“碳酸鋰產(chǎn)能有望增至6萬噸，將躍居行業(yè)龍頭?！?/strong>

作者：Eric

編輯：tuya

出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

8月3日，*ST鹽湖正式發(fā)布了恢復(fù)上市公告書，深交所決定公司股票自8月10日起恢復(fù)上市。同時(shí)，公司申請撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示。公司表示，該申請若獲得深交所核準(zhǔn)，股票簡稱將重新恢復(fù)為“鹽湖股份”，漲跌幅限制將由5%變更為10%。

隨著5月份青海日刊發(fā)《建設(shè)世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地行動方案》,鹽湖提鋰概念就成為市場炒作的熱點(diǎn)。青海本土企業(yè)中國鉀肥之王——鹽湖股份，經(jīng)過重組基本面得到極大改善，鹽湖股份如今承擔(dān)起世界級鹽湖基地。

鹽湖股份旗下藍(lán)科鋰業(yè)擁有1萬噸工業(yè)級碳酸鋰和2萬噸電池級碳酸鋰生產(chǎn)能力，后面還有和比亞迪簽約的3萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目投產(chǎn)，隨著新能源汽車對電池需求的爆發(fā)式增加，公司未來想象空間極大。

巨虧458.6億元到扭虧為盈

*ST鹽湖始建于1958年，于1997年在深交所上市，是青海省最大的國企。

公司擁有得天獨(dú)厚的自然鹽湖條件，主要業(yè)務(wù)包括氯化鉀的生產(chǎn)和銷售，鹽湖資源綜合利用等，冠有“鉀肥之王”的美譽(yù)。

但是2017年、2018年，公司分別虧損41.6億元、34.5億元。

連續(xù)虧損之下，在2019年4月，公司發(fā)布了退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，“披星戴帽”由鹽湖股份改為* ST鹽湖。同年，*ST鹽湖更是以巨虧458.6億元坐實(shí)A股虧損王。

*ST鹽湖在公告中解釋稱，本處于綜合利用鹽湖資源目的金屬鎂一體化等項(xiàng)目未能按照項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)劃達(dá)產(chǎn)盈利，反而侵蝕了*ST鹽湖依靠鉀肥、鋰業(yè)資源形成的利潤，導(dǎo)致公司陷入困境。

事實(shí)上，金屬鎂一體化等項(xiàng)目環(huán)節(jié)多，工序復(fù)雜，且國內(nèi)高原地區(qū)并無先例，設(shè)計(jì)、建設(shè)、管理方面均無可借鑒的樣本，截至2019年，公司對其累計(jì)投入規(guī)模超過400億元，幾乎翻倍于原有計(jì)劃投資規(guī)模，換來的卻是讓公司連續(xù)三年虧損的尷尬局面。

2020年5月22日，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，* ST鹽湖股票暫停上市。此后的15個(gè)月內(nèi)停牌，* ST鹽湖股價(jià)定為8.84元/股，總市值480億元。

金屬鎂及化工業(yè)務(wù)的投資失敗，使得ST鹽湖意識到自身問題所在。公司開啟破產(chǎn)重整“保殼”之路，彼時(shí)的重整方向就是剝離虧損超400億元的金屬鎂一體化項(xiàng)目等不良資產(chǎn)，剝離方式為公開拍賣或青海國資“兜底”受讓。

2020年1月11日公告，*ST鹽湖最終將原價(jià)254.27億元致其虧損的不良資產(chǎn)以30億元價(jià)格剝離，并且通過債轉(zhuǎn)股大幅降低其負(fù)債水平及其財(cái)務(wù)費(fèi)用。通過重整，聚焦鉀、鋰兩大核心業(yè)務(wù)，*ST鹽湖再次輕裝上陣。

7月6日晚間，*ST鹽湖披露業(yè)績預(yù)告，公司2021年半年度預(yù)計(jì)盈利20億元至22億元；比上年同期增長44.69%至59.15%。

而2021年一季報(bào)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.17億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤7.93億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為15.03億元，同比大增632.95%。

*ST鹽湖表示，一季度公司主營業(yè)務(wù)鉀肥、碳酸鋰的生產(chǎn)與銷售穩(wěn)定，受市場行情影響產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期有所上升。

*ST鹽湖此前披露的2020年年度報(bào)告顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入140.16億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.39億元，同比增加104.45%，公司凈資產(chǎn)52.66億元，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤與凈資產(chǎn)均已轉(zhuǎn)正，公司持續(xù)經(jīng)營能力恢復(fù)。

受益于鉀肥上揚(yáng)

年初，受全球新冠疫情和通貨膨脹等因素的影響，全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，推動農(nóng)藥、化肥等農(nóng)資產(chǎn)品的需求增長，鉀肥價(jià)格因此出現(xiàn)了大漲。

數(shù)據(jù)顯示，今年1月以來鉀肥價(jià)格大幅上漲，已由1月的2000元/噸上漲至近期的3500元/噸。

而7月1日，*ST鹽湖將7月份氯化鉀價(jià)格上調(diào)320元/噸后達(dá)到2770元/噸，較6月份報(bào)價(jià)2450元/噸上漲13%。

*ST鹽湖的氯化鉀年生產(chǎn)能力為500萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)能的近六成，是最大的生產(chǎn)商，2020年產(chǎn)量達(dá)552萬噸。

*ST鹽湖鉀肥資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，生產(chǎn)成本優(yōu)勢領(lǐng)先，毛利率多年維持在60%以上。

毫無疑問，*ST鹽湖將是此輪鉀肥價(jià)格上漲行情的最大受益者。

碳酸鋰量價(jià)齊升?

加持業(yè)績增長

隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和政策支持，鹽湖鋰產(chǎn)業(yè)正迎來發(fā)展拐點(diǎn)，碳酸鋰的價(jià)格持續(xù)上漲，自去年四季度以來，鋰價(jià)節(jié)節(jié)攀升，電池級碳酸鋰價(jià)格從去年低點(diǎn)3.8萬元/噸開始上漲，至今漲幅超130%。

2018年-2020年，* ST鹽湖碳酸鋰銷量保持在11000噸左右，是國內(nèi)銷量最高的鹽湖提鋰企業(yè)。

并且*ST鹽湖的碳酸鋰產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)步提升。2020年，其優(yōu)等品（主含量≥99.2%）以上產(chǎn)品占比達(dá)到92.67%，較上年同期提高14.4%。

與此同時(shí)，* ST鹽湖公司的碳酸鋰產(chǎn)能也在不斷增加。* ST鹽湖子公司藍(lán)科鋰業(yè)擁有1噸產(chǎn)能已經(jīng)滿產(chǎn)，2萬噸產(chǎn)能即將投產(chǎn)。另一家子公司青海鹽湖比亞迪的3萬噸產(chǎn)能已完成前期工作，未來產(chǎn)能將達(dá)到6萬噸。

總體來說，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能短期擴(kuò)張有限，下游新能源電池需求快速擴(kuò)增，供需錯(cuò)配促使碳酸鋰價(jià)格快速上升。

量價(jià)齊升下，業(yè)績迎來暴漲。由于碳酸鋰銷售價(jià)格上漲，藍(lán)科鋰業(yè)2021年僅一季度就實(shí)現(xiàn)利潤總額8265.06萬元。

中信證券預(yù)測，*ST鹽湖2021-2023年的歸母凈利潤分別為54.3/69.9/72.0億元，公司鉀肥資產(chǎn)的對應(yīng)估值為1000億元，鹽湖提鋰估值為800億元，共計(jì)估值1800億元。