2月18日，美團(tuán)股價(jià)大幅跳水，一度暴跌超16%。截止2月18日收盤(pán)，美團(tuán)下跌14.86%，股價(jià)為188港元，半天市值蒸發(fā)超千億元。今天早上再度低開(kāi)5.32%，后快速翻紅，小幅上漲1%，走勢(shì)依然低迷。

美團(tuán)股票大跌的原因是18日當(dāng)天，國(guó)家發(fā)改委等14部門(mén)印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》的通知，其中明確提出，引導(dǎo)外賣(mài)等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)進(jìn)一步下調(diào)餐飲業(yè)商戶(hù)服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，降低相關(guān)餐飲企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)對(duì)疫情中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)所在的縣級(jí)行政區(qū)域內(nèi)的餐飲企業(yè)，給予階段性商戶(hù)服務(wù)費(fèi)優(yōu)惠。

與去年7月26日為騎手上社保相關(guān)規(guī)定出席之時(shí)相比，此次市場(chǎng)反應(yīng)的激烈程度有過(guò)之而無(wú)不及，美團(tuán)股價(jià)跌幅超過(guò)當(dāng)時(shí)首日的13.76%。要知道，上一次美團(tuán)股價(jià)下跌最猛的時(shí)間是通知發(fā)布的第二天，跌幅超17%。

美團(tuán)暴跌的背后，資本市場(chǎng)最擔(dān)心的核心問(wèn)題是傭金費(fèi)率的自主決定權(quán)。

要知道，傭金抽成一直以來(lái)是眾多互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)盈利的模式，在完成用戶(hù)規(guī)模積累、場(chǎng)景搭建與流量模式閉環(huán)后，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)開(kāi)始形成自己的收費(fèi)抽成模式。從蘋(píng)果公司、滴滴、阿里巴巴到美團(tuán)，都有自己的抽成體系和規(guī)則。至于抽成比例該抽多少，其定價(jià)權(quán)一直都掌控在平臺(tái)手中，資本市場(chǎng)也給予這類(lèi)平臺(tái)商業(yè)模式以高估值。

從美團(tuán)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，“傭金”一直以來(lái)都是其收入來(lái)源。根據(jù)美團(tuán)的財(cái)報(bào)顯示，2021年第三季度美團(tuán)餐飲外賣(mài)傭金收入為232.2億元，完成訂單筆數(shù)超40.1億筆，平均每筆訂單傭金收入為5.787元，餐飲傭金占總收入的47.6%。

相較上一季度，美團(tuán)外賣(mài)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)已經(jīng)從3.7%下降至3.3%，隨著外賣(mài)行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范，相關(guān)法律法規(guī)逐漸完善，美團(tuán)外賣(mài)的業(yè)務(wù)已經(jīng)不再是美團(tuán)的主要業(yè)務(wù)。

據(jù)美團(tuán)內(nèi)部消息，一個(gè)星期前美團(tuán)申請(qǐng)了“美團(tuán)電商”商標(biāo)，再加上2021年年末，美團(tuán)正式正式把種草社區(qū)入口“珍香”放在明顯位置，對(duì)標(biāo)小紅書(shū)的種草模式。種種跡象表明，美團(tuán)正在加大布局電商業(yè)務(wù)。

緩解餐飲壓力，外賣(mài)行業(yè)被當(dāng)“出頭鳥(niǎo)”

突如其來(lái)的一紙文件，沒(méi)人能解釋為什么會(huì)出這項(xiàng)政策?；蛟S有人會(huì)覺(jué)得這是對(duì)外賣(mài)行業(yè)的規(guī)范管理，但無(wú)論如何，未來(lái)的餐飲行業(yè)，將迎來(lái)巨大變動(dòng)。

從2021年年底開(kāi)始，輕食品牌新元素接連縮減營(yíng)業(yè)額；茶顏悅色在大本營(yíng)長(zhǎng)沙批量關(guān)店、海底撈逐木鳥(niǎo)計(jì)劃關(guān)店300多家、喜茶春節(jié)后大裁員超30%……

而這些，都和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有關(guān)。經(jīng)過(guò)兩年多的疫情變化，人們的儲(chǔ)蓄意愿更加強(qiáng)烈，在消費(fèi)與收入之間，大家更愿意把收入儲(chǔ)存起來(lái)，這樣就造成消費(fèi)市場(chǎng)萎靡，其中影響最大的就是餐飲業(yè)。

為了緩解生產(chǎn)壓力以自救，近兩年來(lái)，無(wú)數(shù)品牌企業(yè)紛紛宣布漲價(jià)：從去年10月海天味業(yè)漲價(jià)開(kāi)始，廚邦、李錦記、恒順醋業(yè)、加加食品、涪陵榨菜等調(diào)料廠商，以及克明食品等面點(diǎn)行業(yè)，都接連宣布漲價(jià)；除此之外，新消費(fèi)行業(yè)也在不斷漲價(jià)，星巴克、奈雪的茶、瑞幸咖啡、麥當(dāng)勞等都在今年年初紛紛上調(diào)價(jià)格。

大品牌可以通過(guò)漲價(jià)來(lái)維持經(jīng)營(yíng)，但是中小餐飲業(yè)主，只能憑借最后一口氣繼續(xù)生存下去。企查查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2021年一年時(shí)間，國(guó)內(nèi)餐飲相關(guān)店鋪共注銷(xiāo)了100萬(wàn)家，其中快餐店注銷(xiāo)了近40萬(wàn)家，火鍋店注銷(xiāo)了近10萬(wàn)家，奶茶店注銷(xiāo)了近35萬(wàn)家。

造成這一情況的主要原因就是消費(fèi)市場(chǎng)低迷，源頭成本不斷上漲。再加上近幾年外賣(mài)行業(yè)的興起，商家入駐外賣(mài)平臺(tái)傭金高。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，個(gè)體工商戶(hù)在外賣(mài)平臺(tái)的傭金高達(dá)20%—25%，連鎖品牌的傭金保持在18%左右，所以很多個(gè)體戶(hù)不得不在餐盒費(fèi)等方面入手多拿一點(diǎn)提成。

由此可見(jiàn)，在一系列問(wèn)題的主導(dǎo)下，外賣(mài)平臺(tái)被當(dāng)成一個(gè)突破口。當(dāng)外賣(mài)傭金抽成比例降低，商家與消費(fèi)者的權(quán)益得到一定的保障后，市場(chǎng)才會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)。

平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的規(guī)范之路

美團(tuán)股價(jià)暴跌的背后，有兩個(gè)重要因素在主導(dǎo)：其一，美團(tuán)抽傭比例過(guò)高；其二、需要兼顧騎手成本，所以最終導(dǎo)致二者只能兼顧其一。

根據(jù)美團(tuán)2021年的數(shù)據(jù)顯示，其抽成的80%以上傭金都用來(lái)給騎手發(fā)放工資。但隨著業(yè)內(nèi)對(duì)騎手社保的討論越來(lái)越多，再加上2021年國(guó)家多部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于落實(shí)網(wǎng)絡(luò)餐飲平臺(tái)責(zé)任切實(shí)維護(hù)外賣(mài)送餐員權(quán)益的指導(dǎo)意見(jiàn)》提到完善騎手社保繳納，支持外賣(mài)人員參加社保等，未來(lái)外賣(mài)騎手的成本很大程度上只增不減。

這也就意味著以美團(tuán)為主導(dǎo)的外賣(mài)平臺(tái)如果沒(méi)有探索出第二營(yíng)收增長(zhǎng)模式的話，抽傭這一盈利模式很有可能要覆蓋所有運(yùn)營(yíng)成本，這將導(dǎo)致平臺(tái)的虧損越來(lái)越嚴(yán)重。再加上目前美團(tuán)買(mǎi)菜、美團(tuán)閃購(gòu)等在內(nèi)的新業(yè)務(wù)還需要繼續(xù)燒錢(qián)，所以目前美團(tuán)的現(xiàn)金流壓力估計(jì)很大。

相較過(guò)去，在資本的加持下，平臺(tái)追求的是壟斷性的利潤(rùn)最大化。然而在2021年壟斷法出來(lái)后，美團(tuán)首當(dāng)其沖被調(diào)查并開(kāi)出34.42億元的罰單。

資本市場(chǎng)投資者擔(dān)心的是，持續(xù)反復(fù)的疫情環(huán)境下，美團(tuán)無(wú)法預(yù)估未來(lái)中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的范圍與持續(xù)時(shí)間，而其核心商業(yè)模式的抽成上限被限制，這不符合資本市場(chǎng)追逐增長(zhǎng)的核心目的。

美團(tuán)的估值下跌，也意味著平臺(tái)經(jīng)濟(jì)模式遭遇到了新的挑戰(zhàn)。

目前來(lái)看，美團(tuán)還處于擠泡沫階段，這個(gè)過(guò)程有多久，需要看美團(tuán)何時(shí)形成傭金之外的第二增長(zhǎng)曲線。

如何在尋求增長(zhǎng)的同時(shí)，讓利于餐飲行業(yè)，與整個(gè)餐飲行業(yè)形成共贏，并改善整個(gè)集團(tuán)品牌在公眾輿論層面的印象，學(xué)會(huì)及時(shí)回應(yīng)公眾期待與社會(huì)共識(shí)，這決定了美團(tuán)的價(jià)值與估值上限還有多高。

互聯(lián)網(wǎng)的盡頭是電商

從小紅書(shū)到知乎、B站再到抖音快手，無(wú)數(shù)互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛入局電商，都想在電商紅利里分一塊蛋糕……

從2021年創(chuàng)業(yè)之初的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)開(kāi)始，美團(tuán)的發(fā)展一路跌跌撞撞。從團(tuán)購(gòu)、大眾點(diǎn)評(píng)到酒旅票務(wù)、外賣(mài)等，美團(tuán)一直盯著電商。從之前的便利店、共享充電寶，美團(tuán)都錯(cuò)過(guò)了最好的發(fā)展時(shí)間，再到2021年時(shí)機(jī)成熟后重新上線的打車(chē)業(yè)務(wù)，美團(tuán)的擴(kuò)張之路一點(diǎn)都不順利。

2020年，美團(tuán)正式進(jìn)軍社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，成立“優(yōu)選事業(yè)部”。

2021年，王興將美團(tuán)的戰(zhàn)略從“美食+平臺(tái)”改為“科技+零售”，把社區(qū)電商看做是“獲得構(gòu)建電商基礎(chǔ)設(shè)施的機(jī)會(huì)”，這也就意味著，電商業(yè)務(wù)將會(huì)是美團(tuán)的“第三座山頭”。

團(tuán)好貨就是美團(tuán)進(jìn)軍零售電商的標(biāo)志性之一，其運(yùn)營(yíng)模式和拼多多的拼團(tuán)模式相似，主打的是下沉市場(chǎng)。2021年9月，網(wǎng)易嚴(yán)選原CEO柳曉剛宣布加入美團(tuán)，負(fù)責(zé)旗下團(tuán)好貨業(yè)務(wù)，向美團(tuán)高級(jí)副總裁兼到家事業(yè)群總裁王莆中匯報(bào)，美團(tuán)電商開(kāi)始走上“嚴(yán)選”的路。

“嚴(yán)選”主要體現(xiàn)在美團(tuán)好貨的供應(yīng)商門(mén)檻不斷提高，個(gè)人商家甚至企業(yè)普通店鋪均無(wú)法入駐。“格調(diào)”上來(lái)了，但商家數(shù)量明顯下降，明顯比不過(guò)電商巨頭們。在實(shí)際體驗(yàn)中，美團(tuán)電商的優(yōu)勢(shì)也并不明顯，與淘寶、京東、拼多多電商三巨頭相比，并沒(méi)有走出屬于自己的差異化道路。

盡管如此，王興無(wú)論如何也不會(huì)放棄電商這塊蛋糕，但如何達(dá)到一定的效果，王興大概還沒(méi)有找到正確的方向。團(tuán)購(gòu)、閃送、生鮮以及傳統(tǒng)電商，美團(tuán)均有涉獵，但踩在別人的腳步上，美團(tuán)電商很難講出新故事。

在接下來(lái)的電商大戰(zhàn)中，老牌電商阿里、京東等與抖音、快手、小紅書(shū)、美團(tuán)等新興互聯(lián)網(wǎng)之間，終究會(huì)有一場(chǎng)較量。