平安好醫(yī)生（011833）上半年?duì)I收 27.5億元（人民幣?下同），同比增長(zhǎng) 20.9%；凈虧損2.14億元，同比收窄 22.1%；毛利率 29.9%，同比增長(zhǎng) 8.3個(gè)百分點(diǎn)。在疫情高峰期間，平安好醫(yī)生 app的訪問人次超過11.1億，新注冊(cè)用戶是疫情前的 10倍，新增用戶日均問診量也是疫情前的 9倍，核心業(yè)務(wù)在線醫(yī)療板塊的收入更是同比大漲 106.8%達(dá) 6.95億元。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在成長(zhǎng)初期，業(yè)內(nèi)企業(yè)主要都在盈利前階段，平安好醫(yī)生中期業(yè)績(jī)營(yíng)收增長(zhǎng)，虧損收窄，是良性增長(zhǎng)的征兆。但股價(jià)在業(yè)績(jī)公布后卻連連下跌，由130港元以上跌至 100港元附近。市場(chǎng)對(duì)平安好醫(yī)生有哪些擔(dān)憂？

1. 盈利階段遙遙無期

平安好醫(yī)生的虧損何時(shí)告終一直是市場(chǎng)的最大疑問。雖然 2020H1同比收窄了兩成，但這歸咎于公司 2015-2017年虧損迅速擴(kuò)大所致，自 2015年以來，公司已累計(jì)虧損約 40億元。相比之下，平安好醫(yī)生的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿里健康（00241）雖然至今都維持虧損，但由 2017財(cái)年（截至每年 3月31日）起的收窄幅度更明顯，2020財(cái)年虧損僅 658.6萬元，盈利看來指日可待。

2. 多個(gè)巨頭入局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療 平安好醫(yī)生不具優(yōu)勢(shì)

在港股市場(chǎng)說到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，好像就是在說平安好醫(yī)生和阿里健康，但事實(shí)上當(dāng)前市場(chǎng)賽道競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，京東、百度、騰訊等巨頭都成為了參賽者，分別有京東健康、百度健康及企鵝醫(yī)生。

平安好醫(yī)生背靠中國(guó)平安，在資金實(shí)力上不弱于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但令人擔(dān)憂的是流量，阿里巴巴、京東、百度、騰訊都是以流量構(gòu)建護(hù)城河的企業(yè)，而且流量強(qiáng)大還有助于迅速滲透市場(chǎng)，培育忠誠客戶群，變相蠶食平安好醫(yī)生的市場(chǎng)空間。

正是意識(shí)到這個(gè)問題，所以平安好醫(yī)生才積極燒錢去搶流量，2020H1公司的銷售及營(yíng)銷費(fèi)用達(dá) 6.8億元，同比增長(zhǎng) 80.3%，遠(yuǎn)超總營(yíng)收增長(zhǎng)。但同時(shí)，營(yíng)銷費(fèi)用大漲也限制了公司的盈利空間，令扭虧為盈的時(shí)間更遙不可及。

平安好醫(yī)生的投資價(jià)值

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療是高速成長(zhǎng)的行業(yè)，這一邏輯始終不變。平安好醫(yī)生雖然不是市場(chǎng)內(nèi)的絕對(duì)霸主，但也有眾多不容忽視的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。股價(jià)下跌，或許正是趁低吸納的好時(shí)機(jī)。

簡(jiǎn)單而言，平安好醫(yī)生的對(duì)手在「量」方面具備優(yōu)勢(shì)，而平安好醫(yī)生自身卻在「質(zhì)」方面更強(qiáng)?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療，顧名思義，業(yè)務(wù)講究的是科技實(shí)力及醫(yī)療質(zhì)素。中國(guó)平安是全球金融科技專利排行榜第一的企業(yè)，力壓排第二名的阿里巴巴，平安好醫(yī)生近年研究并優(yōu)化 AI問診，邀請(qǐng)名醫(yī)進(jìn)入其名醫(yī)工作室等，以提高醫(yī)生工作效率及確?？蛻趔w驗(yàn)。今年4月，平安好醫(yī)生的AI輔助診療系統(tǒng)獲得了全球最大的家庭醫(yī)生組織 The World Organization of Family Doctors 頒發(fā)的認(rèn)證證書，并且是最高級(jí)別認(rèn)證，標(biāo)志著平安好醫(yī)生 AI醫(yī)療技術(shù)達(dá)世界最高水平。

另一方面，平安好醫(yī)生是市場(chǎng)先行者，不但積累了大量線上用戶或互聯(lián)網(wǎng)診療方面的經(jīng)驗(yàn)，目前有 大量的醫(yī)生團(tuán)隊(duì)，并且有緊密的關(guān)系，可以快速建立互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。截至 8月中，平安好醫(yī)生與線下醫(yī)院緊密合作，與各地線下醫(yī)院簽約的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院項(xiàng)目中，已經(jīng)有14個(gè)項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)，并積極接入當(dāng)?shù)蒯t(yī)保支付系統(tǒng)。加上政策支持，3月時(shí)國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家衛(wèi)健委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)保服務(wù)的指導(dǎo)意見》，推進(jìn)醫(yī)保在線診療的支付，令互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療接入醫(yī)保鋪墊出一道大直路。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過美股投資獲得自由。

另外在美股投資這件事上，猛獸總是獨(dú)行，牛羊才成群。我們像猛獸一樣關(guān)注著全球美股、A 股、港股等股票市場(chǎng)并且為投資人提供專業(yè)的財(cái)經(jīng)資訊、金融圈社交、知識(shí)問答、線上線下活動(dòng)等服務(wù)。