聯(lián)想夢碎科創(chuàng)板的背后，深層次的原因是什么？

據(jù)媒體披露，今年的9月30日，聯(lián)想集團向上交所遞交的登陸科創(chuàng)板招股書獲受理，這表示其籌劃已久的“回A計劃”正式邁出了第一步。

不過，讓人沒有想到的是，才過了短短1個工作日，到了10月8日時，聯(lián)想集團和其保薦人中金公司都撤回了上市申請文件，而上交所也發(fā)布公告，決定終止對公司公開發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市的審核。

對于聯(lián)想集團折戟科創(chuàng)板IPO這件事，很多人可能會感到驚訝，雖然這的確來得有點快，但從數(shù)據(jù)上來看卻是必然的結(jié)果。

根據(jù)財報顯示，今年上半年聯(lián)想集團的研發(fā)費用占總營收的比重僅為2.75%，而近三年其研發(fā)費用占當期收入的比例分別為2.48%、2.63%、2.39%，遠遠達不到科創(chuàng)板“近三年的累計研發(fā)投入需要占三年來累計營業(yè)收入比例的15%以上”的要求。

或許，當20多年前柳傳志選擇走“貿(mào)工技”這條路的時候，今天的夢碎就是注定了的。

聯(lián)想，曾經(jīng)的中國第一科技企業(yè)

聯(lián)想的歷史，最早還要追溯到1984年，其前身為中科院旗下的“中國科學院計算機所新技術(shù)發(fā)展公司”。由于中科院的關(guān)系，當時的計算機所聚集了國內(nèi)最權(quán)威的行業(yè)專家，研發(fā)能力在國內(nèi)首屈一指。

80年代末，電腦開始進入中國，不過當時的電腦存在一個大問題——漢字輸入法過于復雜。由于電腦是從美國誕生的，標準輸入法都是英語，若想要輸入漢字則需要一連串的長代碼，十分的不方便。

為了解決這個問題，計算機所在“中國工程院院士”倪光南的帶領(lǐng)下研發(fā)出了一個新的漢字系統(tǒng)“聯(lián)想”，它基于漢語使用習慣，當你在輸入一個漢字的時候，后面會給出備選的最常用的詞組，由于十分的便捷、高效，這個輸入法在推出后便被推廣使用，后來更是為計算機所帶來了上千萬的收益。

后來，隨著“聯(lián)想漢卡”享譽全國，計算機所也直接取名為“聯(lián)想”。

在研發(fā)出了漢字系統(tǒng)后，聯(lián)想并未停止繼續(xù)前進的步伐。90年代末，隨著即時通訊技術(shù)不斷推陳出新，傳統(tǒng)的老式交換機逐漸被淘汰，數(shù)字式交換機慢慢興起，通訊行業(yè)來到了新的時代。

而當時擁有超強研發(fā)能力的聯(lián)想也沒有錯過這個機會，在倪光南的帶領(lǐng)下，聯(lián)想推出了自主研發(fā)的數(shù)字交換機，并成功拿下了電信市場的大單。

除了交換機之外，不得不提的是當時的聯(lián)想甚至還自主研發(fā)了芯片。

據(jù)媒體報道，早在1985年，聯(lián)想就設計研發(fā)出了“聯(lián)想式漢卡”和微機，獲得國家科技進步一等獎，并且在1988年開始研發(fā)芯片，到1993年成功研發(fā)出五個ASIC芯片并實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化。

可以說，在技術(shù)方面，當時的聯(lián)想確實稱得上是國內(nèi)第一。

錯選“貿(mào)工技”路線？

如果延續(xù)之前的方向，聯(lián)想很有機會成為中國乃至全球頂級的科技企業(yè)。

不過，接下來的一系列操作，卻讓聯(lián)想直接從原來的高科技企業(yè)直接變成了一家“拼裝式”企業(yè)，科技底蘊逐漸消散。

1994年前后，由于進口批文的取消，電腦進口關(guān)稅大大降低，國外電腦巨頭開始涌入中國市場，原本沒有太強競爭的電腦行業(yè)，競爭突然變得激烈起來，而聯(lián)想也不得不開始求變。

此時，已經(jīng)具有一定規(guī)模的聯(lián)想面臨兩個選擇：

1. 走“貿(mào)工技”這條路。這條路以柳傳志為代表，他們認為，面對國外的競爭，應該充分發(fā)揮國內(nèi)市場的價格優(yōu)勢，避免陷入技術(shù)的研發(fā)競爭。

第二，走“技工貿(mào)”這條路。這條路以倪光南為代表，他們認為，面對國外的競爭，應該投入資源，搶占技術(shù)研發(fā)的制高點，尤其是電腦的核心部件，比如操作系統(tǒng)和芯片，用技術(shù)的手段去贏得市場。

后來的事情，相信大家也有所耳聞了。由于在股權(quán)方面柳傳志的股權(quán)占比更高，因此聯(lián)想最終選擇了“貿(mào)工技”這條路；隨著發(fā)展方向的轉(zhuǎn)變，原本以倪光南所代表的技術(shù)人員的股權(quán)也從原來的百分之二十變成了零，此后大批的技術(shù)人員離職，而倪光南也在失望中離開了聯(lián)想。

在選擇了“貿(mào)工技”后，沒有了高額研發(fā)費用“拖累”的聯(lián)想，迎來了快速發(fā)展期。在最巔峰的時候，聯(lián)想甚至以“蛇吞象”的方式吃掉了電腦巨頭IBM的個人電腦業(yè)務，其借此也成為了全球數(shù)一數(shù)二的電腦生產(chǎn)商。

不過，雖然規(guī)模在不斷擴大，但聯(lián)想也一直在吃沒有核心技術(shù)的虧。

其中就明顯的一點體現(xiàn)在了凈利率方面，由于聯(lián)想的核心技術(shù)缺失，大量核心的零部件都需要外購，這導致了其凈利率非常低。根據(jù)半年報數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想的凈利率只有可憐的2.87%，1093億營收背后，歸母凈利潤僅有30.11億元。

也正因如此，更多人認為聯(lián)想不過是一家“拼裝式”企業(yè)，從本質(zhì)上來說和富士康沒有太大的區(qū)別。

科創(chuàng)板夢碎

10月8日時，聯(lián)想和其保薦人中金公司各自撤回了科創(chuàng)板上市的申請文件，而這距離其招股書獲受理，才過了短短8天時間。

為何聯(lián)想集團會終止科創(chuàng)板IPO？其給出的回應是“擔心財務信息失效”：考慮到公司業(yè)務規(guī)模及復雜度，招股說明書中的財務信息可能會在申請的審閱過程中過期失效。同時，審慎考慮最新發(fā)行上市等資本市場相關(guān)情況后，該公司決定撤回中國存托憑證與科創(chuàng)板上市及買賣的申請。

不過，這可能并非主要的原因，更大可能是因為科技投入不達標。

根據(jù)財報顯示，近三年聯(lián)想集團的研發(fā)費用占當期收入的比例分別為2.48%、2.63%、2.39%，加起來還不到8%，遠遠達不到科創(chuàng)板“近三年的累計研發(fā)投入需要占三年來累計營業(yè)收入比例的15%以上”的要求。

可以說，早在20多年前，選擇了“貿(mào)工技”這條路之后，聯(lián)想集團夢碎科創(chuàng)板這個結(jié)局，就已經(jīng)注定。