編者按：期貨市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，是專業(yè)投資者進(jìn)行博弈的舞臺(tái)。為了使投資者們進(jìn)一步了解期貨交易，我們搜集了歷史上許多期貨大師的親身經(jīng)歷，以其風(fēng)險(xiǎn)管理的生動(dòng)故事作為典型案例，推出“大師經(jīng)驗(yàn)談”系列文章，希望對(duì)讀者朋友們深入理解期貨市場(chǎng)、理性參與期貨投資有所助益。

本系列接下來(lái)的一個(gè)案例，是發(fā)生在學(xué)者身上的故事。

主人翁郭富拿是大學(xué)教授，早年自哈佛大學(xué)畢業(yè)后，曾經(jīng)在母校及賓州大學(xué)任教，最后走入期貨投資行業(yè)。

入行初期，郭富拿跟隨馬加斯學(xué)習(xí)投資技巧，由于領(lǐng)悟性高，再加上本身優(yōu)秀的分析能力，在短短時(shí)間內(nèi)就成為一名優(yōu)秀的交易者，隱然有青出于藍(lán)的表現(xiàn)。郭富拿的主要投資工具是外匯，而賴以克敵制勝的法寶則是對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的深入分析。事實(shí)上，郭富拿研究的范圍極廣，本人學(xué)識(shí)淵博，分析精確。

不過(guò)，在其早年投資生涯中，他也一度因?yàn)榻灰撞粔蛑?jǐn)慎而遭受巨大損失。1977年，當(dāng)時(shí)大豆市場(chǎng)發(fā)生嚴(yán)重缺貨的現(xiàn)象，郭富拿認(rèn)為七月大豆合約相對(duì)于十一月份合約，兩差距只會(huì)越來(lái)越大。正常而言，在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，假如出現(xiàn)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的情況，不但價(jià)格上升，而且會(huì)出現(xiàn)近期合約比遠(yuǎn)期合約價(jià)格高的特有現(xiàn)象（通常情況下遠(yuǎn)月合約要高于近月合約，以反映倉(cāng)儲(chǔ)及利息成本）。

郭富拿看準(zhǔn)機(jī)會(huì)，入市買入七月份大豆合約，同時(shí)賣空十一月份合約，兩者差價(jià)是七月份高六十美分，郭富拿順?biāo)浦?，以金字塔加碼方式繼續(xù)增加跨期合約的持倉(cāng)數(shù)量。1977午2月25日，郭富拿持有第一套跨期合約，4月12日賬戶資金凈值已經(jīng)增至3萬(wàn)5千美元，按照事先定好的計(jì)劃，郭富拿以金字塔加碼方式不斷增加持有跨期合約的數(shù)量。

1977年4月13日，大豆再創(chuàng)新高，經(jīng)紀(jì)人致電郭富拿：“郭富拿，大豆價(jià)格飛漲，看來(lái)今天將再次以漲停板價(jià)位收市，七月份已經(jīng)快漲停板，十一月份亦步亦趨，繼續(xù)保持十一月份的賣單是否明智？不如將十一月份合約先平倉(cāng)，之后假如大豆再漲停板幾日利潤(rùn)不更大？”

聽(tīng)起來(lái)言之有理，于是郭富拿將全部十一月份的空頭頭寸平倉(cāng)，只持有七月份多頭頭寸。十幾分鐘之后，同一經(jīng)紀(jì)人來(lái)電語(yǔ)調(diào)接近瘋狂：“我不知道怎樣向你交代！但大豆市場(chǎng)全部跌停！如何是好？”郭富拿差點(diǎn)當(dāng)場(chǎng)昏厥，幸而后市略微回升，終于有了平倉(cāng)離場(chǎng)的機(jī)會(huì)。計(jì)算盈虧時(shí)候發(fā)現(xiàn)，郭富拿賬戶凈值由45000美元下降至22000美元。

對(duì)于這次交易帶來(lái)的震蕩，郭富拿認(rèn)為不僅是巨大的財(cái)產(chǎn)損失，感情上所受到的創(chuàng)傷，更為深遠(yuǎn)。郭富拿深為自己的魯莽決定感到羞恥，細(xì)心檢討。事實(shí)上，郭富拿初期投資順風(fēng)順?biāo)?，一心以為期貨市?chǎng)黃金滿地，可以隨手拾來(lái)，增加財(cái)富只是輕而易舉的事情。一次錯(cuò)誤的決定，令郭富拿領(lǐng)悟到期貨買賣的風(fēng)險(xiǎn)，停戰(zhàn)一個(gè)月徹底檢查失誤的原因。

在經(jīng)歷了大豆市場(chǎng)教訓(xùn)后，郭富拿更加注重遵守紀(jì)律，強(qiáng)化資金及風(fēng)險(xiǎn)管理。他強(qiáng)調(diào)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)巨變，影響情緒，使投資者對(duì)于前景感到一片模糊的時(shí)候，他會(huì)不顧一切平倉(cāng)離場(chǎng)。正是將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首要位置的作法，讓他在1987年股災(zāi)中避免了虧損。1987年10月19日是股市崩潰的時(shí)刻，在當(dāng)年的10月19日及20日，郭富拿對(duì)市場(chǎng)發(fā)生的事情，并不知底細(xì)，但他根據(jù)自己的買賣戒條，立即將所有盤口平倉(cāng)靜觀其變，從而避開(kāi)了股災(zāi)的巨大沖擊。

簡(jiǎn)評(píng)：

從郭富拿的經(jīng)歷中，我們可以看到?jīng)_動(dòng)交易、魯莽決定對(duì)投資者帶來(lái)的巨大傷害。而在87年股災(zāi)中，郭富拿將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，在出現(xiàn)損失時(shí)及時(shí)平倉(cāng)靜觀其變，又成功避免了在糊里糊涂的情況下遭受更大損失的可能性。同一時(shí)期的其他不少投資者忽視了風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)虧損不知道及時(shí)止損，最終經(jīng)受了更大的虧損。這些案例都提醒我們，要重視情緒波動(dòng)可能帶來(lái)的負(fù)面影響。在交易過(guò)程中一定要保持冷靜清醒的頭腦，始終把風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位。大師們都不能擺脫沖動(dòng)交易帶來(lái)的影響，我們作為新手，更要注意遵守紀(jì)律，沉著冷靜交易。轉(zhuǎn)自（中金所）