流動性升水假說

流動性升水理論又稱作流動性升水或流動性報(bào)酬理論，簡稱 LP 理論。該理論

在純預(yù)期理論的基礎(chǔ)上，充分考慮了投資于債券的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為長期債券的流動性

低于短期債券，這是由于“持有長期債券確定是有風(fēng)險(xiǎn)的，而這一風(fēng)險(xiǎn)會隨著債

券到期日增長而增加。”

假定：該理論也承認(rèn)不同期限債券是不能完全替代的。

結(jié)論：長期債券的利率等于其生命期限內(nèi)短期債券利率水平的平均值加上流動

性升水。

對收益曲線形狀的解釋：

如果預(yù)期未來短期利率上升，加上流動性升水，則使收益曲線陡峭地上升；

如果預(yù)期未來短期利率不變，加上流動性升水，收益曲線也會輕微地上升，而不

是如純粹預(yù)期假說所解釋的那樣收益曲線呈水平狀；

如果預(yù)期未來短期利率輕微下降，加上流動性升水，則收益曲線呈水平狀，

而不是如純粹預(yù)期假說解釋的那樣呈下降形狀；如果預(yù)期未來短期利率大幅下

降，加上流動性升水，則收益曲線也只是平緩下降。這種理論能解釋 123 種現(xiàn)

象。