作者：少言

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

12月27日，火星人（300894.SZ）公布了首發(fā)新股認購情況。

（來源：火星人公告）

據(jù)了解，火星人將是繼浙江美大（002677.SZ）、億田智能（300911.SZ）、帥豐電器(605336.SH)之后，國內(nèi)第四家在A股上市的集成灶企業(yè)?；鹦侨耸状伟l(fā)行股票在12月22日開啟申購，本次發(fā)行價格14.07元/股，發(fā)行數(shù)量為4050萬股，全部為新股發(fā)行，無老股轉(zhuǎn)讓。值得注意的是，本次發(fā)行市盈率為25.77倍（扣非后），這個數(shù)值較可比上市公司估值的平均水平略高。

（來源：首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市投資風險特別公告）

市盈率高于可比公司的平均水平，火星人的業(yè)績是否能夠撐起這樣的估值？

招股書顯示，2020年1-9月，火星人實現(xiàn)營收10.05億元，同比增長20.51%；實現(xiàn)凈利潤 1.56億元，同比增長8.92%。同時預計2020 年營業(yè)收入為 15.50億-16.00億元，較2019年同期預計增長15%-25%； 公司凈利潤預計為2.80億-3.00億元，較2019年同期預計增長15%-30%。

火星人主營業(yè)務為新型廚電，據(jù)天眼查app，僅集成灶領域，火星人競品就有82個。2019年火星人集成灶銷量為19.55萬臺，市場份額約9.31%。行業(yè)龍頭浙江美大，2020年前三季度實現(xiàn)營收11.77億元，同比增長3.02%；實現(xiàn)凈利潤3.35億元，同比增長10.10%，其凈利潤規(guī)模是火星人的兩倍。

2017年至2020年1-6月，火星人主營業(yè)務集成灶的毛利率分別為53.40%、54.67%、53.95%、49.96%。2017年至2020年1-6月，浙江美大毛利率為56.99%、55.15%、57.45%、54.89%?；鹦侨水a(chǎn)品的毛利率略低于浙江美大，而且火星人在招股書中也表示，未來隨著行業(yè)競爭態(tài)勢的加劇，主營業(yè)務毛利率存在下降可能。

同浙江美大等已發(fā)展多年的國內(nèi)廚電和集成灶企業(yè)相比，火星人成立時間短，在產(chǎn)能和品牌影響力上尚不及前者，所以火星人在宣傳推廣和銷售渠道建設將會花費更多的資金。據(jù)招股書，在2017-2020年1-6月，火星人費用占同期營業(yè)收入的比重分別為24.53%、40..20%、31.36%、38.53%。

2017-2019 年，火星人的銷售費用逐年增長，年均復合增長率為 63.14%，高于同期營業(yè)收入的增長率。

包括火星人在內(nèi)，2020年國內(nèi)已有3家集成灶企業(yè)上市。廚電和集成灶行業(yè)擁有巨大的市場空間，行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)數(shù)量眾多，市場競爭較為激烈，各企業(yè)之間的競爭已經(jīng)從低層次的價格競爭逐漸升級到品牌、網(wǎng)絡、質(zhì)量、服務、管理等的綜合能力競爭。

本次發(fā)行股票，火星人募集資金將用于智能集成灶產(chǎn)業(yè)園、研發(fā)中心及信息化建設技改、集成灶生產(chǎn)線升級擴產(chǎn)等項目。

（來源：火星人招股說明書）

據(jù)火星人招股書，智能集成灶產(chǎn)業(yè)園項目達產(chǎn)期為5年，5年后火星人的產(chǎn)能能否適應集成灶的市場變化，仍需市場檢驗。