歡聚集團(tuán)成立于 2005 年 4 月，2012 年 11 月 21日在美國納斯達(dá)克上市（NASDAQ：YY）。歡聚集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)是社交媒體平臺，還覆蓋直播、短視頻、電商等領(lǐng)域，核心產(chǎn)品為YY、BIGO LIVE、Likee和HAGO。2020年11月17日，百度收購歡聚時代旗下直播平臺YY直播，將歡聚時代推上網(wǎng)絡(luò)風(fēng)口浪尖。(《艾媒研報|歡聚時代YY品牌發(fā)展及戰(zhàn)略前景分析報告》完整高清PDF版共60頁，可點(diǎn)擊文章底部報告下載按鈕進(jìn)行報告下載)

熱點(diǎn)：百度收購YY直播

11月17日，百度斥資36億美元，全資收購歡聚時代國內(nèi)直播業(yè)務(wù)(“YY直播”)，具體收購部分包括但不限于YY移動應(yīng)用、YY.com網(wǎng)站、YY PC客戶端等。交易完成后，YY直播將加入百度，未來雙方將在技術(shù)、流量、生態(tài)等多個方面實(shí)現(xiàn)相互賦能，形成規(guī)模效應(yīng)。

隨著 YY 收購?fù)瓿?，百度的視頻業(yè)務(wù)已形成完整框架，包括長視頻(愛奇藝)、短視頻(好看/全面小視頻)、直播(YY 直播)。收購 YY 直播，一定程度上加速了百度在直播板塊的業(yè)務(wù)探索，比如電商帶貨。目前直播已成為未來商業(yè)變現(xiàn)的重要載體，在游戲、廣告、電商這三大互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)模式上都能實(shí)現(xiàn)鏈接，5G直播也將成為重構(gòu)人們社交生活、信息獲取和消費(fèi)交易方式的重要抓手。因此，百度選擇此時加碼直播，拿下當(dāng)下國內(nèi)市面上極好的直播標(biāo)的，其生態(tài)價值和戰(zhàn)略價值不可估量。

對于YY而言，YY 直播在歡聚時代算是較為優(yōu)秀的“資產(chǎn)”，相比歡聚時代其他社交、短視頻產(chǎn)品，YY 直播的活躍度不算最高，但吸金能力最強(qiáng)。YY 直播在用戶活躍度上與字節(jié)跳動、快手自然無法比擬，但在直播收入上，YY 直播并不遜色。YY直播并入百度后，除了百度現(xiàn)金流的支持，其將利用百度App內(nèi)的電商小程序?qū)崿F(xiàn)從商品搜索、商品種草到商品購買的商業(yè)閉環(huán)，接入百度巨大的流量池，在更大的生態(tài)體系里，YY直播能夠?qū)崿F(xiàn)多元變現(xiàn)的閉環(huán)，加快業(yè)務(wù)增長釋放更大的價值。

按照公開披露數(shù)據(jù)來看，這幾乎可以看作是一場雙贏的交易。然而目前也有消息稱，渾水正在做空YY，并調(diào)查認(rèn)為YY有90%的財務(wù)數(shù)據(jù)存在造假。倘若真有財務(wù)造假，那這將對百度造成極大負(fù)面影響。11月19日，針對遭到渾水沽空一事，歡聚時代回應(yīng)，報告中包含大量錯誤，是對直播行業(yè)和生態(tài)無知。

第一章 公司基本介紹

1-1 公司簡介

歡聚時代成立于 2005 年 4 月，2012 年 11 月 21日在美國納斯達(dá)克上市(NASDAQ：YY)。歡聚時代的核心業(yè)務(wù)是社交媒體平臺，還覆蓋直播、短視頻、社交、電商、教育、金融等領(lǐng)域。2019年3月，歡聚時代以約22億美元估值全資收購海外視頻社交平臺BIGO，目前的核心產(chǎn)品為YY、BIGO LIVE、Likee和HAGO。

從發(fā)展戰(zhàn)略看，歡聚時代加速海外布局，擴(kuò)大國際影響力。2020Q2,歡聚時代的全球平均移動端月活躍用戶已達(dá)4.571億，其中九成用戶來自海外。同時，歡聚時代利用技術(shù)優(yōu)勢，通過人工智能技術(shù)為用戶創(chuàng)造更為多元化的場景及更為愉悅的體驗(yàn)。目前，集團(tuán)員工超過 7000 人，65%為研發(fā)人員。

1-2 發(fā)展歷程

2005 年 4 月歡聚時代成立。

2008年，歡聚時代推出YY語音，這是一款游戲溝通的即時通訊軟件，游戲玩家可以主動在其中進(jìn)行內(nèi)容的表演，這種UGC模式的講YY語音變?yōu)榱薡Y直播的內(nèi)容平臺。

2009年初YY直播用戶已經(jīng)可以和游戲用戶分庭抗禮。YY直播推了出電子簽約系統(tǒng)，管理10萬余名YY直播用戶。2010年，YY.COM、YY移動端相繼上線，娛樂直播開創(chuàng)打賞行業(yè)模式，YY直播將平臺上的直播表演商業(yè)化，當(dāng)年營收約達(dá)到3600萬元。2012年歡聚時代(YY.inc)在美國納斯達(dá)克上市。據(jù)其招股書公布，2012年上半年YY直播的營收達(dá)到9272萬元，占總收入的30%，是公司收入最高的業(yè)務(wù)之一。此后，YY繼續(xù)加強(qiáng)其直播優(yōu)勢，在2013年6月與湖南衛(wèi)視合作綜藝節(jié)目;在2015年推出國內(nèi)首檔網(wǎng)絡(luò)直播音樂節(jié)目《YY玩唱會》;2016年4月啟動《大牌玩唱會》項目。

2015年，YY注冊用戶破10億，BIGO布局海外。

2017年，集團(tuán)旗下電商平臺“一件”上線。

2017年8月，推出面向國內(nèi)市場的“補(bǔ)刀小視頻”和出海版“LIKE短視頻”(后更名為Likee)，分別對標(biāo)國內(nèi)快手平臺和抖音國際版TikTok。Likee主要市場在俄羅斯和印度。

2018年，“虎牙直播”在美國紐交所上市，同年虎牙市值破百億。2018年下半年，歡聚時代正式推出的出海產(chǎn)品HAGO，是一款集成多款實(shí)時游戲、聊天室、K歌等功能的休閑游戲聚合社交平臺，主要在印度尼西亞、印度、越南、巴西、中東等33個國家和地區(qū)上線。

2019年3月，以近22億美元估值全資收購BIGO，包括視頻通訊平臺IMO; 8月，歡聚時代退出虎牙直播股東之列;12月，公司中文名 由“歡聚時代”更改為“歡聚集團(tuán)”，英文名由“YY Inc.”更改為“Joyy Inc.”。

2020年6月，歡聚時代斥資1億美元領(lǐng)投社區(qū)生鮮電商“同城生活”的C輪融資。

2020年11月17日，百度(NASDAQ:BIDU)宣布以36億美元的價格，全資收購歡聚(NASDAQ:YY)國內(nèi)直播業(yè)務(wù)(即 “YY直播”)，預(yù)計2021年上半年完成交割。剝離虎牙，出售YY直播，歡聚時代僅剩海外業(yè)務(wù)，這也意味著公司“all in 海外”戰(zhàn)略大轉(zhuǎn)移，打造一個專注全球化的新歡聚。

第二章 所屬行業(yè)分析

據(jù)歡聚時代官方介紹，公司旗下業(yè)務(wù)主要涉及社交媒體、短視頻及直播等幾個行業(yè)。

在中國移動互聯(lián)網(wǎng)加速滲透的過程中，移動社交用戶出現(xiàn)了大規(guī)模增長， 2018年中國移動社交用戶規(guī)模達(dá)7.37億人，預(yù)計2020年將突破8億人，龐大的用戶群體凸顯了巨大的市場空間。在此過程中，視頻、陌生人成網(wǎng)民移動社交偏好的重要元素。

2-1 短視頻行業(yè)

1.短視頻行業(yè)定義介紹

短視頻是適合在移動狀態(tài)和短時間內(nèi)觀看、高頻推送的內(nèi)容，一般在幾秒到幾分鐘不等。由于內(nèi)容較短，可以單獨(dú)成片，也可為系列欄目。

中國短視頻行業(yè)經(jīng)歷了三個發(fā)展階段：2013-2015年，美拍、小咖秀為起點(diǎn)，短視頻進(jìn)入大眾的視野;2015-2017年，各大互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域圍繞短視頻展開爭奪，電視等傳統(tǒng)媒體相繼加入;2017年，短視頻垂直細(xì)分模式全面開啟，快手、抖音崛起;2020年，短視頻行業(yè)進(jìn)入成熟期，競爭格局趨于穩(wěn)定固化，形成兩超(抖音、快手)多強(qiáng)的競爭格局，市場規(guī)模快速擴(kuò)容，平臺類企業(yè)數(shù)量增多。

2.短視頻行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

隨著移動設(shè)備的普及、移動互聯(lián)網(wǎng)用戶的增長，短視頻用戶實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，行業(yè)進(jìn)入多維發(fā)展、多強(qiáng)并行的成熟階段。數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國短視頻用戶規(guī)模為6.27億，預(yù)計到2020年用戶規(guī)模將同比增長15.2%至7.22億。隨著5G商用的進(jìn)一步落地，短視頻行業(yè)將進(jìn)入創(chuàng)新競爭階段。

短視頻市場規(guī)模增速放緩，但整體規(guī)模仍保持持續(xù)增長，預(yù)計2020年市場規(guī)模將達(dá)到380.9億元。5G等新興技術(shù)的加速落地將推動短視頻行業(yè)進(jìn)入下一個快速發(fā)展階段，催生眾多行業(yè)發(fā)生變革，短視頻行業(yè)與其它行業(yè)的融合不斷加深，行業(yè)規(guī)模也存在繼續(xù)上升空間。

　4.短視頻行業(yè)發(fā)展新趨勢

(1)短視頻發(fā)力長視頻領(lǐng)域

在互聯(lián)網(wǎng)流量和資本枯竭的背景下，短視頻平臺也在蠶食長視頻與網(wǎng)絡(luò)直播的市場份額。在日均使用時長方面，短視頻已經(jīng)反超長視頻，且短視頻對新增網(wǎng)民的拉動作用最為明顯，已成為電商平臺和社交平臺對流量資源的爭奪高地。春節(jié)期間，歡喜傳媒以6.3億元將《媽囧》版權(quán)賣給字節(jié)跳動，賀歲片《媽囧》在大年初一在抖音、今日頭條、西瓜視頻、抖音火山版等在線平臺免費(fèi)播放。

(2)短視頻電商營銷帶貨

在新經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的背景下，各平臺積極探索IP內(nèi)容營銷和電商帶貨等新商業(yè)模式，以優(yōu)質(zhì)精品內(nèi)容為入口，開辟更多的商業(yè)變現(xiàn)場景。如騰訊視頻以熱播節(jié)目《創(chuàng)造營2019》為入口，將節(jié)目中點(diǎn)贊打榜通道與品牌熱推產(chǎn)品捆綁銷售，打造“內(nèi)容+帶貨”的營銷閉環(huán)。短視頻平臺通過內(nèi)容與電商的深度融合，提升商業(yè)化轉(zhuǎn)化的效率。

(3)下沉市場拓展用戶增長

移動視頻增量流量爭奪的陣地已經(jīng)由一二線大城市轉(zhuǎn)移到了下沉市場。小鎮(zhèn)青年群體被視頻平臺視為維持會員數(shù)量增長、扭轉(zhuǎn)盈虧逆差的關(guān)鍵。數(shù)據(jù)顯示，火山、抖音及快手短平臺中，三、四線城市用戶占比高達(dá)六成，三、四線用戶的滲透率很高。主要短視頻平臺的快速發(fā)展得益于渠道下沉后三、四線用戶的增長。

(4)布局海外市場拓展盈利空間

隨著一二線城市的用戶規(guī)模趨于飽和，出海成為短視頻市場擺脫困境的道路。各平臺紛紛瞄準(zhǔn)海外市場，搶奪潛在會員，提升付費(fèi)滲透率。2019年，騰訊領(lǐng)投印度版愛奇藝MX Player的A 輪融資。YY歡聚時代2016年就開始布局海外市場，現(xiàn)已形成直播產(chǎn)品BIGO Live、Nimo TV、Yome Live、Cube TV，短視頻產(chǎn)品Likee的內(nèi)容出海矩陣。

第三章 公司分析

歡聚時代以“即時通訊+短視頻+直播+小游戲社交”等多業(yè)務(wù)來構(gòu)建堅實(shí)的用戶閉環(huán)。歡聚時代全球多元化產(chǎn)品矩陣包括：泛娛樂直播平臺YY 直播、海外直播平臺BIGO LIVE、世界領(lǐng)先的短視頻平臺Likee、2.1億月活的全球視頻通訊平臺imo、以及以小游戲?yàn)閷?dǎo)向的社交網(wǎng)絡(luò)平臺HAGO，歡聚時代建立了以視頻為核心的社交媒體平臺產(chǎn)品矩陣。歡聚時代以“即時通訊+小游戲社交”來引流，以“短視頻+直播”來進(jìn)行行業(yè)變現(xiàn)，因而集團(tuán)九成收入來自于直播，而國內(nèi)直播收入的來源主要來自于YY直播。

　3-1 主要產(chǎn)品介紹

1. YY直播：平臺生態(tài)

YY直播是直播行業(yè)公會生態(tài)的創(chuàng)立者，擁有一個由用戶、主播及公會共同組成的活躍的直播生態(tài)系統(tǒng)。截至2020年5月，YY直播移動端月活躍用戶近4000萬，有超過150萬星級主播，平臺簽約公會近3000個。

(1)直播公會

從直播公會來看，YY平臺上的公會分為金牌公會、星級公會和普通公會。金牌公會和星級公會是經(jīng)過YY直播官方平臺認(rèn)證，具有招募、管理、培養(yǎng)主播的資質(zhì)公會。金牌公會是YY直播平臺上權(quán)限最大的公會，與YY直播官方線下簽署合作協(xié)議，可以簽約金牌藝人、獲取金牌推薦資源。

目前，YY正在為電商直播大量招募公會，這已經(jīng)不是YY第一次試水電商。YY旗下“YY一件”就是YY旗下S級電商項目，此前為珠寶類非標(biāo)商品以直播購形式的內(nèi)容電商平臺，而且YY直播平臺也上線“直播購”，是“YY一件”的入口。最近YY也在做標(biāo)準(zhǔn)品的電商直播，和廣州企業(yè)聯(lián)合在推廣一些本地的品牌。如今YY想要延伸至全品類覆蓋，因而電商直播公會的數(shù)量也要跟上。

2018年12月YY旗下的YY一件公會制度于開始實(shí)行，截至2019年10月，YY一件已擁有100家公會。為了做大直播電商，YY仍在大量招募公會，并給出了不少政策福利，拉人頭返利是其重要的方式之一，具體為：

經(jīng)濟(jì)利益：二級銷售分潤+二級分銷+年費(fèi)拉新返利+流量服務(wù)費(fèi);

公會流量聯(lián)盟：下級鎖的粉絲，會默認(rèn)關(guān)注上級及上上級的店鋪;直播間支持公會內(nèi)商家互導(dǎo);

公域換量：每鎖定一個粉絲平臺給予2個店鋪粉絲，同時通過鎖粉，將在公域獲得更多曝光。擴(kuò)充公會隊伍、為電商直播再添一把火，是當(dāng)下YY發(fā)展電商業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。

YY在過去還對YY娛樂的公會進(jìn)行了扶持，幫助其進(jìn)行電商板塊的業(yè)務(wù)拓展。2019年10月18日，YY頭部娛樂公會舞帝電商在YY旗下電商直播平臺“一件”的首秀中，8個小時賣了500多萬的貨。

在這個案例中，舞帝旗下主播當(dāng)時人數(shù)就超過8000人，擁有粉絲超過1億，年打賞收入超過2.1億人民幣，成了當(dāng)時YY直播里估值最高的公會之一。2019年直播電商大爆發(fā)，舞帝傳媒也想通過直播電商實(shí)現(xiàn)商業(yè)價值閉環(huán)。YY了解舞帝傳媒旗下舞帝電商關(guān)于此次電商盛典的具體需求后，立刻組成了專項運(yùn)營小組負(fù)責(zé)該項目。大到活動引流方案和傳播的撰寫、福利的支撐，小到主KV的設(shè)計、宣傳預(yù)熱的文案撰寫、素材剪輯等，都是在“一件”平臺下指導(dǎo)操作。此外，YY還幫助舞帝電商選品，并與舞帝合作準(zhǔn)備了華為手機(jī)、1折放漏等各種福利。

艾媒咨詢分析師認(rèn)為，從YY自身來看，專注直播社交本身就存在一定的風(fēng)險性，隨著移動直播內(nèi)容監(jiān)管的提升，憑借低級趣味博眼球的直播已經(jīng)紛紛關(guān)停整改，這些直播平臺的每一步都需要小心翼翼。在泛娛樂直播有些疲軟的今天，YY也在為自己尋找新的發(fā)展路徑。而電商直播尚處于項目持續(xù)爆發(fā)期，姍姍來遲的YY電商直播也不算太晚，因而大力招募公會，發(fā)展直播電商，也是一種新的出路。

(2)平臺主播

十多年來YY直播先后經(jīng)歷PC直播大戰(zhàn)與千播大戰(zhàn)，成功孵化出虎牙直播，均穩(wěn)居泛娛樂直播榜首，巋然不動的關(guān)鍵原因之一，正是因?yàn)槠渚哂袕?qiáng)大的內(nèi)容運(yùn)營能力。與依靠獨(dú)家協(xié)議將主播捆綁的思路不同，YY在主播培養(yǎng)上有一套自己的模式：一方面十分重視原生主播的長期培養(yǎng)，通過多項激勵計劃，主播續(xù)約率一直保持80%以上，在行業(yè)處于較高水平。另一方面，YY一直重視主播明星化戰(zhàn)略，推動了摩登兄弟、小阿七、戴羽彤等特色主播出圈，支持旗下主播多平臺發(fā)展，而主播出圈后也會將更多跨越圈層的粉絲帶回平臺，助力直播平臺用戶增長。

YY平臺招募主播，主播收入通常有兩種方式。

第一種是工資提成收入。加入某個頻道的主播可以享受YY官方提供的工資待遇，工資可分為固定工資和提成。如主播表現(xiàn)十分出色，能吸引更多的觀眾圍觀，主播就能獲得工資提成，因此，訓(xùn)練主播的主持能力，吸引人群也是非常重要的?！?/p>

另一種是公會抽成。公會抽成即主播在將藍(lán)鉆兌換為傭金的過程中會扣除公會抽成部分(公會抽成為所在簽約公會的OW設(shè)置)，主播可以在個人中心——我的賬戶——藍(lán)鉆和傭金中點(diǎn)擊兌換紅鉆，就可以看到當(dāng)前簽約公會抽成了。

通常，主播促成的收入，需要首先扣除平臺傭金，剩余部分才能按照主播跟公會協(xié)議的抽成比例進(jìn)行分配。比如說，游客刷200元禮物，YY官方抽50%，剩下100元，若公會抽20%，主播得80%，就是80元;下圖中主播抽成比例70%的，就是公會抽30%。

第四章 財務(wù)分析

　4-1 盈利能力分析

2019財年全年，歡聚時代營收為255.8億元(合36.74億美元)，同比增長62.25%。全年歸母凈利潤為33.8億元，同比增長106%。該公司93.9%的營收來自于直播業(yè)務(wù)，占比較18年微降0.5%。2020年前三季度營收168.6億元，同比增長39.94%;前三季度凈利潤96.88億元，同比2019年同期增長196.04%。這主要是由BIGO合并報表而帶來的正面影響。

截止至2019年第四季度，歡聚時代移動端全球平均月活躍用戶數(shù)(MAU)達(dá)4.852億，其中78.8%來自于中國以外的市場。旗下平臺及產(chǎn)品Likee移動端平均MAU同比增長208.3%至1.153億;IMO移動端平均MAU達(dá)2.11億;YY總付費(fèi)用戶數(shù)同比增長9.8%至450萬;虎牙總付費(fèi)用戶數(shù)同比增長5.9%至510萬。按財報計算，第四季度YY直播收入超過30億元。截至2020年第三季度， YY直播用戶月活4130萬。

從直播營收、活躍用戶和付費(fèi)用戶絕對值來看，YY直播仍屬于比較靠近頭部的直播平臺。

第五章 挑戰(zhàn)和機(jī)遇

5-1 面臨的挑戰(zhàn)

1.用戶進(jìn)入滯漲階段

自2018年以來，移動互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐漸消退，視頻、直播等市場競爭格局基本固定，平臺用戶增長天花板顯現(xiàn)，用戶進(jìn)入滯漲階段。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月，中國手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模為9.0億人，較2018年底新增手機(jī)網(wǎng)民7992萬，占網(wǎng)民整體的99.3%。此外，2016年往后，手機(jī)網(wǎng)民數(shù)量增幅持續(xù)下降，這都表明移動互聯(lián)網(wǎng)紅利已接近完全飽和，用戶規(guī)模難以高速增長。

近年來隨著行業(yè)形勢變化，歡聚時代用戶增長放緩。財報數(shù)據(jù)顯示，2020Q3，歡聚時代全球MAU同比下滑4.0%至3.901億，付費(fèi)用戶為410萬，同比下降4.7%，而上個季度，YY的付費(fèi)用戶數(shù)也是410萬，增速持續(xù)放緩。

　2.平臺變現(xiàn)問題

目前，歡聚時代的主打產(chǎn)品YY直播以發(fā)展出廣告流量變現(xiàn)、會員訂閱、游戲推廣及用戶打賞等商業(yè)模式。然而，當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)直播經(jīng)營模式無法使產(chǎn)業(yè)潛能轉(zhuǎn)化為產(chǎn)值，直播行業(yè)沒有構(gòu)建起符合自身發(fā)展的競爭策略和行之有效的盈利模式。泛娛樂直播變現(xiàn)的盈利模式過于單一，網(wǎng)絡(luò)廣告依然是直播產(chǎn)業(yè)利潤主要來源，用戶打賞對于直播平臺營收可謂杯水車薪，會員付費(fèi)和延伸品消費(fèi)滲透等盈利模式都還處于起步階段。財報數(shù)據(jù)顯示，2019年Q1，斗魚直播平均用付費(fèi)率為3.8%，虎牙直播為4.3%，行業(yè)整體用戶付費(fèi)率有待提升。

3.同質(zhì)化競爭

2016-2017年，網(wǎng)絡(luò)直播迎來爆發(fā)式增長，并于2018年趨近飽和，為了維持并擴(kuò)展平臺市場份額，YY等平臺的業(yè)務(wù)模式、提供服務(wù)和內(nèi)容逐漸趨同，甚至以“紅包讓利”方式及過度娛樂化的內(nèi)容搶占“下沉市場”，極易觸犯監(jiān)管紅線。此外，直播行業(yè)十分依賴主播的內(nèi)容生產(chǎn)，但目前的主播差異化不明顯，優(yōu)質(zhì)主播的維護(hù)運(yùn)營成本高昂。

4.國際環(huán)境的不確定性

2020年新冠疫情的爆發(fā)給全球帶來了宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治的不確定性，使得中國互聯(lián)網(wǎng)公司的海外布局面臨困境。在美國威脅封禁TikTok等中國軟件之后，6月印度政府公布了59款中國軟件應(yīng)用禁止令，其中就包括歡聚時代(YY)的 Likee 和 BIGO Live 兩款應(yīng)用。由于歡聚時代業(yè)務(wù)重點(diǎn)完全在海外市場，九成用戶來自海外，因而對海外宏觀環(huán)境的變動更為敏感。

本文部分?jǐn)?shù)據(jù)及圖片內(nèi)容節(jié)選自艾媒研究院發(fā)布的《歡聚時代YY品牌發(fā)展及戰(zhàn)略前景分析報告》,查看高清完整報告及更多相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)可登陸下方鏈接：

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