摩根士丹利很快將公布業(yè)績，第二季度的增長勢頭會延續(xù)到第三季度嗎?

并購、承銷和交易業(yè)務起伏不定，增加了摩根斯坦利業(yè)績的不確定性，但我們預計其規(guī)模龐大的財富管理業(yè)務將表現良好。

我們喜歡摩根士丹利是因為以下幾個因素：業(yè)務轉型、公司在2020年金融服務領域的優(yōu)越定位、合理的估值。

銀行的好日子可能已經結束了。但并非所有金融機構都是一樣的。摩根士丹利（股票代碼：MS）就是一個例子。

摩根士丹利在個人投資者領域幾乎沒有敞口。該公司約40%的收入來自財富管理，另外至少有同樣多的收入來自機構客戶，即投行、銷售和交易。在2020年，這些企業(yè)的表現應該會比那些更容易受到低利率環(huán)境和潛在的消費信貸質量惡化影響的企業(yè)更好。

證據就在眼前。摩根士丹利在公布第三季度業(yè)績時，就會證明我們的樂觀看法是正確的或者有偏差。摩根士丹利的最新財報數據應該會在10月中旬公布，我們拭目以待。

會發(fā)生什么

分析師預計，摩根士丹利第二季度營收將小幅增長5%至105億美元，與第二季度的強勁增長相比，這意味著增長急劇減速。分析師對摩根士丹利每股收益共識為1.28美元，如果真的達到這一水平，將與去年同期持平。當然，至少由于機構服務業(yè)務的起伏和今年疫情的不可預測性質，實際結果可能會大大偏離這些預測。

上個季度，創(chuàng)紀錄的交易量和融資活動的激增，推動摩根士丹利的營收創(chuàng)下了迄今為止的最高水平。在市場和經濟不穩(wěn)定時期，缺乏對無擔保消費貸款、新興市場和中小客戶的重大敞口也起到了幫助作用。

由于過去3個月整體格局沒有太大變化，如果這次摩根士丹利的財務表現大幅惡化，我們會感到意外。公平地說，機構部門的業(yè)績將在很大程度上取決于該行的交易渠道、承銷業(yè)務和整體交易活動的情況。但至少龐大的財富管理業(yè)務將繼續(xù)受益于客戶資產的增長，而電子交易業(yè)務將很快（準確地說是第四季度）開始為摩根士丹利貢獻多元化的收入。

除了上個季度的業(yè)績，我們還希望在其收益電話會議上看到有關業(yè)務模式演變的討論。僅今年一年，摩根士丹利就進行了兩筆收購，最后一次是在幾天前——收購伊頓萬斯。

大家了解一下摩根士丹利管理團隊的長期愿景和期望會就知道了。摩根士丹利將在更大程度上成為一家財富和投資管理及服務公司，與10年前的機構證券巨擘形成鮮明對比。

?總結

對待銀行股，我們的態(tài)度是不一樣的，對Capital One 等純粹的消費者銀行公司持高度謹慎的態(tài)度，對摩根士丹利等高凈值機構銀行的股票則持更為開放的態(tài)度。我們很欣賞摩根士丹利長達10年之久的商業(yè)模式轉型，今年這種轉型加速了。

此前我們表達過對摩根士丹利估值的擔憂。我們注意到，投資摩根士丹利往往會在市值滯后于賬面價值的時候獲得成功，而這兩個指標往往會隨著時間的推移而收斂。如今，前者仍然領先后者，但差距并不大，而且只在2020年5月至7月股價飆升之后出現了轉變。

由于有前景的商業(yè)模式轉型、在2020年金融服務領域的優(yōu)越定位、估值沒有過度拉伸，我們認為摩根士丹利是一只值得考慮的股票。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議

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