如果管理人等機構在私募基金募集、運作過程中存在違反法定或合同約定義務的情形，且投資人無法通過談判、協(xié)商的方式與管理人等就私募基金后續(xù)處置方案達成一致意見時，投資人可以考慮通過民事訴訟的方式，向法院起訴要求相關方承擔責任，以維護自身的合法權益。在這一過程中，投資人可以考慮起訴哪些主體？或者說哪些主體可能需對投資人的損失承擔責任？

1、私募基金管理人

私募基金管理人的義務主要源于基金合同的約定以及《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等相關法律法規(guī)的規(guī)定。在私募基金的募集階段，管理人的義務主要體現(xiàn)為投資者適當性管理義務，包括應當向合格投資者推介私募基金、不得承諾保本保收益、應當對投資者進行風險測評并充分揭示投資風險等。在私募基金的投資運作階段，管理人的義務則主要體現(xiàn)為按照基金合同約定以及法律法規(guī)規(guī)定，遵循誠實信用、謹慎勤勉的原則進行基金財產(chǎn)的投資運作，并及時履行向投資人的信息披露義務等。

基于此，如果管理人在私募基金募集和投資運作過程中未盡到上述義務，并給投資人造成損失的，投資人可要求管理人承擔一定的賠償責任。如在“陳洪與上海云楓股權投資基金管理有限公司、華泰證券(17.820, -0.18, -1.00%)股份有限公司財產(chǎn)損害賠償糾紛案”中，法院認為被告上海云楓作為案涉基金管理人，應按照《基金合同》約定履行受托人義務，獨立管理和運用基金財產(chǎn)，按照約定投資范圍投資運用基金財產(chǎn)，對投資者進行必要的信息披露，及時揭示私募基金資產(chǎn)運作情況，向投資者定期報告。而本案中，被告未履行受托人義務，未按照約定投資范圍投資運用基金財產(chǎn)，已構成違約，且同時侵害了原告作為投資人持有的案涉基金份額財產(chǎn)權益。因此，上海云楓應當賠償投資人投資款以及利息。

2、私募基金銷售機構

私募基金管理人可以自行銷售也可以委托銷售機構銷售私募基金，實踐中，較多投資人通過私募基金銷售機構購買私募基金產(chǎn)品，與銷售機構的相關人員有直接的聯(lián)系，因此，當私募基金發(fā)生兌付危機時，投資人多傾向于聯(lián)系銷售機構了解情況。那么，投資人能否要求私募基金銷售機構對其損失承擔賠償責任呢？

銷售機構并不負責私募基金的投資管理等工作，其義務及法律責任主要集中于私募基金募集階段的投資者適當性管理。根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金募集行為管理辦法》等相關規(guī)定，銷售機構適當性管理義務包括投資者適當性匹配、基金風險揭示、合格投資者確認等內容。如果銷售機構在私募基金募集過程中沒有盡到上述義務，投資人可要求銷售機構在其過錯范圍內對投資人承擔賠償責任。如在“龔利平與被告浙江金觀誠財富管理有限公司財產(chǎn)損害賠償糾紛案”中，法院認為，被告金觀誠公司作為代理銷售機構，其向投資者提供的更多是對基金和資產(chǎn)產(chǎn)品投資收益與風險的宣傳、進行客戶風險等級評估等服務，負有依照客戶的風險評估等級及財務狀況等推介合適產(chǎn)品的義務。而金觀誠公司在銷售產(chǎn)品過程中，其工作人員未取得基金從業(yè)資格證，且未要求投資人填寫風險識別能力和承受能力調查問卷，存在過錯，金觀誠公司對此應承擔相應賠償責任。

3、私募基金托管人

私募基金托管人的核心義務在于安全保管基金財產(chǎn)以及按照私募基金管理人的指令進行相應資金的劃付。對于管理人違反法律法規(guī)以及基金合同約定的投資指令，基金合同通常約定私募基金托管人應當拒絕執(zhí)行，并履行通知、報告等義務。但托管人對管理人指令的審核義務一般僅限于根據(jù)基金合同、相關憑證等進行形式審核，而不承擔實質審核的職責。除非托管人有明顯的過錯，一般情況下，投資人較難要求托管人承擔賠償責任。

如在“陳洪與上海云楓股權投資基金管理有限公司、華泰證券股份有限公司財產(chǎn)損害賠償糾紛案”中，投資人認為，被告華泰證券作為基金托管人未按照《基金合同》約定及法律規(guī)定履行審查、監(jiān)督、核查基金管理人對基金資產(chǎn)的投資運用的義務，故華泰證券應與基金管理人共同承擔賠償責任。而法院認為，華泰證券作為基金托管人，其監(jiān)督義務是發(fā)現(xiàn)私募基金管理人的投資指令違反法律法規(guī)規(guī)定及《基金合同》約定的，應當拒絕執(zhí)行，立即通知私募基金管理人，并及時向國務院證券監(jiān)督管理機構報告。托管人不負責委托資產(chǎn)的投資管理和風險管理，不承擔委托資產(chǎn)所投資項目（或標的）的審核義務，對基金管理人的任何投資行為（包括但不限于其投資策略及決定）及其投資回報不承擔任何責任。本案中，華泰證券按照《基金合同》的約定，根據(jù)基金管理人提供的案涉協(xié)議文件，并根據(jù)基金管理人的資金劃撥指令辦理撥付資金事宜，對劃款指令進行表面一致性審查，已經(jīng)盡到了自身的義務。投資人要求華泰證券與基金管理人共同承擔賠償責任，缺乏事實及法律根據(jù)。

4、底層資產(chǎn)相關責任方

在私募基金投資到期后，如果底層資產(chǎn)相關責任方未履行對私募基金負有的義務，如回購方未履行回購義務、債務人未履行還款義務等，則可能導致私募基金無法按時兌付。該等情況下，如果私募基金管理人跑路、失聯(lián)或者管理人怠于對相關責任方追償，很可能導致基金資產(chǎn)流失。那么，投資人可否繞過私募基金管理人直接起訴要求底層資產(chǎn)相關方履行還款等義務以維護私募基金和投資人的合法權益呢？

對于有限合伙型基金而言，投資人通常作為有限合伙人，基金管理人則作為執(zhí)行事務合伙人。有限合伙人一般不執(zhí)行合伙事務，不得對外代表合伙企業(yè)。但根據(jù)《合伙企業(yè)法》第六十八條規(guī)定，執(zhí)行事務合伙人怠于行使權利時，有限合伙人可督促其行使權利或者為了本企業(yè)的利益以自己的名義提起訴訟。據(jù)此，在有限合伙型基金中，如果底層資產(chǎn)相關責任方未履行對私募基金的還款義務等，私募基金管理人又怠于行使對相關方的追償權利，投資人作為有限合伙人可以為合伙企業(yè)的利益以自己的名義提起訴訟。

對于公司型私募基金而言，投資人通常作為公司的股東，根據(jù)《公司法》第一百五十一條的規(guī)定，他人侵犯公司權益，給公司造成損失的，有限責任公司的股東、股份有限公司連續(xù)一百八十日以上單獨或者合計持有公司百分之一以上股份的股東可以為公司利益以自己名義提起訴訟。但除情況緊急、不立即提起訴訟會使公司利益受到難以彌補的損害時，投資人作為股東以自己名義起訴前需遵循特定的內部流程，即需先請求董事會或執(zhí)行董事、監(jiān)事會或監(jiān)事提起訴訟，如果董事會或執(zhí)行董事、監(jiān)事會或監(jiān)事拒絕提起訴訟，或者自收到請求之日起三十日內未提起訴訟的，投資人方可自行起訴。

對于契約型私募基金則相對復雜，不同于有限合伙型和公司型私募基金，契約型私募基金并無法律實體存在，投資人與管理人主要依據(jù)基金合同約定形成合同關系。契約型私募基金的投資人能否繞過管理人直接起訴第三方，目前的法律法規(guī)尚缺乏明確的相關規(guī)定。

理論上對于契約型私募基金投資人與管理人之間的關系，有委托代理說和信托關系說兩種觀點。如果認為投資人和管理人構成委托代理關系，則投資人作為委托人可依據(jù)《合同法》第四百零二條、四百零三條的規(guī)定，向第三人主張相應的權利。而如果認為投資人和管理人構成信托關系，則投資人可依據(jù)《信托法》第二十二條的規(guī)定行使撤銷權，即如果管理人作為受托人違反信托目的處分信托財產(chǎn)或者因違背管理職責、處理信托事務不當致使信托財產(chǎn)受到損失的，委托人有權申請人民法院撤銷該處分行為，并有權要求受托人恢復信托財產(chǎn)的原狀或者予以賠償；該信托財產(chǎn)的受讓人明知是違反信托目的而接受該財產(chǎn)的，應當予以返還或者予以賠償。

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