作者:陽山

日前，京東集團發(fā)布了2023年二季度及中期業(yè)績，財報顯示，二季度京東實現(xiàn)收入2879億元，同比增長7.6%；實現(xiàn)經(jīng)營利潤83億元，同比增長118.4%；2023年上半年，京東實現(xiàn)營收5308.87億元，按此推算全年，再次跨入萬億營收大門已是大概率事件。

盡管多項指標(biāo)超出市場預(yù)期，但是在股票市場并未迎來更好反饋。自業(yè)績報告發(fā)布近一周內(nèi)，京東股價持續(xù)下探。同花順數(shù)據(jù)顯示，8月14日至8月18日，京東美股跌幅9.19%，港股跌10.2%。

和頂峰時期107.03美元/股相比，京東市值縮水已超1000億美元。

營收和利潤雙漲，投資者為何不買賬？

營收增速持續(xù)下滑

優(yōu)秀的數(shù)據(jù)表現(xiàn)并沒有逆轉(zhuǎn)營業(yè)收入增速的下滑態(tài)勢。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日，京東實現(xiàn)營收5308.87億元，同比2022年的5072.55億元增長5%。這個數(shù)據(jù)低于2022年同期收入增幅11%，也低于2022年全年9.95%的增長速度；更是與2020和2021兩個財年營收增長29.28%和27.59%相比，下滑明顯。

切換到二季度數(shù)據(jù)來看，增速雖然優(yōu)于上半年，但整體表現(xiàn)仍算不上突出。

二季度京東營業(yè)收入達2879.31億元，同比增速為7.6%。與同樣在本月披露業(yè)績的大廠們相比，稍顯遜色。財報數(shù)據(jù)顯示阿里、騰訊，二季度收入均保持了兩位數(shù)增長，分別為14%、11%。

好消息是，京東旗下的子業(yè)務(wù)單元出現(xiàn)了強勢增長。其中，京東物流上半年收入777.61億元，同比增長32.6%，包括了內(nèi)部物流業(yè)務(wù)和外部物流業(yè)務(wù)；達達上半年收入為53.87億元，同比增長81.4%。達達是國內(nèi)本土按需配送和零售平臺。而這兩項業(yè)務(wù)是上半年京東增長最快的兩個部分。

但值得一提的是，這兩項收入的增長還是主要依托于京東的核心業(yè)務(wù)，因此核心零售業(yè)務(wù)的發(fā)展，將成為內(nèi)部各業(yè)務(wù)版塊間能否形成良性互動的關(guān)鍵。

核心業(yè)務(wù)增速慢

京東集團的營業(yè)收入主要由四大版塊構(gòu)成，分別是京東零售、京東物流、達達和新業(yè)務(wù)。京東零售上半年實現(xiàn)營收4656.38億元，業(yè)績占比達到87.7%，同比去年90%出現(xiàn)微降，但仍是絕對的壓艙石。

具體到二季度，京東零售的收入為2532.8億元，同比漲4.85%，京東物流營收410.33億元，同比增約31.21%；達達營收28.11億元，同比增23.24%;新業(yè)務(wù)營收43.16億元，同比下滑約21.11%。達達和京東物流的營收增長不僅拉動了京東總營收的增長，幅度也超過了核心業(yè)務(wù)——京東零售。

從利潤來看，京東二季度零售利潤為81.4億元，與去年同期的81.7相比較，下降0.37%。這說明，京東的低價策略在一定程度推動零售業(yè)務(wù)增長的同時，也同樣反噬了利潤。

而在經(jīng)營利潤率方面，二季度京東零售同比下降至3.2%，京東物流上升至1.2%，達達和新業(yè)務(wù)的虧損持續(xù)收窄，達達凈利潤率從-18.6%升至-1%,新業(yè)務(wù)從-32.4%上升到24.6%。從數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，四大版塊中，京東零售是唯一經(jīng)營利潤率下降的版塊。

集團內(nèi)部的縱向比較之后，再來看行業(yè)橫向?qū)Ρ取?/p>

截至目前，從已公布半年業(yè)績的“友商”中，阿里巴巴旗下的淘天集團上半年營收增速為12%；國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年全國網(wǎng)上零售額7.16萬億元，同比增長13.1%；其中，實物商品網(wǎng)上零售額同比增長10.8%。這樣看來，京東零售的營收增速不但低于老對手，也沒有跑贏行業(yè)平均水平。

盡管京東上半年經(jīng)營利潤達到146.97億元，與去年同期的61.66億元相比，漲幅翻番，但新業(yè)務(wù)孵化尚未出現(xiàn)顯著成效，對于京東零售仍重度依賴。如何促進核心零售的進一步增長，將是京東接下來要解決的問題。

新商家暴增效果仍待檢驗

根據(jù)財報顯示，電子及家用電器商品收入較去年同期增長11.4%，作為京東零售最重要的品類，仍然保持了競爭優(yōu)勢；但日用百貨商品收入僅有817.24億元，同比下滑8.6%,從數(shù)據(jù)上看，日用百貨與京東零售電子和家電的收入占比差距已經(jīng)擴大至20%。

如此“偏科”并非好事，京東也意識到問題所在，積極糾偏。今年以來，京東通過推動春曉計劃在內(nèi)的多項舉措，持續(xù)擴充第三方商家、實現(xiàn)自營和pop平權(quán)等一系列操作，已經(jīng)在財報上得到反饋。二季度，京東商家數(shù)量同比增長417%，在站內(nèi)運營的有效商家數(shù)量同比超過三位數(shù)。

京東CFO單甦表示，第三方商家業(yè)務(wù)增速連續(xù)兩季度超過自營業(yè)務(wù)，保持在兩位數(shù)區(qū)間。他還稱，未來預(yù)計在相當(dāng)長的時間內(nèi)，京東的第三方賣家占比會最終達到60%。

在此次業(yè)績報告中，京東沒有公布相關(guān)用戶數(shù)據(jù)，但新商家的入駐增加為用戶提供更多元的選擇，也為京東后續(xù)業(yè)績增長提供了新活力，當(dāng)然實際效果還有待時間驗證。

下沉渠道收效甚微

今年上半年新業(yè)務(wù)的收入為77億元，同比減少35%。京東新業(yè)務(wù)主要包括京東產(chǎn)發(fā)、京喜及海外業(yè)務(wù)?？梢钥吹剑聵I(yè)務(wù)的孵化并沒有想象中順利。

眾所周知，為了和拼多多抗衡，京東京喜應(yīng)運而生，主要面向以縣域經(jīng)濟為主的用戶群體。在去年三季報披露之后，京東就被曝將重拾低價策略。今年3月上線的“百億補貼”，雖然有抄作業(yè)嫌疑，但同時也昭示了京東改變的決心。但在具體執(zhí)行的過程中，也詬病重重。從實際來看，京東的百億補貼活動，品類不及淘寶豐富，價格又無法與拼多多抗衡。于是就出現(xiàn)了有吸引力的商品，價格沒有競爭力；而價格有優(yōu)勢的商品，卻無法吸引受眾的尷尬局面。

業(yè)內(nèi)人士指出，在電子及家電產(chǎn)品領(lǐng)域，京東早已從口碑、物流、售后鏈條建立了自己的口碑，這是其他競爭對手不具備的；同樣，拼多多百億補貼力度很猛，其實也很難完全被蠶食領(lǐng)地。

迅速反應(yīng)的京東小步快跑，開始在其它領(lǐng)域做新的嘗試。

作為特價購物平臺，在內(nèi)部幾經(jīng)調(diào)整，目前已改名為京東拼拼，據(jù)媒體報道稱，京東拼拼也有了新的目標(biāo)。京東高層在二季度財報電話會上也確認(rèn)京東拼拼團隊正在北京及周邊地區(qū)探索本地供應(yīng)鏈模式，主攻生鮮品類。同時強調(diào)，目前仍處于小范圍試點階段，還需要更多時間才能跑通。

進入8月，京東的嘗新步履不停。據(jù)媒體報道，京東APP上線了基金購買入口，財富號、基金投顧等服務(wù)陸續(xù)上線，此舉被視為加碼金融業(yè)務(wù)的新信號。

京東前任CEO徐雷曾說過，京東過去一年主要靠降本提升利潤，2023年則要靠提升經(jīng)營效率。手握接力棒的許冉，正在帶領(lǐng)京東積極嘗試。

畢竟，跨過萬億門檻后，運營質(zhì)量將變得越來越重要。