來源：壹財信

作者：趙書涵

2021年8月31日，上交所科創(chuàng)板受理派格生物醫(yī)藥（蘇州）股份有限公司（下稱“派格生物”）的IPO申請。作為一家致力于慢性疾病治療領(lǐng)域創(chuàng)新藥研發(fā)和生產(chǎn)的生物醫(yī)藥企業(yè)，派格生物目前仍處于產(chǎn)品研發(fā)階段、無產(chǎn)品上市銷售，尚無盈利，處于持續(xù)虧損的階段。

這次IPO，派格生物因目前盈利能力不足，但具有較強的研發(fā)能力而選擇的是科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準，預(yù)計市值不低于人民幣40億元，擬募集資金達25.38億元。

多家PE備案信息出錯

據(jù)招股書，派格生物的前身系由PAN-ASIA BIO CO., LTD.（下稱“PAN-ASIA”） 于2008年5月13日以貨幣形式出資設(shè)立的有限責(zé)任公司，設(shè)立時注冊資本為50萬美元。從成立以來至2020年期間，派格生物以PAN-ASIA為融資主體實施了數(shù)輪融資。為了實現(xiàn)境內(nèi)上市，經(jīng)各方協(xié)商一致，PAN-ASIA的股東將所持有的PAN-ASIA股份通過拆除境外股權(quán)架構(gòu)回落至派格生物層面。

截至本次發(fā)行前，派格生物共有49名直接股東。其中多名機構(gòu)投資者為已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（下稱：證投基金協(xié)會）辦理備案手續(xù)的私募基金，不過多家私募基金的備案信息與招股書的信披存在差異。

根據(jù)招股書，Mingly China Growth Fund, L.P.（下稱“Mingly”）直接持有派格生物9.83%的股份，是第二大股東。該法人股東成立于2006年7月13日，并且已在證投基金協(xié)會辦理了私募投資基金備案手續(xù)并登記為創(chuàng)業(yè)投資基金，基金管理人為江蘇高科技投資集團有限公司。但是證投基金協(xié)會官網(wǎng)顯示，Mingly成立于2006年8月24日，基金信息最后更新時間停留在2017年6月30日。

（截圖來自招股書）

（截圖來自中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)）

湖州啟緣致欣股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）直接持有派格生物1.54%股權(quán)，并且已在證投基金協(xié)會辦理了私募投資基金備案手續(xù)并登記為股權(quán)投資基金。招股書披露，該私募基金成立于2020年8月13日，但是證投基金協(xié)會公示，該私募基金成立于2020年8月24日。

更為奇怪的是，還有一個私募基金備案的成立時間比工商登記的成立時間還早，鬧出“早產(chǎn)”烏龍。

據(jù)招股書，無錫國聯(lián)國康健康產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙，下稱“無錫國聯(lián)”）直接持有派格生物0.86%股權(quán)。招股書和工商登記信息均顯示無錫國聯(lián)成立于2019年12月27日，但是證投基金協(xié)會的備案信息顯示，無錫國聯(lián)“早產(chǎn)”兩日。

（截圖來自招股書）

（截圖來自中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)）

此外，派格生物還有多個PE股東在辦理私募投資基金備案手續(xù)時登記的成立時間均與招股書披露的成立時間有出入，例如蘇州工業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、蘇州翼樸二號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、淄博盈科吉運創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等。

這次IPO，派格生物聘請的保薦機構(gòu)是國泰君安，部分股東的信息錯誤頻出，與工商登記信息出現(xiàn)偏差，或說明招股書編制的質(zhì)量沒有過關(guān)。

據(jù)招股書，蘇州工業(yè)園區(qū)新建元三期創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙，下稱“新建元三期”）持有派格生物0.75%股權(quán)，已在證投基金協(xié)會辦理了私募投資基金備案手續(xù)并登記為創(chuàng)業(yè)投資基金。招股書顯示，新建元三期成立于2019年1月6日，但是國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)登記的成立時間是2019年1月16日。證投基金協(xié)會官網(wǎng)顯示該私募基金成立于2019年4月11日。

（截圖來自招股書）

（截圖來自國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)）

（截圖來自中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)）

這樣的低級錯誤卻不止一處。據(jù)招股書，股東蘇州凱風(fēng)派格創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有派格生物股權(quán)0.68%，在證投基金協(xié)會登記的基金管理人為寧波保稅區(qū)凱風(fēng)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（下稱“寧波凱風(fēng)”）。

招股書介紹，寧波凱風(fēng)成立于2017年2月1日，但是國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示的成立時間為2017年2月21日，證投基金協(xié)會官網(wǎng)則顯示成立于2018年1月31日。

與供應(yīng)商公示信息矛盾

派格生物除了自身編制招股書出現(xiàn)的紕漏外，與合作伙伴公示的信息也相互矛盾。

招股書介紹，派格生物通過HECTORTM核心技術(shù)體系自主開發(fā)成藥性高、療效和安全性良好的藥物分子，廣泛覆蓋2型糖尿病、非酒精性脂肪肝病、肥胖、高尿酸血癥及痛風(fēng)以及阿爾茲海默癥等患者數(shù)量大、用藥周期長的多種慢性疾病。HECTORTM技術(shù)體系包括三個主要的功能平臺，即慢病數(shù)據(jù)庫，藥物分子設(shè)計平臺和化合物篩選平臺，其中慢病藥物分子設(shè)計平臺包含聚乙二醇化技術(shù)平臺和儲備技術(shù)平臺。

派格生物是國內(nèi)較早能夠進行藥用級聚乙二醇研發(fā)、生產(chǎn)，特別是將聚乙二醇化技術(shù)應(yīng)用于慢病藥物全流程開發(fā)的科技企業(yè)，公司利用聚乙二醇化技術(shù)平臺開發(fā)了多款管線產(chǎn)品，包括PB-119、PB-718、PB-1902、PB-722、PB-1802等不同開發(fā)階段的項目，應(yīng)用范圍包含有多肽藥物、蛋白質(zhì)藥物及小分子藥物。

在首輪問詢回復(fù)材料中，派格生物提及，上游供應(yīng)商主要分為臨床前/臨床CRO服務(wù)供應(yīng)商以及CDMO供應(yīng)商。目前，派格生物產(chǎn)品管線仍處于臨床試驗階段，臨床試驗產(chǎn)品是以研發(fā)生產(chǎn)外包服務(wù)（CDMO）的形式對其進行委托研發(fā)及生產(chǎn)。派格生物在確定合適的CDMO公司后，向CDMO公司進行產(chǎn)品技術(shù)資料轉(zhuǎn)移，包括原料藥和制劑產(chǎn)品的工藝路線、處方工藝、質(zhì)量標(biāo)準等，組織項目開題會，雙方就項目的技術(shù)細節(jié)進行充分的交流和討論，并根據(jù)項目需求定期開展項目進展匯報會，形成會議紀要。同時，派格生物會派出生產(chǎn)經(jīng)驗豐富的專業(yè)技術(shù)人員對CDMO公司進行現(xiàn)場技術(shù)指導(dǎo)與監(jiān)督，確保生產(chǎn)過程符合其對生產(chǎn)工藝的要求。

其中，成都圣諾生物制藥有限公司（下稱“圣諾制藥”）是派格生物合作的CDMO供應(yīng)商，主要為派格生物提供PB-119、PB-722、PB-718原料藥的生產(chǎn)服務(wù)、制劑服務(wù)以及對照品的采購服務(wù)。2019年和2020年，圣諾制藥均為派格生物的前五大供應(yīng)商之一，雙方的交易金額分別是501.79萬元、190.38萬元。

圣諾制藥是成都圣諾生物科技股份有限公司（下稱“圣諾生物”）的全資子公司。圣諾生物已于2021年6月3日在科創(chuàng)板成功上市。圣諾生物的主營業(yè)務(wù)為自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售在國內(nèi)外具有較大市場容量及較強競爭力的多肽原料藥和制劑產(chǎn)品，同時公司依托在多肽藥物研發(fā)和規(guī)模化生產(chǎn)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，為國內(nèi)外醫(yī)藥企業(yè)提供多肽創(chuàng)新藥藥學(xué)研究服務(wù)、多肽類產(chǎn)品定制生產(chǎn)服務(wù)以及多肽藥物生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)讓服務(wù)。

圣諾生物的招股書（注冊稿）顯示，圣諾生物主營業(yè)務(wù)收入來自制劑、原料藥、藥學(xué)研究服務(wù)、定制生產(chǎn)、受托加工服務(wù)等5類。在圣諾生物提供的藥學(xué)研究服務(wù)中，其中與派格生物合作的創(chuàng)新藥是聚乙二醇化艾塞那肽注射液，該藥品的適用癥是糖尿病。

圣諾生物的招股書（注冊稿）還提及，2018年至2020年，圣諾生物為派格生物提供藥學(xué)研究服務(wù)的收入分別為171.14萬元、489.24萬元、0元，合作的項目名稱是PB-105和PB-119項目研究。

（截圖來自圣諾生物注冊稿）

但是派格生物的招股書中卻沒有出現(xiàn)PB-105產(chǎn)品。據(jù)派格生物招股書披露，派格生物目前已擁有5款進入不同臨床研究階段的管線產(chǎn)品和4款臨床前的在研管線產(chǎn)品，用于糖尿病的管線產(chǎn)品只有PB-119和PB-201兩種，并沒有PB-105。

（截圖來自派格生物招股書）

根據(jù)圣諾生物的注冊稿（招股書簽署日期為2021年2月3日），在圣諾生物披露的已履行完畢和履行中的重大銷售合同中，圣諾生物與派格生物在2018年9月6日簽訂委托研究合同，合同金額是530萬元，截至招股書簽署日已經(jīng)履行完畢。

但是，派格生物招股書（招股書簽署日為2021年8月27日）顯示，派格生物正在履行和已經(jīng)履行完畢的單筆金額在500萬元及以上的技術(shù)服務(wù)和原材料采購合同中，其中與供應(yīng)商圣諾生物于2018年9月6日簽署的合同金額達530萬元的采購合同截至2021年3月31日仍在履行。

派格生物的信披工作還未到位，招股書編制問題頻發(fā)，國泰君安是否能成功護航上市呢？《壹財信》將繼續(xù)關(guān)注。