UiPath只是RPA投資火爆的一抹縮影，中國投資人正在尋找中國版UiPath。

作者 I 張繼文?李彤煒?

報道 I 投資界旗下天天IPO

昨夜，美股RPA第一股正式誕生。

投資界消息，昨晚（4月21日）RPA（機器人流程自動化）企業(yè) UiPath正式登陸紐約證券交易所，發(fā)行價為56美元/股。上市首日UiPath大幅走高，截至收盤，漲幅為23.55%，報69美元，收盤市值超350億美元（約合人民幣2270億元）。

在UiPath的背后，是一位70后程序員創(chuàng)業(yè)的故事。Daniel Dines（中文名：丁澹然）發(fā)現(xiàn)自己在數(shù)學領域頗具天賦后，便主動學習編程。大學畢業(yè)后，他在微軟工作幾年，積累經(jīng)驗。2005年，他便開始了創(chuàng)業(yè)生涯。歷經(jīng)10余年，丁澹然將一家僅有10人的外包公司打造成全球發(fā)展最快的企業(yè)軟件公司。

一路走來，UiPath集結了超豪華的投資方陣容—— Accel Partners 、Earlybird Management S.A. 、 CapitalG 、凱鵬華盈、紅杉資本、騰訊、Credo Ventures等頭部VC/PE機構。當然，UiPath只是RPA投資火爆的一抹縮影，中國投資人正在尋找中國版UiPath。

離開微軟后，

49歲程序員做出2200億市值

UiPath的背后，是一個程序員自學編程實現(xiàn)財富自由的創(chuàng)業(yè)故事。

Daniel Dines（中文名：丁澹然）出生在歐洲小國羅馬尼亞的一個中產家庭，母親是老師，父親是工程師。受家庭環(huán)境熏陶，他兒時的夢想是成為一名作家。偶然間，丁澹然發(fā)現(xiàn)自己非常擅長數(shù)學，隨即將興趣轉向編程。

1990年，丁澹然開始來到羅馬尼亞的首都布加勒斯特讀大學。讀書期間，他跳過了除數(shù)學和計算機科學之外的所有課程。當時，他聽說布加勒斯特的程序員為美國科技公司做外包項目，月薪較高。于是，他從圖書館借了一本有關C ++的書，并借用朋友的電腦自學編程。

大學畢業(yè)后，丁澹然進入了一家軟件公司做了幾年開發(fā)。2000年左右，他被微軟錄用，并搬到了西雅圖，在那里他從事了近五年的程序員工作。

在微軟工作期間，他便有了創(chuàng)業(yè)的想法。2004年，他在布加勒斯特的一個公寓中成立了Deskperience，并注冊了域名Deskperience.com，這一公司業(yè)務主要提供外包服務，為大公司做一些自動化庫和開發(fā)套件。2005年，丁澹然離開微軟，專心創(chuàng)業(yè)。

創(chuàng)業(yè)之初，丁澹然經(jīng)歷過一段迷茫期。當時，他們嘗試過開發(fā)一款在線詞典的產品，后來在商業(yè)化階段便失敗了。無奈之下，他繼續(xù)干起了外包業(yè)務。

一次偶然的機會，丁澹然發(fā)現(xiàn)了一個巨大商機——RPA（機器人流程自動化）。“當時，一位印度客戶向我展示如何通過軟件來模擬人類的工作操作，這讓我發(fā)現(xiàn)了一個商機。于是，我徹底放棄了外包業(yè)務，專注于軟件開發(fā)并構建了第一代自動化產品也是UiPath Studio的前身?！倍″Ｈ换貞洝?/p>

產品開發(fā)后，便陸續(xù)有公司開始主動找上門來。一天，丁澹然突然收到一封來自Yahoo的電子郵件，該郵件表示：希望可以看看自動化產品的演示視頻和產品介紹。丁澹然介紹道：“最終我們與這家公司達成了合作，為這家公司的供應鏈流程提供自動化服務，并在兩個半月內為這家公司建立了卓越中心，以幫助他們將RPA擴展到其他業(yè)務中。后來，我們的自動化產品慢慢地得到了很多企業(yè)的關注?！?/p>

2015年，公司正式更名為今天的UiPath。隨后，UiPath開始擴充銷售團隊，業(yè)績也有了穩(wěn)定增長。2014年UiPath的年收入僅僅只有50萬美元，而到了2018年UiPath收入達到了1.55億美金，這也讓它一躍而上成為全球RPA行業(yè)的領導者。

時至今日，UiPath成功登陸紐交所，開啟下一段旅程。此次IPO，UiPath發(fā)行價56美元，高開約20%，總市值約350億美元（約合人民幣2270億）。

招股書背后，何以撐起RPA第一股

連續(xù)虧損的UiPath，何以成為RPA第一股？

資料顯示，UiPath成立于2005年，為企業(yè)提供機器人流程自動化（即RPA）解決方案。所謂RPA（Robotic Process Automation）主要是讓“虛擬機器人”代替人工完成重復度高的瑣碎事宜。如此一來，RPA可以為組織節(jié)省時間和提高工作效率。現(xiàn)在，UiPath作為較早進入RPA行業(yè)的公司，已成為全球價值最高的AI企業(yè)軟件公司之一。

從財務數(shù)據(jù)來看，UiPath的表現(xiàn)較為不錯。招股書顯示，2019財年、2020財年、2021財年UiPath營收分別為1.48億美元、3.36億美元、6.08億美元。值得注意的是，2021財年收入同比增長81%。

從細分業(yè)務來看，UiPath來自于授權收入（Licenses）、運維與技術支持（Maintenance and support）以及其他收入（Services and other) 。其中，授權收入不僅是UiPath主要收入來源，也是其他業(yè)務的基礎。

UiPath的主要業(yè)務模式是銷售基于年度或多年期訂閱合同的License，這些合同的定價是基于使用UiPath平臺的用戶數(shù)量。

另外，產品年度續(xù)訂率（ARR）是UiPath運營的關鍵指標，直接顯示了獲取新客戶以及維持和擴展現(xiàn)有客戶的運營能力。截至2020年1月31日和2021年1月的財年，UiPath的ARR分別為3.514億美元和5.804億美元，增長率為65％。該增長率中約30％來自新客戶，而該增長率70％來自現(xiàn)有客戶。

目前，截至2021年1月31日，UiPath擁有7968位客戶，包括《財富》10強的80％，63％的《財富》全球500強企業(yè)?？蛻舯椴几鱾€行業(yè)包括Adobe、德國郵政DHL、Uber、安永、Generali、KDDI和武田制藥等。

但是，成績優(yōu)良的UiPath也難以掩蓋自身虧損的事實。招股書披露道，2020年1月31日、2021年1月31日，UiPath累計虧損分別為8.78億美元和9.704億美元，累計虧損同比增長10.5%。而同期的凈虧損分別為5.199億美元，9240萬美元，同比縮減82.2%。

為什么年入6億美元的UiPath仍處于虧損狀態(tài)？數(shù)據(jù)顯示，2019財年、2020財年、2021財年，UiPath的銷售與市場費用分別為1.9億美元、4.83億美元、3.8億美元；研發(fā)開支分別為6692萬美元、1.31億美元、1.01億美元?？梢?，UiPath的銷售費用偏高是UiPath虧損的的主要原因。

可以預見的是，UiPath未來的道路仍充滿艱難。目前，UiPath的競爭壓力除了RPA行業(yè)的公司外，還來自Workato等應用程序集成商和ServiceNow等服務提供商。在荊棘叢生的RPA行業(yè)，上市只是UiPath一個新起點。

拒絕孫正義，紅杉谷歌騰訊入局

創(chuàng)始人身家超70億

站在UiPath背后，是一眾頗為豪華的投資方陣營。

據(jù)公開資料顯示，UiPath至少完成7輪融資，總融資額超過19億美元（123.5億元）。背后投資方包括 Accel Partners 、Earlybird Management S.A. 、CapitalG 、凱鵬華盈、紅杉資本、騰訊、Credo Ventures等國內外知名風投和大型公司。

但是，備受追捧的UiPath曾長達十年無人問津。直到2015年左右，UiPath的產品有了一定知名度后，投資機構們開始關注它。“在2014年，我與一家德國風險投資公司進行了大約15個月的商討，在2015年7月獲得了一筆160萬美元的融資，正是因為這筆錢使UiPath的發(fā)展有了質的改變?！倍″Ｈ桓袊@道。

2017年，UiPath完成3000萬美元A輪融資，由Accel領投，原投資人Earlybird Venture Capital、Credo Ventures以及Seedcamp參投；2018年，UiPath在B輪融資中獲得了1.53億美元，此輪融資由前投資者Accel領投，參與者包括CapitalG、凱鵬華盈、Earlybird、Credo Ventures和Seedcamp。

一時間，UiPath風光無兩。當時，孫正義也曾向UiPath拋出橄欖枝。但丁澹然拒絕了孫正義10億美元的投資，選擇了Google母公司Alphabet旗下的CapitalG和風險投資公司紅杉資本（Sequoia）共同領導價值2.25億美元的投資。

不到一年時間，UiPath又一次完成5.68億美元D輪融資；2020年，UiPath引起了騰訊注意力。2020年7月，UiPath宣布獲得E輪2.25億美元融資，此輪融資由Alkeon Capital Management領投，老虎全球管理基金、騰訊投資基金、紅杉資本、威靈頓資產管理（全球第五大投資公司）、蔻圖投資、Alkeon、IVP 等全球頂級投資公司參與。這一輪融資后，UiPath估值達到102億美元，從而成為RPA行業(yè)第一家估值破百億美元和全球發(fā)展最快的企業(yè)軟件公司。

上市前夕，UiPath于2021年1月31日宣布完成7.50億美元F輪融資。如今，UiPath上市成功。IPO前，Accel Partners持有26%的A類股，持有9.9%的投票權；Earlybird Management S.A.持有10.3%的A類股，有3.9%的投票權；CapitalG LP持有7.5%的A類股，及2.9%的投票權。

IPO后，作為公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官，49歲丁澹然（Daniel Dines）持有1.095億股UiPath A類和B類股票。按照收盤價69美元計算，丁澹然身家超75億美元（約合人民幣480億）。

又一個冷門賽道爆發(fā)：

VC/PE涌入，中國RPA的春天快到了

UiPath的上市點燃了RPA賽道第一把火。

這是一門隱秘的生意。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，全球RPA市場的價值將達到170億美元，并保持16％的年復合增長率，到2024年底達到300億美元。在全球范圍內的RPA機器人應用密度對比中，排名第一的韓國每10000名工人中有710個機器人，相比之下中國的機器人應用密度只有97?？梢姡袊袌鋈允且黄{海。

輻射到一級市場，RPA解決方案的賽道已有不少投資機構開始布局，其中不乏紅杉中國、金沙江創(chuàng)投、光速資本等知名機構。早在2015年起就開始出現(xiàn)投資案例，而且2017年迎來一個小高峰。尤其在2020年，疫情影響下，RPA行業(yè)融資更是達到了歷年頂峰。

眼下，國內也有數(shù)十家公司殺入RPA賽道，如云擴，壹沓，達官，來也和九科信息等創(chuàng)業(yè)公司。4月21日，國內RPA領投公司來也科技宣布完成C+輪5000萬美元融資。本輪融資由中國平安旗下平安全球領航基金與上海人工智能產業(yè)基金聯(lián)合領投，紅杉中國、光速中國及雙湖資本繼續(xù)跟投。

雖然國內RPA項目大多集中在A-B輪階段，但也有創(chuàng)業(yè)公司成功走向資本市場。2020年的年末，新紐科技作為“港股第一家RPA企業(yè)”順利登上港交所。

不僅如此，全球云計算頭部企業(yè)紛紛通過并購方式入局RPA。如IBM收購巴西RPA供應商WDG Automation，Microsoft收購Softomotive以及Service Now宣布正式收購RPA企業(yè)Intellibot等。

正如孫正義所判斷：“世界經(jīng)濟在RPA（機器人流程自動化）和AI（人工智能）的幫助下將實現(xiàn)第二次的飛躍，RPA正在以很快的速度在各行各業(yè)落地，去幫助企業(yè)實現(xiàn)業(yè)務流程的自動化，為企業(yè)節(jié)省成本創(chuàng)造價值?！敝袊鳵PA的春天也即將到來。