作者：凌凌

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

水井坊“染醬”的消息終于被證實了。

2021年4月10日，水井坊發(fā)布對外投資公告表示，已與梁明鋒、國威公司在成都簽署了關(guān)于合資項目之框架協(xié)議。

公告顯示，水井坊擬與梁明鋒共同出資新設(shè)一家合資公司，名稱暫定為貴州水井坊國威酒業(yè)有限公司。合資公司注冊資本至少為8億元，水井坊以現(xiàn)金形式出資，占合資公司注冊資本的70%，梁明鋒以實物方式出資，占注冊資本的30%。

水井坊是中國大曲濃香型白酒的代表，而國威公司卻是一家主要從事醬香型白酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。

對此，水井坊表示，合資項目旨在將國威公司在醬香型白酒領(lǐng)域的產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢，與水井坊在白酒營銷領(lǐng)域和上市公司規(guī)范管理方面的經(jīng)驗和資源相結(jié)合，打造全新的一系列一線醬香型白酒品牌，并促進和推動該系列新品牌的產(chǎn)品銷售。

水井坊是2020年業(yè)績下滑最為嚴重的酒企之一，此番“染醬”，水井坊能夠成功嗎？

業(yè)績下降 漲價仍難救水井坊

2021年4月29日，水井坊發(fā)布的2021年第一季度報告顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入12.40億元，同比增長70.17%；實現(xiàn)凈利潤4.19億元，同比增長119.66%。

體面的一季報并未能掩飾其同日發(fā)布的2020年度業(yè)績的落寞。

據(jù)年報，2020年水井坊實現(xiàn)營業(yè)收入30.05億元，同比下降15.06%；實現(xiàn)凈利潤7.31億元，同比下降11.49%；全年生產(chǎn)量為8161.03千升，同比下降10.65%；全年的銷量為7861.02千升，同比下降41.70%。

分季度來看，2020年第一季度至第四季度，水井坊分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.29億元、0.75億元、11.42億元、10.60億元；分別實現(xiàn)凈利潤1.91億元、-0.88億元、3.99億元、2.30億元，第二季度業(yè)績出現(xiàn)虧損。

對此，水井坊表示，2020年上半年，新冠疫情導(dǎo)致的保持社交距離、聚會和宴席的管控，給高度依賴聚集型社交消費的白酒行業(yè)帶來較大影響，使白酒消費需求減少。加之水井坊總體以消化庫存為主，使得上半年市場銷售受到較大影響；下半年，隨著疫情防控形勢的好轉(zhuǎn)，加之社會庫存的補充，收入與利潤均實現(xiàn)同比增長。但就全年整體而言，水井坊業(yè)績?nèi)猿霈F(xiàn)一定下滑。

但此番消化庫存的效果顯然并不理想，年報顯示，其庫存量為4.16萬千升，同比增長25.47%。

據(jù)了解，水井坊也在2020年內(nèi)對旗下部分產(chǎn)品進行了提價。

2020年9月，水井坊對中低度的臻釀八號的價格進行了調(diào)整。其中，臻釀八號42度500ml建議零售價由448元/瓶調(diào)整到468元/瓶；38度500ml由438元/瓶調(diào)整到458元/瓶；

2020年12月，水井坊再次對部分產(chǎn)品的價格進行了調(diào)整。其中，52度水井坊典藏大師版建議零售價上調(diào)至1199元/瓶，上調(diào)幅度為160元/瓶；38度水井坊典藏大師版建議零售價上調(diào)至899元/瓶，上調(diào)幅度為120元/瓶。

在高端白酒2020年有著良好表現(xiàn)的同時，水井坊無論是高檔產(chǎn)品業(yè)務(wù)還是中檔產(chǎn)品業(yè)務(wù)的表現(xiàn)卻都并不理想。

年報顯示，2020年，水井坊高檔產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入29.28億元，同比下降14.05%；產(chǎn)量為7677.99千升，同比下降10.17%；銷量為7375.43千升，同比下降10.51%；

中檔產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入7599.73萬元，同比下降18.06%；產(chǎn)量為483.04千升，同比下降17.59%；銷量為485.59千升，同比下降18.84%。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量740.73萬千升，同比下降2.46%。全年規(guī)模以上白酒企業(yè)累計完成銷售收入5836.39億元，同比增長4.61%;累計實現(xiàn)利潤總額1585.41億元，同比增長13.35%，白酒行業(yè)總體仍呈增長趨勢。

在總體呈增長趨勢的大背景下，水井坊2020年的業(yè)績則更顯得不如意。

這到底是怎么一回事呢？

“染醬”欲“飛天” 水井坊勝算幾何？

為什么是醬酒？

數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國醬香酒產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)能約60萬千升，同比增長約9%，約占中國白酒行業(yè)產(chǎn)能740萬千升的8%；實現(xiàn)行業(yè)銷售收入約1550億元，同比增長14%，約占中國白酒行業(yè)銷售5836億元的26%；實現(xiàn)行業(yè)銷售利潤約630億元，同比增長約14.5%，約占中國白酒行業(yè)利潤1585億元的39.7%。

2020年，雖然受疫情影響，但以茅臺為代表的醬酒股價再創(chuàng)新高。

醬香型白酒炙手可熱，這也是水井坊做醬香酒的動力所在。

資料顯示，梁明鋒是醬香酒釀酒大師，曾就職于貴州茅臺酒廠，是季克良的嫡傳弟子，而季克良是茅臺發(fā)展歷史上的一個里程碑式的人物。

水井坊此番“染醬”似是做足了準備，但是勝算有多大？

首先，因醬香型白酒具有生產(chǎn)制作周期較長的特點，所以其高價值也正源于其低產(chǎn)能。隨著醬香型酒的熱度上升，多家醬酒企業(yè)在最近幾年一直在擴大生產(chǎn)規(guī)模。

以貴州茅臺為例，數(shù)據(jù)顯示，2016年茅臺酒的產(chǎn)能為3.9萬噸，而2020年，茅臺酒的產(chǎn)能已經(jīng)達到了5.02萬噸。同時，其正投資80億元擴產(chǎn)醬香系列酒，后續(xù)系列酒產(chǎn)能將達到5.6萬噸。

值得一提的是，因醬香酒的紅利而布局醬酒的并非只有水井坊，海南椰島、古越龍山旗下公司相繼推出醬酒產(chǎn)品，藥企巨頭修正藥業(yè)也有意進軍醬酒領(lǐng)域分一杯羹。

隨著多家企業(yè)的跨界布局以及醬酒企業(yè)自身產(chǎn)能的擴建，未來也許會出現(xiàn)醬香型白酒的密集供應(yīng)期，而彼時醬香型白酒的高價值還能否保持仍是未知。

關(guān)于醬酒的紅利期這一問題，水井坊回復(fù)GPLP犀牛財經(jīng)表示，關(guān)于醬酒的趨勢，長遠來講優(yōu)質(zhì)的品牌能夠持續(xù)成長。醬酒未來幾年會持續(xù)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)會繼續(xù)擴張，但相信醬酒跟所有產(chǎn)業(yè)一樣也會經(jīng)歷一定調(diào)整期。強的品牌會持續(xù)發(fā)展得更好，短暫以牟利為主，不著重在品質(zhì)發(fā)展、不著重在品牌建設(shè)方面的品牌，可能浪潮過去就會被慢慢淘汰。

水井坊也在公告中表示，近幾年，醬香型白酒在國內(nèi)白酒市場發(fā)展趨勢向好，市場占有率也不斷提升，但向好趨勢持續(xù)時間尚無法確定。此外，水井坊多年來一直從事濃香型白酒的生產(chǎn)和銷售，首次跨香型涉足醬香型白酒領(lǐng)域。因此，未來合資項目能否成功仍存在較大不確定性。

水井坊能否在醬香酒的紅利期“飛天”，GPLP犀牛財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。