作者：潘妍

出品：洞察IPO

距嘀嗒出行去年10月首次向港交所遞交招股書(shū)半年后，其招股書(shū)于2021年4月8日被列為“失效”狀態(tài)。但僅過(guò)短短5日，嘀嗒出行便“火速”補(bǔ)遞新版招股書(shū)。

在新版招股書(shū)中，嘀嗒出行補(bǔ)充披露了2020年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為7.91億元，同比增長(zhǎng)36.3％，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為3.43億元。

此外，出行界大佬滴滴頻頻被傳出即將于明年上市的消息。同時(shí)，哈啰出行已于4月23日向納斯達(dá)克提交IPO申請(qǐng)，“共享出行第一股”的角逐日益激烈。

二遞招股書(shū)，結(jié)構(gòu)單一化

早在幾個(gè)月前，嘀嗒出行首次遞交招股書(shū)時(shí)，《洞察IPO》就曾對(duì)其進(jìn)行過(guò)簡(jiǎn)單剖析（ 嘀嗒出行單靠順風(fēng)車(chē)鉆空實(shí)現(xiàn)扭虧，部分募資擬用于優(yōu)惠券促銷(xiāo)活動(dòng) ）。

2014年，嘀嗒出行前身嘀嗒拼車(chē)由宋中杰、段劍波、朱敏、李金龍和李躍軍5人聯(lián)合創(chuàng)辦。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，嘀嗒出行業(yè)務(wù)范圍已從一個(gè)專(zhuān)注做順路拼車(chē)的出行平臺(tái)，升級(jí)成一個(gè)出租車(chē)、順風(fēng)車(chē)兼具的移動(dòng)出行平臺(tái)。

圖片來(lái)源：嘀嗒出行官網(wǎng)

在新版招股書(shū)中，嘀嗒出行補(bǔ)充披露了2020年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

招股書(shū)顯示，2018年-2020年，嘀嗒出行分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.18億元、5.81億元、7.91億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率159%。

但凈利潤(rùn)仍呈虧損，期內(nèi)凈利潤(rùn)分別為-16.77億元、-7.56億元、-21.94億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)額（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）則分別為-10.68億元、3.16億元、3.43億元，于2019年實(shí)現(xiàn)扭虧。

目前，嘀嗒出行的收入主要來(lái)自三大業(yè)務(wù)板塊，分別為順風(fēng)車(chē)、出租車(chē)網(wǎng)約、平臺(tái)廣告。其中，順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)為其主要的營(yíng)收來(lái)源。

招股書(shū)顯示，嘀嗒出行自成立至2020年末為止，已為約4200萬(wàn)名順風(fēng)車(chē)乘客提供服務(wù)。弗若斯特沙利文稱(chēng)，若按2019年順風(fēng)車(chē)搭乘次數(shù)計(jì)算，其為中國(guó)最大的順風(fēng)車(chē)平臺(tái)，占66.5%的市場(chǎng)份額。

而相較之下，嘀嗒出行的出租車(chē)業(yè)務(wù)及廣告業(yè)務(wù)則貢獻(xiàn)較小。其中，廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收占比由2018年的33.7%降至2020年的5.9%。由此可見(jiàn)，目前嘀嗒出行的新業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力還是較弱。

圖片來(lái)源：嘀嗒出行招股書(shū)

深耕業(yè)務(wù)頻被“盯”

平臺(tái)把控是心病

在普遍認(rèn)知中，若一家公司過(guò)于集中依賴(lài)某項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)，往往意味著極高的風(fēng)險(xiǎn)。故在外界眼中，嘀嗒出行的首次IPO之所以失利，與其身處于合規(guī)問(wèn)題頻發(fā)的順風(fēng)車(chē)行業(yè)不無(wú)關(guān)系。

據(jù)了解，嘀嗒出行在首次沖刺IPO期間曾遭相關(guān)監(jiān)管約談。

公開(kāi)信息顯示，2020年12月7日，交通運(yùn)輸部等對(duì)包括嘀嗒出行在內(nèi)的多家網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)公司進(jìn)行了提醒式約談。

被約談的主要原因是：順風(fēng)車(chē)平臺(tái)“附近訂單”功能偏離順風(fēng)車(chē)的運(yùn)營(yíng)本質(zhì)，涉嫌以順風(fēng)車(chē)名義從事非法網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)，用戶(hù)頭像顯示性別、開(kāi)展長(zhǎng)途城際服務(wù)等方面存在安全風(fēng)險(xiǎn)隱患。

對(duì)此，嘀嗒出行官方于次日進(jìn)行回應(yīng)稱(chēng)，平臺(tái)已將“附近訂單”功能修正為“臨時(shí)路線”功能。并表示，平臺(tái)功能受到平臺(tái)每日接單次數(shù)及合乘價(jià)格限制，合乘價(jià)格為當(dāng)?shù)厣虡I(yè)運(yùn)營(yíng)車(chē)輛定價(jià)50%左右的一口價(jià)，任何順風(fēng)車(chē)主都無(wú)法實(shí)現(xiàn)以營(yíng)利為目的。

圖片來(lái)源：嘀嗒出行官方微博

但理想很豐滿(mǎn)，現(xiàn)實(shí)很骨感?！抖床霫PO》發(fā)現(xiàn)，嘀嗒出行在順風(fēng)車(chē)主把控方面，仍稍顯一些“力不從心”。

據(jù)黑貓投訴網(wǎng)站顯示，嘀嗒出行目前仍存‘司機(jī)硬性私下收費(fèi)’等問(wèn)題，且不占少數(shù)，嚴(yán)重影響用戶(hù)體驗(yàn)感。

圖片來(lái)源：黑貓投訴

除此之外，對(duì)于車(chē)主用戶(hù)方面，也不乏一些關(guān)于平臺(tái)亂收費(fèi)、惡意封號(hào)等投訴。

圖片來(lái)源：黑貓投訴

在此之前，嘀嗒出行曾多次因存在“違反《網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車(chē)經(jīng)營(yíng)服務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定的行為線”而遭到交管部門(mén)處罰，其中包括北京、深圳、重慶、合肥等城市的交通行政執(zhí)法總隊(duì)。

招股書(shū)顯示，嘀嗒出行的順風(fēng)車(chē)平臺(tái)累計(jì)曾接獲77宗行政罰款。截至2020年末，累計(jì)被罰款207萬(wàn)元。

值得注意的是，自2018年順風(fēng)車(chē)惡性事件發(fā)生后，嘀嗒出行的安全成本也呈逐年增長(zhǎng)。

招股書(shū)顯示，2018年-2020年，嘀嗒出行的安全成本為100.5萬(wàn)元、949萬(wàn)元、1196.4萬(wàn)元。以2020年數(shù)據(jù)為例，同期員工成本為581.9萬(wàn)元，安全成本則達(dá)近其兩倍。

圖片來(lái)源：嘀嗒出行招股書(shū)

同行步步緊逼

共享出行“硝煙彌漫”

文件失效僅5日，嘀嗒出行便“閃速”補(bǔ)披新版招股書(shū)，其上市心之迫切業(yè)界有目共睹。

跟究其原因，除上述提到的市場(chǎng)法規(guī)等因素，其或多或少也受到老對(duì)家“滴滴”頻頻被傳出赴美上市等消息影響所致。

相較于滴滴已構(gòu)造出一條由網(wǎng)約車(chē)、出租車(chē)、共享單車(chē)、順風(fēng)車(chē)、公交車(chē)等完整的產(chǎn)品線，深耕于順風(fēng)車(chē)、出租車(chē)業(yè)務(wù)的嘀嗒出行有沒(méi)有與前者相爭(zhēng)的資格，業(yè)界一直都抱以懷疑態(tài)度。

就好比嘀嗒出行在2019年首次實(shí)現(xiàn)扭虧時(shí)，輿論一直都圍繞在‘鉆了滴滴順風(fēng)車(chē)下線空子’等說(shuō)法上。

據(jù)悉，當(dāng)年嘀嗒出行拿出了10億補(bǔ)貼計(jì)劃，迅速收割用戶(hù)得以在2019年以市占比66.5%位居順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)第一。

招股書(shū)顯示，2020年，嘀嗒出行對(duì)乘客的補(bǔ)貼費(fèi)用達(dá)到1.56億元，占同期銷(xiāo)售費(fèi)用比重59.9%。

而持續(xù)投入補(bǔ)貼費(fèi)用的背后，或暗藏著公司負(fù)債規(guī)模的不斷提升。2018年-2020年，嘀嗒出行錄得負(fù)債凈額分別為21.50億元、30.39億元、52.51億元。

雖招股書(shū)對(duì)此解釋稱(chēng)，是往績(jī)記錄期間嘀嗒出行優(yōu)先股的公允價(jià)值跟隨該公司的估值大幅上升導(dǎo)致。但或也不能排除公司持續(xù)的補(bǔ)貼或會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)攤薄及負(fù)債規(guī)模的增長(zhǎng)。

有趣的是，去年8月底，即嘀嗒出行6周年前夕，嘀嗒出行創(chuàng)始人CEO宋中杰曾發(fā)出豪言：“相較于網(wǎng)約車(chē)，順風(fēng)車(chē)和出租車(chē)的確是慢活，但如果把這兩個(gè)潛力巨大的領(lǐng)域做好，我們可以成為中國(guó)最大的移動(dòng)出行平臺(tái)，甚至是全球最大移動(dòng)出行平臺(tái)?！?/p>

為了早日實(shí)現(xiàn)“全球最大移動(dòng)出行平臺(tái)”這一目標(biāo)，嘀嗒出行做了哪些努力？

此次計(jì)劃募集資金，嘀嗒出行將用于擴(kuò)大公司用戶(hù)群及強(qiáng)化公司營(yíng)銷(xiāo)及推廣舉措；提升公司技術(shù)能力及升級(jí)我們的安全機(jī)制；增強(qiáng)變現(xiàn)能力及豐富變現(xiàn)渠道；在中國(guó)出行市場(chǎng)價(jià)值鏈中選擇性地尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟；投資收購(gòu)機(jī)會(huì)以及營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途等方面。

此前，在擴(kuò)大用戶(hù)群方面，嘀嗒出行已與多方平臺(tái)進(jìn)行合作。截至招股書(shū)披露日，嘀嗒出行已與百度地圖、美團(tuán)打車(chē)、支付寶、微信支付以及各種其他支付、旅游、數(shù)據(jù)管理及安全供應(yīng)商進(jìn)行整合。

此外，2020年8月，嘀嗒出行宣布與蔚來(lái)合作，鼓勵(lì)蔚來(lái)汽車(chē)車(chē)主加入嘀嗒順風(fēng)車(chē)，從而獲得了更多的運(yùn)力資源。

而彼時(shí)正逢滴滴推出網(wǎng)約車(chē)新業(yè)務(wù)“花小豬打車(chē)”，主攻下沉市場(chǎng)尋求新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

根據(jù)易觀千帆《2020年11月移動(dòng)APP TOP 1000榜單》顯示，花小豬打車(chē)活躍用戶(hù)高達(dá)2060.1萬(wàn)，排在第151位；而嘀嗒出行則以658.5萬(wàn)活躍人數(shù)排在第346位。

此外，目前滴滴在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已逐漸達(dá)到飽和狀態(tài)，對(duì)其來(lái)說(shuō)最為主要的增量市場(chǎng)還是其國(guó)際業(yè)務(wù)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，滴滴已在包括阿根廷、澳大利亞、巴西等14個(gè)海外國(guó)家上線，業(yè)務(wù)主要包括出行和外賣(mài)。

與滴滴相比，嘀嗒的布局實(shí)在算不上是“大”，這一點(diǎn)從兩者融資規(guī)模的差距上就能看出一二。

截至目前，滴滴先后共經(jīng)歷了21輪融資,累計(jì)融資遠(yuǎn)超200億美元；而嘀嗒經(jīng)歷過(guò)4輪融資，最近的一次是發(fā)生在2017年3月，交易金額未披露，前三次累計(jì)交易額1.3億美元。

可以看出，4年沒(méi)進(jìn)行融資的嘀嗒出行融資難度不斷加大，上市已是迫在眉睫。

值得一提的是，4月23日，阿里系旗下的哈羅出行正式向納斯達(dá)克遞交IPO招股書(shū)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年，哈啰出行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.44億元。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)共享單車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.03億元，順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.63億元。

此消息一出，對(duì)于正在IPO中的嘀嗒出行無(wú)非又是沉重一擊。

綜上，對(duì)已是“二輪游”的嘀嗒出行來(lái)說(shuō)，想在共享出行這個(gè)市場(chǎng)，單靠“順風(fēng)車(chē)領(lǐng)頭羊”這個(gè)角色講述IPO故事，實(shí)在不夠有太強(qiáng)的說(shuō)服力。

外加總被監(jiān)管部質(zhì)疑打“擦邊球”對(duì)上市進(jìn)程也是影響頗深。無(wú)論此次IPO成功與否，嘀嗒出行在未來(lái)需面對(duì)的困難與挑戰(zhàn)只多不少