維他奶雖然起源于中國(guó)香港，但卻是不少內(nèi)地人的兒時(shí)回憶。

這與維他奶的業(yè)務(wù)布局側(cè)重點(diǎn)有關(guān)，中國(guó)內(nèi)地一直是維他奶最重要的市場(chǎng)。11月21日，維他奶公布了截至2023年9月30日止6個(gè)月的2024財(cái)年中期業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，維他奶業(yè)務(wù)構(gòu)成中，中國(guó)內(nèi)地的業(yè)務(wù)占比仍舊最大，達(dá)58%。

對(duì)比去年同期來(lái)看，公司中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)的占比下降了3%。然而公司依舊對(duì)這一業(yè)務(wù)寄予厚望。公司表示，展望下半財(cái)年，維他奶形容中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)仍為主要增長(zhǎng)動(dòng)力，對(duì)植物奶和即飲茶市場(chǎng)潛力“充滿信心”。

那么，維他奶的底氣究竟足不足？

內(nèi)地業(yè)務(wù)增長(zhǎng)失速，維他奶急了？

中國(guó)內(nèi)地作為維他奶營(yíng)收占比最大的市場(chǎng)，其業(yè)績(jī)變化對(duì)于公司發(fā)展產(chǎn)生著重要影響。

利潤(rùn)方面，報(bào)告期內(nèi)，維他奶在中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)營(yíng)溢利為1.895億港元，以人民幣匯率算增長(zhǎng)44%（以港幣計(jì)算：36%），經(jīng)營(yíng)溢利率為10%。對(duì)于維他奶盈利水平的提升具有顯著帶動(dòng)作用。財(cái)報(bào)顯示，公司股權(quán)持有人應(yīng)占溢利為1.63億港元，同比增加15%；毛利率由去年同期的47.7%上升至50.5%，中期每股派息1.4港仙，按年升近8%。

而在營(yíng)收方面，財(cái)報(bào)顯示，維他奶期內(nèi)收入為33.91億港元，同比下降7%，若以固定匯率算降幅為3%。對(duì)此，公司表示，收入減少主要由于中國(guó)內(nèi)地客戶預(yù)期2022年10月價(jià)格上漲，而提早在2022年9月下達(dá)訂單，導(dǎo)致比較基數(shù)較高。

可以看到，報(bào)告期內(nèi)，維他奶在中國(guó)內(nèi)地錄得收入17.98億元人民幣，同比下降6%，若以港幣計(jì)算則下滑11%。其他業(yè)務(wù)由于營(yíng)收規(guī)模不大，對(duì)于維他奶整體收入提升，難以形成強(qiáng)大拉動(dòng)作用。

財(cái)報(bào)顯示，占比第二大的香港業(yè)務(wù)（包括香港特別行政區(qū)、澳門(mén)特別行政區(qū)及出口）持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，中期收入為11.21億港元，同比增加4%；占比僅7%的澳洲和新西蘭業(yè)務(wù)收入為2.55億港元，以港幣計(jì)算下滑16%（以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)算減少10%）；占比僅2%的新加坡業(yè)務(wù)收入5282萬(wàn)港元，以港幣算增加4%（以當(dāng)?shù)刎泿潘阍黾?%）。

為了改變內(nèi)地業(yè)務(wù)失速的現(xiàn)狀，維他奶的管理層也經(jīng)歷了兩次變動(dòng)。

2021年底，董事長(zhǎng)羅友禮曾邀請(qǐng)?zhí)K強(qiáng)擔(dān)任首席營(yíng)運(yùn)總監(jiān)兼中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)行政總裁，并對(duì)其寄予厚望。據(jù)悉，蘇強(qiáng)在快消行業(yè)深耕25年，曾先后在徐福記、瑪氏、螞蟻金服和百事等擔(dān)任高管。但在今年4月，蘇強(qiáng)請(qǐng)辭。截至目前，維他奶尚沒(méi)有明確直接負(fù)責(zé)內(nèi)地業(yè)務(wù)的新人選。

而在本次中期業(yè)績(jī)披露當(dāng)天，公司宣布羅友禮之女羅其美被委任為副董事長(zhǎng)，未來(lái)羅其美或?qū)楣镜谌影嗳?。市?chǎng)對(duì)于羅其美上任后能否扭轉(zhuǎn)公司內(nèi)地業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，充滿了期待。

不過(guò)，當(dāng)前植物奶市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)愈發(fā)激烈，這種情況下，維他奶如何重拾內(nèi)地業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)？

植物奶市場(chǎng)擁擠不堪，維他奶如何搶贏分羹者？

眾所周知，維他奶是即飲豆奶市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者品牌，據(jù)東興證券研報(bào)，憑借豆奶這一品類(lèi)，維他奶在內(nèi)地市場(chǎng)的市占率曾達(dá)40%。

能實(shí)現(xiàn)這樣的規(guī)模，離不開(kāi)行業(yè)前景的確廣闊。即飲豆奶屬于植物基蛋白奶細(xì)分領(lǐng)域，據(jù)前瞻研究院報(bào)告，由于契合了消費(fèi)者的健康需求，未來(lái)幾年我國(guó)植物奶行業(yè)年均增速有望保持在20%以上，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)千億。

由于在豆奶市場(chǎng)起步早，維他奶搶占了先機(jī)。2015年之前，維他奶的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們，維維股份專注于茶、酒、房地產(chǎn)等多元化業(yè)務(wù)；達(dá)利食品專注于餅干、面包業(yè)務(wù)；伊利、蒙牛的重心則在常溫奶領(lǐng)域。而彼時(shí)，維他奶看到消費(fèi)需求的變化，并讓“即飲豆奶”概念持續(xù)深入人心，因此占據(jù)了一席之地。

但維他奶取得成功后不久，隨著我國(guó)食品工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不少食品行業(yè)的巨頭也紛紛進(jìn)軍豆奶賽道。

一方面，達(dá)利食品、蒙牛、伊利、統(tǒng)一和維維等傳統(tǒng)企業(yè)持續(xù)加碼，豆本豆、SILK美式豆奶、植選、誠(chéng)實(shí)豆等即飲產(chǎn)品陸續(xù)面世，攜渠道和資金優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)快速占位；另一方面，oatoat、光合博士、oatly、植物標(biāo)簽、每日盒子等新興植物奶品牌陸續(xù)得到資本市場(chǎng)的扶持，不斷獲得融資，使得維他奶的豆奶市場(chǎng)空間再一次被擠占。

即飲豆奶產(chǎn)品的護(hù)城河較低，多方爭(zhēng)搶之下，維他奶如今的市占率已被達(dá)利的豆本豆反超，目前位居第二。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，目前豆本豆、維他奶、唯怡等豆奶品牌市場(chǎng)占比分別為20.7%、16.9%、10.4%。

此外，天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，我國(guó)有5000+家植物奶相關(guān)企業(yè)?？梢?jiàn)，植物奶賽道早已擁擠不堪。內(nèi)卷之下，失去頭把交椅的維他奶，其在中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)的營(yíng)收下降便也成了意料之中的事。

財(cái)報(bào)顯示，維他奶在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的中期收入，自2022財(cái)年開(kāi)始，就一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2022-2024財(cái)年中期，公司中國(guó)內(nèi)地收入分別為22.30億港元、22.16億港元、19.62億港元，占比分別為61.88%、60.84%、57.86%。

為了持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維他奶不僅曾嘗試不斷推出在產(chǎn)品定位上更加具有差異化的新品，以求破局。例如，維他奶曾推出高端豆奶產(chǎn)品“多營(yíng)”植物奶系列、咖啡大師茶藝大師系列和澳洲原裝進(jìn)口植物奶系列等。

而且還通過(guò)價(jià)格調(diào)整和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)來(lái)緩解業(yè)績(jī)壓力。此前，維他奶曾表示：“我們已在部分市場(chǎng)調(diào)高價(jià)格，將繼續(xù)選擇性提價(jià)，并采取嚴(yán)格的內(nèi)部成本控制措施以保障利潤(rùn)率?！狈答伒截?cái)報(bào)結(jié)果上，數(shù)據(jù)顯示，公司中期毛利為港幣17億1千2百萬(wàn)元（2022/2023 財(cái)政年度上半年：港幣17億3千8百萬(wàn)元），毛利率上升至50.5%。

總之，如今的植物奶賽道不比從前，不僅品牌愈來(lái)愈多，而且產(chǎn)品口味同質(zhì)化也愈加嚴(yán)重，維他奶未來(lái)面臨的市場(chǎng)壓力只會(huì)越來(lái)越大。目前，市占率有所下降的維他奶為了鞏固現(xiàn)有的市場(chǎng)地位，已經(jīng)開(kāi)始在產(chǎn)品口味多元化上加緊布局，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，其實(shí)產(chǎn)生了一定作用，不過(guò)要想探尋到更大增量，可能要做的還有很多。

作者：Enter星碼字戰(zhàn)士

來(lái)源：港股研究社