新能源行業(yè)的火熱也帶動了一些產業(yè)股短期上升。

2月21日，天際股份披露了最新的年報，其中數(shù)據(jù)顯示，公司2021年歸屬股東利潤7.45億元，營業(yè)收入22.53億元，營收同比增長2.3%。一句話總結這個業(yè)績表現(xiàn)，那就是“一年更比六年強”。

據(jù)悉，上市7年來，公司累計凈利潤僅為10.09億元，而去年1年的凈利潤就達超過7億元。為什么天際股份凈利潤波動如此之大？企業(yè)的發(fā)展質量究竟如何？我們不妨深究一番。

實控人連續(xù)減持背后，股東看空未來增長？

從紙面的財報數(shù)據(jù)來看，2021年天際股份似乎打了一個“翻身仗”，但從其實控人多次減持公司股份的動作來看，似乎公司所有者并不怎么太看好公司長期的發(fā)展，有點股價高點套現(xiàn)的意味。

事實上，2021年，受整體行業(yè)利好以及六氟磷酸鋰市場行情的上揚，從2020年9月份到2021年9月份，天際股份股價一直處在上漲區(qū)間，從漲幅來看，竟達到6倍。

一方面股價在接連上漲，另一方面，包括實控人在內的股東們也在不斷減持公司股份。

根據(jù)天際股份發(fā)布的財報信息顯示，其十大股東中在第四季度減持的股東就有八家。實控人汕頭天際有限公司將減持402萬股，持股比例減少1個百分點，常熟新華化工有限公司減持234萬股。此外，其他多家股東也有相應減持。

去年3月份，汕頭天際提出計劃通過大宗交易減持不超過1.60億股天際股份，占總股本3.98%，5月份汕頭天際又計劃集中競價減持108萬股，屆滿時，汕頭天際實際通過大宗交易減持了108萬股，通過集中競價減持了782.98萬股，合計減持了公司總股本的2.22%。

天眼查APP顯示，汕頭天際疑似實際控制人為吳錫盾。

值得注意的是，公司大股東汕頭天際及其一致行動人星嘉國際質押股份已多次遭遇平倉而被動減持。

一方面，公司股東在不斷減持，另一方面，天際股份高管也在不斷減持股份，據(jù)悉天際股份財務總監(jiān)楊志軒在2021年12月31日減持公司1.41萬股。完成上個減持計劃的同日，楊志軒又提出新一輪減持計劃，計劃減持不超過1.05萬股公司股份。

有行業(yè)分析人士認為，一般來說，上市公司股價高點時，有個別股東股價高位減持是常見現(xiàn)象，可能是出于資金需求，但如果某家上市公司股東密集減持，甚至高管也在高點減持，背后緣由可能就多少有點微妙了。

股東密集減持或許是對未來預期的看空，特別是對于一些短時間內股價飆升的企業(yè)來說，長期來看，隨著行業(yè)景氣度收縮，公司本身質量不足的情況下，未來下跌或許是能夠預見的趨勢。

從行業(yè)來看，作為電解質溶液原材料的六氟磷酸鋰，更是行業(yè)必需品，但短期來看，市場需求增加，供給相對不足，相關企業(yè)股價上升更像是短期的波動，未來隨著六氟磷酸鋰產能增加，行情回歸正常，公司市值也可能會有一波回撤。

長期增長動能缺失，天際股份未來“前途未卜”？

過去數(shù)年中，寧德時代的一路飆升，使得大量資本在相關的二、三線賽道中開始尋找新的標的。

據(jù)天眼查APP查詢，2020年12月中航鋰電獲得基石資本、紅杉中國、小米長江產業(yè)基金等投資方的投資，去年9月又獲120億元股權融資，中創(chuàng)新航的注冊資本已經(jīng)增加到150.6億元人民幣。

由此可見，去年上半年，天際股份的走強與整體環(huán)境因素密不可分，而隨著2022年對新能源車企的補貼進一步退坡，今年也是新能源汽車補貼的最后一年，市場需求可能會不及預期。

另外，值得市場關注的一點是，在汽車電動化的大趨勢下，鋰電池賽道的未來依舊存在不確定性。

電池行業(yè)的增長，是非線性增長，這或許意味著一旦新的材料出現(xiàn)，舊材料的市場空間就會被快速壓縮。

從這個角度來看，從根本上做技術研發(fā)，是整條賽道難回避的宿命，而作為原材料的供應商，雖然能夠享受到行業(yè)短期紅利，但長期來看或許缺乏足夠的競爭力。

另外，短期來看，即便是在短周期之內，行業(yè)有一定上漲空間，但行業(yè)紅利是有窗口期的，對于那些運營效率低、運營前景堪憂的企業(yè)來說，結果就是行業(yè)上漲，市值也跟著盲目上漲，一旦行業(yè)稍有放慢，便可能會出現(xiàn)跌跌不休。

從業(yè)務結構上來看，天際股份主營業(yè)務仍然為六氟磷酸鋰和小家電產品，前者占比超過80%，而后者占比不足20%，數(shù)據(jù)顯示，新泰材料旗下的六氟磷酸鋰業(yè)務給天際股份在2021年帶來了18.34億元營業(yè)收入，占營業(yè)收入比達到81.44%。

進入2022以后，六氟磷酸鋰的價格趨于穩(wěn)定，如今穩(wěn)定在59萬元/噸左右。

此前，據(jù)信達證券的一份研究報告顯示，未來行業(yè)的產能將逐步穩(wěn)定釋放。其中天賜材料2021年底六氟磷酸鋰產能為3.2萬噸/年，預計擴建年產15萬噸的液體六氟磷酸鋰產能，預計后續(xù)陸續(xù)釋放；多氟多2021年底六氟磷酸鋰產能為2萬噸/年，將新增年產2萬噸產能，預計2022年底投放。

換言之，價格周期之下，天際股份可能很難再復制2021年的增長。

事實上，在賽道整體趨勢之外，企業(yè)自身的成長性由經(jīng)營效率和經(jīng)營能力決定。從公司本身的質量來看，天際股份似乎也存在一些經(jīng)營管理上的問題。

比如，此前廣東證監(jiān)局在對天際股份進行現(xiàn)場檢查時發(fā)現(xiàn)不少問題，既包括信披問題，又有財務問題，還包括內幕信息管理方面的問題。

去年11月，深交所也對天際股份、汕頭天際及吳錫盾、楊志軒進行了通報批評的處分，并記入誠信檔案。原因在于，汕頭天際在2018年、2019年、2020年及2021年均對天際股份進行非經(jīng)營性資金占款。

值得市場注意的是，天際股份也曾經(jīng)因信息披露、財務核算、內幕信息管理方面存在問題收到廣東證監(jiān)局出具的警示函。

據(jù)媒體公開報道，廣東證監(jiān)局對廣東天際電器股份有限公司進行了現(xiàn)場檢查，并發(fā)現(xiàn)數(shù)個問題。其中包括：信息披露違規(guī)的問題；業(yè)績預測不準，兩次預測之間的差值較大；關聯(lián)交易未履行審議程序及信息披露義務；財務核算方面的問題。

賽道本身的景氣度帶來的勢能之外，企業(yè)的長期增長，還得靠自身的內部動能。

新能源汽車以及相關產業(yè)賽道，一半是熾熱的火焰，另一半則是冰冷的海水。

作為觀察者，也許需要透過賽道火熱的表象，去判斷短周期投機邏輯以及長期價值投資，這一點可能才是做價值投資需要深思的問題，畢竟只有當潮水退去了，裸泳者才能顯現(xiàn)無遺。

（本文只做交流，不構成投資建議，入市有風險，投資須謹慎）