定是現(xiàn)在非常賺錢，并且還高速增長，未來更賺錢。

次之，要么現(xiàn)在非常賺錢，但不高速增長了；要么現(xiàn)在不賺錢，但高速增長，未來大概率非常賺錢。這兩種情況都需要謹(jǐn)慎對(duì)待。前者失去了想象力，后者存在的不確定性。

而最差的行業(yè)，現(xiàn)在不賺錢，未來也沒有成長空間了，趕緊跑。

我們下面來談白酒行業(yè)的現(xiàn)狀，先亮目錄——

一、白酒行業(yè)賺不賺錢？

二、白酒行業(yè)介紹

三、龍頭介紹

四、白酒行業(yè)的爭議

五、白酒行業(yè)有哪些好基金和股票？

六、現(xiàn)在能不能投資？

一、白酒行業(yè)賺不賺錢？

1、白酒行業(yè)本身賺不賺錢？

先說答案，白酒行業(yè)非常賺錢。

衡量一個(gè)行業(yè)賺不賺錢，第一個(gè)指標(biāo)叫凈利率（凈利率=凈利潤/營收）。

2020年，萬得全A，也就是全部A股公司的平均凈利率是8.1%。

而白酒行業(yè)的凈利率達(dá)到驚人的37.2%。白酒公司每賣出100塊錢酒，就能賺37.2元，遙遙領(lǐng)先于全市場平均水平。

從表中我們發(fā)現(xiàn)，在消費(fèi)、醫(yī)藥、科技三大熱門領(lǐng)域中，白酒的凈利率遙遙領(lǐng)先。

而行業(yè)中的一些頭部公司凈利率更高，貴州茅臺(tái)達(dá)到了驚人的47.7%。

可以說是名副其實(shí)的印鈔機(jī)。

衡量行業(yè)賺不賺錢，另一個(gè)重要指標(biāo)叫ROE，中文名凈資產(chǎn)收益率（ROE=凈利潤/企業(yè)凈資產(chǎn)）。

可以簡單理解為一個(gè)企業(yè)的投資回報(bào)率。

從表中我們可以發(fā)現(xiàn)，在主要行業(yè)里，白酒一騎絕塵。

萬得全A，2020年ROE是8.9%，白酒26.1%。

再提供一個(gè)數(shù)據(jù)，A股227個(gè)三級(jí)（申萬）行業(yè)中，白酒凈資產(chǎn)賺錢能力排名第4。

酒企每增加投入100元，每年就能凈賺26.1元。

2、白酒行業(yè)未來賺不賺錢？

投資就是投未來，一個(gè)沒有未來的行業(yè)，往往帶來不了好收益。

（1）衡量未來的第一個(gè)指標(biāo)：能不能繼續(xù)非常賺錢？

白酒，尤其是高端白酒的護(hù)城河非常高，素有“五分社交四分成癮一分金融”的說法。

社交是指白酒的文化屬性，這是白酒最大的護(hù)城河。名酒背后都有深厚的文化內(nèi)涵，已經(jīng)深入人心，新產(chǎn)品想顛覆舊產(chǎn)品絕非一朝一夕之功。

所以，多年來，中國高端白酒市場一直被茅臺(tái)、五糧液、國窖1573所占據(jù)。茅臺(tái)更是被市場瘋炒，具有了金融屬性。

得益于護(hù)城河高、行業(yè)格局穩(wěn)定，多年來白酒的盈利能力一直保持穩(wěn)定。

行業(yè)凈利率35%左右。

行業(yè)ROE在25%左右。

唯一的例外，是2012年的“塑化劑風(fēng)波”和2013年開始的“限制三公消費(fèi)”時(shí)期。

現(xiàn)在，政務(wù)消費(fèi)占比已經(jīng)從2014年的40%下降到幾乎忽略不計(jì)?？梢院敛豢蜌獾恼f，未來只要不發(fā)生大的行業(yè)危機(jī)，沒有誰能撼動(dòng)白酒的賺錢能力。

（2）衡量未來的第二個(gè)指標(biāo)：還有沒有增長空間？

2016年以來，白酒行業(yè)總產(chǎn)量從1358萬千升下降到741萬千升，降了45%。

瀘州老窖產(chǎn)量連降4年。

五糧液也沒抗住，產(chǎn)量自2019年開始就下降了。

似乎整個(gè)白酒行業(yè)都在走下坡路。其實(shí)不然，高端白酒的增長還是非常快的，這點(diǎn)在營收上反映的非常明顯。

2016-2020年，五糧液營收從245億增長到573億，增長了134%。

同期，瀘州老窖營收從69億增長到167億，增長了142%。

貴州茅臺(tái)營收也從402億增長到980億，增長了144%。

高端酒企營收均呈現(xiàn)翻倍式增長。

未來，雖然茅臺(tái)受產(chǎn)地影響，不會(huì)擴(kuò)張產(chǎn)能，但五糧液瀘州老窖的高端酒還是會(huì)持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，高端白酒仍然充滿想象空間。

（3）衡量未來的第三個(gè)指標(biāo)：行業(yè)還有新的機(jī)會(huì)，市場增長點(diǎn)嗎？

白酒行業(yè)比較穩(wěn)定，已經(jīng)很難產(chǎn)生大的新機(jī)會(huì)了。

高端白酒基本已經(jīng)進(jìn)入了壟斷階段。

次高端白酒江湖格局未定，領(lǐng)先品牌還依然只是區(qū)域市場的競爭者，未來可能還有一輪市場擴(kuò)張和洗牌。

二、白酒行業(yè)介紹

1、白酒是一個(gè)怎樣的行業(yè)？

商業(yè)的本質(zhì)是交易，白酒行業(yè)的核心是圍繞“白酒”交易形成生產(chǎn)、銷售、包裝等上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

什么是白酒？

簡單講，就是在中國生產(chǎn)的，以高粱、玉米等原材料釀造的一種無色蒸餾酒。

白酒歷史悠久，在中國形成了濃厚的白酒文化。

在中國，白酒有兩種分類：

（1）按香型

白酒的香型很多，但知名的主要有三種：醬香型、濃香型、清香型。

醬香型和濃香型發(fā)酵周期較長、發(fā)酵工藝復(fù)雜，口感也更好。高端白酒（貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖）多是這兩個(gè)香型。

醬香型代表酒企：貴州茅臺(tái)、郎酒

濃香型代表酒企：五糧液、瀘州老窖

清香型代表酒企：汾酒、老白干

（2）按定價(jià)

白酒的定價(jià)價(jià)差非常大，按定價(jià)分，白酒又可以分為高端酒、次高端酒、中高端酒和中低端酒。

投資市場主要關(guān)注高端酒和次高端酒。

高端酒主要是飛天茅臺(tái)、五糧液、國窖1573這3個(gè)大單品。其中飛天茅臺(tái)現(xiàn)在賣到3000元左右，依然供不應(yīng)求。

次高端酒主要有洋河、劍南春、郎酒、汾酒、水井坊。

2、這個(gè)行業(yè)發(fā)展到了什么階段？

行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括四個(gè)階段：萌芽期，成長期，成熟期，衰退期。

把握一個(gè)行業(yè)處在什么階段，是投資的一個(gè)重要功課。

行業(yè)發(fā)展有兩個(gè)動(dòng)力：

一個(gè)是用戶規(guī)模的擴(kuò)張，從無到有，從有到多。有上限說明還有增量空間，沒上限了，就會(huì)競爭激化，形成內(nèi)卷。這里最能反應(yīng)市場情況的是產(chǎn)量和銷量。

白酒行業(yè)的產(chǎn)量見頂，并且呈衰退跡象。說明這個(gè)行業(yè)，至少已經(jīng)走過了成長期。

下面中國歷年白酒的產(chǎn)量圖。

另一個(gè)是客單價(jià)的提高，即從少到多的過程，亦稱消費(fèi)升級(jí)。

近些年白酒的消費(fèi)升級(jí)非常成功，近些年頭部品牌的凈利潤保持高速增長，白酒也成了A股最牛逼的一種力量，被譽(yù)為“醬香科技”。

其中，高端白酒形成了茅臺(tái)一家獨(dú)大，五糧液、瀘州老窖緊隨其后的市場格局。這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)成熟度很高。

次高端白酒競爭激烈，形成群雄割據(jù)的局面，尚未形成“二八分化”。這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，依然有較大的成長空間。

這里重點(diǎn)講一下白酒市場的消費(fèi)升級(jí)：

2012年后，人口紅利見頂，疊加經(jīng)濟(jì)增速放緩，白酒需求受到抑制，行業(yè)增速也由高增長變成低增長。2016年，白酒產(chǎn)量終于見頂，此后連年下跌。

持續(xù)了12年的白酒市場大繁榮就此結(jié)束，取而代之的是中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)升級(jí)拉動(dòng)高端和次高端酒的需求。

頭部酒企借機(jī)攻城略地，不斷擴(kuò)大市場份額。TOP10集中度從19.5%提升到42.3%，翻了一倍還多。

這幾年堪稱白酒行業(yè)的供給側(cè)改革。茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河等高端和次高端酒企是這幾年最大的贏家。

3、這個(gè)行業(yè)的競爭格局？

競爭格局，本質(zhì)探討的是誰是老大，誰是老二的問題。

競爭的結(jié)果往往是二八定律的馬太效應(yīng)，即強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱。強(qiáng)者壟斷大部分利潤，弱者一大堆分食殘羹冷炙。

投資中，“寧數(shù)月亮，不數(shù)星星”，盡量擁抱“壟斷”。行業(yè)競爭格局越明朗，投資的不確定風(fēng)險(xiǎn)就越低。

那么，白酒行業(yè)的競爭格局怎么樣？

不同的細(xì)分領(lǐng)域，白酒的競爭格局都不一樣。我們這里主要聊高端白酒和次高端白酒。

（1）高端白酒：茅臺(tái)一家獨(dú)大

市場公認(rèn)的高端白酒有三款：飛天茅臺(tái)、普五（52度五糧液）和國窖1573。這三款高端白酒深入人心，占據(jù)了高端白酒市場80%以上的市場份額（洋河的夢之藍(lán)在價(jià)格上也躋身高端白酒之列，但競爭力還比不上其他三款）。

其中飛天茅臺(tái)價(jià)格最高不說，市場占有率更是達(dá)到驚人的42%，一家獨(dú)大。

歷史上，五糧液和瀘州老窖多次挑戰(zhàn)茅臺(tái)，但都無一例外失敗了。

之后，兩家酒企選擇了跟隨策略，甘做老二和老三，和茅臺(tái)在價(jià)格上保持一定距離，然后跟著茅臺(tái)一起提價(jià)。

在跟隨策略下，市場最后的贏家不一定是茅臺(tái)。

茅臺(tái)酒的口味和茅臺(tái)鎮(zhèn)的地理環(huán)境有著極其大的關(guān)系。離開了茅臺(tái)鎮(zhèn)，茅臺(tái)酒就變味了。受產(chǎn)地影響，茅臺(tái)酒的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到極限，2020年之后沒有太大的增長空間了。

五糧液和瀘州老窖則不同，產(chǎn)能不受地理環(huán)境影響，未來幾年產(chǎn)能可以持續(xù)擴(kuò)張。

很多人預(yù)測，未來高端白酒市場或?qū)拿┡_(tái)一家獨(dú)大變成“茅五瀘”三分天下。

（2）次高端白酒市場的競爭：兩強(qiáng)相爭

和高端白酒穩(wěn)態(tài)競爭不同，伴隨消費(fèi)升級(jí)，次高端白酒市場迎來了群雄逐鹿。

暫時(shí)沒有出現(xiàn)明顯的領(lǐng)跑者。

劍南春水晶劍市場份額25%，洋河藍(lán)色經(jīng)典系列市場份額18%，雖然兩強(qiáng)爭霸，共占據(jù)43%的市場份額，但也都僅局限于獨(dú)霸省內(nèi)，并未在全國市場獲得較大的份額。

以龍頭之一的洋河為例。

2020年，洋河營收211億，其中來自江蘇省內(nèi)的營收是99.9億，占比47.35%。

而江蘇省內(nèi)的次高端酒市場也被洋河、今世緣（江蘇省內(nèi)的另一家酒企）占據(jù)了半壁江山。

未來，在一些在區(qū)域市場趨于飽和后，次高端龍頭必將會(huì)進(jìn)一步全國跑馬圈地。幾大次高端龍頭之間的競爭必將愈演愈烈，或?qū)⑿纬尚碌慕窬帧?br>

三、行業(yè)龍頭企業(yè)

1、行業(yè)龍頭：貴州茅臺(tái)

貴州茅臺(tái)穩(wěn)坐白酒市場頭把交椅，這從飛天茅臺(tái)市場供不應(yīng)求中就能看出來。

飛天茅臺(tái)的市場指導(dǎo)零售價(jià)1499元/瓶，但通常能賣到3000元左右。

同為高端白酒，五糧液和國窖1573的市場指導(dǎo)零售價(jià)都是1399元/瓶，但兩者只能賣到1000元/瓶左右。

2020年，茅臺(tái)酒營收848.3億，占比89.5%；系列酒營收99.9億，占比10.5%。

茅臺(tái)酒已經(jīng)不再是純粹的高端白酒，而是具有奢侈品和收藏品價(jià)值的高端白酒。這在白酒行業(yè)中是獨(dú)一份的存在，也是茅臺(tái)被人追捧的核心原因。

2001年8月27日上市以來，貴州茅臺(tái)股價(jià)漲了416倍，平均每年漲37.63%。

如果你在2001年花1萬塊錢買了茅臺(tái)股票，拿到現(xiàn)在就變成417萬了。

巨大漲幅的背后是其高速的增長。

茅臺(tái)最近三年的業(yè)績：

過去三年，營收平均增速17.27%，凈利潤平均增速20.12%。

投研機(jī)構(gòu)對(duì)于茅臺(tái)未來3年業(yè)績預(yù)期：

不管營收還是凈利潤的增速，機(jī)構(gòu)的預(yù)期都明顯比過去三年下降很多。

未來3年，營收平均增速預(yù)估13.77%，凈利潤平均增速15.57%。

低預(yù)期增速的背后是基酒產(chǎn)能逼近極限后，茅臺(tái)酒產(chǎn)量短期大增的可能性微乎其微。

茅臺(tái)前董事長李保芳曾說：“茅臺(tái)鎮(zhèn)的承載能力極其有限和脆弱，基酒產(chǎn)量最多56000噸，原則上不再擴(kuò)大產(chǎn)量，再多就不是茅臺(tái)酒了?！?/p>

2020年，茅臺(tái)基酒產(chǎn)量就能達(dá)到56000噸，這意味著茅臺(tái)基酒的產(chǎn)量極限已經(jīng)達(dá)到。

從基酒到茅臺(tái)酒的發(fā)酵、生產(chǎn)周期約5年。茅臺(tái)酒的產(chǎn)量極限會(huì)在2024年出現(xiàn)。

產(chǎn)量見頂，茅臺(tái)的想象空間就剩提價(jià)了，這對(duì)茅臺(tái)來說不是好事情。

2、行業(yè)老二：五糧液

五糧液是白酒行業(yè)的老二，但也曾坐過頭把交椅。

2006年之前，憑借著大商制（大商制是一種經(jīng)銷商主導(dǎo)的營銷模式，讓某一實(shí)力強(qiáng)大的經(jīng)銷商全權(quán)負(fù)責(zé)該地區(qū)五糧液的銷售活動(dòng)）和多品牌策略，五糧液在全國跑馬圈地，風(fēng)頭無兩，茅臺(tái)只有羨慕的份。

但大商制和多品牌的弊端在2006年之后逐漸顯現(xiàn)。

由于經(jīng)銷商話語權(quán)太強(qiáng)，五糧液失去了對(duì)渠道的管控能力。而大量中低端子品牌的存在也削弱了五糧液的品牌競爭力，茅臺(tái)順勢彎道超車，取代五糧液，坐上了白酒行業(yè)的頭把交椅。

2017年，李曙光上任后，喊出來“二次創(chuàng)業(yè)”的口號(hào)，著手產(chǎn)品和渠道改革。

產(chǎn)品方面，清理中小品牌，聚焦五糧液核心品牌和五糧醇、五糧春、五糧特曲和尖莊四個(gè)系列酒品牌。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和茅臺(tái)已經(jīng)很接近。

2020年，五糧液產(chǎn)品營收440.6億，占比76.9%；系列酒產(chǎn)品營收83.7億，占比14.6%。

渠道方面，降低大經(jīng)銷商比例，加快發(fā)展團(tuán)購等中小渠道，增強(qiáng)對(duì)渠道的管控能力。

2020年，TOP5經(jīng)銷商的銷售額僅占五糧液總銷售額的18.07%，比2005年的70.49%下降明顯。

“二次創(chuàng)業(yè)”極大提高了五糧液的競爭力。2017年以來，五糧液股價(jià)漲了739%，貴州茅臺(tái)漲了534%，五糧液實(shí)現(xiàn)了對(duì)茅臺(tái)的趕超。

1998年4月27日上市以來，五糧液股價(jià)漲了87倍，平均每年漲29.22%。

如果你在1998年花1萬塊錢買了五糧液股票，拿到現(xiàn)在就變成88萬了。

巨大漲幅的背后是其高速的增長。

五糧液最近三年的業(yè)績：

過去三年，營收平均增速24.06%，凈利潤平均增速27.68%。

投研機(jī)構(gòu)對(duì)于五糧液未來3年業(yè)績預(yù)期：

未來3年，五糧液ROE持續(xù)改善，營收平均增速預(yù)估16.47%，凈利潤平均增速19.72%，均高于茅臺(tái)。

五糧液和茅臺(tái)的差距進(jìn)一步縮小。

四、白酒行業(yè)的爭議

爭議一：白酒估值到底高不高？

去年3月份開始，白酒一路上行，從最低點(diǎn)的6480，最高漲到21664，足足漲了2.3倍。

春節(jié)后，泡沫突然破裂，以白酒為首的抱團(tuán)股持續(xù)大跌。

不少人才反應(yīng)過來，將近70倍的白酒，估值是真***的高。

但沒多久，白酒重整旗鼓，再次上行，險(xiǎn)些收復(fù)春節(jié)后的失地。

不少人就疑惑了：估值這么高，還能大漲。白酒的估值真的有那么高嗎？

估值高不高，不是看漲幅，而是看PE和PE百分位。

中證白酒的PE是51.59。現(xiàn)在買白酒，依靠利潤，要51.59年才能回本。

中證白酒PE百分位是91.16%，白酒的估值比過去10年中91.16%的時(shí)間都高。

從數(shù)據(jù)上看，白酒高估時(shí)板上釘釘?shù)氖虑椤?/strong>

另外，如果多考慮一層的話，白酒估值高的同時(shí)，還面臨著業(yè)績?cè)鏊俜啪彽膲毫Α?/strong>

這是主要白酒股過去3年業(yè)績?cè)鏊俸臀磥?年業(yè)績?cè)鏊兕A(yù)期對(duì)比：

茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒，業(yè)績復(fù)合增速均有不同程度下滑。

受主要白酒股業(yè)績?cè)鏊傧禄绊?，中證白酒業(yè)績?cè)鏊賹?0.3%降至18.8%。

誠然，白酒是好賽道，行業(yè)賺錢能力強(qiáng)，龍頭企業(yè)也有一定的成長空間，這也是過去幾年機(jī)構(gòu)一直報(bào)團(tuán)白酒股的原因。

但再好的行業(yè)，估值也不可能永遠(yuǎn)高高在上吧？

未來大概率會(huì)回歸。

當(dāng)然，估值回歸并不是說股價(jià)一定會(huì)下跌。股價(jià)橫盤震蕩，或小幅上漲，通過業(yè)績上漲來消化估值也是可以的。

爭議二：還有多少人喝白酒？

百度搜索“喝白酒的人越來越少”，能找到1億個(gè)帖子。

誠然，白酒行業(yè)面臨著消費(fèi)群體越來越少、產(chǎn)量大幅下滑的局面。

2012年，人口紅利見頂，勞動(dòng)人口數(shù)量開始下滑。

作為白酒行業(yè)的主力消費(fèi)人群，勞動(dòng)人口數(shù)量的下降對(duì)白酒行業(yè)是災(zāi)難性的打擊。

2016年之后，白酒產(chǎn)量從1358萬千升下降到741萬千升，足足下滑了45%。

大形勢不好，高端白酒陣營的瀘州老窖和五糧液也沒抗住。

2016年以來，瀘州老窖白酒產(chǎn)量就開始下滑，4年累計(jì)下降37%。

2019年，五糧液白酒產(chǎn)量也開始下滑，當(dāng)年下降12%。

白酒行業(yè)看似已經(jīng)不可避免的衰退了。其實(shí)不然，高端白酒的增長還是非常快的，這點(diǎn)在營收上反映的非常明顯。

2016-2020年，五糧液營收從245億增長到573億，增長了134%。

同期，瀘州老窖營收從69億增長到167億，增長了142%。

貴州茅臺(tái)營收也從402億增長到980億，增長了144%。

高端酒企營收均呈現(xiàn)翻倍式增長。

未來，雖然茅臺(tái)受產(chǎn)地影響，不會(huì)擴(kuò)張產(chǎn)能，但五糧液瀘州老窖的高端酒還是會(huì)持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，高端白酒仍然充滿想象空間。

五、白酒行業(yè)有哪些好基金和股票？

1、基金

基金分為指數(shù)基金和主動(dòng)基金。

最能反應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢的是該行業(yè)指數(shù)基金。如果只是想賺行業(yè)發(fā)展的紅利，可以野蠻粗暴長期持有該行業(yè)的指數(shù)基金。

如果還想賺基金經(jīng)理的“能力溢價(jià)”，就可以考慮買牛逼基金經(jīng)理管理的，重倉該行業(yè)的主動(dòng)基金。

下面是我們給大家優(yōu)選的行業(yè)指數(shù)基金和主動(dòng)基金。

指數(shù)基金：

（1）中證白酒

中證白酒指數(shù)發(fā)布于2015年，“以中證全指為樣本空間，選取涉及白酒生產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)上市公司股票作為成份股，為市場提供多樣化的投資標(biāo)的?！?/p>

簡單講，是目前最能反應(yīng)白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的一個(gè)指數(shù)。

下面是前十重倉股的情況：

目前，規(guī)模和表現(xiàn)相對(duì)突出的有1個(gè)指數(shù)基金：

招商中證白酒（161725），目前最大的中證白酒指數(shù)基金，管理規(guī)模499.14億元。

（2）中證酒指數(shù)

中證酒指數(shù)發(fā)布于2014年，“以中證全指為樣本空間，選取涉及白酒、啤酒、葡萄酒釀造等業(yè)務(wù)的上市公司股票作為成份股，為市場提供多樣化的投資標(biāo)的。”

其中，白酒權(quán)重82.5%，走勢完全受白酒行業(yè)所主導(dǎo)。

下面是前十重倉股的情況，除了重慶啤酒、青島啤酒、百潤股份外，都是白酒股。

目前，規(guī)模和表現(xiàn)相對(duì)突出的有2個(gè)指數(shù)基金：

①鵬華中證酒（160632），管理基金規(guī)模40.35億元。

②鵬華中證酒ETF（512690），管理基金規(guī)模30.08億元。

在選擇指數(shù)基金的時(shí)候，一般建議規(guī)律規(guī)模大的，在操作上跟指數(shù)的走勢吻合度會(huì)高一些。

主動(dòng)基金：

這些都是過去業(yè)績表現(xiàn)出色，持有白酒股較多的主動(dòng)基金。

眾所周知，買主動(dòng)基金就是買基金經(jīng)理，基金經(jīng)理的能力決定了主動(dòng)基金的最終收益。下面我們圍繞基金經(jīng)理盤點(diǎn)一下這幾個(gè)主動(dòng)基金。

（1）易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)（110022）

重倉持有的白酒股：

易方達(dá)蕭楠，擔(dān)任基金經(jīng)理8.8年，職業(yè)生涯復(fù)合年化回報(bào)23.18%，基金管理規(guī)模575億。

在擔(dān)任“易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)”基金經(jīng)理期間，總回報(bào)率497.33%，年化收益率22.56%。

（2）匯添富消費(fèi)行業(yè)（000083）

重倉持有的白酒股：

匯添富胡昕煒，擔(dān)任基金經(jīng)理5.3年，職業(yè)生涯復(fù)合年化回報(bào)24.88%，基金管理規(guī)模655億。

在擔(dān)任“匯添富消費(fèi)行業(yè)”基金經(jīng)理期間，總回報(bào)率301.05%，年化收益率30.24%。

（3）景順長城鼎益（162605）

重倉持有的白酒股：

景順長城劉彥春，擔(dān)任基金經(jīng)理12.2年，職業(yè)生涯復(fù)合年化回報(bào)13.31%，基金管理規(guī)模1016億。

在擔(dān)任“景順長城鼎益”基金經(jīng)理期間，總回報(bào)率363.23%，年化收益率29.08%。

2、股票

下面是行業(yè)主要龍頭股的股票信息。

這里需要提醒一點(diǎn)，個(gè)股的不確定性風(fēng)險(xiǎn)比基金要大，謹(jǐn)慎參與。

六、現(xiàn)在能不能投資？

現(xiàn)在能不能投，看估值。長期能不能投，看企業(yè)未來能不能高速發(fā)展，能不能非常賺錢。

白酒行業(yè)的長期投資價(jià)值，毋庸置疑。

重點(diǎn)來說說白酒的估值。

中證白酒的市盈率（PETTM）是51.59倍，歷史百分位91.16%。

意思是，白酒行業(yè)的估值比過去10年中91.16%的時(shí)間都高。

再細(xì)看幾個(gè)數(shù)據(jù)。

2015年，瘋牛行情頂部時(shí)，中證白酒的估值（市盈率）是25倍。

2017年，藍(lán)籌股牛市頂部時(shí)，中證白酒的估值是40倍。

現(xiàn)在，中證白酒的估值是52倍。比著2015年瘋牛行情頂部估值高了1倍，比著2017年藍(lán)籌股牛市頂部高了30%。

再附一張前面貼過的圖：

未來幾年，白酒盈利增速會(huì)有一定程度下降。

正常來說，盈利增速高，估值才會(huì)高。

白酒是顛倒過來了。

估值一路走高，也就增速卻有所放緩。

對(duì)待白酒，還是以耐心等待估值回歸為主。

網(wǎng)叔：資深投資人，長期創(chuàng)業(yè)者。獨(dú)立，理性，深度思考。熱愛錢更在乎良善。閑來聊兩句常識(shí)，罵幾個(gè)混蛋，喝兩杯小酒。

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