做為在新能源行業(yè)打拼十年的老兵看到行業(yè)報(bào)告都很敏感和關(guān)注。

最近熱度很高的新能源汽車(chē)。就在上個(gè)月，這個(gè)領(lǐng)域的兩家巨頭，比亞迪和特斯拉先后發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)報(bào)表。
首先，我們最關(guān)心的問(wèn)題是，誰(shuí)賣(mài)得最多？答案是，比亞迪。2022年，比亞迪全系銷(xiāo)量186萬(wàn)多輛，遠(yuǎn)超特斯拉的131萬(wàn)輛，成為全球銷(xiāo)冠。
那么，比亞迪是最賺錢(qián)的嗎？并不是。比亞迪2022年的歸母凈利潤(rùn)是160多億元，而特斯拉折合成人民幣是847億元，是比亞迪的5倍。這一方面是因?yàn)樘厮估某杀究刂聘?。比如他們采用的一體壓鑄工藝，整車(chē)不需要那么多零件，而是一次壓鑄成型。這就在很大程度上降低了成本。順便一說(shuō)，咱們中國(guó)車(chē)企已經(jīng)在這方面開(kāi)始追趕。特斯拉用的是6000噸的壓鑄機(jī)，而中國(guó)已經(jīng)有9000噸的壓鑄機(jī)開(kāi)始投產(chǎn)。
那么，特斯拉是最賺錢(qián)的嗎？也未必。馬斯克早就說(shuō)過(guò)，建議所有干新能源車(chē)的，全都進(jìn)軍跟電池原料密切相關(guān)的鋰產(chǎn)業(yè)。甚至有人說(shuō)，誰(shuí)掌握了鋰，誰(shuí)就掌握了新能源市場(chǎng)的印鈔許可證。
這個(gè)鋰市場(chǎng)火到什么程度？比如四川雅江縣做鋰礦開(kāi)發(fā)的斯諾威礦業(yè)，前段時(shí)間股權(quán)被拍賣(mài)了10次，多次觸發(fā)熔斷機(jī)制。拍賣(mài)價(jià)格從4億元一路漲到20億元。再比如，有時(shí)候這一行的利潤(rùn)高到，就連外行人，都想進(jìn)來(lái)占個(gè)地盤(pán)。比如做珠寶的萃華珠寶，就打算用6.12億元，收購(gòu)一個(gè)鋰業(yè)公司，叫斯特瑞鋰業(yè)51%的股權(quán)。
那么，這是不是意味著，做電池的最賺錢(qián)呢？也未必。去年，汽車(chē)財(cái)經(jīng)專(zhuān)家尹路老師，曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)一篇文章，專(zhuān)門(mén)分析過(guò)這個(gè)問(wèn)題。今天，我們就借著這個(gè)研究，順著新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈往上捋，看看到底哪個(gè)環(huán)節(jié)最賺錢(qián)。注意，這里對(duì)賺錢(qián)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)是利潤(rùn)率，不是總收入規(guī)模。
首先，新能源汽車(chē)的上游，是動(dòng)力電池行業(yè)。這是一直以來(lái)，被認(rèn)為是最賺錢(qián)的環(huán)節(jié)。比如廣汽集團(tuán)的董事長(zhǎng)曾慶洪就說(shuō)過(guò)，電池占掉我整車(chē)60%的成本，那我不是在給寧德時(shí)代打工嗎？
但是，寧德時(shí)代的日子真的那么輕松嗎？也不是。2017年，寧德時(shí)代的毛利率是36.29%，而2022年第一季度，只有14.48%。凈利率在2022年，也從2017年的20.7%下降到了4.06%。而且不光寧德時(shí)代，過(guò)去六年，大多數(shù)動(dòng)力電池企業(yè)的毛利率和凈利率都在下降。
為什么？原因很簡(jiǎn)單，大家都在搶市場(chǎng)，都在用低價(jià)來(lái)?yè)Q取規(guī)模。畢竟在很多人看來(lái)，在初創(chuàng)階段，先把山頭占上，比把利潤(rùn)率做高要重要得多。
換句話說(shuō)，動(dòng)力電池行業(yè)，過(guò)去幾年其實(shí)沒(méi)有我們想得那么賺錢(qián)。

那誰(shuí)最賺錢(qián)？我們繼續(xù)往產(chǎn)業(yè)鏈上游找。
動(dòng)力電池最重要的上游產(chǎn)業(yè)之一，是正負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)。我們都知道，電池是由正負(fù)極構(gòu)成的。正極材料主要是一種叫鎳鈷錳酸鉀的東西，負(fù)極材料主要是石墨。
那么，正負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)賺錢(qián)嗎？賺。但也沒(méi)我們想象得那么多。過(guò)去幾年，正負(fù)極產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率，呈現(xiàn)出一個(gè)V形曲線。也就是2017年的時(shí)候，利潤(rùn)率很高，中間一度下降，現(xiàn)在又回到了2017年的水平。但是，這可不意味著人家過(guò)去幾年沒(méi)長(zhǎng)進(jìn)。要知道，正負(fù)極行業(yè)曾經(jīng)在2018年到2020年經(jīng)歷過(guò)一輪市場(chǎng)疲軟，現(xiàn)在能堅(jiān)持下來(lái)的，都是硬手。尤其是負(fù)極產(chǎn)能，中國(guó)已經(jīng)占據(jù)了全球90%的市場(chǎng)份額。
但是，說(shuō)到利潤(rùn)率，正負(fù)極材料，在整個(gè)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈里，也不算特別高。我們?cè)偻嫌慰?，是礦業(yè)開(kāi)采。過(guò)去兩年，碳酸鋰原材料價(jià)格暴漲，很多相關(guān)公司的業(yè)績(jī)都漲了很多。
礦業(yè)開(kāi)采議價(jià)能力之所以強(qiáng)，是因?yàn)槟壳叭虻闹饕妓徜嚞F(xiàn)貨，都要依靠澳大利亞的幾個(gè)大礦場(chǎng)。而從2021年7月，澳大利亞就開(kāi)始采用拍賣(mài)會(huì)來(lái)確定價(jià)格。這么一來(lái)，大家你爭(zhēng)我搶?zhuān)瑑r(jià)格很容易就被抬上去。但是要知道，礦業(yè)開(kāi)采有三個(gè)特點(diǎn)。第一，它嚴(yán)重依賴(lài)于資源?，F(xiàn)在其他國(guó)家，也在積極做相關(guān)的資源開(kāi)發(fā)。將來(lái)沒(méi)準(zhǔn)能擺脫這個(gè)依賴(lài)。第二，礦業(yè)投資大、風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)周期長(zhǎng)。中間任何一個(gè)環(huán)節(jié)出問(wèn)題，都會(huì)導(dǎo)致巨額虧損。第三，既然涉及拍賣(mài)，就有可能有資本炒作的成分。就像寧德時(shí)代的董事長(zhǎng)曾毓群說(shuō)的，上游資本炒作已經(jīng)使得原材料價(jià)格脫離了正常軌道。這就意味著，萬(wàn)一資本撤出，或者是行業(yè)里出一點(diǎn)強(qiáng)制規(guī)定，原材料的熱度就很可能會(huì)大幅度降溫。
從這個(gè)角度看，礦業(yè)開(kāi)采，日子也不像我們想得那么舒坦。那么，整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈，利潤(rùn)最高、活得最好的到底是哪個(gè)環(huán)節(jié)呢？
首先，是造隔膜的。隔膜，也就是電池里，用來(lái)將正負(fù)極分開(kāi)，防止它們發(fā)生反應(yīng)的那層薄膜。這是因?yàn)?，隔膜產(chǎn)業(yè)高度集中，國(guó)內(nèi)的兩家龍頭企業(yè)，恩捷股份和星源材質(zhì)，占據(jù)了大多數(shù)的市場(chǎng)份額，議價(jià)能力非常強(qiáng)。過(guò)去幾年，隔膜產(chǎn)業(yè)的毛利率，普遍在40%左右。
其次，造電解液的也不差。因?yàn)殡娊庖菏且粋€(gè)典型的化工行業(yè)，遵循著規(guī)模效應(yīng)，規(guī)模越大，成本越低，利潤(rùn)就越高。毛利率普遍也維持在40%左右。
最后，是做動(dòng)力電池設(shè)備制造的。因?yàn)檫@個(gè)環(huán)節(jié)的技術(shù)含量高，準(zhǔn)入門(mén)檻也高，一般的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)不來(lái)。而一旦進(jìn)入，就是非常高的利潤(rùn)。目前動(dòng)力電池設(shè)備制造企業(yè)，毛利率均值也接近40%。

隔膜、電解液、設(shè)備制造，這三個(gè)環(huán)節(jié)，之前關(guān)注的人其實(shí)并不多。但是在整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈上，它們恰恰是利潤(rùn)率最高的。因?yàn)檫@三個(gè)環(huán)節(jié)，要么是規(guī)模效應(yīng)特別明顯，起步越早優(yōu)勢(shì)越大，比如隔膜和電解液生產(chǎn)。要么是準(zhǔn)入門(mén)檻特別高，別人進(jìn)不來(lái)，比如設(shè)備制造。

現(xiàn)在設(shè)備制造也進(jìn)入了白熱化競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，就是我們熟悉的國(guó)內(nèi)行業(yè)內(nèi)卷。

我們從中，也許可以看出競(jìng)爭(zhēng)的三個(gè)階段。第一個(gè)階段是過(guò)去，是點(diǎn)狀的競(jìng)爭(zhēng)。也就是，我有一個(gè)獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)點(diǎn)，即使不跟用戶打交道，我也能過(guò)得很好。第二個(gè)階段是現(xiàn)在，是線狀的競(jìng)爭(zhēng)，也就是，必須在產(chǎn)品和用戶之間，打通一條線，隨時(shí)響應(yīng)用戶的需求。第三階段是未來(lái)，是網(wǎng)狀的競(jìng)爭(zhēng)。比的是，誰(shuí)能在整個(gè)產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)中的每個(gè)節(jié)點(diǎn)，都掌握話語(yǔ)權(quán)。

1. 新能源車(chē)最賺錢(qián)的環(huán)節(jié)最賺錢(qián)的三個(gè)環(huán)節(jié)，要么是規(guī)模效應(yīng)特別明顯，起步越早優(yōu)勢(shì)越大，比如隔膜和電解液生產(chǎn)。要么是準(zhǔn)入門(mén)檻特別高，別人進(jìn)不來(lái)，比如設(shè)備制造。

2. 如何正確擺攤

什么叫高手？就是能夠在事情發(fā)生之前，預(yù)判可能遭遇的問(wèn)題，并且提前準(zhǔn)備好解決方案。