資本市場(chǎng)每年都會(huì)有貫穿全年的板塊，例如2021年的新能源、光伏等熱門(mén)板塊。

?

但是價(jià)值就像是萬(wàn)有引力，無(wú)論股價(jià)漲得有多么離譜，最終會(huì)有回歸的一天。

?

當(dāng)市場(chǎng)熱捧、投資者熱議的時(shí)候，恰巧也正是板塊行情演繹到極致的時(shí)候。

?

盛極而衰，當(dāng)最后一點(diǎn)能量燃燒殆盡，回調(diào)也就是自然而然的事情。

?

當(dāng)然，這本應(yīng)該是一種普通市場(chǎng)波動(dòng)，之所以被夸大，是因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者都吃過(guò)它的虧，而且是虧過(guò)大錢(qián)。

?

要想破除隨波逐流，唯有堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，以較長(zhǎng)周期的維度來(lái)選擇基金產(chǎn)品并長(zhǎng)期持有。

?

據(jù)海通證券數(shù)據(jù)顯示，近三年主動(dòng)權(quán)益類基金中，工銀瑞信基金位列權(quán)益類大中型公司第1，收益率高達(dá)207.15%。

?

我們就以工銀瑞信基金為例，來(lái)探討下這家公司是如何做到長(zhǎng)期主義以及長(zhǎng)期業(yè)績(jī)出色的產(chǎn)品主要特征。

?

資本市場(chǎng)的波動(dòng)

?

我們無(wú)法預(yù)判未來(lái)的市場(chǎng)投資主線是什么，也無(wú)法預(yù)判明天大盤(pán)的漲跌。

?

大多數(shù)投資者是后知后覺(jué)的，都是在市場(chǎng)給出答案之后，也就是市場(chǎng)有賺錢(qián)效應(yīng)的時(shí)候才會(huì)蜂擁進(jìn)場(chǎng)。

?

大家應(yīng)該發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場(chǎng)狂熱投資者蜂擁入場(chǎng)時(shí)，當(dāng)某位基金經(jīng)理短期業(yè)績(jī)亮眼被追捧時(shí)，未來(lái)的表現(xiàn)可能不會(huì)如意。對(duì)于基金投資者而言，往往虧錢(qián)，甚至虧大錢(qián)，其實(shí)都是發(fā)生在這個(gè)時(shí)候。

?

最為鮮明的例子就是2021年年初的進(jìn)場(chǎng)的基金投資，由于基金市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了2019年和2020年連續(xù)2年的牛市，賺錢(qián)效應(yīng)迅速傳播，引來(lái)大批投資者進(jìn)場(chǎng)。

?

但是同樣也是因?yàn)檫@兩年的大漲導(dǎo)致市場(chǎng)處于階段高點(diǎn)，投資者這時(shí)入場(chǎng)無(wú)異于火中取栗。

?

另外，有很多基金投資者往往喜歡追求熱點(diǎn)或者短期業(yè)績(jī)強(qiáng)勁的基金經(jīng)理，但是短期業(yè)績(jī)強(qiáng)勁源于市場(chǎng)的極端風(fēng)格演繹，例如2020年的白酒和醫(yī)藥、2021年的新能源。

?

一旦踩中市場(chǎng)節(jié)點(diǎn)自然是鐵索橫舟、所向無(wú)敵，但如上文所說(shuō)，大多數(shù)投資者后知后覺(jué)，等到他們意識(shí)市場(chǎng)熱點(diǎn)的時(shí)候，也是市場(chǎng)見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候，往往會(huì)被火燒連營(yíng)、一損俱損。

?

那么如何跳出山中識(shí)得真面目？答案很簡(jiǎn)單，就是要堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，以較長(zhǎng)周期的維度來(lái)選擇基金產(chǎn)品并長(zhǎng)期持有，忽視市場(chǎng)的短期波動(dòng)，不要被市場(chǎng)牽著鼻子走。

?

工銀瑞信的長(zhǎng)期主義

?

一年三倍者如過(guò)江之鯽，三年一倍者卻寥寥無(wú)幾，時(shí)間才是檢驗(yàn)基金成色的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

?

據(jù)海通證券數(shù)據(jù)顯示，近三年主動(dòng)權(quán)益類基金中，工銀瑞信基金位列權(quán)益類大中型公司第1，收益率高達(dá)207.15%。

?

工銀瑞信基金是如何做到長(zhǎng)期主義？它的產(chǎn)品又為何能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益？我們來(lái)一一解讀。

?

（注：海通證券基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績(jī)排行榜數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，工銀瑞信近一年主動(dòng)權(quán)益類基金整體平均收益率13.68%，位列權(quán)益類大中型公司第2；近二年、三年主動(dòng)權(quán)益類基金收益率106.93%、207.15%，均位列權(quán)益類大中型公司第1；近五年收益率166.19%，位列權(quán)益類大中型公司第4。

?

截至2021年12月31日，工銀瑞信有43只基金近三年實(shí)現(xiàn)收益翻倍，其中主動(dòng)權(quán)益基金41只，工銀生態(tài)環(huán)境、工銀中小盤(pán)成長(zhǎng)、工銀新能源汽車A、工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題A、工銀新金融A近三年收益率超300%以上。另外，工銀瑞信旗下主動(dòng)權(quán)益基金有31只近三年跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)逾100%，26只近五年跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)逾100%。

?

截至2021年12月31日，工銀瑞信有26只主動(dòng)權(quán)益基金近五年實(shí)現(xiàn)跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)逾100%，8只主動(dòng)權(quán)益基金近五年實(shí)現(xiàn)跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)逾200%，其中工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題A、工銀文體產(chǎn)業(yè)A、工銀新趨勢(shì)A、工銀前沿醫(yī)療A、工銀物流產(chǎn)業(yè)5只基金以200%以上近五年超額收益位列同類前十。）

?

第一、堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的基金公司

?

一家踏踏實(shí)實(shí)做事情，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的基金公司是業(yè)績(jī)的源泉，投研支持、制度導(dǎo)向、價(jià)值理念、人才建設(shè)…對(duì)投研團(tuán)隊(duì)的工作實(shí)現(xiàn)全方位的支持。

?

就像工銀瑞信基金，公司始終堅(jiān)持“穩(wěn)健投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資”理念，堅(jiān)持以“專業(yè)為本”，構(gòu)建了全面、高效的投研體系：通過(guò)自下而上的深入研究，堅(jiān)持優(yōu)中選優(yōu)精選投資標(biāo)的；通過(guò)自上而下的宏觀分析，強(qiáng)化資產(chǎn)配置層面的動(dòng)態(tài)平衡。同時(shí)，在公司層面構(gòu)建強(qiáng)大的知識(shí)共享平臺(tái)；在組合層面構(gòu)建敏捷高效的投資決策流程。在投資決策中，既高度重視投資的紀(jì)律性，又高度重視動(dòng)態(tài)調(diào)整的及時(shí)性，通過(guò)高效的過(guò)程管理，持續(xù)降低業(yè)績(jī)波動(dòng)性，提升業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)力。

?

難能可貴的是，面對(duì)外界日益苛刻的業(yè)績(jī)壓力，工銀瑞信基金并不是一家只要業(yè)績(jī)的公司。在績(jī)效考核方面實(shí)行以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?yōu)橹?、短期業(yè)績(jī)?yōu)檩o的考核機(jī)制。通過(guò)考核，引導(dǎo)投研人員重視提高研究的深度、廣度和高度。從機(jī)制上杜絕博取短期收益排名的投資行為，以保證客戶、渠道、公司、基金經(jīng)理目標(biāo)的一致性，做到知行合一。

?

除了考核基金經(jīng)理和研究員的績(jī)效表現(xiàn)外，工銀瑞信還十分重視過(guò)程管理，常態(tài)化開(kāi)展組合回顧。一方面，希望投資經(jīng)理通過(guò)定期回顧，將過(guò)往的好經(jīng)驗(yàn)固化沉淀下來(lái)，并對(duì)不足之處及時(shí)完善；另一方面，希望投資經(jīng)理能保持相對(duì)穩(wěn)定的投資風(fēng)格。

?

這樣一套合理、專業(yè)、長(zhǎng)期的考核體制，讓工銀瑞信基金不僅能夠打造人才梯隊(duì)，形成“百花齊放”局面，而且有助于打造可持續(xù)、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。

?

資料顯示，工銀瑞信基金主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)中，自己培養(yǎng)的基金經(jīng)理占比超90%，這在行業(yè)內(nèi)是比較少見(jiàn)的。

?

第二，投資策略長(zhǎng)期有效且可復(fù)制

?

A股市場(chǎng)最大的特點(diǎn)是風(fēng)格輪動(dòng)、板塊輪動(dòng)，基金經(jīng)理如果想在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下生存下來(lái)，唯一的方法就是找到可復(fù)制的策略，只有可復(fù)制的策略才有可復(fù)制的利潤(rùn)。如果沒(méi)有一套可復(fù)制的投資策略，靠運(yùn)氣賺的錢(qián)，也會(huì)憑實(shí)力虧回去。

?

當(dāng)然，也需要指出的是，由于市場(chǎng)風(fēng)格的變化，即便再優(yōu)秀的投資策略也會(huì)出現(xiàn)偶爾的“水土不服”。但是隨著時(shí)間的拉長(zhǎng)，優(yōu)秀的基金經(jīng)理因運(yùn)氣虧的錢(qián)，也會(huì)憑實(shí)力賺回來(lái)。從這個(gè)角度來(lái)看，也再次體現(xiàn)出工銀瑞信基金考核機(jī)制的合理性。

?

工銀瑞信的基金經(jīng)理們的長(zhǎng)期主義一方面體現(xiàn)在對(duì)投資策略的忠誠(chéng)，一方面體現(xiàn)在對(duì)持倉(cāng)品種的忠誠(chéng)。

?

由于文章篇幅有限，沒(méi)有辦法展開(kāi)分析，我們就以幾個(gè)數(shù)據(jù)維度來(lái)看看工銀瑞信基金的基金經(jīng)理們是如何做到長(zhǎng)期主義。

?

1）看排名

?

優(yōu)秀的基金經(jīng)理收益分布較為均衡，因?yàn)樗麄兊氖找娌⒎莵?lái)自某一年押中市場(chǎng)風(fēng)口，而是靠挖掘持有優(yōu)質(zhì)企業(yè)兌現(xiàn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)。所以他們的產(chǎn)品有一個(gè)共性，就是能夠穿越牛熊，時(shí)間周期越長(zhǎng)業(yè)績(jī)?cè)匠霰?，同類排名也越高?/p>

?

?

比如金?；鸾?jīng)理杜洋的代表性產(chǎn)品工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題，近兩年收益率為143.32%，同類排名為25/397，近3年收益率為291.24%，同類排名23/333，近五年收益率高達(dá)302.04%，在201只同類排名第4。

?

對(duì)于主題型基金，我們則主要看同類排名，看能不能實(shí)現(xiàn)超越市場(chǎng)的超額收益。例如據(jù)wind醫(yī)藥主題基金產(chǎn)品中的排名，工銀瑞信基金霸榜，趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療股票、工銀醫(yī)療保健股票和工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票，譚冬寒管理的工銀醫(yī)藥健康股票，排在行業(yè)頭部。

?

?

2）看持倉(cāng)

?

在非主題性基金中，工銀瑞信基金的產(chǎn)品一般資產(chǎn)配置均衡，很少出現(xiàn)押寶型基金經(jīng)理。

?

因?yàn)樵囧e(cuò)成本大、時(shí)間長(zhǎng)，押寶型的基金經(jīng)理長(zhǎng)期業(yè)績(jī)一般很難跑贏資產(chǎn)配置均衡、自下而上精選個(gè)股的基金經(jīng)理。

?

比如基金經(jīng)理判斷某一行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)并重倉(cāng)押寶，市場(chǎng)驗(yàn)證他的判斷可能需要半年甚至更久，這段時(shí)間產(chǎn)品很難有亮眼的表現(xiàn)，最終基金經(jīng)理判斷對(duì)了自然皆大歡喜，判斷錯(cuò)了則可能面臨較大損失。

?

3）看換手率

?

無(wú)論任何市場(chǎng)、任何時(shí)間，長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資都是實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心邏輯，體現(xiàn)8個(gè)字的核心指標(biāo)就是換手率。

?

一位堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，投資策略較為成熟的基金經(jīng)理一般換手率較低且較為穩(wěn)定。

?

比如趙蓓的工銀醫(yī)療保健股票年換手率只有80%左右。

?

第三、防守能力出眾

?

一只基金產(chǎn)品如果虧25%，它回本需要賺33%，如果虧50%，它回本則需要賺翻倍。

?

優(yōu)秀的基金經(jīng)理看他的進(jìn)攻，而頂級(jí)的基金經(jīng)理則要看他的防守，要想實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期收益，防守比進(jìn)攻來(lái)得更為重要。

?

另外，由于A股市場(chǎng)多變的市場(chǎng)風(fēng)格和基金產(chǎn)品的倉(cāng)位限制，做好防守更加不易。

?

工銀瑞信基金之所以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異，很大程度上受益于面對(duì)2018年極端市場(chǎng)時(shí)所表現(xiàn)出來(lái)的優(yōu)秀的防守能力，在大盤(pán)虧損25%甚至30%的時(shí)候，公司旗下產(chǎn)品不少能控制在10%左右。

?

另外，除了權(quán)益產(chǎn)品之外，工銀瑞信旗下“王牌固收”團(tuán)隊(duì)實(shí)力鍛造的“固收+”產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)控制、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性方面更是表現(xiàn)出眾，近一年、三年、五年、十年的最大回撤和波動(dòng)率均優(yōu)于同類平均水平。

?

?

截至2021年12月31日，工銀瑞信基金旗下成立時(shí)間滿十年以上的債券基金成立以來(lái)收益率均實(shí)現(xiàn)翻倍，是擁有成立超十年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻倍的債基最多的基金公司之一。從收益率來(lái)看，工銀添頤債券A、工銀增強(qiáng)收益?zhèn)疉、工銀雙利債券A、工銀添利債券A、工銀四季收益?zhèn)闪⒁詠?lái)的凈值增長(zhǎng)率分別為175.30%、155.66%、121.04%、124.88%、106.22%；從同類排名來(lái)看，工銀純債債券A、工銀銀和利混合近一年凈值增長(zhǎng)率均居晨星同類排名前十。

?

需要特別強(qiáng)調(diào)的是，在當(dāng)下基金投資者并不成熟，更喜歡追求短期利益，而基金產(chǎn)品擁有強(qiáng)大的防守能力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益，也會(huì)帶給基金投資不錯(cuò)的投資體驗(yàn)，進(jìn)而推動(dòng)他們實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期主義。

?

?