文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

龍口市是山東煙臺市代管的縣級市，位于膠東島西北，2020年常住人口僅72.98萬的一個縣城市，催發(fā)了南山鋁業(yè)、興民智通、隆基機(jī)械、朗源股份、中際旭創(chuàng)、恒通股份、威龍股份、道恩股份、南山智尚和聯(lián)合化學(xué)10家A股上市企業(yè)。

同樣位于龍口市的勝通能源股份有限公司（簡稱：勝通能源）擬在深交所主板上市，已于6月2日上會通過，保薦機(jī)構(gòu)為國元證券，有望成為第11家上市企業(yè)。公司公開發(fā)行股票數(shù)量不超過3,000萬股，不低于發(fā)行后總股本的25%，擬投入募集資金5.08億元用于綜合物流園建設(shè)項(xiàng)目和物流信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。

縱觀勝通能源基本面并不佳，一家三口控股100%，子公司多次成為被執(zhí)行人；毛利率極低且波動，受固定價(jià)格采購影響大；大客戶兼競爭對手，供應(yīng)商與公司關(guān)系匪淺，參保個位數(shù)客戶連續(xù)采購過億；報(bào)告期內(nèi)能源運(yùn)輸事故不斷，2018年、2019年參保僅過半。

一家三口控股100%，子公司多次成為被執(zhí)行人

2012年11月，勝通有限設(shè)立，公司名稱為“龍口勝通能源有限公司”。公司注冊資本為1,000萬元，首次出資500萬元，占注冊資本50%，出資日期為2012年11月7日，余額500萬元于2013年11月7日之前繳足。勝通集團(tuán)持股100%。2016年11月28日，勝通集團(tuán)將勝通有限注冊資本由1,000萬元增加至5,000萬元，新增注冊資本4,000萬元由勝通集團(tuán)認(rèn)繳出資。

2017年2月18日，勝通集團(tuán)將所持有的勝通有限5,000萬元出資全部轉(zhuǎn)讓給勝通集團(tuán)股東魏吉勝，其擁有新加坡永久境外居留權(quán)；以及勝通集團(tuán)實(shí)際股東設(shè)立的持股平臺云軒投資、同益投資、弦誠投資、新耀投資。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為2.7元每注冊資本。2018年9月23日，勝通有限整體變更為股份公司。

勝通能源控股股東為魏吉勝，實(shí)際控制人為魏吉勝、張偉、魏紅越。本次發(fā)行前，魏吉勝直接持有公司49.29%股份，張偉直接持有公司4.32%股份、魏紅越直接持有公司6.39%股份，魏吉勝通過云軒投資、同益投資、弦誠投資、新耀投資間接控制公司40%股份。云軒投資、弦誠投資、同益投資、新耀投資系勝通集團(tuán)股東、公司員工等組成的持股平臺，由普通合伙人魏吉勝控制。

綜上，魏吉勝、張偉、魏紅越合計(jì)控制公司100%股份，為公司實(shí)際控制人。魏紅越系魏吉勝之女，魏紅越和張偉系夫妻關(guān)系。查閱勝通集團(tuán)持有70%的龍口市悅海房地產(chǎn)投資有限公司，曾因消防設(shè)施未保持完好有效被處罰。咸陽市秦都區(qū)人民法院2019年10月25日凍結(jié)了被執(zhí)行人龍口市悅海房地產(chǎn)投資有限公司名下工行賬戶內(nèi)22萬元。

截至招股說明書簽署日，勝通能源擁有勝通物流、萊州勝通、海南勝遠(yuǎn)和蔚藍(lán)石化4家子公司和珠海海勝1家合營企業(yè)。其中萊州勝通和蔚藍(lán)石化均虧損。查公開資料顯示，2018年11月，勝通物流因道路貨物運(yùn)輸經(jīng)營者沒有采取必要措施防止貨物脫落、揚(yáng)撒，接連兩次受到濰坊市濱海區(qū)綜合行政執(zhí)法局的處罰，罰款合計(jì)2000元；2021年6月21日，子公司勝通物流因違反《危險(xiǎn)化學(xué)品安全管理?xiàng)l例》相關(guān)規(guī)定，受到浙江省新昌縣公安局城南派出所罰款50,000元的行政處罰。

查閱公開資料，勝通物流因與安丘市匯天融通物流有限公司、呂洪強(qiáng)、成維超的糾紛而成為被執(zhí)行人。龍口市勝通機(jī)械工程有限公司系勝通集團(tuán)100%持股的企業(yè)，曾被龍口市人民法院凍結(jié)136895.00元。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到，報(bào)告期內(nèi)，公司接受關(guān)聯(lián)方擔(dān)保金額合計(jì)為15.46億元，截至2021年6月30日，擔(dān)保未履行完畢的金額為7.93億元。

毛利率極低且波動，受固定價(jià)格采購影響大

勝通能源主營業(yè)務(wù)為LNG的采購、運(yùn)輸、銷售以及原油、普貨的運(yùn)輸服務(wù)。公司LNG業(yè)務(wù)所屬的能源行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)度較高，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化對LNG行業(yè)需求、產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生一定影響。2018年-2021年1-6月，公司營業(yè)收入分別為28.317億元、30.372億元、35.977億元及22.847億元；歸母凈利潤分別為3,942.27萬元、2,340.02萬元、1.118億元及1.044億元。2019年和2020年公司營收增幅分別為7.26%和18.52%，凈利潤變動幅度分別為-40.64%和377.95%。

公司經(jīng)營產(chǎn)品主要為LNG，主要應(yīng)用于工業(yè)燃料、城鎮(zhèn)燃?xì)狻⒔煌ㄈ剂系阮I(lǐng)域。同時(shí)，公司為客戶提供LNG、原油、普貨的運(yùn)輸服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，LNG銷售業(yè)務(wù)是公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源。2018年-2021年1-6月，LNG銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為95.31%、95.03%、95.81%、96.97%，占比均超過95%。

報(bào)告期內(nèi)，公司LNG銷售業(yè)務(wù)銷量分別為65.34萬噸、82.29萬噸、121.93萬噸、61.10萬噸，單位售價(jià)分別為4,126.47元/噸、3,504.64元/噸、2,825.78元/噸、3,624.91元/噸。2019年、2020年單位售價(jià)較上年降幅分別為15.07%、19.37%。我國LNG價(jià)格為市場化定價(jià)方式，LNG市場價(jià)格受到國際天然氣市場和國內(nèi)天然氣市場的雙重影響。公司根據(jù)對LNG市場行情的研判，結(jié)合公司年度計(jì)劃和LNG價(jià)格走勢，進(jìn)行LNG固定價(jià)格采購，以應(yīng)對LNG采購價(jià)格波動、降低LNG采購成本。由于LNG銷售價(jià)格受諸多因素綜合影響，若LNG市場價(jià)格出現(xiàn)難以預(yù)計(jì)的波動，公司固定價(jià)采購業(yè)務(wù)可能面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

假設(shè)其他因素不變，公司盈利能力對售價(jià)和采購價(jià)格較為敏感，產(chǎn)品售價(jià)提升1%可以提升毛利16.18%和利潤總額17.53%；采購價(jià)格提升1%會導(dǎo)致毛利下降14.18%和利潤總額下降15.36%。

2018年-2021年1-6月，勝通能源LNG銷售業(yè)務(wù)毛利率分別為1.94%、0.31%、4.30%、5.85%，運(yùn)輸服務(wù)毛利率分別為24.18%、23.15%、25.19%、16.38%。2018年-2021年1-6月，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為2.98%、1.44%、5.17%和6.17%，公司毛利率波動較大。2019年，受經(jīng)濟(jì)增速放緩、中美貿(mào)易戰(zhàn)等影響，國內(nèi)LNG需求增速放緩，市場供應(yīng)量大于需求量，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)LNG業(yè)務(wù)毛利率處于較低水平，同時(shí)公司固定價(jià)格采購業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，進(jìn)而導(dǎo)致2019年公司LNG銷售業(yè)務(wù)毛利率較低。

2021年4月18日，公司決定分配股利2,500萬元，2021年6月7日，前述股利已分配完畢

大客戶兼競爭對手，供應(yīng)商與公司關(guān)系匪淺，參保個位數(shù)客戶連續(xù)采購過億

2018年-2021年1-6月，公司向前五名客戶合計(jì)的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為17.49%、17.01%、23.29%和20.53%。值得注意的是，新奧能源為公司2018年第二大客戶和2019年第一大客戶，公司向其銷售金額分別為9152.14萬元和1.525億元，同時(shí)新奧能源還是公司2019年第四大供應(yīng)商和2020年第五大供應(yīng)商，公司向其采購金額分別為1.659億元和4396.19萬元，新奧能源還是勝通能源的競爭對手之一。

目前，國內(nèi)LNG市場供應(yīng)渠道以三大石油公司為主，為保障貨源穩(wěn)定和采購價(jià)格優(yōu)勢，公司與中海油、中石化等主要供應(yīng)商建立了長期的合作關(guān)系，報(bào)告期內(nèi)公司向前五大供應(yīng)商合計(jì)采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為82.90%、81.48%、84.83%和85.87%，占比較高。其中，向中海油氣電的采購金額占當(dāng)年采購的比例分別為54.11%、31.74%、52.04%和56.46%，除2019年外，占比均超過50%，對第一大供應(yīng)商依賴度較高。對比同行，公司前五大客戶采購占比遠(yuǎn)高于同行平均值。

公司稱，九豐能源、新奧能源擁有自有接收站，具有從海外直接獲取LNG資源的能力；九豐能源、新奧能源LNG業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)比例相對較低。九豐能源除LNG外還經(jīng)營LPG和甲醇、二甲醚等化工產(chǎn)品；新奧能源主營業(yè)務(wù)為城市管道天然氣零售和部分LNG的零售等，其管道氣零售業(yè)務(wù)規(guī)模較大。上述兩家公司在業(yè)務(wù)模式及主營業(yè)務(wù)與公司存在一定差異。

2018年1月，勝通能源與中海油氣電子子公司瀚海能源投資有限公司（瀚海能源）共同成立珠海海勝，勝通能源與中海油氣電持股比例分別為65%、35%。勝通能源公司實(shí)控人之一張偉任珠海海勝董事長，且可向公司推薦3名董事及部分管理人員。珠海海勝為勝通能源的第二大供應(yīng)商。因瀚海能源對股東會、董事會任何決議的一票否決權(quán)，勝通能源認(rèn)定珠海海勝系合營企業(yè)，而非重要子公司。

2019年-2021年1-6月，公司向珠海海勝采購LNG金額分別為4.664億元、6.515億元和3.267億元，占LNG商品采購總額的比例分別為17.14%、20.74%和16.27%。此外，公司還向珠海海勝提供運(yùn)輸服務(wù)，銷售LNG。

對此公司稱，報(bào)告期內(nèi)，公司主要為關(guān)聯(lián)方珠海海勝提供運(yùn)輸服務(wù)及LNG銷售。公司統(tǒng)籌LNG槽車運(yùn)力資源，在綜合考量運(yùn)輸區(qū)域、運(yùn)力配置等因素后對外提供LNG運(yùn)輸服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)珠海海勝運(yùn)輸服務(wù)需求持續(xù)增加，公司向其提供運(yùn)輸服務(wù)按照統(tǒng)一對外定價(jià)進(jìn)行結(jié)算，與其他非關(guān)聯(lián)方一致，定價(jià)公允。

客戶陳琪控制的企業(yè)中廣東中奕能源科技有限公司和潮州市華明能源實(shí)業(yè)有限公司，2019年、2020年和2021年1-6月分別為第二大客戶、第二大客戶和第三大客戶，分別采購了1.355億元、1.604億元和1.072億元，占采購總額的4.46%、4.46%和4.70%。查閱其年報(bào)，中亦能源科技成立于2019年4月，2019年-2021年，參保人數(shù)分別為3人、6人和6人。華明能源成立于2014年，2017年-2021年，其參保人數(shù)為0人、1人、1人、1人和1人。

報(bào)告期內(nèi)能源運(yùn)輸事故不斷，2018年、2019年參保僅過半

在日常經(jīng)營過程中，勝通能源存在因車輛違章違規(guī)而受到處罰的情況。2018年-2021年1-6月，公司交通事故賠償款金額分別為141.17萬元、129.12萬元、178.86萬元和190.15萬元，合計(jì)639.3萬元。

2018年4月，公司駕駛員劉某丹駕駛的魯FM3781車輛在壽光市與前面等待紅燈的貨車追尾，造成劉某丹死亡、李某玉受傷。壽光市公安局交通警察大隊(duì)認(rèn)定駕駛員劉某丹承擔(dān)事故全部責(zé)任。公司已按照賠償協(xié)議向死者劉某丹相關(guān)親屬和傷者李某玉支付完畢賠償款。

2019年6月，公司駕駛員劉某民駕駛魯FM3156車輛在天津市與津AT1798相撞后又與魯MAN365相撞，造成對方兩輛車損壞，魯MAN365車輛駕駛員王某光死亡、米某受傷。天津市濱海新區(qū)公安局交通管理分局大港支隊(duì)港南大隊(duì)認(rèn)定駕駛員劉某民承擔(dān)事故主要責(zé)任。公司已按照《民事調(diào)解書》支付完畢賠償款，傷者米某未向公司主張人身損害賠償。

2019年11月，公司駕駛員王某林駕駛魯FAE150車輛在龍口市超車時(shí)刮倒一輛三輪車，致使欒某和死亡、高某華受傷，龍口市公安局交通警察大隊(duì)認(rèn)定王某林負(fù)事故全部責(zé)任。公司已按照調(diào)解協(xié)議向死者欒某和相關(guān)親屬和傷者高某華支付完畢賠償款。

2020年1月，公司駕駛員張某駕駛魯FM3709車輛在青州市與前方一停放路邊的貨車相撞，造成雙方車輛受損，我方駕駛員張某死亡、押運(yùn)員高某英受傷。青州市公安交通警察大隊(duì)出具第37078120200000039號《道路交通事故認(rèn)定書》，認(rèn)定張某承擔(dān)本次事故的主要責(zé)任。

截至招股說明書簽署日，由于張某親屬之間關(guān)于喪葬補(bǔ)助金和一次性工亡補(bǔ)助金分配案件尚未結(jié)案，勝通物流尚未支付相關(guān)賠償金，公司已按照賠償協(xié)議向傷者高某英支付完畢賠償款。

2021年6月，公司駕駛員楊某駕駛魯FM3703車輛在昌邑市206國道路邊?？繒r(shí)被張某華駕駛的電動自行車追尾，造成對方車輛受損，張某華受傷并于7月死亡，根據(jù)昌邑市公安局交通警察大隊(duì)出具的第370786120210000346號《道路交通事故認(rèn)定書》，認(rèn)定楊某承擔(dān)本次事故的次要責(zé)任。公司已按照民事判決書向死者張某華相關(guān)親屬支付完畢賠償款。

報(bào)告期內(nèi)，勝通能源存在未為部分員工繳納社會保險(xiǎn)、住房公積金的情形。截至2021年6月30日，公司在職員工共1,081人，社會保險(xiǎn)繳納比例為87.51%，住房公積金繳納比例為71.23%。

報(bào)告期各期公司社會保險(xiǎn)和住房公積金合計(jì)補(bǔ)繳測算金額分別為693.74萬元、513.29萬元、174.21萬元、64.37萬元，占利潤總額的比例分別為13.01%、16.72%、1.17%、0.49%，若公司對報(bào)告期各期應(yīng)繳未繳人員進(jìn)行補(bǔ)繳，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定不利影響。已然過會的勝通能源，持續(xù)存在的關(guān)聯(lián)交易，能給投資者多少可觀的前景。