最近，蘇寧易購(gòu)因?yàn)橘Y金斷裂的傳聞而登上了熱搜。

根據(jù)媒體報(bào)道，蘇寧易購(gòu)資金鏈出現(xiàn)了斷裂的情況，在渤海銀行的貸款已經(jīng)違約，而民生銀行和建設(shè)銀行也對(duì)其抽貸，甚至還有傳言其無(wú)法支付即將到期的債券。而在此影響下，蘇寧易購(gòu)的股價(jià)也是持續(xù)下跌，自從7月份見頂12.95元以來(lái)，到12月9日，不到5個(gè)月的時(shí)間，其股價(jià)已經(jīng)下跌了33.5%。

不過(guò)，到了12月9日夜間，蘇寧易購(gòu)發(fā)布公告，已經(jīng)足額支付了即將到期的債券，也將使用20億資金進(jìn)行第二次購(gòu)回。

雖然資金斷裂的傳聞不攻自破，但這并不代表蘇寧易購(gòu)已經(jīng)擺脫危機(jī)。

12月4日，蘇寧更是將蘇寧控股集團(tuán)的全部股權(quán)質(zhì)押給了阿里。此外，張近東也將6.5萬(wàn)蘇寧置業(yè)集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押給了淘寶。

回顧這幾年，蘇寧易購(gòu)真可謂是處處碰壁。雖然在早期的家電大戰(zhàn)中成功將國(guó)美斬落腳下，但蘇寧易購(gòu)的運(yùn)氣也仿佛在那時(shí)用光了一樣，后面無(wú)論是轉(zhuǎn)型商超、轉(zhuǎn)戰(zhàn)電商甚至是發(fā)力線下零售小店，全部都以失敗告終。

自從2014年以來(lái)，蘇寧易購(gòu)的扣非凈利潤(rùn)就全部為負(fù)，且虧損的力度越來(lái)越大，如果不是靠著財(cái)技將凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，蘇寧易購(gòu)恐怕早就退市離場(chǎng)了。

作為曾經(jīng)的零售業(yè)老大，為何目前的蘇寧易購(gòu)會(huì)陷入如此困境？處處碰壁，多次轉(zhuǎn)型無(wú)果的零售業(yè)巨頭，前路又在何方？

多次嘗試無(wú)果，家電巨頭轉(zhuǎn)型困局

說(shuō)起蘇寧易購(gòu)，很多人想到的還是那個(gè)賣家電的超級(jí)零售巨頭。

確實(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來(lái)臨之前，蘇寧易購(gòu)在零售行業(yè)一直是龍頭老大，特別是在2003年與國(guó)美的"皇城PK"中取勝，更是進(jìn)一步奠定了其家電零售一哥的地位。

然而，再牢固的地位，在互聯(lián)網(wǎng)的沖擊下都顯得那么無(wú)力。自從電商興起之后，人們的消費(fèi)方式發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變，蘇寧易購(gòu)遭到了電商的降維打擊。

在一開始，創(chuàng)始人張近東還自信滿滿地認(rèn)為電商不過(guò)是過(guò)眼云煙，零售業(yè)的未來(lái)還是在線下。但是在看到淘寶、京東輪番崛起之后，張近東也不顧被打臉的尷尬，急匆匆地宣布要進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)電商。

而就是從此開始，蘇寧易購(gòu)"水逆"開始了。

在2012年開始全面轉(zhuǎn)型線上之后，張近東就提出了年內(nèi)實(shí)現(xiàn)3C家電網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)第一的目標(biāo)。然而事與愿違，蘇寧易購(gòu)的電商業(yè)務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上淘寶、京東這兩大巨頭，甚至是才建立沒(méi)多久的拼多多，也輕松將蘇寧易購(gòu)踩在腳下。

在不久之前，蘇寧易購(gòu)還一度被傳出將以60億美元的價(jià)格出售其電商業(yè)務(wù)，雖然還沒(méi)有宣告失敗，但頹勢(shì)已經(jīng)十分明顯。

線上發(fā)力無(wú)果，蘇寧易購(gòu)還考慮過(guò)再次發(fā)力線下。在2018年提出新零售戰(zhàn)略后，蘇寧易購(gòu)企圖通過(guò)瘋狂開店實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍的覆蓋，甚至出現(xiàn)過(guò)1天開300家門店的壯舉。然而，廣開門店并沒(méi)有帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，反而是導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步虧損，在2019年蘇寧易購(gòu)又將蘇寧小店的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

無(wú)論是線上，還是線下，蘇寧易購(gòu)都不算順利。

靠財(cái)技遮羞，連續(xù)6年主業(yè)虧損

多年碰壁帶來(lái)的最大影響，就是主營(yíng)業(yè)務(wù)的連續(xù)虧損。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自從2014年以來(lái)，蘇寧易購(gòu)的扣非凈利潤(rùn)就一直為負(fù)，今年雖然還沒(méi)有過(guò)完，但其三季報(bào)扣非凈利潤(rùn)已為-10.09億，連續(xù)6年扣非虧損的可能性極大。

不過(guò)，蘇寧易購(gòu)卻極善用財(cái)技，雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，但其通過(guò)多次變賣資產(chǎn)，凈利潤(rùn)一直保持為正。

2014年，蘇寧易購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)出售11家門店，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外收入23.81億，讓當(dāng)年凈利潤(rùn)達(dá)到8.67億；

2015年，蘇寧易購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)出售門店和出售PPTV股權(quán)，實(shí)現(xiàn)收益27.87億，讓當(dāng)年的利潤(rùn)維持在8.73億；

2016年，蘇寧易購(gòu)易購(gòu)繼續(xù)出售門店，并轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)，實(shí)現(xiàn)收益18.1億，讓當(dāng)年的利潤(rùn)維持在7.04億；

2017年、2018年，蘇寧易購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)出售阿里巴巴的股票，分別實(shí)現(xiàn)投資收益41億和113億，導(dǎo)致這兩年的凈利潤(rùn)大幅飆升；

可以說(shuō)，在財(cái)技的掩護(hù)下，蘇寧易購(gòu)看起來(lái)就像是一只被市場(chǎng)低估的優(yōu)質(zhì)股。但揭開財(cái)技的遮羞布，蘇寧易購(gòu)的主營(yíng)業(yè)務(wù)早已滿目瘡痍。

負(fù)債巨大，老大哥該如何翻身？

目前，蘇寧易購(gòu)的負(fù)債總額高達(dá)1361億，還有74.8億的商譽(yù)，被傳資金鏈破裂也并非空穴來(lái)風(fēng)。

隨著目前新零售格局的逐步確立，蘇寧易購(gòu)或許很難有翻身的機(jī)會(huì)。

在線上，雖然其有自己獨(dú)立的商城APP，但絕大部分的流量還是依靠著淘寶，其自研的電商業(yè)務(wù)早已名存實(shí)亡。

特別是淘寶入股之后，蘇寧易購(gòu)的定位變得極其尷尬：在業(yè)務(wù)方面和淘寶有著極高的重合度。有了淘寶的限制，蘇寧易購(gòu)再?gòu)?qiáng)大，也不過(guò)是淘寶千萬(wàn)賣家中的一員而已；

在線下，雖然其嘗試著廣鋪門店，企圖通過(guò)數(shù)量取勝，但這卻未能帶給其規(guī)模效應(yīng)，反而是讓其支出急劇增加，2019年扣非凈利潤(rùn)虧損也擴(kuò)大至57.1億。

作為傳統(tǒng)的家電零售一哥，蘇寧易購(gòu)有過(guò)輝煌。然而，在新時(shí)代的沖擊下，這個(gè)老大哥卻明顯水土不服。

前路到底該怎么走，蘇寧易購(gòu)還在一步一步摸索之中，或許有一天其終能找到一條合適自己的路，然而在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和巨大的負(fù)債下，蘇寧的路在何方？