7月2日，據(jù)上海證券交易所發(fā)布消息稱，依圖科技有限公司（“依圖科技”經(jīng)主動(dòng)申請(qǐng)撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。

　　數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所官網(wǎng)。

　　值得注意的是，此前依圖科技的上市保薦人國泰君安也提交了撤回相關(guān)文件的申請(qǐng)。

　　6月30日，依圖科技和國泰君安分別向上交所提交了《依圖科技有限公司關(guān)于撤回首次公開發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》（依圖科技司發(fā)[2021]3號(hào)）和《國泰君安證券股份有限公司關(guān)于撤回依圖科技有限公司首次公開發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》（國泰君安司發(fā)〔2021〕738號(hào)），申請(qǐng)撤回申請(qǐng)文件。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十七條的有關(guān)規(guī)定，上交所決定終止對(duì)依圖科技首次公開發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市的審核。

　　相信大家和IPO君一樣感到很驚訝，其一，此次籌備近8個(gè)月之久的科創(chuàng)板IPO折戟，來的是這么悄無聲息；其二，此次IPO撤單竟是依圖科技“主動(dòng)”而為。

　　2020年11月4日上交所受理了依圖科技的IPO申請(qǐng)，并于2020年12月1日進(jìn)入問詢階段。值得一提的是，在依圖科技IPO的過程中，曾兩度中止。2021年3月11日，依圖科技及國泰君安主動(dòng)要求中止審核，或與紅籌架構(gòu)有關(guān)，彼時(shí)上交所中止其發(fā)行審核，3個(gè)月后恢復(fù)審核；6月11日依圖科技因發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交，IPO再度中止。

　　依圖科技與商湯科技、曠視科技和云從科技并稱為中國計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)“四小龍”，據(jù)悉上述4家企業(yè)都已開始進(jìn)行上市準(zhǔn)備。而此次依圖科技匆匆離場(chǎng)后，“AI四小龍”中僅剩下曠視科技、云從科技仍在競(jìng)速IPO。

　　一、持續(xù)虧損背后，毛利率較低

　　招股書顯示，依圖科技是一家世界領(lǐng)先的人工智能公司，以人工智能芯片技術(shù)和算法技術(shù)為核心，研發(fā)及銷售包含人工智能算力硬件和軟件在內(nèi)的人工智能解決方案。

　　招股說明書顯示，2017年至2019年，依圖科技分別實(shí)現(xiàn)營收6871.9萬元、3.04億元、7.167億元；營業(yè)虧損分別為11.68億元、11.66億元、36.43億元。此外，2020年上半年，依圖科技實(shí)現(xiàn)營收3.8億元，營業(yè)虧損13億元。

　　數(shù)據(jù)來源：依圖科技招股說明書。

　　2017年以來累計(jì)虧損高達(dá)72億元！對(duì)此，依圖科技在招股書中解釋稱，“虧損的主要原因是優(yōu)先股以公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致的賬面虧損，以及公司正處于創(chuàng)業(yè)期，投入大量資源用于研究創(chuàng)新及市場(chǎng)開拓。其中優(yōu)先股的影響在上市后轉(zhuǎn)換為普通股后便會(huì)消除。”

　　但很清楚的一點(diǎn)是，依圖科技毛利率低于行業(yè)平均水平。

　　2017年、2018年、2019年，依圖科技毛利率分別為57.39%、54.55%、63.89%，而同行業(yè)平均毛利率分別為86.44%、85.31%和73.45%，依圖科技毛利率持續(xù)大幅低于同行業(yè)平均毛利率；雖2020年1~6月依圖科技毛利率略高于同行業(yè)平均毛利率，但其相較于虹軟科技、寒武紀(jì)等仍存在較大差距。

　　數(shù)據(jù)來源：依圖科技招股說明書。

　　避開依圖科技的“障眼法”，低毛利率才是導(dǎo)致其持續(xù)虧損的根本原因。

　　二、較行業(yè)巨頭尚存較大差距

　　根據(jù)沙利文咨詢的統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，2019年全球人工智能行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約為1,917億美元，預(yù)計(jì)2024年全球市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到6,157.2億美元，2016年至2024年的年均復(fù)合增長率達(dá)到33.98%，市場(chǎng)規(guī)模保持高速增長。

　　根據(jù)沙利文咨詢的統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，2019年中國人工智能行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為1,372.4億元人民幣，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到7,993.9億元人民幣，2016年至2024年的年均復(fù)合增長率高達(dá)48.97%，高于世界平均水平。

　　根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年中國人工智能芯片市場(chǎng)規(guī)模約為122億元人民幣，預(yù)計(jì)到2024年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到785億元人民幣，2019年至2024年的年均復(fù)合增長率達(dá)到45.11%，市場(chǎng)規(guī)模保持高速增長。

　　如此廣闊的人工智能市場(chǎng)，勢(shì)必引來玩家不斷涌入，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度不言而喻。

　　從資金實(shí)力及研發(fā)投入來看，依圖科技較國內(nèi)外巨頭尚存較大差距。人工智能算力產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品創(chuàng)新及迭代速度快，為了引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向，及時(shí)滿足客戶需求，人工智能芯片及算法公司需持續(xù)投入產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)行創(chuàng)新。近年來，Google、NVIDIA等國際巨頭高度重視并紛紛布局人工智能技術(shù)研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用投入遠(yuǎn)高于依圖科技投入。依圖科技處于發(fā)展階段，融資渠道相對(duì)單一，與國際巨頭企業(yè)相比，資金實(shí)力及研發(fā)投資存在較大差距。

　　從業(yè)務(wù)規(guī)模來看，依圖科技業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小。依圖科技成立時(shí)間與Google、NVIDIA等國際巨頭及華為、?？低暤葒鴥?nèi)行業(yè)巨頭相比較短。截至目前，依圖科技銷售網(wǎng)絡(luò)尚未完全展開，人工智能算力產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案對(duì)應(yīng)的行業(yè)場(chǎng)景較多，部分場(chǎng)景屬于創(chuàng)新技術(shù)帶來的新拓展領(lǐng)域。相比之下，Google、NVIDIA等國際巨頭及華為、?？低暤葒鴥?nèi)行業(yè)巨頭均具有成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品銷售規(guī)模，市場(chǎng)知名度均優(yōu)于依圖科技。

　　綜合來看，無論從資金實(shí)力及研發(fā)投入，還是從業(yè)務(wù)規(guī)模來看，依圖科技與國內(nèi)外行業(yè)巨頭仍存在較大差距。

　　三、位居“AI四小龍”末位

　　四小龍中除了商湯科技，其他三家都公布了IPO計(jì)劃，但遺憾的是，目前沒有一家成功過會(huì)。

　　曠視科技于2011年建立，成立最早，次年依圖科技成立，商湯科技緊隨其后，于2014年成立，云從科技成立時(shí)間最晚，建立于2015年。

　　不同的定位決定了各自的業(yè)務(wù)模式，以差異化發(fā)展路徑鞏固自身優(yōu)勢(shì)行業(yè)。

　　曠視科技切入AIoT，將物流業(yè)務(wù)視為未來的增長點(diǎn)，主營業(yè)務(wù)包括個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案、城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案以及供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案；依圖科技定位AI芯片，以人工智能芯片技術(shù)和算法技術(shù)為核心，研發(fā)及銷售包含人工智能算力硬件和軟件在內(nèi)的人工智能解決方案；商湯定位AI工廠，提出了“1+1+X”的平臺(tái)化戰(zhàn)略，其中1分別代表研發(fā)和技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，X則代表賦能百業(yè)；云從科技定位人機(jī)協(xié)同，并新增了機(jī)器人、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研究投入，試圖構(gòu)建更為標(biāo)準(zhǔn)化的AI產(chǎn)品。

　　以下從營業(yè)收入、市場(chǎng)份額、估值水平以及融資情況4個(gè)方面進(jìn)行對(duì)比：

　　從營業(yè)收入來看，2017年至2019年，曠視科技營業(yè)收入遙遙領(lǐng)先于云從科技和依圖科技，值得注意的是，云從科技后來居上，于2018年首次超越依圖科技，并在此后繼續(xù)保持增長趨勢(shì)。

　　值得一提的是，商湯科技2019年實(shí)現(xiàn)營收近50億元，足可見其規(guī)模遠(yuǎn)超其他三家之和。

　　從市場(chǎng)份額來看，根據(jù)IDC中國2019年的研究報(bào)告顯示，2018年下半年市場(chǎng)份額前四名的分別是商湯科技，曠視科技，依圖科技和云從科技，所占市場(chǎng)份額分別為23%、20.6%、10.1%，8.1%。

　　數(shù)據(jù)來源：IDC中國，2019。

　　從估值水平來看，四小龍的估值在2019年均超過100億元，其中商湯科技估值最高，高達(dá)400億元，其次是曠視科技，估值300億元。

　　從融資情況來看，“四小龍”深受資本市場(chǎng)青睞，在短短幾年時(shí)間內(nèi)都快速經(jīng)歷了至少6輪融資。2018年，“四小龍”合計(jì)拿到了超過30億美元的融資，大致占了中國人工智能企業(yè)融資規(guī)?？傤~的五分之一。具體來看，商湯科技獨(dú)占鰲頭，共超過30億美元的融資，其次是曠視科技，超過13億美元，依圖科技超7.5億美元，最后是云從科技，超過34億元。

　　值得注意的是，2020年以來依圖科技取得兩筆融資，盡管如此，依圖科技沖刺科創(chuàng)板依然受挫，身后力撐的資本恐怕要失望了。

　　商湯科技在營收規(guī)模、市場(chǎng)份額、估值水平以及融資情況均遠(yuǎn)超其他三家，穩(wěn)坐行業(yè)龍頭；反觀依圖科技，多數(shù)指標(biāo)明顯弱于其他三家，雖2020年以來資本青睞程度更高，但整體來看仍存較大差距。毫無疑問，依圖科技所處“AI四小龍”末位。

　　本想借助此次IPO實(shí)現(xiàn)“彎道超車”的依圖科技“美夢(mèng)”破滅，如何依靠融資“回血”成最大難題。