智能城市出行解決方案提供商——小牛電動，于北京時間8月17日發(fā)布截至2020年6月30日的2020財年第二季度的財務(wù)報告。

財報數(shù)據(jù)顯示：二季度總營收為6.45億元，較去年同期增長21%。公司高層在二季度財報中也表示：對下個季度財報展望，小牛電動預(yù)計2020年第三季度的總營收為8.5億元—9.5億元，同比增長30%—45%。

凈利潤表現(xiàn)方面，二季度凈利潤同比增長11.37%達到5680萬元，Non-GAAP下實現(xiàn)凈利潤6780萬元，同比增長25.32%。截至美股研究社發(fā)稿時，小牛電動每股報20.14美元，總市值為15.05億美元。

從此輪財報公布的數(shù)據(jù)來看，季度營收結(jié)束了上一財季同比下滑的局面，凈利表現(xiàn)方面也實現(xiàn)了扭虧轉(zhuǎn)盈。從整體數(shù)據(jù)上來看，小牛電動二季度的表現(xiàn)尚算不錯，不過，在光鮮的數(shù)據(jù)背后也暗藏著不少危機。

國內(nèi)銷量回升海外市場收縮，鋰電池成行業(yè)關(guān)注焦點

財報數(shù)據(jù)顯示：二季度小牛電動共計銷售16.01萬輛電動車，銷量同比增長62.1%。其中，由于國內(nèi)疫情得到基本穩(wěn)定，出行需求逐漸得到回暖，國內(nèi)市場的銷售量得到較大提升。國內(nèi)銷售額同比增長81.0%，達到15.5萬輛。

而與之相反，海外市場由于疫情的不利影響，銷量在短期內(nèi)受挫，銷量同比下滑62.3%。對于二季度的表現(xiàn)，小牛電動CEO李彥表示，“由于新冠疫情的持續(xù)影響，第二季度我們的國際銷售額下降。自五月以來，我們的海外經(jīng)銷商商店逐漸重開，我們預(yù)計未來幾個季度將有所恢復(fù)。

美股研究社認為，小牛電動二季度電動車銷量的提升固然與國內(nèi)疫情的放緩息息相關(guān)，但不可忽視的是，中國市場的增長或許離不開近期多款新產(chǎn)品的推廣和營銷的影響。

今年5月份，小牛電動先后推出了多款車型——MQi2、GOVAG0、GOVAG2、MQis等多款符合新國標安全準則的電動車，多種型號的推出也可以盡可能的將其產(chǎn)品覆蓋到不同的消費圈層和人群，同時也為消費者提供了更多的車型選擇。

談及小牛電動與其他同行們的差異，最大的不同或許是其技術(shù)上的堅持——鋰電池。與傳統(tǒng)電動車企業(yè)們紛紛使用鉛酸電池不同的是，小牛電動自2014年成立至今始終堅持走鋰電池路線。鋰電池或許也成為小牛電動與其他國內(nèi)電動車品牌展開競爭的最大差異所在。

這一方面小牛電動在去年迎來了國家政策的利好因素。2019年4月份，有關(guān)部門發(fā)布了新國標安全準則，對整車的質(zhì)量、速度做了強制要求。在這種情況下，鉛酸電池已經(jīng)不符合市場需求，體積和質(zhì)量更小、壽命更長、能量比更高的鋰電池，已成為大勢所趨。

而根據(jù)花旗銀行發(fā)布的《CAROFFUTUREV 4.0》報告數(shù)據(jù)顯示：到2022年，鋰電池兩輪車市場規(guī)模的年復(fù)合增長率將達到62%。從電池層面而言， 可以說小牛電動在最開始的產(chǎn)品選擇和策略上似乎就走在了正確的道路上。近期，小鵬汽車、理想汽車等新勢力造車企業(yè)的紛紛赴美上市，也為電動車市場重新造勢，吸引了眾多投資者的關(guān)注。

作為兩輪車市場的“新勢力造車”企業(yè)，小牛電動也“乘風(fēng)破浪”，站在了時代的風(fēng)口。不過，在站在風(fēng)口的同時，背后的隱患也不少。

營收表現(xiàn)不穩(wěn)，同行競爭恐占下風(fēng)

二季度銷售數(shù)據(jù)的同比大幅增長，鋰電池技術(shù)作為競爭護城河，小牛電動似乎“前程似錦”。但是如果將其置入財務(wù)狀況和行業(yè)環(huán)境這兩個大前提下，小牛電動如今面臨的處境恐并不容樂觀。

從財務(wù)狀況上來看，雖然季度總營收同比上漲，但穩(wěn)定性表現(xiàn)并不好。以近六個季度營收情況為例，從整體上來說，季度營收的同比增速其實是一路下滑的，在2020Q1營收甚至呈現(xiàn)負增長態(tài)勢。不甚穩(wěn)定的營收表現(xiàn)也無法讓投資者和資本市場吃下一顆“定心丸”。

其次，小牛電動的電動車銷量在整個電動車行業(yè)所處的地位是異常尷尬的，與其他同行們的銷量數(shù)據(jù)對比，簡直是“小巫見大巫”。

美股研究社找到的相關(guān)公開數(shù)據(jù)顯示：2018年電動車頭部品牌的銷售數(shù)據(jù)中，雅迪的全年總銷量為503萬輛，愛瑪為400萬輛，新日銷量為新日銷量為160萬輛，綠源、小刀、臺鈴等品牌也突破百萬輛，銷量在50萬輛以上的品牌多達十幾家，而小牛電動車的全年總銷量僅有33萬輛。此外，根據(jù)《2019年中國電動車產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2018年小牛電動的市場占有率僅為1%。

從整個兩輪電動車市場的角度來說，盡管小牛電動的銷量在不斷上升，但從較長的時間段來考慮，小牛電動的季度銷量呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，雖然二季度銷售額大幅增長，但美股研究社認為這可能是疫情期間消費需求被壓抑后的短暫“回光返照”，三季度能否繼續(xù)保持這樣高的增長率，美股研究社表示存疑。

另外，小牛電動的市場份額和其他同行們比起來著實“慚愧”，這既給了小牛電動巨大的市場發(fā)展空間，但同時又表明小牛電動目前仍處于危險期，在波濤洶涌的市場競爭環(huán)境中隨著都有可能被扼殺。

本文來源：美股研究社（meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們