進(jìn)入7月份，市場(chǎng)對(duì)中秋的盼漲情緒又增強(qiáng)了一些，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格也在一片看漲聲中振蕩走強(qiáng)。相較于現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)，期貨盤面卻接連增倉(cāng)放量下跌，跌破3個(gè)月前低位支撐。中秋節(jié)消費(fèi)旺季啟動(dòng)前夕，期貨盤面卻強(qiáng)勢(shì)背離現(xiàn)貨，，令中秋行情再添波折。

多空因素梳理

6月份市場(chǎng)的看多因素主要集中在端午節(jié)消費(fèi)提振上，產(chǎn)存欄量偏低則是支撐蛋價(jià)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)，不過6月份雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格呈振蕩走弱趨勢(shì)，蛋價(jià)在端午節(jié)前提振幅度也比較弱，月內(nèi)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)從4.17元/斤下跌至月末4.05元/斤，跌幅為2.88%（圖1）。我們認(rèn)為社會(huì)整體需求不佳是拖累蛋價(jià)6月走弱的主要因素，而梅雨天氣加大了蛋價(jià)反彈的壓力。

進(jìn)入7月份，蛋價(jià)振蕩走強(qiáng)，截至7月12日，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)為4.10元/斤，較上月末微漲1.33%。7月份看多因素主要集中在中秋消費(fèi)旺季啟動(dòng)，同時(shí)產(chǎn)區(qū)相繼出“梅”入“伏”，蛋質(zhì)問題減少。此外，高溫天氣下，雞群有“歇伏”現(xiàn)象，溫控措施不理想會(huì)導(dǎo)致蛋雞產(chǎn)蛋率小幅下降，減少雞蛋供應(yīng)，即7月份雞蛋總供給環(huán)比持平或微漲，需求上將迎來季節(jié)性消費(fèi)旺季。

產(chǎn)業(yè)向左，資金向右

按照往年規(guī)律，現(xiàn)貨在6月底之前陸續(xù)完成回落調(diào)整，7月蛋價(jià)開始企穩(wěn)，中秋備貨逐步啟動(dòng)后，蛋價(jià)進(jìn)入旺季上漲行情。今年受低存欄和高成本支撐，雞蛋價(jià)格一直維持在同期高位水平，僅次于2014年同期雞蛋價(jià)格，雞蛋價(jià)格淡季不淡。不過7月上旬現(xiàn)貨價(jià)格雖有上漲，漲幅普遍較小，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而開始擔(dān)心中秋旺季不旺的情況，因此出現(xiàn)了7月現(xiàn)貨偏強(qiáng)，而期貨盤面主力JD2109合約增倉(cāng)跌破位的期現(xiàn)背離行情，基差不斷走強(qiáng)（圖2）。

今年中秋節(jié)為9月21日，節(jié)前備貨預(yù)期在7月下旬啟動(dòng)。7月中上旬蛋價(jià)穩(wěn)中調(diào)整、漲幅不大，還不能直接解讀為今年中秋旺季不旺。同樣從時(shí)間角度看，留給期貨盤面看空者的時(shí)間也不多，本周和下周現(xiàn)貨若漲幅一般或整體平穩(wěn)，空頭有繼續(xù)做空預(yù)期的空間，否則強(qiáng)基差結(jié)構(gòu)下，期貨盤面繼續(xù)下挫的阻力將逐步加大。

中秋行情可期

今年中秋行情預(yù)計(jì)在7月下旬啟動(dòng)，且期貨盤面經(jīng)過本次調(diào)整，在現(xiàn)貨全面啟動(dòng)中秋行情后，止跌反彈的空間更大，提前入場(chǎng)的多頭資金需加強(qiáng)倉(cāng)位管理，靜待中秋行情啟動(dòng)即可。

不放棄中秋的旺季行情，同樣不能忽視可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素。供給端來看，今年蛋雞產(chǎn)存欄量一直偏低，上半年換羽和延淘等操作沒有改變供應(yīng)處于相對(duì)低位的大結(jié)構(gòu)（圖3），因此供給端的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

風(fēng)險(xiǎn)主要來自于需求端。雞蛋總需求水平尚未完全恢復(fù)，從“五一”小長(zhǎng)假和端午節(jié)的提振效果看，中秋節(jié)的節(jié)日效應(yīng)應(yīng)給予一定的保守預(yù)估。此外，生豬拖累肉蛋白市場(chǎng)的效果相當(dāng)明顯，因此雞蛋價(jià)格若大幅上漲，與替代品的價(jià)差過大，會(huì)流失部分消費(fèi)，進(jìn)而限制蛋價(jià)上漲幅度。轉(zhuǎn)自（期貨日?qǐng)?bào)）

本文內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)