在中國，宜人金科(YRD)所在的行業(yè)不但已經(jīng)被嚴重低估了，而且宜人金科的股價也比同行還低。在這種情況下，它們的消費金融業(yè)務(wù)和財富管理業(yè)務(wù)竟然還能不斷的擴大用戶規(guī)模。說明它們的轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得了成功。

猛獸財經(jīng)之前寫過一篇關(guān)于中國消費金融行業(yè)的文章。在那篇文章中，我們認為信也科技(FINV)是這個行業(yè)最好的股票，360 數(shù)科(QFIN)緊隨其后。在回顧了宜人金科和其股票表現(xiàn)近期不佳的情況下，我們認為目前投資宜人金科股票就相當于投資信也科技。

宜人金科的業(yè)務(wù)

乍一看，宜人金科在中國消費金融領(lǐng)域的規(guī)模似乎很小，其收入和貸款規(guī)模與趣店相當，因此與信也科技、360數(shù)科和樂信等同行相比，有著在很大的差距。

然而，宜人金科的大股東宜信，在2017年至2019年期間，通過其P2P業(yè)務(wù)賺取了數(shù)十億元人民幣。宜人金科的首席執(zhí)行官唐寧同時也是宜信的首席執(zhí)行官和所有者。他是中國為數(shù)不多的能說一口流利英語的金融科技CEO之一，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，他曾在美國學習并在美國的投資銀行工作。

唐寧幾乎是首位完成中國金融科技公司IPO的首席執(zhí)行官，也是最早提供在線投資和貸款的公司之一，這就是為什么該公司的名字現(xiàn)在可以廣為人知的原因。然而，請注意，在中國，大多數(shù)人對消費金融和P2P公司的印象都不是很好，因為這個行業(yè)在前幾年有很多詐騙、高利貸、跑路的事發(fā)生，很多人因此血本無歸。

與其競爭對手的不同之處在于，宜人金科的業(yè)務(wù)更加多元化(25%的收入來自不斷增長且更穩(wěn)定的財富管理業(yè)務(wù))，宜信的品牌，以及從投資角度看，它的估值很低。

消費金融業(yè)務(wù)占到宜人金科整體業(yè)務(wù)的75%

消費金融業(yè)務(wù)目前仍是宜人金科的核心業(yè)務(wù)，為宜人金科貢獻了四分之三的收入。主要提供小額消費貸款(5000 -2萬元)和汽車貸款/農(nóng)業(yè)融資租賃(5 -10萬元)。隨著中國消費金融市場仍在以15%的年復合增長率增長，宜人金科也追隨信也科技的腳步，進入了中小企業(yè)貸款市場。

由于宜人金科在從P2P業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成消費金融業(yè)務(wù)的過程很慢，所以導致了它的收入下降的很大，造成的影響時間也很長。直到2020年第四季度，宜人金科才完全退出P2P業(yè)務(wù)。所以，宜人金科2020年之前的收入看起來很難看。

然而這種轉(zhuǎn)型現(xiàn)在似乎已經(jīng)發(fā)揮作用了，因為宜人金科的業(yè)務(wù)又開始好轉(zhuǎn)了。從2020年第一季度新冠肺炎疫情期間的低谷開始，宜人金科已經(jīng)能夠不斷的增加收入和利潤了，目前大約有125億元人民幣的未償貸款(這些貸款不在他們的賬上)。

資料來源：宜人金科第二季度財報

財富管理業(yè)務(wù)占到宜人金科整體業(yè)務(wù)的25%

目前宜人金科有四分之一的收入來自其財富管理業(yè)務(wù)。與消費金融業(yè)務(wù)一樣，宜人金科在客戶和金融合作伙伴之間充當中介。它提供60家機構(gòu)和150家保險公司(人壽保險和財產(chǎn)保險)的4000種金融產(chǎn)品。這些產(chǎn)品包括股票、保險、固定收益和共同基金等。用戶每購買一款此類金融產(chǎn)品，宜人金科就會從合作伙伴那里獲得一筆傭金。與消費金融業(yè)務(wù)相比，這個業(yè)務(wù)非常安全，而且對宜人金科來說幾乎沒什么風險。

由于宜人金科過去就是搞P2P業(yè)務(wù)的，導致了它有很多有借款需求的用戶，只是現(xiàn)在宜人金科不向他們提供P2P貸款業(yè)務(wù)了，而是轉(zhuǎn)型提供上述的4000種金融產(chǎn)品了，這部分有理財需求的用戶，本身年齡就不大，所以宜人金科財富管理業(yè)務(wù)的目標人群的年齡大部分都在40歲或40歲以下。

隨著中國的中產(chǎn)階級規(guī)模越來越大，現(xiàn)有的中產(chǎn)階級越來越富有，以及人口的快速增長和這個行業(yè)的增長速度越來越快，宜人金科的市場規(guī)模也越來越大。

資料來源：宜人金科第二季度財報

需要注意的是，宜人金科最近的收入相對持平，因為現(xiàn)在在財富管理方面，客戶有更好的選擇，而且選擇的低利潤產(chǎn)品比過去更多(例如，他們選擇購買股票而不是購買人壽保險)。

宜人金科股票最近的表現(xiàn)

在過去三年里，宜人金科不得不克服P2P業(yè)務(wù)帶來的影響，以及新冠肺炎帶來的影響，下面是宜人金科過去24個月的數(shù)據(jù)，顯示了這家公司的困境，但它們實際上只說明了一半的情況。

盈利能力的好轉(zhuǎn)是宜人金科的魅力所在。在2020年第四季度，該公司為重組業(yè)務(wù)(約1億美元)和處置P2P業(yè)務(wù)進行了一些減記，因此盈利為負。自那以后的兩個季度一直是盈利的，因為該公司現(xiàn)在有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，而且還能夠?qū)I銷成本和一般行政支出成本降低約四分之一。

值得注意的是，宜人金科的母公司宜信正在瘋狂招聘，這表明他們的業(yè)務(wù)進展的很順利，對未來充滿信心。

宜人金科股票的估值

關(guān)于估值，我們想說的是，這個行業(yè)的任何一家公司目前都被嚴重低估了，因此，即使與大多數(shù)同行相比，宜人金科也值得關(guān)注。

今年上半年，宜人金科實現(xiàn)了3.8億元人民幣的凈收入。按年計算，這將為宜人金科帶來7.6億元人民幣的利潤。目前宜人金科的市值為17億元人民幣(2.65億美元)，這意味著市盈率僅為2.25倍。對于這個行業(yè)來說，這一倍數(shù)非常低，比信也科技和360數(shù)科的市盈率還低50%。

此外，雖然它的資產(chǎn)負債表不如信也科技的資產(chǎn)負債表好，但它比360數(shù)科和樂信更安全。該公司的資產(chǎn)基本上僅由現(xiàn)金和各種財務(wù)應收賬款組成，價值42億元人民幣，市盈率為0.4。只有趣店的賬面價值更低，市盈率為0.2倍。

資料來源：宜人金科第二季度財報

在增長方面，我們不認為宜人金科會有信也科技或360數(shù)科那樣的增長率，而且它的消費金融業(yè)務(wù)增長速度肯定也會減緩，但是與同行相比它的財富管理業(yè)務(wù)卻很穩(wěn)定。

因此，基于穩(wěn)固的商業(yè)前景和超低的估值倍數(shù)，我們認為宜人金科幾乎與信也科技處于同一水平。

還有一點，由于該公司的第四季度盈利為負，市盈率也是負的，然而一旦第四季度的財報公布，宜人金科的股票可能會出現(xiàn)在許多市盈率為2.25的篩選器上，對于一家市值很小，流通股更小的公司來說，這可能會產(chǎn)生重大影響，有可能會引發(fā)股價飆升，所以，請密切關(guān)注宜人金科第四季度財報公布的日期。

宜人金科不好的一面

(1)執(zhí)行和溝通：雖然公司的執(zhí)行沒有其他同行那樣糟糕（例如趣店正在被迫退出行業(yè)或正在失去業(yè)務(wù)），但宜人金科在向非P2P業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過程非常緩慢。在這方面，信也科技和360數(shù)科的表現(xiàn)無疑要好得多?，F(xiàn)在轉(zhuǎn)型后的宜人金科規(guī)模更小了，可能會對它的競爭力造成問題，但我們相信宜信的品牌對宜人金科會有幫助，公司似乎有足夠的競爭力在這個行業(yè)立足。而且，管理層和投資者關(guān)系部門的溝通也很差，在一點上，信也科技和360數(shù)科就比宜人金科做的好。這讓我們很失望，尤其是這家公司有一位英語說的很溜的首席執(zhí)行官。

(2)監(jiān)管風險：請注意，有監(jiān)管，并不是不好，就中國的金融科技行業(yè)而言，它似乎保護了宜人金科、信也科技、360數(shù)科這樣的公司免受更大的金融科技公司的影響。同時也使得新進入者難以進入這個行業(yè)，同時也使現(xiàn)有的這些公司更加合法合規(guī)，但是，還是有監(jiān)管風險的，所有中概股面臨的監(jiān)管風險，宜人金科都會面臨，就不在這詳細展開說了，大家可以自行了解一下。

猛獸財經(jīng)致力于讓每一個不甘心的青年人學會美股投資，體驗在世界上最成熟最合規(guī)的市場里做世界頭號公司股東的樂趣和刺激。讓每一個青年人有尊嚴、平等通過美股投資獲得自由。我們像猛獸一樣關(guān)注著全球美股、港股等股票市場，并且為投資人和上市公司、金融機構(gòu)提供專業(yè)的財經(jīng)資訊、金融圈社交、品牌營銷、財經(jīng)公關(guān)、線上線下活動、海外營銷等服務(wù)。猛獸財經(jīng)旗下還運營著一款基于地理位置的陌生人金融社交平臺：金錢世界社區(qū)。