“投資人對跨學(xué)科交叉項目的視野與判斷力。”

研究員：Rexi

編輯：tuya

在《生物基產(chǎn)業(yè)崛起：新材料應(yīng)用加速，資本紛紛入局》的研究中，元氣資本提到，在生命科學(xué)領(lǐng)域，國內(nèi)合成生物、生物基產(chǎn)業(yè)已開始被廣泛關(guān)注、價值潛力已開始被深度挖掘，未來勢必快速發(fā)展。

近期《財經(jīng)涂鴉》訪談了投資藍(lán)晶微生物創(chuàng)下行業(yè)融資記錄的光速中國的助理合伙人高健凱，他詳細(xì)闡述了投資合成生物行業(yè)與藍(lán)晶微生物的原因。

高健凱主要關(guān)注企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療科技及傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域的投資。在加入光速中國之前，他曾任職于阿里巴巴戰(zhàn)略投資部及DCM Ventures，主導(dǎo)的投資項目包括Udesk、上上簽、紛享銷客、佳格大數(shù)據(jù)、巨杉數(shù)據(jù)庫、噼里啪智能財稅、薄荷、樂動力、探跡科技、省錢快報等等。

在訪談中，高健凱認(rèn)為，VC行業(yè)的投資，投在世界改變的尖端，世界上60%的東西全部都可以用生物合成的方式重新做一遍，這是巨大的機會。

生物法生產(chǎn)更便宜、更環(huán)保，“不管從我們應(yīng)該要去做的事情或是在商業(yè)價值上，或者政策支持來看，這都是一個很好的方向?！?/p>

光速中國最典型的是投在中早期的階段，“去年政府頒發(fā)了限塑令，國家政策對于可降解塑料的需求大幅增加，我們之前習(xí)慣使用的材料很多都不能用了，迅速導(dǎo)致供不應(yīng)求，能讓符合碳中和要求的材料產(chǎn)品快速放量。”

從藍(lán)晶微生物本身或者團(tuán)隊的角度講，高健凱主要看重兩個部分：第一是創(chuàng)始人團(tuán)隊本身的背景和技術(shù)能力的積累；第二是團(tuán)隊的產(chǎn)品化開發(fā)能力和眼界，知道未來有哪些潛在的商業(yè)性，是一家能不斷迭代新產(chǎn)品的生物技術(shù)平臺型的公司。

光速的基因是投技術(shù)的變化，也會看AI和醫(yī)療領(lǐng)域、最新前沿技術(shù)的結(jié)合。從這一邏輯出發(fā)，光速中國還投資了腦科學(xué)公司北京優(yōu)腦銀河。腦疾病既是人類面臨的全球性挑戰(zhàn)，也是一個巨大的科研和市場機會。

對于未來，高健凱提到，“從創(chuàng)始人剛開始創(chuàng)業(yè)到IPO前我們都可以支持，只要是好項目，我們會一路加碼到上市?！?“這種交叉學(xué)科的公司，我們還可以多看?！?/p>

以下為訪談內(nèi)容（有刪節(jié)）：

Q：《財經(jīng)涂鴉》

A：高健凱 光速中國助理合伙人

Q：光速中國為什么要投合成生物項目？

A：為什么我們要投合成生物，首先應(yīng)該跳出來看VC行業(yè)的本質(zhì)。VC行業(yè)本來就是在投世界改變的尖端，有什么東西是世界上正在發(fā)生的，從最基礎(chǔ)的科學(xué)和應(yīng)用去看，在改變發(fā)生的時候，商業(yè)模式會帶來怎樣的變化，只有具備超前的認(rèn)知并抓住變化，才有可能賺到超額利潤。

VC投了很多互聯(lián)網(wǎng)消費，后來投了很多移動互聯(lián)網(wǎng)，再后來投產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，再到芯片，也是契合時代大背景發(fā)生的變化階段。

我們現(xiàn)在看到很多跨領(lǐng)域的交叉學(xué)科，比如說合成生物學(xué)包含了計算機科學(xué)、基因編輯和基因測序等跨領(lǐng)域的學(xué)科?；驕y序成本在快速下降，基因編輯技術(shù)的門檻也在下降，再用到DNA計算的方式來做。現(xiàn)在有云計算的方式增加計算能力，以前沒辦法做得這么便宜，所以我們看到這些底層技術(shù)的變化，再加上交叉學(xué)科的人才的出現(xiàn)，才有可能發(fā)展到合成生物學(xué)。

這是走在這個時代變化的尖端的東西，會對未來世界產(chǎn)生很大影響和變化，這種團(tuán)隊就非常值得VC來投資。

有一個數(shù)據(jù)是，這世界上60%的東西都可以用生物合成的方式重新做一遍。比如說像塑料瓶、普通塑料品、手機殼等等，其實都可以被替代掉，我覺得一定會有一些值得重新被做的東西。至于是哪些東西，得看技術(shù)的變化，是否可以做得更便宜、更好，乃至于可以被替代掉。隨著生物技術(shù)越來越成熟，一定有更多的現(xiàn)有成品被替代，這是一個非常巨大的機會。

Q：60%的材料可替代，動因是什么？驅(qū)動力是什么？比如現(xiàn)有的傳統(tǒng)化石能源產(chǎn)業(yè)鏈都已經(jīng)發(fā)展得非常完善，在相當(dāng)成熟的產(chǎn)業(yè)格局版圖中，試圖撕開一條道路的基本動力是什么？

A：我覺得動因是更便宜、更環(huán)保。比如說你用傳統(tǒng)化工方式做，生產(chǎn)成本已經(jīng)做到極致，很難再變更。但是如果用生物的方式，生物可以自己生長，自己本身就是一座小工廠。你要從基因編輯出發(fā)做什么事情，它聽你的就做什么事情。

所以當(dāng)我們技術(shù)成熟之后，實際上是非常有效的一種生產(chǎn)方式。另外它也更環(huán)保：生物工廠很簡單，幾個大桶，然后你去控制桶里面有哪些菌種原料，按需要再做某些基因編輯，跟傳統(tǒng)的化工廠很不一樣。

從成本跟環(huán)保兩個層面來看，我覺得都是這個時代需要去做的事。從國家政策來看也體現(xiàn)出了環(huán)保的重要性。所以不管從我們應(yīng)該要去做的事情或者商業(yè)上，再或是政策支持，這都是一個方向。

Q：如果進(jìn)入特別早，可能要等待很久的時間才能在估值或企業(yè)價值增長上能夠體現(xiàn)回報。為什么我們選定在這個時間投資合成生物學(xué)呢？

A：光速雖然覆蓋全周期，但最典型的項目還是集中在早期階段。這個階段的判斷特別重要，你發(fā)現(xiàn)這個商業(yè)模式有可能成立，就判斷出這個機會，再看到拐點起來的趨勢。在藍(lán)晶這個項目上我們已經(jīng)看到這樣的潛力。去年政府頒發(fā)了限塑令，國家政策導(dǎo)致對于可降解塑料的需求大幅增加，我們之前習(xí)慣使用的材料很多可能都無法再使用，迅速導(dǎo)致供不應(yīng)求，因此有機會讓新材料可以做出來的產(chǎn)品快速放量。所以環(huán)境的變化會影響到未來公司增速的變化。

Q：你是什么時候接觸到藍(lán)晶的？

A：大概兩三個月前，看完之后隔一周馬上就做了決定，我們這個決策做得非?？?/strong>?，F(xiàn)在投資機構(gòu)競爭很激烈，因為之前對合成生物學(xué)有一定的研究，我們也在找標(biāo)的。先有認(rèn)知再去看項目，速度就會推進(jìn)得非常快。

Q：前面說到，您所看到的一些跡象，所謂合成生物學(xué)投資的天時地利人和的條件已經(jīng)具備。那么從藍(lán)晶微生物公司本身或者團(tuán)隊的角度，您會看重哪些方面？

A：我覺得是兩個部分，第一個是團(tuán)隊本身的技術(shù)能力非常強，創(chuàng)始人團(tuán)隊是北大的博士和清華的博士[注：聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO張浩千是北京大學(xué)整合生命科學(xué)（物理學(xué)方向）博士；另一位聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁李騰是清華大學(xué)生物材料學(xué)博士]，之前清華的一位教授也在這個團(tuán)隊里，光是研究可降解塑料這件事情至少就有十幾年的積淀，技術(shù)能力的積累非?？少F。然后團(tuán)隊能把科研成果進(jìn)行有效轉(zhuǎn)化，我們可以看到非常具體的專利和未來布局。

另一方面，我覺得這個團(tuán)隊對行業(yè)的認(rèn)知很深，除了可降解塑料之外，他們未來還計劃了好幾個不同管線，每年規(guī)劃至少有2-3個類似可降解塑料這么大規(guī)模的產(chǎn)品，所以我們認(rèn)為藍(lán)晶是一個能不斷開發(fā)迭代新產(chǎn)品的生物技術(shù)平臺型的公司。創(chuàng)始人的技術(shù)能力強、眼界夠，知道未來有哪些潛在的商業(yè)可行性，倒推有哪些研發(fā)的方向可做，這樣就不會做成一個單一產(chǎn)品的公司，這點是很可貴的。

當(dāng)初令我印象非常深刻的是，我們走進(jìn)創(chuàng)始人辦公室，墻上有一張圖，是各個化學(xué)反應(yīng)式的變化，創(chuàng)始人開始介紹藍(lán)晶為什么要選擇從這個點開始做，因為這個點可以往外輻射等等，我覺得他把路徑想得非常清晰。

△?這張圖就像一張陳列了所有的信息的軍事地圖，藍(lán)晶微生物從這幅圖中，明確了打仗的戰(zhàn)略和部署（藍(lán)晶微生物“平臺分子”技術(shù)框架圖 來源：藍(lán)晶微生物）

我覺得合成生物的創(chuàng)新，成本很重要，必須要有一個可重復(fù)利用的合成生物的酶或基點，再做其他不同方向的創(chuàng)新的時候，你的成本就會比別人更低，因為你有一個可復(fù)用的東西，把化學(xué)式替代掉就變成另外不同的東西。他們就在做這件事情，把整個墻上的Map都做出來了，很清晰地知道未來可以做哪些、自己的核心能力是什么。

創(chuàng)始人還給我們講過一個概念叫做分子經(jīng)濟(jì)學(xué)，傳統(tǒng)方式可能會浪費掉好幾個分子，而分子經(jīng)濟(jì)學(xué)力求把每一個生物生成出來的分子都不浪費，成本可以做得特別低。所以我們覺得這個團(tuán)隊商業(yè)思考能力非常強。有的老師或教授出來創(chuàng)業(yè)，思維仍然很學(xué)術(shù)化，但真正的企業(yè)家會第一步考慮商業(yè)模型與核心競爭力。科學(xué)可以自由創(chuàng)新，但企業(yè)要抓對商業(yè)邏輯才能發(fā)展。

Q：從VC投資的方法論上，投成一個項目之前，會把這個細(xì)分領(lǐng)域能找到的所有項目都在mapping時會過一遍，當(dāng)時也聊過其他項目嗎？

A：我們同時看了好幾家，不只是做合成生物學(xué)，也有類似的，比如生物酶的轉(zhuǎn)換、酶的資料庫、數(shù)據(jù)庫等等。上下游都看了一遍后，我們發(fā)現(xiàn)大部分項目針對的應(yīng)用領(lǐng)域是在醫(yī)藥，因為毛利比較高。但是應(yīng)用到像塑料這樣的領(lǐng)域就非常不容易，因為它要求成本控制非常好，經(jīng)濟(jì)模型算得非常精準(zhǔn)，還要規(guī)?；a(chǎn)，這種門檻更高。我們VC喜歡投一個有巨大發(fā)展空間的項目，所以就看到了藍(lán)晶。

Q：這個案例帶來了什么啟示嗎？

A：這種交叉學(xué)科的公司，我們還可以再多看。

合成生物學(xué)我相信只是其中一個體現(xiàn)，是生物與計算機科學(xué)的結(jié)合，其他的比如AI和解剖學(xué)、物理和機械、多組學(xué)和癌癥早篩等等交叉學(xué)科的東西會越來越多。技術(shù)和生命科學(xué)相關(guān)的結(jié)合，機會還是挺多的。比如芯片領(lǐng)域我們也研究了了生物芯片，傳統(tǒng)專注于某一領(lǐng)域的VC不一定能立刻認(rèn)知到這類項目的價值。我們怎么做這種投資人，怎么在早期就建立跨學(xué)科的認(rèn)知非常重要。

Q：我感覺這也是一個非常艱難的功課，因為對投資人來說，必須深入到一個學(xué)科當(dāng)中成為專家，因為行業(yè)中觀沒有意義，只有對某個細(xì)分領(lǐng)域的深入研究才有價值。但現(xiàn)在又要求投資人具備跨學(xué)科的認(rèn)知，這對于投資人本身的能力圈、乃至于去說服LP（有限合伙人），不啻于一種新挑戰(zhàn)。我們怎么來平衡呢？

A：當(dāng)然是考驗投資人快速學(xué)習(xí)的能力了。我們也不只是自己去學(xué)習(xí)，也會請教很多行業(yè)專家，依靠大家的信息與建議來學(xué)習(xí)，社交圈也可以交流信息，投資機構(gòu)之間會問一問。這個市場要起來，我們投的拐點位置通常來講是未來回報率最高的一個時間點。

Q：如果藍(lán)晶發(fā)展得很好，我們還會考慮再去投C輪、D輪乃至于pre-IPO輪嗎？

A：肯定的。我們現(xiàn)在基金規(guī)模也越做越大，從項目創(chuàng)始人剛開始創(chuàng)業(yè)到IPO我們都可以支持，只要是好項目，我們會一路加碼到上市。

Q：我們看一個項目通常不會只看upside（上行空間），還會看downside（下行空間、負(fù)面點）。您覺得這個項目最大的downside在什么地方？

A：可能在它做出來的東西成本不達(dá)標(biāo)，或者是產(chǎn)品有瑕疵。目前看都還比較好，藍(lán)晶有很多潛在大客戶已經(jīng)拿了樣品做測試，測試結(jié)果也挺滿意，一直在催問藍(lán)晶什么時候生產(chǎn)。盡調(diào)時我們也做過很多深入的客戶訪談，客戶認(rèn)可愿意買單，也是我們很快做決定的一個因素。

Q：在生命科學(xué)領(lǐng)域，后續(xù)如何規(guī)劃和布局？

A：光速的基因是投技術(shù)的變化。從這個角度來講，我們除了看技術(shù)的變化跟跨學(xué)科的結(jié)合，也會看AI和各個醫(yī)療領(lǐng)域的結(jié)合和最新的前沿技術(shù)。

比如最近投的優(yōu)腦銀河，這家公司做的是個體化的腦功能圖譜，可以精確量化每個人全腦200多個功能區(qū)塊，還能匹配對應(yīng)的功能區(qū)塊。他們做了十幾年臨床研究，將與哈佛大學(xué)和麻省總醫(yī)院(Massachusetts General Hospital)的合作成果進(jìn)行轉(zhuǎn)化。今后有望應(yīng)用于治療抑郁癥、偏癱、失語、帕金森綜合癥、毒品成癮、強迫癥和自閉癥等疾病。

△?優(yōu)腦銀河的腦圖譜儀：全球第一臺臨床可用對個體進(jìn)行腦功能分析的儀器，第一次使醫(yī)生可以在個體水平對腦疾病進(jìn)行檢測，診斷和精準(zhǔn)治療（來源：優(yōu)腦銀河）

這種治療方式的醫(yī)療應(yīng)用還在進(jìn)一步的臨床實驗中，但從北京301醫(yī)院、北京博愛醫(yī)院等三甲醫(yī)院已經(jīng)進(jìn)行的臨床診療效果來看，效果非常明顯。

在腦信號捕捉中，最困難的部分是降噪，優(yōu)腦銀河可以看到腦電波中間非常微弱的變化，也是基于多年的臨床實驗的數(shù)據(jù)才完成的數(shù)據(jù)模型，這種技術(shù)壁壘很難復(fù)制。

Q：回到產(chǎn)品化這個問題，優(yōu)腦銀河提供的是一種設(shè)備還是治療方法，或是一種服務(wù)？

A：它的核心是一個算法，或是硬件化成設(shè)備賣給醫(yī)院，或是定制化成服務(wù)賣給康復(fù)中心。具體商業(yè)模式還在探討。

Q：如何鼓勵醫(yī)生去使用它的產(chǎn)品？

A：首先要讓大家認(rèn)識到它的效果，這是最重要的?，F(xiàn)在它針對攻克的很多疾病目前沒有很好的治療方案。醫(yī)學(xué)界最困難的如自閉癥、抑郁癥、帕金森綜合癥等都非常難治。因此核心算法產(chǎn)品化后醫(yī)生一定會愿意采用，現(xiàn)在要做的是讓醫(yī)學(xué)界能認(rèn)可這一獨特的技術(shù)方案，我們也期待優(yōu)腦銀河能填補更多腦疾病精準(zhǔn)診療的空白。