股神巴菲特掌舵的伯克希爾哈撒韋（BRK.A）在1964年至2019年間實(shí)現(xiàn)超過(guò)2,000000%累計(jì)漲幅，大幅跑贏標(biāo)普500同期不足20,000%回報(bào)。這是股神選股實(shí)力的最佳證明。

疫情重挫全球經(jīng)濟(jì)，舊經(jīng)濟(jì)股被市場(chǎng)唾棄，但巴菲特卻屢次增持美國(guó)銀行（股票代碼：BAC），這支銀行股到底有什么特別之處吸引到巴菲特在全球經(jīng)濟(jì)遭重挫的時(shí)候?qū)掖卧龀帜兀?br/>

有形股本回報(bào)吸引

我們都知道巴菲特的其中一個(gè)選股原則是高水平的有形股本回報(bào)。而銀行正好符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)之一，因?yàn)殂y行主要從事賺息差的業(yè)務(wù)，通過(guò)獲取低成本資金，如客戶存款，再用資金向其他客戶提供收益率更高的貸款。

這營(yíng)運(yùn)模式讓銀行可用低水平的股本來(lái)經(jīng)營(yíng)龐大的資產(chǎn)組合，產(chǎn)生可觀的標(biāo)桿作用。在過(guò)去幾年，美國(guó)銀行的財(cái)務(wù)杠桿介于9-10倍之間，而銀行在2018年及2019年的有形股本回報(bào)則分別為15.5%，以及14.9%。

積極增加股東價(jià)值

巴菲特對(duì)于上市公司回購(gòu)股份的看法向來(lái)較正面。上市公司回購(gòu)股份可以增加現(xiàn)有股東于公司所應(yīng)占的權(quán)益，而當(dāng)上市公司以低于實(shí)際業(yè)務(wù)價(jià)值的股價(jià)回購(gòu)股份，現(xiàn)有股東所享有的每股應(yīng)占價(jià)值更會(huì)有所提升。

在過(guò)去6年間，美國(guó)銀行的回購(gòu)步伐一直加快，平均稀釋股份數(shù)量累計(jì)減少了20%。與此同時(shí)，美國(guó)銀行的股息分派政策也變得進(jìn)取。美國(guó)銀行已踏入連續(xù)增派股息的第7年，而過(guò)去5年的股息增長(zhǎng)率超過(guò)40%。

疫情提供吸納時(shí)機(jī)

一開(kāi)頭提到，疫情為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊，美國(guó)銀行也難幸免。據(jù)美國(guó)銀行公布的2020年第2季業(yè)績(jī)，其盈利按年大幅下跌52%，主要源于預(yù)期信貸損失大幅提升。

不過(guò)，巴菲特極少會(huì)因?yàn)槎叹€前景而作出投資決定，買入一家上市公司的股份主要著眼于其業(yè)務(wù)長(zhǎng)線前景。雖然疫情為美國(guó)銀行帶來(lái)沖擊，但這因素與美國(guó)銀行的業(yè)務(wù)定位無(wú)關(guān)，而銀行在疫情后依然會(huì)是經(jīng)濟(jì)體系不可缺少的基石。美國(guó)銀行的股價(jià)由年初至今已跌近3成，明顯跑輸市場(chǎng)，這反而可為巴菲特帶來(lái)增持機(jī)會(huì)。

結(jié)論

盡管銀行業(yè)在疫情期間失去市場(chǎng)青睞，但美國(guó)銀行依然得到股神巴菲特的賞識(shí)，這或反映出巴菲特對(duì)其業(yè)務(wù)及長(zhǎng)線前景的看法正面。目前美國(guó)銀行的預(yù)測(cè)股息率有2.84%，加上近幾年增加分派的步伐進(jìn)取，值得股息投資者關(guān)注。

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