盛景嘉成管理合伙人于志宏

見到盛景嘉成管理合伙人于志宏時(shí)，他正和團(tuán)隊(duì)忙著籌備一只新基金，仍然堅(jiān)持的是盛景“優(yōu)勢賽道領(lǐng)投強(qiáng)賦能+母基金合投優(yōu)中選優(yōu)”的直投邏輯。

將時(shí)間線拉回到2021年9月，即將設(shè)立北交所的消息一出，盛景網(wǎng)聯(lián)董事長、盛景嘉成創(chuàng)始合伙人彭志強(qiáng)便前瞻性地洞察到這一利好，準(zhǔn)備把專精特新賽道作為盛景未來主力的投資方向，計(jì)劃通過設(shè)立一只專精特新基金來加速布局。

有了大的方向和策略，當(dāng)務(wù)之急是找到一位既要在這個(gè)領(lǐng)域深耕又要能快速融入盛景團(tuán)隊(duì)的基金負(fù)責(zé)人，彭志強(qiáng)當(dāng)即想到了于志宏。

兩個(gè)人的相識，還要追溯到2010年。當(dāng)時(shí)盛景的中小企業(yè)培訓(xùn)咨詢業(yè)務(wù)風(fēng)生水起，也會(huì)定期舉辦一些項(xiàng)目路演活動(dòng)。于志宏作為達(dá)晨的合伙人，時(shí)常受邀擔(dān)任路演的投資人評審或課程講師，對盛景有著深入的了解，對硬科技領(lǐng)域的投資有豐富的經(jīng)驗(yàn)。

“過去我主要關(guān)注的是智能制造板塊，現(xiàn)在看來，用‘專精特新’來形容吻合度更高一些?！庇谥竞瓯硎?，新的時(shí)代有新的叫法，但本質(zhì)和內(nèi)涵都是科技投資。

彭志強(qiáng)多次與于志宏進(jìn)行行業(yè)賽道、商業(yè)模式方面的探討，更讓其堅(jiān)定，于志宏就是與自己志同道合的那個(gè)人。2021年年9月底，彭志強(qiáng)找到于志宏，力邀他加入盛景。彼時(shí)，于志宏也正在關(guān)注著“專精特新”領(lǐng)域新的投資機(jī)會(huì)。

“和彭總聊了半個(gè)小時(shí)，從投資方向到投資邏輯，我們的想法高度一致。”十一假期還沒有過完，于志宏就被拉進(jìn)了盛景工作群，開始籌劃設(shè)立專精特新基金。

01

再次瞄準(zhǔn)時(shí)代機(jī)遇

2021年11月15日，北交所正式鳴鑼開市，專精特新中小企業(yè)作為國家制造強(qiáng)國戰(zhàn)略的重要組成，是北交所未來的重點(diǎn)服務(wù)對象。北交所橫空出世，給了中小企業(yè)借助資本市場獲得更好發(fā)展的機(jī)會(huì)，也帶動(dòng)了一波硬科技和專精特新投資熱潮。

從國家宏觀趨勢來看，過去一年，國家及各地政府先后發(fā)布多項(xiàng)政策支持專精特新企業(yè)發(fā)展。比如，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴就曾發(fā)表文章《必須實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展》。文中指出，“大量民營企業(yè)要向‘專精特新’發(fā)展，把敢于冒險(xiǎn)的企業(yè)家精神和公司治理的規(guī)范性統(tǒng)一起來?！睂χ袊磥斫?jīng)濟(jì)的發(fā)展提出遠(yuǎn)景性的描述，也指明了未來的投資方向和機(jī)會(huì)所在。

越來越多機(jī)構(gòu)開始關(guān)注到其中的投資機(jī)會(huì)，盛景便是其中之一。對盛景來說，投資專精特新正是其優(yōu)勢所在。

2007年至今，盛景一直致力于為中小企業(yè)賦能。早在新三板推出之際，盛景便先后推動(dòng)上千家學(xué)員企業(yè)在新三板掛牌，也打磨出了一套面向中小企業(yè)獨(dú)有的賦能方法論。隨著北交所鳴鑼開市，北交所首批81家上市企業(yè)中，13家是盛景的學(xué)員企業(yè)，占比高達(dá)16%，其中包括3家專精特新小巨人企業(yè)，盛景憑借此前新三板的積累，也成為北交所當(dāng)之無愧的幕后贏家。

歷經(jīng)15年發(fā)展，盛景已經(jīng)積累了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和出色的投資成績?！鞍咽⒕暗哪芰蛢?yōu)勢賽道結(jié)合起來，賦能企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的成長，是我們的核心理念。”于志宏告訴本刊，在新的賽道，不盲目追求規(guī)模，而是講究循序漸進(jìn)。“在影響力和業(yè)績回報(bào)上，我們要爭取做到第一梯隊(duì)，這是盛景對自己的要求。”

2022年，對于志宏帶領(lǐng)的專精特新投資團(tuán)隊(duì)來說是能力提升年?！皬耐顿Y經(jīng)理到合伙人，都要通過不斷地學(xué)習(xí)，提升自身的投研能力，把住項(xiàng)目質(zhì)量關(guān)，通過投資業(yè)績的不斷顯現(xiàn)，逐漸地把規(guī)模培養(yǎng)起來。”

經(jīng)過緊鑼密鼓地籌備，如今，盛景專精特新基金的基本盤已然具備，在盛景生態(tài)圈的加持下，也不乏優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目來源，目前已經(jīng)有了七八個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目。

目前，盛景通過自主發(fā)掘、獨(dú)立思考，關(guān)注“非共識”，已經(jīng)投出了沃爾德、萬里路橋、藝妙神州、德方納米等一批優(yōu)質(zhì)的“專精特新”企業(yè)。

“專精特新”到底怎么投？用于志宏的話來說，一是要值得投，二是要投得進(jìn)。

02

什么樣的項(xiàng)目“值得投”？

對早期投資來說，賺的正是認(rèn)知的錢。往往是那些多數(shù)人還沒看懂、還不認(rèn)可的投資，能夠真正獲得超額收益，這便是“非共識”。

“盛景力求在多數(shù)人沒有看透、沒有看懂、甚至沒有關(guān)注的時(shí)候，依靠認(rèn)知領(lǐng)先的優(yōu)勢去從容地投資決策?！庇谥竞杲榻B，投資專精特新，盛景將繼續(xù)堅(jiān)持配置適量資金在投早投小上面，以期獲得超額收益。

沃爾德正是盛景靠“非共識”錨定未來龍頭的典型案例之一。

據(jù)于志宏回憶，當(dāng)時(shí)有很多機(jī)構(gòu)一起去看沃爾德這個(gè)項(xiàng)目，但是很多考察之后就放棄了，或是因?yàn)樯a(chǎn)工廠不夠“高大上”；或是因?yàn)榭紤]到產(chǎn)品小眾，市場需求還不夠明朗。

但在于志宏看來，“考察工廠，主要看它的核心產(chǎn)品和關(guān)鍵工藝?！?/p>

就產(chǎn)品和工藝來看，沃爾德的鉆石刀輪技術(shù)具有全球領(lǐng)先優(yōu)勢，當(dāng)時(shí)國際上擁有這項(xiàng)技術(shù)的企業(yè)全球只有三家，在中國只此一家，是典型的先進(jìn)制造業(yè)項(xiàng)目，并且還能在低于國外公司售價(jià)基礎(chǔ)上滿足切割要求，非常有競爭力。

而從研發(fā)能力來看，沃爾德創(chuàng)始人陳繼鋒是中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)近代物理系等離子體專業(yè)本科，教授級高級工程師，已經(jīng)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)自主研發(fā)出了“超硬材料激光微納米精密加工技術(shù)”“真空環(huán)境加工技術(shù)”“PCD超薄聚晶片及復(fù)合片精密研磨及鏡面拋光技術(shù)”“自動(dòng)化設(shè)備研制技術(shù)”四大類核心技術(shù)，其研發(fā)能力也不容小覷。

“我們投的不是技術(shù)，而是技術(shù)能力，企業(yè)一定要有動(dòng)態(tài)的研發(fā)能力?！庇谥竞瓯硎尽?/p>

經(jīng)過一番考察，2011年7月，盛景成為沃爾德的第一個(gè)機(jī)構(gòu)投資人，隨后達(dá)晨、啟迪、分享等也參與了沃爾德的投資。

如今，沃爾德已經(jīng)成為超高精密、高精密刀具行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司鉆石刀輪、部分高精密切削刀具打破了國外一流廠商在行業(yè)內(nèi)的壟斷，實(shí)現(xiàn)了在高端加工領(lǐng)域的進(jìn)口替代。

數(shù)據(jù)顯示，由沃爾德生產(chǎn)的鉆石刀輪在國內(nèi)面板市場上占有率高達(dá)50%左右，國資TFT-LCD基板玻璃生產(chǎn)企業(yè)市占率接近100%。其全資子公司嘉興沃爾德也被認(rèn)定為2021年度浙江省“專精特新”中小企業(yè)。

03

如何才能夠“投得進(jìn)”？

“能夠投到好項(xiàng)目的前提是清楚自己的能力范疇。”在于志宏看來，投資人和企業(yè)之間，更多是雙向選擇的關(guān)系。不僅投資人在選擇項(xiàng)目時(shí)需要層層把關(guān)，企業(yè)也會(huì)多重考察選擇真正能為自己賦能的伙伴。

“這就涉及到盛景優(yōu)勢賽道篩選和資源的整合?！庇谥竞旮嬖V本刊，“在賽道的選擇上，既要結(jié)合大勢，也要結(jié)合自身的小環(huán)境，這樣才能投出自己的特色?！?/p>

賽道的選擇并非盲從市場上的風(fēng)口，而是要結(jié)合盛景平臺(tái)的優(yōu)勢和團(tuán)隊(duì)的專業(yè)背景，找到既能投進(jìn)去，又能為其賦能的賽道。因此，投資專精特新，盛景仍將堅(jiān)持“優(yōu)勢賽道領(lǐng)投強(qiáng)賦能+母基金合投優(yōu)中選優(yōu)”的直投邏輯。

一方面，對于自己的優(yōu)勢賽道，盛景會(huì)采用領(lǐng)投強(qiáng)賦能的投資邏輯。

仍以沃爾德為例，在迅速擴(kuò)張與精益打磨的過程中，沃爾德也經(jīng)歷過迷茫時(shí)刻，曾一度將產(chǎn)品線擴(kuò)展到8條，并配有不同的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)人員。但是，這并沒有為沃爾德帶來業(yè)務(wù)增長，還一度陷入瓶頸。

盛景深入調(diào)研分析后，首先指導(dǎo)沃爾德做資產(chǎn)重組方案規(guī)劃，并提供了一筆過橋資金快速幫助沃爾德完成了資產(chǎn)重組，同時(shí)推動(dòng)盛景合作伙伴達(dá)晨、啟迪、分享等共同投資。不僅如此，盛景團(tuán)隊(duì)還長期幫助沃爾德梳理業(yè)務(wù)，制定清晰的增長策略。

“沃爾德改變了過去迅速擴(kuò)張的打法，將產(chǎn)品線聚焦在兩個(gè)主要業(yè)務(wù)上，既收縮邊緣業(yè)務(wù)，又能把更多精力投入產(chǎn)品制高點(diǎn)的研發(fā)中，也因此迎來快速增長期，現(xiàn)金流十分健康?！庇谥竞耆缡钦f。

過去，參加盛景培訓(xùn)的學(xué)員企業(yè)多數(shù)集中在制造業(yè)等傳統(tǒng)型行業(yè)，盛景積累了大量的企業(yè)資源，同時(shí)也形成了對行業(yè)、對產(chǎn)業(yè)的深刻認(rèn)知。因此，為沃爾德這樣的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目賦能，正屬于盛景的能力圈。

而針對盛景能力圈之外的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，盛景的投資邏輯是母基金合投優(yōu)中選優(yōu)。盛景堅(jiān)持精選全行業(yè)前1%、金字塔尖的頂級基金管理人，通過母基金合投的方式去覆蓋那些前沿和顛覆性的技術(shù)，進(jìn)行更為全面的布局，同時(shí)通過生態(tài)去賦能。

截至目前，盛景所投水下智能裝備企業(yè)深之藍(lán)、創(chuàng)新生物醫(yī)藥企業(yè)藝妙神州、鋰離子電池材料研發(fā)和制造商德方納米等一批企業(yè)均已經(jīng)被認(rèn)定為“專精特新”企業(yè)。從“非共識”到成為共識，盛景正是通過獨(dú)立的思考、判斷和決策，在多數(shù)人沒有看透、沒有看懂甚至沒有關(guān)注的時(shí)候，依靠認(rèn)知領(lǐng)先的優(yōu)勢，從容地投資決策，最終找到行業(yè)里的“隱形冠軍”。