騰訊依舊是中期最值得關(guān)注和投資的科技巨頭之一。

疫情影響下，小程序加速融入了生活以及商業(yè)的方方面面，為許多商家在2020年實(shí)現(xiàn)了線上“回血”。

在用戶端，據(jù)微信小程序團(tuán)隊(duì)介紹，2020年全年累計(jì)有超過1億人次在購物中心和百貨的小程序購物，而在生鮮領(lǐng)域，借助小程序預(yù)售+線下自提等模式，累計(jì)超過3億用戶在微信內(nèi)購買生鮮蔬果。

“這波人原來是線下化的，線上化率非常低”，微信小程序團(tuán)隊(duì)相關(guān)人士說。他同時宣布，2020年人均使用小程序個數(shù)同比增長25%，小程序人均交易金額也同比增長67%。

據(jù)上述小程序團(tuán)隊(duì)相關(guān)人士介紹，此前品牌商家大多數(shù)只是將小程序當(dāng)作試水平臺，選擇以快閃店的形式上線。但因?yàn)橐咔橛绊?，很多品牌商家將小程序?dāng)作了自己的主要經(jīng)營陣地之一。

高速增長的數(shù)字意味著小程序的變現(xiàn)潛力。公開資料顯示，普通商戶在微信小程序上的交易流水將被收取0.6%的手續(xù)費(fèi)。而特約商戶被收取的費(fèi)率則會低至0.38%?！罢麄€2021年我們會繼續(xù)助力生態(tài)的交易增長,”上述小程序團(tuán)隊(duì)相關(guān)人士說。

2020年小程序在廣告變現(xiàn)上還進(jìn)行了頗多嘗試，“像原生模板廣告、封面廣告、激勵式廣告、插屏廣告”。他透露，2020年小程序開發(fā)者的廣告分成整體收益增長超過25%，同時小程序的廣告變現(xiàn)方式未來還會持續(xù)加強(qiáng)。

騰訊中長期的投資價(jià)值依舊顯著

在全球流動性逐步收窄、香港市場印花稅調(diào)整等外部因素的擾動下，騰訊股價(jià)自高點(diǎn)已經(jīng)下跌超過15%，其估值水平亦達(dá)到歷史中樞位置。市場在price in公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的高確定性之后，對騰訊長期成長性的來源存在較大分歧。

金融科技&企業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長

網(wǎng)絡(luò)游戲：在運(yùn)營產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，中長期增長動力強(qiáng)勁。頭部產(chǎn)品《王者榮耀》、《和平精英》以及新游戲《天涯明月刀》、《使命召喚手游》在春節(jié)期間表現(xiàn)突出，強(qiáng)勢表現(xiàn)有望延續(xù)至2021全年。在儲備層面，2021年《DNF手游》、《英雄聯(lián)盟手游》等蓄勢待發(fā)，料將成為公司業(yè)績增長的重要支撐。

在線廣告：料將受益宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與產(chǎn)品體系的優(yōu)化。根據(jù)CTR統(tǒng)計(jì)，2020年10-11月，國內(nèi)廣告開支分別實(shí)現(xiàn)11%、5%的正增長。雖疫情仍存在零星散發(fā)的情況，但不改變國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇趨勢，騰訊作為國內(nèi)領(lǐng)先的廣告廠商料將持續(xù)受益。品牌廣告層面，受益于騰訊視頻豐富的pipeline以及廣告方案的提升，品牌廣告大概率將企穩(wěn)復(fù)蘇。

金融科技&企業(yè)業(yè)務(wù)：中長期成長性依舊突出。騰訊金融科技主要聚焦支付業(yè)務(wù)，整體的政策風(fēng)險(xiǎn)相對可控。依靠在社交領(lǐng)域的絕對優(yōu)勢，當(dāng)前微信支付的MAU超過8億，日均交易筆數(shù)超10億，是國內(nèi)活躍用戶最大的支付平臺，隨著商業(yè)支付的增長以及貨幣化的提升，盈利能力有望持續(xù)改善。

電商構(gòu)筑中長期成長重要支撐

2021年春節(jié)視頻號DAU達(dá)到4億量級，互動次數(shù)亦大幅提升;而作為基礎(chǔ)能力載體的小程序，DAU超過4億;承擔(dān)企業(yè)鏈接器的企業(yè)微信用戶數(shù)超1.3億。我們認(rèn)為隨著上述基礎(chǔ)功能之間定位以及協(xié)同方式的逐步明晰，微信視頻化、貨幣化的進(jìn)程有望超預(yù)期，對標(biāo)快手3億DAU的體量，我們認(rèn)為微信生態(tài)將在中長期帶動廣告、支付等細(xì)分業(yè)務(wù)持續(xù)超預(yù)期，帶來萬億元量級的估值增量。

騰訊業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)韌性

全球范圍看，后疫情時代對于互聯(lián)網(wǎng)巨頭的監(jiān)管以及對于數(shù)據(jù)隱私的更加重視，將持續(xù)影響行業(yè)的整體發(fā)展。騰訊主要業(yè)務(wù)聚焦在社交為基礎(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)游戲、廣告以及衍生出的金融業(yè)務(wù)，另一方面騰訊在創(chuàng)新業(yè)務(wù)層面，持續(xù)聚焦云計(jì)算、AI等新興業(yè)務(wù)，逐步成為數(shù)字時代的基礎(chǔ)設(shè)施。我們認(rèn)為騰訊創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展符合國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代的發(fā)展趨勢，現(xiàn)有業(yè)務(wù)具備穩(wěn)定性和韌性。我們認(rèn)為公司2021年盈利將穩(wěn)中有升，中長期的持續(xù)競爭力依舊較強(qiáng)。

騰訊依舊是中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的核心投資標(biāo)的，核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長以及視頻號帶來的中長期貨幣化機(jī)遇，均將支撐公司業(yè)績的持續(xù)上行。