雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|莫恩盟 編|深海

日前，位列造車新勢(shì)力第一梯隊(duì)的蔚來(lái)汽車曬出了2022年的答卷。過(guò)去的一年，蔚來(lái)迎來(lái)了營(yíng)收、交付量雙增長(zhǎng)的豐收局面。

然而，喜悅的背后卻也難掩蔚來(lái)當(dāng)前所面臨的困境。財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)2022年的凈虧損高達(dá)144.37億元，與上年同期相比擴(kuò)大了259.4%。以去年122486輛的交付量計(jì)算，去年蔚來(lái)平均每賣出一輛車就會(huì)虧損11.78萬(wàn)元。

而由于銷售成本的漲幅大于營(yíng)收的漲幅，蔚來(lái)的毛利出現(xiàn)明顯的下滑，其毛利率指標(biāo)更是從2021年的18.9%下滑至2022年的10.4%，其中蔚來(lái)去年第四季度的毛利率更是一度下滑至3.9%。再疊加同樣呈現(xiàn)出“膨脹”之勢(shì)的研發(fā)費(fèi)用和銷售、一般及行政費(fèi)用，蔚來(lái)的利潤(rùn)指標(biāo)告急。

盡管去年的盈利情況十分堪憂，但蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌仍對(duì)蔚來(lái)2023年的發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度，其給出的蔚來(lái)盈虧平衡的時(shí)間表為今年的第四季度。

江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔認(rèn)為，蔚來(lái)想實(shí)現(xiàn)這一心愿并不容易。相比原材料的價(jià)格下跌，如何大幅提升銷量及市占率，或許更有助于蔚來(lái)早日邁入盈利的大本營(yíng)。

蔚來(lái)去年賣一輛車平均虧損11.78萬(wàn)元

3月1日，于紐交所、港交所、新交所三地上市的新能源汽車品牌蔚來(lái)，交出了自己過(guò)去一年的成績(jī)單。

2022年，蔚來(lái)交付量再攀新高。財(cái)報(bào)顯示，2022年蔚來(lái)一共交付122486輛汽車產(chǎn)品，與上年同期的交付量相比漲幅為34%。

2022年交付量成功闖入“10萬(wàn)+俱樂(lè)部”之后，蔚來(lái)的營(yíng)收規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。過(guò)去一年，蔚來(lái)的收入總額達(dá)到492.69億元，這是蔚來(lái)營(yíng)收首次達(dá)到400億元以上的規(guī)模，與上年同期361.36億元的營(yíng)收相比增加了約131億元。

其中，蔚來(lái)去年的汽車銷售收入達(dá)到455.07億元，同比上漲37.2%；其他銷售收入為37.62億元，同比上漲26.8%。

盡管蔚來(lái)的營(yíng)收在2022年保持住了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但其營(yíng)收增速已出現(xiàn)明顯的放緩。數(shù)據(jù)顯示，2020年蔚來(lái)的營(yíng)收增速為107.77%，到了2021年，蔚來(lái)的營(yíng)收增速進(jìn)一步攀升至122.27%，但去年蔚來(lái)的營(yíng)收增速直接降至36.34%，甚至不及2019年的58.04%。

營(yíng)收增速放緩的同時(shí)，蔚來(lái)的盈利情況同樣不容樂(lè)觀。財(cái)報(bào)顯示，去年蔚來(lái)的凈虧損達(dá)到144.37億元，與2021年40.17億元的凈虧損相比足足擴(kuò)大了259.4%。

以去年122486輛汽車的交付量計(jì)算，蔚來(lái)每賣出一輛車相當(dāng)于虧損11.78萬(wàn)元，相比去年每賣出一輛車虧損4.39萬(wàn)元的情況進(jìn)一步“惡化”。

事實(shí)上，過(guò)去的幾年時(shí)間里，蔚來(lái)一直處于虧損的泥沼之中。2018年、2019年、2020年、2021年，蔚來(lái)的凈虧損分別達(dá)到96.39億元、112.96億元、53.04億元、40.17億元。疊加今年的凈虧損，蔚來(lái)近五年的累計(jì)虧損額已經(jīng)達(dá)到446.93億元，平均每年虧損89.386億元。

截至去年年末，蔚來(lái)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長(zhǎng)期定期存款結(jié)余為人民幣455億元。若以89.386億元的平均年虧損計(jì)算，蔚來(lái)賬上455億元的資金可以再為其“續(xù)命”5年；而若以蔚來(lái)去年第四季度57.86億元的凈虧損計(jì)算，這部分資金則只夠其再維持不到8個(gè)季度。

值得一提的是，就在蔚來(lái)發(fā)布財(cái)報(bào)的幾天前，理想汽車剛剛公布了其2022年的財(cái)務(wù)成績(jī)。過(guò)去一年，理想汽車的營(yíng)收規(guī)模達(dá)到452.87億元，同比實(shí)現(xiàn)67.7%的增長(zhǎng)。與理想汽車相比，蔚來(lái)的營(yíng)收規(guī)模略勝一籌。但就利潤(rùn)而言，理想汽車去年20.32億元的凈虧損遠(yuǎn)小于蔚來(lái)，蔚來(lái)去年的凈虧損是理想汽車的7倍還多。

值得一提的是，蔚來(lái)還面臨其他風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)天眼查分析，風(fēng)險(xiǎn)方面共發(fā)現(xiàn)企業(yè)有天眼風(fēng)險(xiǎn)信息412條；還發(fā)現(xiàn)企業(yè)有法律訴訟125條，涉案總金額1910萬(wàn)元；涉訴關(guān)系30條，開庭公告88條，立案信息43條。

成本、費(fèi)用大增，毛利率下滑明顯

銷量于去年沖破12萬(wàn)輛的蔚來(lái)，為何會(huì)陷入“賣的越多，虧得越多”的尷尬境地？進(jìn)一步拆解蔚來(lái)的財(cái)報(bào)得知，蔚來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)的背后，其銷售成本和營(yíng)業(yè)費(fèi)用均在飛速攀升。

財(cái)報(bào)顯示，去年全年，蔚來(lái)的銷售成本超過(guò)441億元，與上年同期293.15億元的銷售成本相比漲幅達(dá)到50.5%，超過(guò)其營(yíng)收36.34%的漲幅。

營(yíng)收和銷售成本漲幅的不統(tǒng)一，直接導(dǎo)致蔚來(lái)的毛利出現(xiàn)了明顯的下滑。2022年蔚來(lái)的毛利為51.44億元，與上年68.21億元的毛利相比下滑了24.6%。

蔚來(lái)毛利下滑的同時(shí)，其毛利率指標(biāo)也亮起了紅燈。財(cái)報(bào)顯示，2021年蔚來(lái)的毛利率為18.9%，而去年蔚來(lái)的毛利率下滑至10.4%。

其中，蔚來(lái)去年第四季度的毛利率甚至一度降至3.9%，與2021年同期17.2%及上一季度13.3%的毛利率均存在較大的差距。對(duì)此，蔚來(lái)解釋稱，該季度毛利率同比出現(xiàn)下滑主要與其汽車毛利率下降有關(guān)。

財(cái)報(bào)顯示，2021年第四季度蔚來(lái)的汽車毛利率為20.9%，而到了去年第四季度，蔚來(lái)的汽車毛利率降到了6.8%，即便與去年第三季度16.4%的汽車毛利率相比下滑也十分明顯。

蔚來(lái)表示，由于與現(xiàn)有ES8、ES6及EC6車型相關(guān)的存貨撥備、生產(chǎn)設(shè)施加速折舊與購(gòu)買承諾損失，對(duì)2022年第四季度的汽車毛利率影響了6.7個(gè)百分點(diǎn)，另外疊加電池單位成本的增加，故而導(dǎo)致其去年第四季度的汽車毛利率同比出現(xiàn)大幅的下滑。

銷售成本沒能得到有效控制的同時(shí)，蔚來(lái)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用同樣也在“膨脹”。財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)去年用于研發(fā)的費(fèi)用達(dá)到108.36億元，占到同年蔚來(lái)營(yíng)收的1/5，而上一年蔚來(lái)在研發(fā)方面的支出為45.92億元，這意味著蔚來(lái)去年的研發(fā)投入同比增加了136%。

與此同時(shí)，蔚來(lái)的銷售、一般及行政費(fèi)用也在進(jìn)一步增加。財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)去年在該項(xiàng)支出上產(chǎn)生了105.37億元的開銷，相比上一年68.78億元的銷售、一般及行政費(fèi)用增長(zhǎng)超過(guò)一半。

蔚來(lái)第四季度能否實(shí)現(xiàn)盈虧平衡？

事實(shí)上，在新能源賽道，目前像特斯拉、比亞迪這樣能實(shí)現(xiàn)盈利的車企仍是少數(shù)，而造車新勢(shì)力常年虧損已成為行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象，因此以“蔚小理”為代表的選手何時(shí)能實(shí)現(xiàn)盈利，一直是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

值得一提的是，作為蔚來(lái)的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官，李斌此前就曾在公開場(chǎng)合上多次表示，蔚來(lái)的盈虧平衡時(shí)間表為2023年的第四季度。

對(duì)于蔚來(lái)何時(shí)可以實(shí)現(xiàn)盈虧平衡一事，蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪曾回應(yīng)稱，對(duì)于車企而言，不能簡(jiǎn)單地將財(cái)務(wù)狀況作為判斷其競(jìng)爭(zhēng)力的唯一依據(jù)。2022年蔚來(lái)單季的研發(fā)投入達(dá)到30億元，基本等于虧損額，蔚來(lái)的利潤(rùn)水平當(dāng)然可以做得更好。但目前新能源汽車行業(yè)還處于發(fā)展階段，并未走到終局，因此當(dāng)下追求利潤(rùn)最大化并不一定是最好的判斷。當(dāng)企業(yè)做對(duì)了一系列事情，盈利是水到渠成的事情。

在此次剛剛結(jié)束的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌又再次重申，若原材料價(jià)格按目前趨勢(shì)達(dá)到預(yù)期的下降速度，蔚來(lái)在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)將不會(huì)發(fā)生改變。在去年第三季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌提到，公司的毛利率指標(biāo)主要受到電池價(jià)格的影響，假如碳酸鋰的單價(jià)每下降10萬(wàn)元，蔚來(lái)的毛利率就可以上漲2個(gè)百分點(diǎn)；如果碳酸鋰的單價(jià)下降到40萬(wàn)元，蔚來(lái)的毛利率便可以上漲4個(gè)百分點(diǎn)。

但在江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔看來(lái)，蔚來(lái)想在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)較為困難。蔚來(lái)想要實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)，不能僅寄希望于原材料的價(jià)格下跌。通常來(lái)說(shuō)，對(duì)新能源車企成本存在較大影響的原材料主要為電池和芯片原材料。對(duì)于蔚來(lái)而言，制約其實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的最大絆腳石是其銷量和市占率。

張翔進(jìn)一步指出，就目前的銷量來(lái)看，蔚來(lái)還沒有達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，蔚來(lái)每開發(fā)一款新車型投入都很大。目前蔚來(lái)開發(fā)的車型較多，而特斯拉目前在售的主要車型為Model 3和Model Y。相比特斯拉，蔚來(lái)更多的在售車型導(dǎo)致其在市場(chǎng)營(yíng)銷方面需要支付更多的費(fèi)用。但與此同時(shí)，蔚來(lái)的銷量卻遠(yuǎn)不及特斯拉，去年特斯拉上海超級(jí)工廠全年的交付量超過(guò)71萬(wàn)輛，而蔚來(lái)的交付量?jī)H為12.25萬(wàn)輛。

而在此次財(cái)報(bào)的電話會(huì)上，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌除了為蔚來(lái)定下年內(nèi)第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)之外，還立下了另外幾個(gè)flag。其中一個(gè)是今年第四季度，蔚來(lái)的毛利率可以重回18%至20%的水準(zhǔn)；另外一個(gè)則是在今年將有5款新車推出的背景之下，蔚來(lái)的月交付量可以再創(chuàng)紀(jì)錄，月交付量爭(zhēng)取突破3萬(wàn)輛。

據(jù)了解，蔚來(lái)2023年將交付五款新車，分別為在去年年度上市的全新 ES8、EC7，以及將在今年上市的全新 ES6、全新 EC6、ET5 獵裝版。

進(jìn)入2023年，蔚來(lái)第一個(gè)月拿下8506輛的交付成績(jī)，與上年同期的交付量相比卻下滑11.9%；剛剛過(guò)去的2月，蔚來(lái)的交付逐步恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，當(dāng)月12157輛的交付量與上年同期相比上漲98.3%，借此蔚來(lái)汽車截至今年2月末的累計(jì)交付量已達(dá)310219輛。

對(duì)于新一年第一季度的展望，蔚來(lái)預(yù)測(cè)其交付量將介于3.1萬(wàn)輛至3.3萬(wàn)輛之間，營(yíng)收將介于109.26億元至115.43億元之間。若能達(dá)成這一目標(biāo)，蔚來(lái)的交付量和營(yíng)收將分別實(shí)現(xiàn)20.3%至28.1%、10.2%至16.5%的同比增長(zhǎng)。

今年第四季度，蔚來(lái)能否實(shí)現(xiàn)李斌許下的盈虧平衡心愿？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。