作者：《經(jīng)濟研究》智庫經(jīng)濟形勢分析課題組（來源：中國社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所）

2023年上半年中國經(jīng)濟回顧與下半年經(jīng)濟展望

今年上半年，在疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，我國經(jīng)濟總體呈明顯向上向好修復(fù)態(tài)勢，修復(fù)的領(lǐng)域主要集中在生活性服務(wù)業(yè)，這與前三年疫情沖擊的異質(zhì)性特征有關(guān)。目前，我國經(jīng)濟正處在服務(wù)業(yè)修復(fù)的順風(fēng)與全球?qū)χ圃鞓I(yè)產(chǎn)品需求下降的逆風(fēng)疊加影響的特殊時期，經(jīng)濟發(fā)展既有一些行業(yè)向上修復(fù)的動能，也有一些行業(yè)周期性下行的壓力。因此，在疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，并不是所有行業(yè)都可能實現(xiàn)向上修復(fù)，對此應(yīng)有全面客觀的認(rèn)識。展望下半年，全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)仍處在疫后向疫前回復(fù)的階段，服務(wù)消費回升、貨物消費回落的態(tài)勢較為明顯。在全球制造業(yè)需求回落過程中，我國貨物出口將持續(xù)面臨一定下行壓力。目前來看，我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，對此要有充分信心，同時也要對當(dāng)下經(jīng)濟中存在的一些問題予以關(guān)注。一是在服務(wù)業(yè)較快回升的同時，由于前幾年疫情對我國制造業(yè)和出口的正向沖擊已經(jīng)消退，我國制造業(yè)生產(chǎn)和出口會呈現(xiàn)出周期性回落；二是我國居民收入增長預(yù)期尚未完全修復(fù)，對居民消費增長和房產(chǎn)銷售形成一定制約；三是PPI定基指數(shù)與疫情前相比仍處于高位，未來繼續(xù)回調(diào)的可能性較大，這對我國工業(yè)和制造業(yè)利潤增長將形成壓力。綜合上半年我國經(jīng)濟增速以及下半年內(nèi)外需可能的變化態(tài)勢，我們預(yù)計，2023年下半年GDP增速可能在4.9%左右，全年可能實現(xiàn)5.2%左右的增長；CPI將在較小范圍內(nèi)波動，PPI全年同比跌幅可能在4.0%左右。考慮到下半年我國外需仍較疲弱，穩(wěn)定和擴大內(nèi)需是當(dāng)前經(jīng)濟工作的重點內(nèi)容。在此背景下，應(yīng)進一步引導(dǎo)市場利率下行，降低企業(yè)和家庭負(fù)債端成本，以穩(wěn)定和增強企業(yè)投資和居民消費動力。在居民可支配收入占GDP之比偏低的情況下，要切實提高勞動報酬份額和居民收入占比。同時，應(yīng)密切跟蹤經(jīng)濟運行狀況，適時加強逆周期調(diào)節(jié)以穩(wěn)定和擴大國內(nèi)總需求。

一、上半年我國經(jīng)濟運行的主要特征

（一）我國經(jīng)濟總體呈向上修復(fù)態(tài)勢，但修復(fù)斜率逐步趨緩

今年上半年，在疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，我國線下消費場景較快恢復(fù)；在前期積壓的部分需求集中釋放和政策前置發(fā)力的情況下，一季度我國經(jīng)濟向上修復(fù)的態(tài)勢較為明顯；進入二季度，我國經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)入更多依靠內(nèi)生動能推動的平穩(wěn)修復(fù)期，經(jīng)濟修復(fù)斜率有所趨緩。上半年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.5%，其中主要受基數(shù)變動影響，二季度增速較一季度加快，但剔除基數(shù)變動影響的近四年同期平均增速二季度較一季度已有所回落。一季度，我國GDP同比增長4.5%，近四年同期平均增速為4.9%，二季度GDP同比增長6.3%，近四年同期平均增速為4.5%，較一季度下降0.4個百分點。分三次產(chǎn)業(yè)看，上半年，我國第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長3.7%，較前三年同期平均增速下降0.9個百分點，比2019年同期增速高出0.6個百分點，疫情暴發(fā)以來較快增長勢頭雖有所趨緩但仍高于疫情之前；第二產(chǎn)業(yè)增加值同比增長4.3%，較前三年同期平均增速下降1.0個百分點，比2019年同期增速低0.7個百分點，增速已由升轉(zhuǎn)降；第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長6.4%，較前三年同期平均增速提高2.5個百分點，比2019年同期增速下降0.8個百分點，增速雖較前三年明顯加快但仍低于疫情之前?？傮w來看，今年上半年，我國第一產(chǎn)業(yè)增速仍保持較快增長、第二產(chǎn)業(yè)增速回落至低于疫情前，第三產(chǎn)業(yè)增速雖較前三年明顯加快但仍低于疫情前。

圖1疫情暴發(fā)以來我國各次產(chǎn)業(yè)增加值增速與2019年同期水平對比；數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

從三大需求對GDP增長的貢獻率看，上半年，最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口對GDP增長的貢獻率分別為77.2%、33.6%、-10.8%，最終消費支出貢獻率較去年全年提高44.4個百分點，貢獻率明顯提升，資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口則較去年全年分別下降16.5、27.8個百分點，貢獻率顯著下降。在貨物貿(mào)易凈出口順差增速下降、服務(wù)貿(mào)易凈出口逆差擴大的情況下，貨物和服務(wù)凈出口下拉GDP增長0.6個百分點，去年全年為向上拉動0.5個百分點。

受基建投資增速下降、制造業(yè)投資保持一定韌性以及房地投資降幅擴大的綜合影響，固定資產(chǎn)投資增速有所下行。上半年，我國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長3.8%，較一季度下降1.3個百分點；剔除基數(shù)變動影響，近四年同期平均增速為4.7%，較一季度平均增速下降0.2個百分點。今年初，由于疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后經(jīng)濟修復(fù)形勢尚不明朗，我國政策提前發(fā)力的態(tài)勢較為明顯；1-3月份，我國累計新增專項債發(fā)行規(guī)模為1.36萬億元，較上年同期增加588億元。在年初經(jīng)濟較快修復(fù)的情況下，二季度政策提前發(fā)力的態(tài)勢似有減弱；4-5月份，我國累計新增專項債發(fā)行規(guī)模為0.54萬億元，較上年同期下降1956億元。在此背景下，上半年，我國基建投資累計同比增長7.2%，較一季度下降1.6個百分點；近四年同期平均增速由一季度的5.3%下降至4.8%，降低0.5個百分點。從水泥、鋼材這些基建投資所用材料價格走勢看，在一季度價格穩(wěn)中有升的情況下，二季度水泥和鋼材價格均出現(xiàn)較大幅度下降。上半年，我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長6.0%，增速較一季度下降1.0個百分點；近四年同期平均增速為5.3%，比一季度提高0.6個百分點。今年以來，我國企（事）業(yè)單位人民幣中長期貸款累計余額增速始終高于全部人民幣中長期貸款累計余額增速；一季度制造業(yè)中長期貸款余額同比增速高達41.2%。國家對制造業(yè)企業(yè)設(shè)備更新改造投資的支持對增強制造業(yè)固定資產(chǎn)投資韌性發(fā)揮了重要作用。

在疫情防控轉(zhuǎn)段后積壓需求較快釋放的情況下，今年初我國房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)一些積極變化，房地產(chǎn)投資跌幅有所收窄，但進入二季度房地產(chǎn)銷售面積下降幅度又有所擴大。一季度，全國商品房銷售面積同比下降1.8%，降幅較去年全年大幅收窄22.5個百分點；房地產(chǎn)投資累計同比下降5.8%，降幅較去年全年收窄4.2個百分點。上半年，全國商品房銷售面積累計同比下降5.3%，降幅較一季度擴大3.5個百分點；房地產(chǎn)投資累計同比下降7.9%，降幅較一季度擴大2.1個百分點。從商品住宅銷售價格走勢來看，1-6月份，70個大中城市新建商品住宅銷售價格指數(shù)平均值同比下降的有51個城市，占比為72.9%；二手住宅銷售價格指數(shù)平均值同比下降的有62個城市，占比為88.6%。商品房銷售量減價降，對房地產(chǎn)投資增長會形成非常大的制約。上半年，我國房地產(chǎn)新開施工面積同比下降24.3%，降幅較一季度擴大5.1個百分點。

圖2 2021年2月至2023年6月固定資產(chǎn)及各主要分項投資增長情況；注：2021年各月數(shù)據(jù)為2020-2021年兩年同期平均增速；數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

上半年，我國消費總體實現(xiàn)較快增長，從同比讀數(shù)看，二季度增速較一季度明顯加快，但剔除基數(shù)效應(yīng)后，二季度消費增速較一季度已有所放緩。上半年，我國社會消費品零售總額同比增長8.2%，增速較一季度加快2.4個百分點。今年初，我國各地陸續(xù)度過疫情感染高峰，受益于防疫措施優(yōu)化、消費場景修復(fù)，前期被抑制的部分消費得到集中釋放，消費呈現(xiàn)良好增長勢頭。一季度，我國社會消費品零售總額同比增長5.8%，近四年同期平均增速為4.3%；隨著，前期積壓的部分消費需要集中釋放完畢，疊加居民收入增長預(yù)期仍未完全修復(fù)，雖受基數(shù)下降影響，二季度社會消費品零售總額同比增速達到10.7%，但近四年同期平均增速僅為3.7%，較一季度平均增速下降0.6個百分點。在社會消費品零售總額中，主要受基數(shù)變動影響，上半年餐飲收入同比增長21.4%，較一季度提高7.5個百分點，近四年同期平均增速為2.8%，較一季度同期平均增速下降0.1個百分點；汽車銷售額同比增長6.8%，較一季度提高9.1個百分點，近四年同期平均增速為2.7%，較一季度平均增速下降0.3個百分點。除汽車以外的消費品零售額，上半年同比增長8.3%，增速較一季度提高1.5個百分點，近四年同期平均增速為4.2%，較一季度下降0.3個百分點。

從限額以上各品類商品消費增速來看，糧油、食品類、飲料類等生活必需品因外出就餐增多以及其他消費場景打開，消費增速較前三年平均明顯回落。上半年，糧油、食品類、飲料類累計同比增長分別為4.8%、1.0%，較前三年同期平均增速分別低6.3個百分點、14.6個百分點。一些與出行相關(guān)的可選消費增速明顯加快。上半年，服裝、鞋帽、針紡織品類、化妝品類、金銀珠寶類同比增速分別為12.8%、8.6%、17.5%，較前三年同期平均增速分別提高12.6、1.4、11.1個百分點。受房地產(chǎn)銷售仍然偏冷影響，房地產(chǎn)后周期消費品增速較低，上半年，家用電器和音像器材類、建筑及裝潢材料類同比分別增長1.0%、-6.7%，較前三年同期平均增速分別下降0.7、11.4個百分點。

隨著疫情影響消退，居民出行顯著修復(fù)。上半年，全國鐵路累計旅客發(fā)送量為17.7億人，同比增長124.9%，旅客發(fā)送量已恢復(fù)到2019年同期的99.8%，較一季度提高7.3個百分點；中國民航累計旅客運輸量達到2.8億人，同比增長140.7%，旅客運輸量已恢復(fù)至2019年同期的88.2%，較一季度提高8.2個百分點。上半年，包括北上廣深在內(nèi)全國十大城市，地鐵日均客運量為512.5萬人次，同比增長45.7%，日均客運量恢復(fù)到2019年同期的104.2%，較一季度提高3.3個百分點。居民出行顯著修復(fù)，有利于帶動消費增長。預(yù)計下半年，居民出行增長還有一定空間，但空間已相對有限。

圖3 2023年上半年與前三年同期限上單位各品類商品零售額增長情況；注：2020——2022年同期平均增速為三年同期復(fù)合平均增速；數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

貨物貿(mào)易出口增速先升后降，進口持續(xù)較長時間負(fù)增長，貿(mào)易順差增速有所下降。上半年，我國以美元計價的貨物進出口同比下降4.7%，其中，出口同比下降3.2%，進口同比下降6.7%。今年初，受全球經(jīng)濟增速總體趨緩和境內(nèi)新冠感染人數(shù)高峰影響，我國外貿(mào)出口呈現(xiàn)較大幅度下降，1-2月份我國以美元計價的出口同比下降8.0%；3月份，受前期積壓訂單集中釋放等因素綜合影響，我國出口同比實現(xiàn)了11.4%的增長；二季度，隨著前期積壓訂單逐步釋放完畢以及全球?qū)χ圃鞓I(yè)產(chǎn)品需求趨降，我國出口同比下降4.7%，降幅較一季度擴大3.2個百分點。在一些產(chǎn)品進口主要為滿足出口以及國內(nèi)大宗商品需求恢復(fù)偏慢的情況下，今年以來我國進口呈現(xiàn)較長時間負(fù)增長。上半年，我國進口同比下降6.7%，下降幅度較一季度收窄0.4個百分點。在出口增速下降、進口跌幅收窄的情況下，我國外貿(mào)出口順差同比增速有所下降。上半年，我國以美元計價的外貿(mào)順差同比增長9.7%，較一季度收窄13.0個百分點。6月份，摩根大通全球制造業(yè)PMI為48.8%，較上月下降0.8個百分點，并已連續(xù)10個月處于榮枯線以下。這表明全球?qū)χ圃鞓I(yè)產(chǎn)品的需求處于收縮狀況，未來一段時間，我國貨物貿(mào)易出口仍將面臨下行壓力。

圖4 2020年3月至2023年6月我國外貿(mào)進出口及順差情況；注：2021年的進、出口增速為近兩年復(fù)合增速；數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

從生產(chǎn)端看，我國工業(yè)生產(chǎn)增速有所下降，一些服務(wù)行業(yè)得到較快修復(fù)；但疫情暴發(fā)至今，住宿和餐飲業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、建筑業(yè)復(fù)蘇狀況仍明顯弱于平均水平。上半年，我國工業(yè)增加值同比增長3.8%，較前三年同期平均增速低了2.0個百分點；我國服務(wù)業(yè)增加值同比增長6.4%，較前三年同期平均增速提高2.5個百分點。分行業(yè)看，上半年，住宿和餐飲業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)因疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段，行業(yè)增加值同比分別增長15.5%、10.1%、6.9%、6.6%，較前三年同期平均增速分別提高19.8、8.1、1.6、3.8個百分點；而工業(yè)和制造業(yè)，由于海外供需缺口收窄，增加值同比分別僅增長3.7%、3.9%，較前三年同期平均增速分別下降2.0、2.1個百分點。在受疫情沖擊的2020—2022年，我國各行所受的影響存在顯著差異，主要表現(xiàn)為工業(yè)生產(chǎn)總體有所加快、制造業(yè)產(chǎn)能利用率提高，而接觸型聚集型服務(wù)業(yè)生產(chǎn)受到較為明顯的抑制；今年以來，隨著疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段和海外對制造業(yè)產(chǎn)品需求回落，我國工業(yè)生產(chǎn)增速下降、一些服務(wù)行業(yè)得以較快修復(fù)。如果以2019年上半年GDP增速6.1%為基準(zhǔn)，2020—2023年同期GDP復(fù)合平均增速4.7%為基準(zhǔn)值的77%，若某一行業(yè)增加值近四年同期復(fù)合平均增速與2019年上半年行業(yè)增加值的增速比值超過77%，則認(rèn)為疫情暴發(fā)至今，該行業(yè)的復(fù)蘇狀況優(yōu)于平均水平，否則為較差（此處暫不考慮經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化）?？梢园l(fā)現(xiàn)，雖然今年以來，一些行業(yè)復(fù)蘇相對強弱已發(fā)生明顯變化，但疫情暴發(fā)至今，包括住宿和餐飲業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、建筑業(yè)復(fù)蘇狀況仍明顯弱于平均水平；工業(yè)和制造業(yè)近四年增加值平均增速仍高于疫情之前；金融業(yè)、交通運輸、倉儲及郵電通信業(yè)，今年上半年增加值增速較前三年平均值有所加快，復(fù)蘇狀況也在平均水平之上。

圖5 2019年上半年與2020-2023年同期各行業(yè)增加值變動情況；數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

（二）城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率先升后降趨于穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題較為突出

今年初，受疫情感染高峰和春節(jié)因素影響，1、2月份，我國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率分別達到5.5%、5.6%。3月份，隨著疫情影響較快消退，消費特別是生活性服務(wù)消費較快修復(fù)，同時政策前置發(fā)力也推動了基建和制造業(yè)投資的增長，整個社會用工需要較快上升，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率下降至5.3%。進入二季度，隨著疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后增加的外來務(wù)工人員逐步找到工作，我國外來戶籍人口城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率較3月份下降，帶動4月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率較3月份又下降了0.1個百分點，5、6月份我國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率與4月份持平。雖然，今年以來我國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率經(jīng)歷了先升后降的過程，但全國16-24歲人口城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率出現(xiàn)了持續(xù)性上升。1月份，16-24歲人口城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為17.3%，6月份已上升至21.3%，創(chuàng)自2018年有該項統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最高水平；7月份，隨著高校畢業(yè)生陸續(xù)進入勞動力市場，我國16-24歲人口城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率可能將繼續(xù)走高。上半年，我國累計實現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)678萬，達到全年目標(biāo)的56.5%，較上年同期落后3.0個百分點。

（三）PPI同比降幅持續(xù)擴大，CPI同比維持低位

今年以來，受國際需求總體收縮以及OPEC+國家減產(chǎn)等因素的綜合影響，國際能源價格震蕩并緩慢下行；以國際定價為主的有色金屬價格也呈現(xiàn)回落之勢。在年初我國疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段和基建投資前置發(fā)力的情況下，以國內(nèi)定價為主的黑色金屬和水泥等產(chǎn)品價格有所上漲；但進入二季度，鋼材和水泥價格均出現(xiàn)較大幅度下降。今年1月份，我國PPI環(huán)比下降0.4個百分點，2、3月份轉(zhuǎn)為持平，4、5、6月份則分別下降0.5、0.9、0.8個百分點。同時，去年價格變動的翹尾因素對PPI同比向下的拉動作用，由1月份的0.5個百分點擴大到6月份的2.8個百分點，帶動我國PPI同比降幅持續(xù)擴大。6月份，PPI同比下降5.4%，降幅較1月份擴大4.6個百分點，其中翹尾因素影響貢獻了五成，二季度PPI環(huán)比連續(xù)下降貢獻了剩下的近五成。

受春節(jié)效應(yīng)和疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整影響，今年初，我國CPI環(huán)比呈現(xiàn)先升后降的態(tài)勢。1月份我國CPI環(huán)比上漲0.8%，2月份轉(zhuǎn)為下降0.5%。1-2月份累計上漲0.3%。3月份以來，在國際原油價格總體下降、豬肉價格持續(xù)下行以及疫情影響消退后外出務(wù)工人員供給增加的背景下，我國CPI環(huán)比連續(xù)小幅下行，疊加翹尾因素貢獻較年初下降0.8個百分點，6月份CPI同比零增長，漲幅較1月份下降2.1個百分點，其中翹尾因素影響貢獻了近四成。下半年，隨著翹尾因素貢獻明顯下降疊加終端需求總體偏弱，我國CPI同比有可能出現(xiàn)一段時間負(fù)增長。

二、下半年中國經(jīng)濟發(fā)展可能面臨的外部環(huán)境及需關(guān)注的問題

（一）中國經(jīng)濟發(fā)展可能面臨的外部環(huán)境

當(dāng)前，全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)仍處在疫后向疫前的回復(fù)階段，服務(wù)消費替代貨物消費的態(tài)勢較為明顯；雖然，美國自去年3月以來已連續(xù)11次加息，但勞動力市場仍維持較為緊張的局面，其中服務(wù)業(yè)就業(yè)增長是主要推動因素。今年以來，全球制造業(yè)PMI持續(xù)處于榮枯線以下，對我國出口將造成較大不利影響。在受疫情影響期間，全球服務(wù)消費受到較大程度抑制，這種情況不僅在中國存在，在全球其他國家也較為明顯。2020—2021年，美國個人耐用品、非耐用品消費（不變價）兩年平均增速分別為14.2%、5.7%，較2018—2019年平均增速大幅高出8.9、3.1個百分點；而個人服務(wù)消費（不變價）2020—2021年平均增速為-0.4%，較2018—2019年平均水平低2.3個百分點。2022年以來，美國消費由貨物消費向服務(wù)消費回復(fù)的態(tài)勢相當(dāng)明顯，2022年，個人耐用品消費、非耐用品消費（不變價）同比分別下降0.4%、0.5%，個人服務(wù)消費（不變價）同比增長了4.5%。今年上半年，美國個人耐用品、非耐用品消費環(huán)比折年率月均分別為2.0%、-0.1%，較2019年同期低0.5、2.9個百分點，而個人服務(wù)消費環(huán)比折年率月均則為2.5%，較2019年同期高出1.0個百分點。從新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)看，今年上半年，美國私人部門新增非農(nóng)就業(yè)累計129萬人，比2019年同期增加36.4萬；其中，服務(wù)生產(chǎn)增加117.3萬，比2019年同期多增37.7萬，商品生產(chǎn)僅增長11.7萬，比2019年同期少增1.3萬，商品生產(chǎn)中制造業(yè)生產(chǎn)僅增長1.5萬，比2019年同期少增0.9萬。1-6月份，美、歐、日服務(wù)業(yè)PMI始終處于榮枯線以上，但美、歐制造業(yè)PMI卻始終處于榮枯線以下，日本制造業(yè)PMI也僅在5月短暫處于榮枯線以上。6月份，摩根大通全球制造業(yè)PMI僅為48.8，比上月下降0.8個百分點；其中新訂單指數(shù)為48.0，較上月下降1.3個百分點。在全球制造業(yè)需求下行過程中，我國貨物出口將持續(xù)面臨一定壓力。

（二）下半年中國經(jīng)濟需要關(guān)注的幾個問題

1.需要全面客觀認(rèn)識我國經(jīng)濟發(fā)展所處的時期

今年以來，我國疫情防控實現(xiàn)較快平穩(wěn)轉(zhuǎn)段，服務(wù)業(yè)特別是接觸型聚集型服務(wù)業(yè)明顯回升，但同時受全球制造業(yè)產(chǎn)品供需缺口收縮影響，我國貨物出口已由前三年大幅增長轉(zhuǎn)為較快回落。目前，我國經(jīng)濟正處在服務(wù)業(yè)修復(fù)的順風(fēng)與全球?qū)χ圃鞓I(yè)產(chǎn)品需求下降的逆風(fēng)疊加影響的特殊時期，經(jīng)濟發(fā)展既有一些行業(yè)向上修復(fù)的動能，也有一些行業(yè)周期性下行的壓力。今年上半年，我國服務(wù)業(yè)增加值實現(xiàn)了6.4%的增長，其中，住宿和餐飲業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)這類接觸型聚集型服務(wù)業(yè)實現(xiàn)了兩位數(shù)以上的增長；我國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長8.7%，增速較前三年同期平均增速提高4.3%，較疫情前的2019年同期高出1.4個百分點。在服務(wù)業(yè)較快回升的同時，由于前幾年疫情對我國制造業(yè)和出口的正向沖擊已經(jīng)消退，我國制造業(yè)生產(chǎn)和出口呈現(xiàn)出周期性回落，對經(jīng)濟形成了一定下行壓力。今年上半年，我國以美元計價的出口同比下降3.2%，前三年同期平均增速為13.9%。在制造業(yè)產(chǎn)品需求周期性回落的情況下，上半年，我國制造業(yè)產(chǎn)能利用率較2022年同期下降1.0個百分點，較2021年同期下降3.5個百分點。這也帶動了我國制造業(yè)投資增速的下降，上半年，我國制造業(yè)投資同比增長6.0%，較2022年同期下降4.4個百分點，比2021年同期下降13.2個百分點。因此，在疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，并不是所有行業(yè)都可能實現(xiàn)向上修復(fù)，對此應(yīng)有全面客觀的認(rèn)識。

2.我國居民收入增長預(yù)期有待完全修復(fù)

當(dāng)前，我國經(jīng)濟已全面轉(zhuǎn)入疫后常態(tài)化修復(fù)階段，居民消費將更多基于就業(yè)和收入（包括收入預(yù)期）增長狀況，而企業(yè)投資則需要更多基于市場前景和投資信心。如果以過去12個季度（三年）居民可支配收入的平均增速，來表征居民對未來收入增長預(yù)期的話，可以發(fā)現(xiàn)：疫情暴發(fā)前，我國居民可支配收入名義增速的預(yù)期值保持在8.8%左右，2022年四季度已下降至6.3%；今年以來，我國居民可支配收入名義增速預(yù)期值連續(xù)兩個季度回升，二季度已回升至7.0%，這帶動了居民消費率的提高；但目前居民可支配收入名義增速預(yù)期值仍大幅低于疫情前的水平，這制約了居民消費增長。今年二季度，我國居民消費率為68.2%，雖有所提升，但較2017—2019年同期平均70.6%的水平仍有一定差距。同時，居民購房支出往往需要未來收入進行償還，因此收入增長預(yù)期離疫情前仍有相當(dāng)大差距，將從根本上制約短期內(nèi)房地產(chǎn)銷售的企穩(wěn)，如果考慮人口增長及結(jié)構(gòu)變化這些長期因素，房地產(chǎn)經(jīng)受的壓力將更大。從居民可支配收入在國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）中的占比來看，2018-2022年，我國居民人均實際可支配收入增速持續(xù)低于GDP增速，考慮人口增長因素，2021年后我國居民可支配收入占GDP之比已有所下降，這將進一步壓低最終消費在經(jīng)濟中的占比；今年上半年，我國居民人均實際可支配收入增速為5.8%，較GDP增速高出0.3個百分點，在人口負(fù)增長的背景下，居民實際可支配收入占GDP之比略有轉(zhuǎn)升。未來一段時間，居民收入增長預(yù)期和居民可支配收入占GDP之比變動仍需持續(xù)關(guān)注。

圖6 2017年1季度至2023年2季度居民可支配收入增速預(yù)期情況；數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，經(jīng)筆者計算得到

圖7 2013年至2023年居民消費率變動情況；數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局經(jīng)筆者計算得到

3.PPI定基指數(shù)與疫情前相比仍處于歷史高位，未來繼續(xù)回調(diào)的可能性較大

今年上半年，隨著全球需求變化和烏克蘭危機影響減弱，我國PPI月均環(huán)比下降0.43個百分點。在上年價格變動翹尾因素向下拉動2.8個百分點的情況下，6月份PPI同比下降5.4%，跌幅較1月份擴大4.6個百分點。上半年，我國工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降16.8%；其中，采礦業(yè)利潤同比下降19.9%，制造業(yè)同比下降20.0%。當(dāng)前，雖然我國PPI同比已出現(xiàn)較大幅度下降，但PPI定基指數(shù)（2020年1月=100）相對疫情前仍處于歷史高位。與2011年1月相比，2020年1月我國PPI定基指數(shù)下降0.9個百分點，其中，采掘業(yè)、原材料均下降3.8個百分點，加工業(yè)下降2.1個百分點；2023年6月，我國PPI定基指數(shù)較2020年1月高出6.2個百分點，其中，采掘業(yè)高出29.0個百分點，原材料高出13.7個百分點，加工業(yè)高出3.3個百分點。隨著我國貨物出口數(shù)量總體有可能趨降，以及國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)重心主要集中在生活性服務(wù)業(yè)，疊加房地產(chǎn)市場依然偏冷，未來一段時間，我國PPI環(huán)比仍可能出現(xiàn)負(fù)增長。雖然，下半年翹尾因素對PPI同比的向下拉動作用將有所減弱，但如果環(huán)比仍出現(xiàn)較快下降，那么PPI同比仍將處于較深的負(fù)增長區(qū)間，這對我國工業(yè)和制造業(yè)利潤增長將形成壓力。

圖8 2011年1月至2023年6月我國PPI及主要分項定基指數(shù)變動情況；注：2020年1月=100；數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局經(jīng)筆者計算得到

三、下半年我國經(jīng)濟運行可能的基本態(tài)勢和政策探討

（一）我國經(jīng)濟有望繼續(xù)溫和回升

今年初，由于前期積壓的部分需求得到集中釋放，我國消費修復(fù)的斜率較為陡峭，進入二季度消費修復(fù)的斜率開始趨緩。今年一季度，我國社會消費品零售總額同比增長5.8%，近四年同期平均增速為4.3%；二季度，近四年同期平均增速已降至3.7%，消費增速可能已回落至新的平臺。如果下半年我國社會消費品零售總額四年同期平均增速仍維持3.7%的水平，那么全年社會消費品零售總額同比將增長7.9%左右，低于年初的預(yù)期水平?；A(chǔ)設(shè)施投資，在前幾年基數(shù)抬升的情況下，累計同比增速可能將有所下降；房地產(chǎn)投資全年可能仍將維持較大負(fù)增長，成為拖累投資增長的主要因素；制造業(yè)投資雖有一定韌性，但累計同比增速也將處于穩(wěn)中有降的狀態(tài)。外需方面，在海外需求總體收縮和去年同期基數(shù)抬升的情況下，下半年我國外貿(mào)出口可能會持續(xù)一段時間負(fù)增長。綜合我國出口、固定資產(chǎn)投資以及消費增長可能面臨的現(xiàn)實情況，我們預(yù)計2023年三、四季度我國GDP增速可能分別為4.5%、5.3%左右，下半年GDP增速可能在4.9%左右，全年GDP可能實現(xiàn)5.2%左右增長，可以實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標(biāo)。

表1 2015—2022年中國經(jīng)濟環(huán)比增速（%）；注：資料來源國家統(tǒng)計局，2023年二至四季度環(huán)比增速為預(yù)測值

物價走勢方面，預(yù)計下半年我國CPI同比有可能出現(xiàn)一段時間負(fù)增長，全年可能零增長；PPI同比仍將維持在負(fù)增長區(qū)間，全年同比跌幅可能在4.0%左右。

（二）穩(wěn)定和擴大內(nèi)需仍是當(dāng)前經(jīng)濟工作的重點內(nèi)容

在外需下降的背景下，當(dāng)前應(yīng)積極擴大內(nèi)需以有效對沖外需下降的影響。為此，應(yīng)進一步引導(dǎo)市場利率下行，降低企業(yè)和家庭負(fù)債端成本，以穩(wěn)定和增強企業(yè)投資和居民消費動力。在居民可支配收入占GDP之比有所下降的情況下，要切實提高勞動報酬份額和居民收入比重。通過提高勞動報酬份額和居民收入占比，以提高最終消費率，更好實現(xiàn)國民經(jīng)濟中消費和投資比例關(guān)系的協(xié)調(diào)，真正激活超大規(guī)模市場優(yōu)勢，形成高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)生動力。同時，應(yīng)密切跟蹤經(jīng)濟運行狀況，適時適度推出有利于穩(wěn)定經(jīng)濟的擴張性財政政策。對于青年失業(yè)率較高的問題，需充分考慮當(dāng)前新增勞動力供給結(jié)構(gòu)變化和就業(yè)意愿調(diào)整，推動公共服務(wù)普惠性與市場化提供相結(jié)合，重點對科教文衛(wèi)體、娛樂、數(shù)字化服務(wù)等大量公共服務(wù)領(lǐng)域進行放松管制的改革，促進國內(nèi)服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級，增強對新增勞動力的吸納能力。

（課題負(fù)責(zé)人：黃群慧；執(zhí)行負(fù)責(zé)人：楊耀武；課題組成員：劉洪愧、李天健、孫小雨、賀穎、周慧珺；本報告執(zhí)筆：楊耀武）