讓黃曉明、章子怡、張涵予們，苦等1110天的博納影業(yè)IPO終于要來了。

10月30日晚間，中國證監(jiān)會官網(wǎng)披露，發(fā)審委將于11月5日審議博納影業(yè)集團(tuán)股份有限公司、上海羅曼照明科技股份有限公司、長春英利汽車工業(yè)股份有限公司、中際聯(lián)合（北京）科技股份有限公司、河北中瓷電子科技股份有限公司的IPO申請。

意味著，博納影業(yè)即將結(jié)束長達(dá)3年的IPO排隊。

一旦順利通過發(fā)審會，博納影業(yè)背后的明星股東或?qū)⒂瓉硪灰贡└坏氖⒀纭?jù)博納影業(yè)招股書顯示，黃曉明、章子怡、張涵予、韓寒、陳寶國等均持有博納影業(yè)的股份，其中黃曉明、張涵予持股數(shù)量多達(dá)343.6萬股，持股比例為0.31%。

2020年，或許并不是博納影業(yè)IPO的好時機(jī)，今年全球電影業(yè)遭受百年重創(chuàng)，幾乎所有影視企業(yè)都深陷虧損的窘境。

數(shù)據(jù)顯示，今年博納影業(yè)僅聯(lián)合出品了《我和我的家鄉(xiāng)》這一部電影。

但《我和我的家鄉(xiāng)》的聯(lián)合出品方竟有35家之多，因此博納影業(yè)最終能獲得的票房分成非?？蓱z，這對于靠電影發(fā)行吃飯博納影業(yè)而言，顯然是艱難的一年。

這也給博納影業(yè)的IPO發(fā)審會，蒙上了一層陰影。

讓黃曉明、章子怡們等了三年的IPO

博納影業(yè)是國內(nèi)第一家從事電影發(fā)行業(yè)務(wù)的民營企業(yè)，公司的主營業(yè)務(wù)為電影的投資、發(fā)行、院線及影院業(yè)務(wù)。

經(jīng)過多年的發(fā)展，博納影業(yè)已經(jīng)成為了中國五大發(fā)行電影公司之一。

其實(shí)，博納影業(yè)對資本市場并不陌生。

早在2010年9月，博納影業(yè)便登陸納斯達(dá)克，成為第一家在美上市的中國影視企業(yè)。

但I(xiàn)PO的熱鬧過后，博納影業(yè)卻陷入了無盡的深淵。數(shù)據(jù)顯示，博納影業(yè)在美上市后，股價走勢一直非常低迷，市值最高時也僅有60億元。

董事長于冬曾多次在公開場合坦言，博納影業(yè)被美國資本市場低估了。

最終，2016年4月博納影業(yè)完成私有化，從美股退市。也就是此時，于冬開始籌劃回歸A股IPO。

當(dāng)時，中國影視業(yè)空前繁榮。大量資本瘋狂涌入影視行業(yè)，準(zhǔn)備闖關(guān)IPO的博納影業(yè)，成了資本們瘋狂追逐的寵兒。

招股說明書顯示，在美股退市的當(dāng)年，博納影業(yè)便完成了25億元的A輪融資。

數(shù)據(jù)顯示，在這次融資中除了阿里影業(yè)、騰訊，還不乏中信證券、復(fù)星國際、紅杉資本、軟銀賽富等資本的身影。

而這些資本的背后都站著一個個大佬：馬云、馬化騰、郭廣昌、沈南鵬、閻焱等。

于冬（左二）與馬云（右二）、郭廣昌（右一）等合影

不僅僅資本瘋狂，國內(nèi)一線明星們也紛紛重金入股博納影業(yè)，想在IPO的盛宴中分一杯羹。

2017年3月，張涵予、黃曉明、章子怡等明星密集入股博納影業(yè)。招股說明書顯示，這些明星們的增資的價格為14.55元/股，對應(yīng)2017年的市盈率高達(dá)80.83倍。

對此，有業(yè)內(nèi)人士評價：這真是資本的瘋狂。

在明星增資入股完成后，博納影業(yè)便馬不停蹄地闖關(guān)A股，于2017年9月正式開始了A股IPO的征程。

但人算不如天算，由于博納的審計機(jī)構(gòu)瑞華會計師事務(wù)所因康得新財務(wù)造假事件被證監(jiān)會立案調(diào)查，進(jìn)而導(dǎo)致IPO被迫中止審查。

同時，A股監(jiān)管層對影視企業(yè)的IPO審查非常嚴(yán)格，以至于博納影業(yè)被無限期拖延。

黃曉明、章子怡等明星突擊買入的1202.71萬股，對應(yīng)資金為1.74億元，被凍結(jié)了長達(dá)3年零7個月。

直到2020年10月30日，明星們才看到了套現(xiàn)的曙光。

博納影業(yè)IPO，兇多吉少

然而，2020年或許并不是博納影業(yè)最好的上市年份。

其在招股說明書中坦言，疫情將對博納影業(yè)業(yè)績造成重大不利影響，將有可能導(dǎo)致公司上市當(dāng)年營業(yè)利潤下滑50%以上。

2020年上半年，博納影業(yè)的營業(yè)收入為7.55億元，凈利潤為2680萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤僅剩793.11萬元，險些虧損。

凈利潤暴跌的2020年，即使闖關(guān)IPO成功，博納影業(yè)也很難拿到一個好的價格。稍有不慎，高位入股的影視明星們，或許面臨巨虧的尷尬。

目前，博納影業(yè)的重點(diǎn)項目僅有春節(jié)檔撤檔的《緊急救援》，且尚未定檔，疊加行業(yè)復(fù)蘇的不確定性，博納影業(yè)上市之后的未來前景也非常黯淡。

而在2017年申報IPO之時，博納影業(yè)正處于高速發(fā)展時期，累計出品影片超過250部，其中有10部影片票房超過10億元，67部影片票房超過1億元，累計總票房超過350億元。

其中，《紅海行動》、《中國機(jī)長》的票房收入更是在國產(chǎn)電影史上分別位列第四位和第九位。

在此背景下，博納影業(yè)2017年-2019年的營業(yè)收入分別為19.97億元、27.84億元、31.16億元；凈利潤為1.99億元、2.64億元、3.15億元。

但值得注意的是，在扣非之后，博納的凈利潤少得可憐。

數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，博納影業(yè)計入損益的政府補(bǔ)助分別為6755.41萬元、1.022億元和1.56億元，占同期凈利潤的比重分別高達(dá)33.95%、38.71%、49.52%。

換句話說，這3年來博納共計獲得了3.25億元。

對比已上市的影視公司，以2019年為例，華策影視的補(bǔ)助為1.41億元、橫店影視為3361.4萬元、華錄百納為5760.4萬元、方金影視為71.63萬元……

可以看到，博納影業(yè)獲得的政府補(bǔ)助在影視公司中排名十分靠前。

一旦，失去了政府補(bǔ)助，博納影業(yè)極有可能陷入業(yè)績下滑，甚至虧損的境地。

博納影業(yè)有沒有未來？

雖然博納影業(yè)上市不會明說是為了圈錢，而是將圈錢說得高大上：融資再發(fā)展。

那么博納影業(yè)IPO在講述一個怎樣的未來呢？

據(jù)招股書披露，博納影業(yè)計劃通過IPO募集14.25億元。募集資金將用于投入電影項目以及電影院項目。其中，電影院項目擬募資8.19億元建設(shè)35個影院。

最新進(jìn)展顯示，本項目于2018年起開始實(shí)施，截至2019年末，上述建設(shè)項目中臨汾明珠金港、杭州臨平銀泰、大連萬科城市之光等10個項目已建設(shè)完畢并開業(yè)。

截至2019年底，博納影業(yè)已在北京、上海、杭州、寧波、重慶等城市投資建成并管理79家五星級標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)代多廳影城，銀幕總數(shù)654塊。

然而，一個不容忽視的現(xiàn)象是，疫情暴發(fā)以來，影院作為密閉性人員密集場所首當(dāng)其沖，博納影業(yè)也難以獨(dú)善其身。

招股書顯示，2020年上半年，其影院收入僅為4129萬元，同比驟降92.74%，虧損金額高達(dá)1.5億元。

再加上，疫情期間，無論是國內(nèi)還是在海外，多部電影轉(zhuǎn)至線上發(fā)行，一些新興的流媒體企業(yè)的影響力越來越大，話語權(quán)越來越重，且無論是從票房收入還是從吸引會員來說，表現(xiàn)都可圈可點(diǎn)。

與此同時，不少中小影院破產(chǎn)倒閉，處于生死邊緣。因此有觀點(diǎn)認(rèn)為，未來，影院的生存空間將受到擠壓。

很顯然，博納影業(yè)IPO講述的未來，是一片暗淡的。