家庭理財(cái)已經(jīng)成為中國中產(chǎn)家庭的普遍需求。

關(guān)于一個(gè)家庭理財(cái)?shù)臎Q策有一個(gè)有趣的問題：應(yīng)該由誰來負(fù)責(zé)理財(cái)?shù)臎Q策，男性或女性？盡管有些家庭采用“男主外，女主內(nèi)”的方式，把家庭理財(cái)決策交由女性負(fù)責(zé)，但更多家庭是由男性主導(dǎo)所有的財(cái)務(wù)決策。

在本文中，我們將探討在家庭投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐中男性與女性是否有差別以及為什么會出現(xiàn)這些差異。

如果在投資理財(cái)行為中男女有別，可能大家最直觀的感覺是女性在決策中會更穩(wěn)健和保守。這種現(xiàn)象很可能是受到女性風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響。

上海高級金融學(xué)院和嘉信理財(cái)在2022年發(fā)布的《中國新富人群財(cái)富健康指數(shù)報(bào)告》（以下為《報(bào)告》）中也關(guān)注到這個(gè)現(xiàn)象，在家庭投資理財(cái)中男性采取激進(jìn)策略的占比為19.5%，女性僅13.6%。

早在2015年，貝萊德的一項(xiàng)調(diào)查就顯示，女性投資者平均將68%的投資組合配置為現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，如貨幣基金、國庫券和存款。相比之下，男性的投資組合中現(xiàn)金及其等價(jià)物的配置比例為59%。

要確保財(cái)富增長和養(yǎng)老資金充足，家庭投資組合中的很大一部分需要獲得超過通貨膨脹的收益。具體說，雖然股票、基金的風(fēng)險(xiǎn)比債券和現(xiàn)金更高，但從歷史上看回報(bào)率也更高。

大多數(shù)研究表明，盡管股票具有增長潛力，但女性在家庭投資理財(cái)中相對男性而言，傾向于回避股票，持有更多現(xiàn)金。根據(jù) US Trust 的數(shù)據(jù)，65%的女性擁有很大比例的現(xiàn)金資產(chǎn)，而男性的這一比例為51%；41%的女性沒有計(jì)劃投資這些現(xiàn)金，而男性的這一比例為31%。

關(guān)于組合的配置只是反映了男女之間的偏好，但是男性或女性，誰是更好的投資者，這個(gè)問題的答案就不那么直觀了。如果從收益的角度看結(jié)果甚至有點(diǎn)令人驚訝，大量的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，其實(shí)女性的投資收益相對男性更高。

這個(gè)問題的研究可以追溯到1990年代初期，加州大學(xué)伯克利分校基于35,000 個(gè)經(jīng)紀(jì)賬戶在6年內(nèi)的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，女性產(chǎn)生的回報(bào)平均比男性高1%。另一項(xiàng)橫跨2016年1月至2020年12月的研究顯示，女性主導(dǎo)的賬戶在五年期間獲得了高于男性主導(dǎo)的賬戶的絕對回報(bào)。

另外，專業(yè)的女性投資者也往往比男性做得更好。采用基金經(jīng)理的樣本，高盛的數(shù)據(jù)顯示，2020年，女性管理的共同基金中有43%的表現(xiàn)優(yōu)于基準(zhǔn)，而男性管理的共同基金中這一比例僅為41%。富達(dá)最近的報(bào)告稱，在2021年，女性投資組合的表現(xiàn)比男性高40個(gè)基點(diǎn)，即0.4%。這第一眼看上去似乎不是一個(gè)很大的差距，但隨著時(shí)間的推移當(dāng)復(fù)利體現(xiàn)出它的威力后，這個(gè)數(shù)字的影響是巨大的。

就投資而言，女性相比于男性的優(yōu)勢可能來自幾方面：

◎第一方面的優(yōu)勢可能是在應(yīng)對波動市場方面，女性沒有男性那么容易沖動，紀(jì)律性也更強(qiáng)。

Vanguard基金公司根據(jù)270萬投資者在2008-2009年股市暴跌期間的行為追蹤，發(fā)現(xiàn)女性在市場底部賣出的可能性比男性低10%。在交易頻率上，機(jī)器人投資顧問Betterment發(fā)現(xiàn)，女性改變投資組合中資產(chǎn)配置的頻率比男性低 20%。Vanguard基金發(fā)現(xiàn)，女性的交易頻率比男性低40%。

根據(jù)加州大學(xué)研究，在1991年2月至1997年1月期間，男性的交易量比女性高45%。所有這些額外的交易使男性的凈回報(bào)每年減少2.65%，而女性則為1.72%。

◎第二個(gè)優(yōu)勢是女性對于理財(cái)規(guī)劃的興趣更大，更耐心也更愿意進(jìn)行長期投資。

例如從儲蓄的角度，渣打銀行的調(diào)研顯示83%的女性每個(gè)月儲蓄20%的收入，而男性很難堅(jiān)持這一點(diǎn)。女性更愿意制定財(cái)務(wù)計(jì)劃、遵守該計(jì)劃以及與顧問合作也是她們可以獲得較好的投資結(jié)果的因素之一。

在上海高級金融學(xué)院和嘉信理財(cái)?shù)摹秷?bào)告》中，當(dāng)被問及教育政策調(diào)整對家庭理財(cái)規(guī)劃的影響時(shí)，男性大多表示要將原本用于教育的錢投向其他領(lǐng)域用于其他用途，而女性則仍會堅(jiān)持為子女教育進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃和財(cái)富管理，專款專用，以確保未來有能力承擔(dān)相應(yīng)開支。這也說明女性比男性顯得更加重視并堅(jiān)持長期的財(cái)務(wù)規(guī)劃。

既然女性在投資理財(cái)方面有這些優(yōu)勢，那么為什么這些優(yōu)勢在日常中并不被大家所注意呢？為什么大家不會理所當(dāng)然地認(rèn)為女性應(yīng)該站到前臺，主導(dǎo)家庭理財(cái)?shù)臎Q策？

原因也許有幾點(diǎn)：

◎首先，女性并沒有意識到自己的優(yōu)勢。

她們也許對投資并不如男性自信，錯(cuò)誤地認(rèn)為自己不是好的投資者，對自己的投資能力缺乏信心。

Merrill Lynch和Age Wave的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，只有52%的女性表示她們對管理自己的投資充滿信心，而男性的這一比例為68%。

富達(dá)研究報(bào)告稱，只有9%的女性認(rèn)為自己是比男性更好投資者。只有三分之一的受訪女性將自己視為投資者，這意味著只有33%的女性對自己做出投資決策的能力充滿信心。

這些“自信”可能也反映在以上提到男女之間的交易頻率的行為差異。女性的自我認(rèn)知差異也許來自于傳統(tǒng)社會分工和教育的影響，女性在傳統(tǒng)教育中很少有談?wù)摻疱X的習(xí)慣，也很少被鼓勵賺錢、參與投資和家庭的財(cái)富管理。

◎其次，客觀上，女性參與投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐少。

相較于男性，女性仍是投資理財(cái)?shù)纳贁?shù)，尤其是權(quán)益類的投資。女性雖然更善于儲蓄存錢，但從收入而言，女性整體相對男性仍然較低，在維持生活基本開支之外的可支配投資金額上也少于男性。

但是海外的研究發(fā)現(xiàn)，隨著年齡的增加，女性對于投資能力的信心也在持續(xù)提高，這可以理解為長期的投資實(shí)踐很好地強(qiáng)化了女性的投資信心。因此，增加投資實(shí)踐對于女性的金融教育而言更加有意義。???

從以上的這些數(shù)據(jù)中，我們不難看到性別不是投資的桎梏，通過金融教育和實(shí)踐，鼓勵更多的女性參與到家庭投資理財(cái)中，與傳統(tǒng)的男性主導(dǎo)模式互補(bǔ)互助，也許能提高家庭財(cái)富管理的穩(wěn)定性和長期收益。