來(lái)源：壹財(cái)信

作者：邵葉蓁

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)的電子商務(wù)業(yè)迅速發(fā)展，線上渠道成為傳統(tǒng)品牌商及海外品牌商不可忽視的戰(zhàn)略重點(diǎn)，因此品牌商對(duì)于品牌電商綜合服務(wù)具有更加迫切的需求。目前，品牌電商服務(wù)商已成為電商行業(yè)的重要組成部分，許多電子商務(wù)服務(wù)企業(yè)也紛紛踏足資本市場(chǎng)。

6月21日，北京數(shù)聚智連科技股份有限公司（下稱“數(shù)聚智連”）的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲受理，并于7月16日進(jìn)入問(wèn)詢階段。反觀身后，數(shù)聚智連的綜合毛利率波動(dòng)與同行趨勢(shì)不符，償債能力弱于同行，行政處罰信披或存遺漏；此外，數(shù)聚智連在報(bào)告期內(nèi)的員工人數(shù)波動(dòng)、高管變動(dòng)頻繁或也值得關(guān)注。

行政處罰信息披露不全

數(shù)聚智連成立于2008年，是一家以品效營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)銷售的綜合性全鏈路電子商務(wù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。招股書(shū)披露，數(shù)聚智連業(yè)務(wù)模式分為品牌電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)、品牌代運(yùn)營(yíng)服務(wù)、渠道分銷業(yè)務(wù)、品效營(yíng)銷服務(wù)。

2018年至2020年，數(shù)聚智連的綜合毛利率分別為29.08%、29.49%、25.35%，呈現(xiàn)波動(dòng)且下滑的趨勢(shì)。而同行業(yè)公司平均值分別為36.89%、37.42%、39.09%，明顯高于數(shù)聚智連的綜合毛利率且呈現(xiàn)穩(wěn)步上長(zhǎng)升態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，數(shù)聚智連的償債能力也弱于同行。

2018年至2020年，數(shù)聚智連流動(dòng)比率分別為2.66、2.59、3.63，速動(dòng)比率分別為1.76、1.71、2.59，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為33.24%、34.54%、25.42%。而同行業(yè)公司流動(dòng)比率平均值分別為3.49、5.34、4.73，速動(dòng)比率平均值分別為2.73、4.42、3.73，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）平均值分別為28.72%、22.18%、22.39%。

截至招股書(shū)簽署日（2021年6月11日），數(shù)據(jù)智聯(lián)共有14家全資子公司。報(bào)告期內(nèi)，數(shù)聚智連及其子公司多次因違法廣告法、發(fā)票管理法、稅收征收管理法等違法違規(guī)行為受到行政處罰。其中，全資子公司北京北聯(lián)偉業(yè)電子商務(wù)有限公司（下稱“北京北聯(lián)”）值得關(guān)注。

招股書(shū)披露，2018年6月14日，北京北聯(lián)因發(fā)布違法廣告，違反了廣告中涉及疾病治療功能的行為而被罰款10.00萬(wàn)元；2019年1月22日，北京北聯(lián)因未按期申報(bào)印花稅被罰款1,000.00元；2019年11月20日，北京北聯(lián)因發(fā)布出現(xiàn)飲酒動(dòng)作的酒類廣告的違法行為又被罰款10.00萬(wàn)元，招股書(shū)顯示這條行政處罰的文號(hào)為京朝市監(jiān)工罰（2019）第1692號(hào)。

值得一提的是，企信網(wǎng)顯示的京朝市監(jiān)工罰（2019）第1692號(hào)行政處罰決定書(shū)內(nèi)容不止于此。除了上述，該處罰信息還顯示自2019年8月20日開(kāi)始，數(shù)聚智連在天貓嘉士伯官方旗艦店，進(jìn)行會(huì)員抽獎(jiǎng)游戲活動(dòng)，但未對(duì)所設(shè)獎(jiǎng)品的中獎(jiǎng)概率進(jìn)行明示。因而上述行還為違反了《關(guān)于禁止有獎(jiǎng)銷售活動(dòng)中不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為的若干規(guī)定》第六條第一款：“經(jīng)營(yíng)者舉辦有獎(jiǎng)銷售，應(yīng)當(dāng)向購(gòu)買(mǎi)者明示其所設(shè)獎(jiǎng)的種類、中獎(jiǎng)概率、獎(jiǎng)金金額或者獎(jiǎng)品種類、兌獎(jiǎng)時(shí)間、方式等事項(xiàng)。屬于非現(xiàn)場(chǎng)即時(shí)開(kāi)獎(jiǎng)的抽獎(jiǎng)式有獎(jiǎng)銷售，告知事項(xiàng)還應(yīng)當(dāng)包括開(kāi)獎(jiǎng)的時(shí)間、地點(diǎn)、方式和通知中獎(jiǎng)?wù)叩臅r(shí)間、方式?！钡囊?guī)定，因此罰款1萬(wàn)元，但招股書(shū)未披露這部分處罰信息。

也就是說(shuō)，京朝市監(jiān)工罰（2019）第1692號(hào)行政處罰一共對(duì)數(shù)聚智連罰款11.00萬(wàn)元，但招股書(shū)卻只稱罰款10.00萬(wàn)元，不屬于《中華人民共和國(guó)廣告法》規(guī)定的情節(jié)嚴(yán)重的情形，但存在信披遺漏。

（截圖來(lái)自企信網(wǎng)）

員工波動(dòng)幅度大、高管變動(dòng)頻繁

據(jù)招股書(shū)，2018年至2020年，數(shù)聚智連（含子公司）員工人數(shù)分別為742人、676人、783人。

根據(jù)數(shù)聚智連新三板年報(bào)，2016年期初的時(shí)候，數(shù)聚智連（母公司及主要子公司）員工人數(shù)還是483人，到了2016年期末，人數(shù)驟降為323人，減少了160人。2017年數(shù)聚智連（母公司及主要子公司）員工人數(shù)為471人，又增加了148人。整體來(lái)看，數(shù)聚智連從2016年到2020年的員工人數(shù)呈現(xiàn)較為波動(dòng)的趨勢(shì)。

其中2017年至2018年，數(shù)聚智連員工人數(shù)激增271人。特別是數(shù)聚智連2018年中期報(bào)顯示，截至2018年6月末，其員工人數(shù)為538人，至2018年末，人數(shù)增至742人，僅僅在半年間人數(shù)就激增204人。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于數(shù)聚智連年報(bào)及招股書(shū)）

值得一提的是，數(shù)聚智連2016年年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末,公司在職員工435人,較報(bào)告期初減少160人，由此可知2016年期初在職員工應(yīng)為595人。但該年報(bào)同時(shí)又顯示，公司2016年期初和期末人數(shù)分別為483人、323人，同樣是減少160人，但期初和期末人數(shù)卻大不同。同一份年報(bào)，不知哪個(gè)數(shù)據(jù)為真實(shí)人數(shù)。

根據(jù)數(shù)聚智連新三板年報(bào)，2016年納入合并范圍的全資子公司共9家，2017年納入合并范圍的全資子公司共10家，截至到2018年中期末，數(shù)聚智連共有11家全資子公司。

據(jù)招股書(shū)，截至招股書(shū)簽署日（2021年6月11日）數(shù)聚智連納入合并報(bào)表的共有12家公司。

因此2017年到2018年，數(shù)聚智連子公司數(shù)量變化不大，因此數(shù)聚智連人數(shù)激增或需要合理解釋。

此外，數(shù)聚智連還存在報(bào)告期內(nèi)高管變動(dòng)頻繁、財(cái)務(wù)總監(jiān)身兼多職的情形。

首先是核心技術(shù)人員變動(dòng)。

據(jù)招股書(shū)，目前數(shù)聚智連只有1名核心技術(shù)人員——邱林，于2018年2月1日加入公司。

根據(jù)數(shù)聚智連在新三板披露的公告，2015年，公司原核心技術(shù)人員王晨禹、鄭春家入職，但在2016年初因個(gè)人發(fā)展原因都向公司提交辭呈。2016年3月，公司新聘任王玥為公司核心技術(shù)人員，2018年1月，王玥又辭職。2018年2月邱林任技術(shù)中心總經(jīng)理，為公司唯一的核心技術(shù)人員。

其次是財(cái)務(wù)總監(jiān)變動(dòng)。

根據(jù)2016年年報(bào)，彼時(shí)數(shù)聚智連的財(cái)務(wù)總監(jiān)為毛璇，任期為2015年8月至2018年8月。

根據(jù)2017年年報(bào)，毛璇因個(gè)人原因辭去財(cái)務(wù)總監(jiān)及信息披露負(fù)責(zé)人職務(wù)，同時(shí)公司任命高慧斌為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，任期為2017年5月至2018年8月。

根據(jù)2018年中期報(bào)，高慧斌也因個(gè)人原因辭去公司財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)，公司任命趙立為新任財(cái)務(wù)總監(jiān)。

2019年12月18日，趙立辭去公司財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)。

2020年5月22日，公司又任命程松巖為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。截至招股書(shū)簽署日，程松巖身兼多職，同時(shí)任公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人暨財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)多個(gè)核心職位，與此同時(shí)程松巖還間接持有公司4.9528%的股份。然而看程松巖個(gè)人履歷，之前并沒(méi)有從事財(cái)務(wù)工作的經(jīng)驗(yàn)。

（截圖來(lái)自招股書(shū)）

除此之外，數(shù)聚智連還與程松巖及其關(guān)系密切的家庭成員存在關(guān)聯(lián)交易，2018年至2020年，公司對(duì)其產(chǎn)生的銷售額分別為1.22萬(wàn)元、1.43萬(wàn)元、1.66萬(wàn)元。

本次IPO,數(shù)聚智連的保薦機(jī)構(gòu)為瑞信方正，審計(jì)機(jī)構(gòu)為致同。后續(xù)進(jìn)展如何，《壹財(cái)信》將繼續(xù)關(guān)注。