“傳統(tǒng)白酒品牌仍卡在年輕化和渠道線上化方面?！?/strong>

作者：澹泊

編輯：tuya

出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

7月12日，山西汾酒（600809.SH）發(fā)布了2021年半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入117.3億元-124.2億元，同比增長70%-80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.71億元-36.92億元，同比增長110%-130%。其中第二季度實(shí)現(xiàn)43.98億元-50.88億元，同比增長59%-84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.89億元-15.10億元，同比增長213%-297%，超過此前市場一致預(yù)期。

在整個(gè)2021上半年我們觀測到一眾酒品牌先后開啟品牌復(fù)興與全國花開拓的步伐，在我們持續(xù)跟蹤汾酒的背景下，發(fā)現(xiàn)公司在內(nèi)部管理的整改力度上領(lǐng)先眾多傳統(tǒng)白酒品牌，無論是汾酒三年改革行動(dòng)亦或是在產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)層面都取得了一定成效，在高舉“清香”酒大旗之下的市場布局持續(xù)優(yōu)化著經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)和渠道。

根據(jù)元?dú)赓Y本調(diào)研反饋，汾酒全國市場可控終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量突破100萬家，環(huán)山西市場及南方市場收入均大幅增長。

無論渠道如何變革，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整才是公司的核心競爭力所在，汾酒自2020年下半年以來一路高歌，中高端定位的青花汾酒系列在青花30（復(fù)興版）的牽引下銷售趨勢向好，占比從去年的30%提升到了40%左右。電話會(huì)議中機(jī)構(gòu)對汾酒旗下的竹葉青保健酒投以關(guān)注，上半年中竹葉青的銷量漲幅很快，與汾酒實(shí)現(xiàn)雙渦輪驅(qū)動(dòng)的雛形。中高端產(chǎn)品的放量加之第二季度稅費(fèi)確認(rèn)較多，因此造就了第二季度的爆發(fā)式增長表現(xiàn)。

分年度來看，2016、2017、2018、2019、2020汾酒的毛利率分別為68.68%、69.84%、66.21%、71.92%、72.15%，其中2017年到2018年，毛利率下降3.63個(gè)百分點(diǎn)，除了并表的影響外就是由于產(chǎn)品基本以中低檔酒為主拉低了整體毛利率。而19年Q3的毛利率63.93%同比下滑4.94O個(gè)百分點(diǎn)則是因低毛利率的玻汾增速快于其他品類導(dǎo)致。

隨著青花占比提升至40%以上，銷售毛利率則得以快速恢復(fù)，由同期的72.22%提升至73.54%。

電話會(huì)中汾酒表示，在長江以南、西北、西南等新興市場的推進(jìn)正在穩(wěn)步進(jìn)行，目前汾酒庫存和動(dòng)銷都處于良性循環(huán)的狀態(tài)，持續(xù)增長的確定性很高。7月初，汾酒在上海發(fā)布了高端酒產(chǎn)品青花汾40中國龍，建議零售價(jià)3199元，進(jìn)一步拉升青花汾的品牌形象與定位。中長期看，青花拓展次高端市場，青40、青30復(fù)興版等產(chǎn)品牽引結(jié)構(gòu)升級，腰部產(chǎn)品巴拿馬、老白汾鞏固省內(nèi)及周邊市場優(yōu)勢，玻汾則繼續(xù)深度全國化，實(shí)現(xiàn)全價(jià)格帶覆蓋的產(chǎn)品平臺(tái)。

我們認(rèn)為，當(dāng)前一眾酒業(yè)公司動(dòng)作頻頻，或是進(jìn)行大刀闊斧式的內(nèi)部改革，或大舉并購收購新銳區(qū)域品牌，正在為未來白酒業(yè)在全國市場渠道各處開戰(zhàn)埋下伏筆。有趣的是，品牌之間對高端化方向秉承默契，但對品牌年輕化與線上渠道布局方面，都顯單薄。一輪推進(jìn)之后，酒類市場是否會(huì)再次出現(xiàn)巨大空白？