撰文 | 曹雙濤

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

聯(lián)想集團頹勢仍在繼續(xù)。

日前，聯(lián)想集團發(fā)布了2023/24財年第一財季（2023年二季度）財報。財報顯示，聯(lián)想集團該季度營收和凈利潤分別為129億美元和1.77億美元，分別同比下滑24%和66%。營收和利潤的雙雙暴跌，讓聯(lián)想股價一度跌逾5%。

圖源：雪球

拆分具體業(yè)務來看，由PC、平板電腦、智能手機以及其他智能設備業(yè)務組成的智能設備業(yè)務（IDG）該季度收入同比下降28%至102.6億美元，經(jīng)營溢利下降39%至6.5億美元。

雖說目前聯(lián)想在全球PC市場上仍保持著龍頭地位，但在全球PC出貨量持續(xù)暴跌的背景下，聯(lián)想該業(yè)務自然受到?jīng)_擊。

圖源：中信證券

據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，今年二季度全球PC出貨量同比下滑13.4%，這也是連續(xù)第六個季度的下滑。IDC也指出，除蘋果和惠普外，所有主流公司的PC出貨量在本季度都出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑。

IDC客戶端設備追蹤小組副總裁 Ryan Reith 則表示：“過去五年來，PC 行業(yè)所面臨的過山車式的供需變化，極具挑戰(zhàn)性?！?/p>

同時，加杠桿擴張一直是近些年來聯(lián)想的經(jīng)營策略，反映到聯(lián)想的財報上就是聯(lián)想的資產(chǎn)負債率偏高。

其中，2020年/21財年，聯(lián)想的資產(chǎn)負債率曾達到90.5%。雖說本季度的資產(chǎn)負債率已從上年同期的87.38%下降至84.56%，已算是進入下行調(diào)整期了。

但坦白來說，84.56%的資產(chǎn)負債率對于企業(yè)正常的經(jīng)營而言，仍面臨著巨大的壓力。因此，聯(lián)想未來轉型的業(yè)務自然成為聯(lián)想去高杠桿的破局方式。

但值得注意的是，聯(lián)想轉型業(yè)務之一的基礎設施方案（ISG）業(yè)務此前三個財年均保持增長，上個財年增速更是高達37%，但本財季收入竟同比下降8%，至19億美元。

雖然方案服務業(yè)務（SSG）業(yè)務是本季度中唯一實現(xiàn)正增長的業(yè)務。報告期內(nèi)，該業(yè)務營收同比增長18%至17億美元，經(jīng)營溢利同比增加10%至3.61億美元。該業(yè)務集團表現(xiàn)強韌，可持續(xù)經(jīng)營溢利率保持在21%。但目前該業(yè)務體量相對較小，仍然無法對沖前兩大業(yè)務尤其是PC業(yè)務持續(xù)下滑所挖的“坑”。

但從后續(xù)來看，聯(lián)想若想實現(xiàn)業(yè)績的提振仍面臨著不小的挑戰(zhàn)。一系列挑戰(zhàn)的存在，聯(lián)想又能“聯(lián)想”什么呢？

一、市場份額第二，拉美能否成為聯(lián)想手機的救命稻草？

雖說聯(lián)想集團董事長兼首席執(zhí)行官楊元慶指出，聯(lián)想的PC業(yè)務在上一季度繼續(xù)在消化庫存，另外平均售價比預期要低，主要是受到零部件降價較多的影響，另外市場競爭加劇，也反映在售價中，對營業(yè)額產(chǎn)生了一定的影響。

但不管是當前智能手機逐漸取代PC、消費者更換PC周期被拉長、TOB企業(yè)對PC需求持續(xù)下滑等等，全球PC業(yè)務后續(xù)仍將持續(xù)承壓。

其中，研究機構Counterpoint預計，PC產(chǎn)業(yè)最終恢復增長勢頭之前，未來幾個季度的年同比出貨量將有所下降，對下半年全球PC的出貨量仍保持謹慎態(tài)度。

PC業(yè)務持續(xù)承壓之際，聯(lián)想自然需要押寶在智能手機業(yè)務上。

作為國內(nèi)較早進入手機行業(yè)的廠商之一，智能手機時代，聯(lián)想也曾先后推出樂 Phone、VIBE、樂檬、ZUK 、摩托羅拉、拯救者等多個手機品牌，但如今在國內(nèi)市場上，聯(lián)想的這些品牌不但早以被淹沒在歷史的長河中。而且就算目前仍在運營的部分品牌，在京東、淘寶等電商平臺上銷量依然慘淡。

圖源：京東、淘寶

事實上，導致聯(lián)想手機大崩潰的原因在于，聯(lián)想直接將PC業(yè)務的“貿(mào)工技”路線應用到手機業(yè)務上。其中，2008年聯(lián)想出售手機業(yè)務就是最好的證明。雖說這種路線的優(yōu)勢在于投入小，通過營銷推廣，可以快速開拓市場，做大規(guī)模。

當年國內(nèi)智能手機爆發(fā)前夕，聯(lián)想手機通過機海戰(zhàn)術+運營商渠道+PC線下渠道，也曾迎來過高光時刻。

2013年，憑借豐富的產(chǎn)品線和低廉的產(chǎn)品價格快速席卷了低端智能機市場，聯(lián)想低端手機直接被“賣到斷貨”。當年聯(lián)想手機全年銷量達到4500多萬臺，位列全球第五，在中國市場更是排名第二。

但“貿(mào)工技”模式的弊端在于缺乏底層技術，產(chǎn)品科技含量不高，投入大、風險大，成本收回慢。2014年伴隨著“營改增”制度的調(diào)整，聯(lián)想所依賴的運營商渠道直接受到嚴重沖擊。

此后數(shù)十年，蘋果以及國產(chǎn)安卓手機在技術上的紛紛發(fā)力，尤其是這幾年一眾國產(chǎn)安卓手機品牌紛紛卷高端、卷影像、卷配置，這讓消費者購機時對智能手機的配置也愈發(fā)關注。但聯(lián)想在技術上的欠缺，也很難勾起消費者的購買意愿。

但在國內(nèi)手機巨變之下，聯(lián)想手機業(yè)務負責人歷經(jīng)多次調(diào)整，從起初的劉軍，到后來的陳旭東、喬健、常程，以及目前的陳勁。高層的每次動蕩和調(diào)整，不僅僅說明聯(lián)想內(nèi)部對手機業(yè)務搖擺不定，而且也讓聯(lián)想手機的戰(zhàn)略不斷被調(diào)整。頻繁“調(diào)整”之下，最終讓聯(lián)想手機在國內(nèi)手機市場上徹底掉隊。

據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2023年Q1，聯(lián)想旗下摩托羅拉在歐洲市場出貨量同比增長13%，市場占有率排名第五。南美及該區(qū)域重點市場巴西，摩托羅拉出貨量分別同比增長7%和5%，市場占有率均高居第二，分別為21%和31%。

聯(lián)想集團方面也透露，IDG板塊的智能手機業(yè)務已經(jīng)制定三年增長計劃，在傳統(tǒng)優(yōu)勢市場北美、拉美實現(xiàn)超市場增長的同時，也在大力拓展亞太、歐洲、中東、非洲等市場。

但國內(nèi)某家手機廠商海外市場負責人劉陽卻告訴我們，以拉美為代表海外市場雖然這兩年發(fā)展較快，并且當?shù)叵M者對智能手機配置的關注也不是特別高。但因目前拉美網(wǎng)絡基礎設施相對較差，當?shù)貙χ悄苁謾C的需求量整體不大。

圖源：Statista

同時，新興市場也意味著后續(xù)其他手機品牌將紛紛爭搶該地區(qū)市場，未來3—5年拉美地區(qū)的手機也將競爭加大。在廠商廝殺的過程中，其過程、操作手法、特點會和2014年—2016年東南亞手機市場有所相似。

最終在多次廝殺過程中，一些實力不濟，或者自身條件不夠硬朗的品牌，最終也會被市場所淘汰。

但正如上文所述，聯(lián)想內(nèi)部對手機戰(zhàn)略的搖擺不定，以及在國內(nèi)市場的大崩潰，這皆在說明聯(lián)想目前手機并沒有像友商那樣如此能打。

那么伴隨著這些新興市場智能手機競爭的加劇，聯(lián)想還能守住這些地區(qū)的市場份額嗎？

二、AI服務器市場擴容，聯(lián)想能否從中分一杯羹？

當下大模型熱度有所退潮，但市場上對AI服務器的需求仍在增加。IDC則預測，2026年國內(nèi)AI服務器市場規(guī)模將達到120億美元。

圖源：IDC

面對當下ISG營收的下滑，聯(lián)想也在加速進軍到AI服務器市場上。日前，聯(lián)想對外發(fā)布了聯(lián)想問天WA7780 G3 AI大模型訓練服務器和聯(lián)想問天WA5480 G3 AI訓推一體服務器。按照聯(lián)想的說法來看，問天WA7780 G3可將AI算力提升3.44倍，至高可達32P FLOPS AI算力。

但需要說明的是，傳統(tǒng)服務器和AI服務器本身就存在很大不同。

傳統(tǒng)服務器以CPU 為主，數(shù)據(jù)處理核心單一，而AI服務器則主要由GPU進行模型訓練，因為GPU比CPU擁有更多的算術邏輯單元，普遍采用CPU、GPU等組合的異構式架構。這種不同也需要聯(lián)想內(nèi)部對AI服務器進行持續(xù)調(diào)整，才能打動TOB端客戶采購意愿。

但結合后續(xù)AI大模型的發(fā)展來看，留給聯(lián)想布局AI服務器的時間可能不多了。

首先，目前AI服務器市場競爭格局相對穩(wěn)定，其中浪潮在AI服務器市場上的份額為37%，處在一家獨大的地位。雖說聯(lián)想此前借助ISG業(yè)務手中也積累了一定客戶，但如何打造和這些廠商的差異化能力，這才是真正考驗聯(lián)想的關鍵。

圖源：IDC

其次，隨著后續(xù)國內(nèi)大模型廠商功能持續(xù)迭代，AI服務器制造商也必須持續(xù)投入研發(fā)，以確保他們的產(chǎn)品能達到廠商的要求。

雖然楊元慶此前曾表示，未來三年，聯(lián)想集團將在人工智能領域追加投入10億美元（約合70億人民幣），用于開發(fā)適合人工智能計算的服務器、存儲等產(chǎn)品。但問題是，聯(lián)想真的有做好AI服務器市場的決心嗎？

早在2017年時，楊元慶在第三屆全球創(chuàng)新科技大會上放言，聯(lián)想的使命，是要成為這一輪由AI驅動的智能變的推動者和賦能者，并通過設備+云與基礎設施+云模式賦能產(chǎn)業(yè)和行業(yè)，推動一個充滿AI的時代到來。

但時隔六年，從聯(lián)想的財報數(shù)據(jù)以及聯(lián)想AI服務器被歸入“others”系列，外界很難看到聯(lián)想這幾年借助AI給企業(yè)帶來哪些改變。這也不免讓市場產(chǎn)生擔憂，當前聯(lián)想的AI技術積累到底如何？

最后，雖說目前不少大模型廠商皆在對外宣傳自身大模型的差異化能力，但很少有廠商愿意透露自身大模型的商業(yè)化能力到底走到何處。

商業(yè)化前景的不明朗，和大模型訓練仍需廠商持續(xù)投入的矛盾下，未來將會有不少廠商或放棄大模型業(yè)務，或在市場激烈的競爭中被淘汰，最終市場上留下來的大模型數(shù)量估計也會只有3—5個。

這也意味著后續(xù)AI服務器廠商若想要拿下行業(yè)的幾大核心客戶，則必然要拼技術、拼能力。那么聯(lián)想和其他AI服務器廠商在比拼時的能力又在哪里呢？IDG業(yè)務和ISG業(yè)務未來發(fā)展充滿太多不確定時，SSG能否挑起大梁帶動聯(lián)想業(yè)績持續(xù)提升，可能仍需要市場觀察。

三、汽車業(yè)務能否成為新的增長引擎？

去年8月，聯(lián)想研究院車計算實驗室將專注于智能座艙、自動駕駛和中央計算平臺相關核心技術的研發(fā)和應用。

同年10月，車計算實驗室的第一個產(chǎn)品正式上線——聯(lián)想集團旗下自有研發(fā)制造基地合肥聯(lián)寶科技宣布發(fā)布自主行駛域控制器產(chǎn)品 EA-R600，可滿足環(huán)衛(wèi)、配送、巡檢、物流分揀、貨運及人運等自主行駛場景的需求。

除此之外，聯(lián)想去年也以高薪持續(xù)招聘如駕駛工程總監(jiān)、車載信息娛樂系統(tǒng)負責人、高級硬件經(jīng)理和軟件經(jīng)理等人才。一系列動作的背后，外界也紛紛猜測聯(lián)想將和華為那樣成為下一個“不造車”的企業(yè)。

畢竟二者皆在手機、電腦業(yè)務上深耕多年，后續(xù)又以通信模塊和車企建立合作。目前包括蔚來、小鵬、哪吒、零跑、愛馳等造車新勢力均選擇將聯(lián)想旗下懂的通信作為其車聯(lián)網(wǎng)服務商。

但相較于華為而言，聯(lián)想目前在車載技術上的積累本就有所欠缺。雖然聯(lián)想打造的手機生態(tài)系統(tǒng)ZUI系統(tǒng)，但沒有銷量的聯(lián)想手機，也意味著無法通過大量的用戶操作數(shù)據(jù)，進行系統(tǒng)的不斷優(yōu)化和升級，這也讓聯(lián)想智能座艙面臨的難題是：缺乏成熟、可靠的車機生態(tài)。

而且就算后續(xù)聯(lián)想能有方式解決這一問題，但目前華為和車企正在發(fā)生微妙的改變。

其中，北汽和華為雖合作多年，但目前北汽也在加大自研路線；問界背后的制造商賽力斯在今年推出全新新能源品牌藍電，并發(fā)布起售價13.99萬元的首款產(chǎn)品電混SUV E5，但賽力斯對外發(fā)布的全新車型卻看不到華為的身影；江淮最新的推出全新品牌釔為，在喊出致力成為全球智能汽車領導者口號的同時，其供應商也包括華為、大眾、蔚來等。

上汽董事長陳虹此前更是直言，與華為這樣的第三方公司合作自動駕駛，上汽是不能接受的。如此一來，它就成了靈魂，而上汽就成了軀體，上汽要把靈魂掌握在自己手中。

傳統(tǒng)車企這些動作的背后，不僅僅是為了保證自身供應鏈安全，穩(wěn)定自身的品牌聲量。更重要的是，當一眾汽車均搭載華為汽車相關功能時，這也意味著傳統(tǒng)車企的競爭又被拉回到原點，這讓車企推出相關車型的銷量，也面臨著更多未知。

華為的前車之鑒，也意味著未來聯(lián)想想要在更高價值的產(chǎn)業(yè)鏈上有所突破，也面臨著更大的挑戰(zhàn)。

圖源：財通證券

結語：

事實上，當前擺在聯(lián)想一眾需解決問題的背后，本質(zhì)上還是過去數(shù)年，聯(lián)想在PC市場一家獨大，這就導致聯(lián)想一直躺在舒適區(qū)過久，缺乏對于長期技術的深入布局，以及提前應對市場不確定的能力。而如今外界環(huán)境的不斷改變，未來的聯(lián)想又能讓市場“聯(lián)想”什么呢？