?

　　編輯 | 謝治賢

　　出品 | 于見（ID：mpyujian）

　　在多年的發(fā)展中，“風(fēng)投之神”孫正義的投資之旅也并不是一帆風(fēng)順的，日本軟銀董事長孫正義在一次節(jié)目采訪中回憶了自己20年來在商界經(jīng)歷的風(fēng)風(fēng)雨雨。

　　孫正義表示：“20年前互聯(lián)網(wǎng)革命時(shí)，我只用了3天就超越了比爾·蓋茨的財(cái)富，成為世界首富。我的個(gè)人財(cái)產(chǎn)一周平均增加100億美元，但這種狀態(tài)來得快，去的也快。軟銀股價(jià)一年內(nèi)下跌99%，2000億美元跌至20億美元！”

　　一路走來，孫正義的投資似乎一直是目的性很強(qiáng)、咄咄逼人的，而最終讓他陷入困境的是他自己的“瘋投”創(chuàng)舉。

　　馬云背后的傳奇男人

　　孫正義年輕時(shí)就深受小說《龍馬傳》的影響，行成了堅(jiān)韌、懷揣抱負(fù)的心理特質(zhì)。之后，他決定去美國，在家人的支持下，在美期間也是憑借自己的天賦和努力，16歲時(shí)就上了著名的伯克利大學(xué)，主修經(jīng)濟(jì)學(xué)。

　　在大學(xué)期間，他賺了人生中的第一筆金，高達(dá)一百萬美元。當(dāng)時(shí)，孫正義只有18歲，他在校園里販賣一款從日本進(jìn)口的電子游戲，這個(gè)電子游戲叫做“星外入侵者”，創(chuàng)新的游戲設(shè)計(jì)體驗(yàn)，風(fēng)靡校園，就這樣他賺了人生的第一個(gè)一百萬美元。

　　在那之后，他并不為此感到驕傲，也沒有拿這筆巨款去揮霍，而是在此后的六個(gè)月里，通過他的口才，說服了莫澤爾博士幫助他開發(fā)一臺翻譯機(jī)，拿出之前的部分存款進(jìn)行投資生產(chǎn)，最后這款翻譯機(jī)也幫助他重新賺了人生第二個(gè)一百萬美元。

　　后來，孫正義23歲的時(shí)候，被醫(yī)院工作人員診斷出身體狀況不太良好，有患重病的隱疾。在配合治療的同時(shí)，他讀了4000多本書。其中《孫子兵法》對他影響很大，在此期間產(chǎn)生的許多思想后來對他影響深遠(yuǎn)。

　　出院后，他在福岡成立了軟銀。很多人可能不知道，事實(shí)上，起初軟銀并沒有做投資行業(yè)，而是在出版電腦雜志，后來軟銀才介入投資，慢慢步入正軌。

　　1981年，孫正義斥資800萬元，在大阪電子產(chǎn)品展上租了一個(gè)展廳，讓其他軟件公司免費(fèi)使用。當(dāng)時(shí)的舉動給軟銀帶來了意想不到的結(jié)果：哈德森軟件公司與軟銀簽署了獨(dú)家代理合同。因此，軟銀很快占據(jù)了日本軟件市場40%以上的份額。

　　后來，在1982年，孫正義說服銀行方面，由此獲得了5萬億日元的銀行貸款。當(dāng)時(shí)，軟銀也進(jìn)入了快速發(fā)展時(shí)期。1994年軟銀在日本上市，孫正義成為億萬富翁。

　　截至2000年，軟銀投資已遍布?xì)W美很多重要企業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到400億美元。20年前，馬云和17位合伙人在杭州湖濱花園的家中討論成立互聯(lián)網(wǎng)公司時(shí)，孫正義曾提出以集團(tuán)戰(zhàn)略和網(wǎng)絡(luò)組織為目標(biāo)，立志成為全球第一大投資公司。如今，軟銀投資的阿里巴巴和英國芯片巨頭ARM都是軟銀集團(tuán)戰(zhàn)略的成員,600多家企業(yè)共同組建了軟銀戰(zhàn)略合作機(jī)構(gòu)，也被譽(yù)為世界級企業(yè)聯(lián)合體和組織機(jī)構(gòu)。

　　12月6日，在2019東京論壇上，阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人馬云與軟銀集團(tuán)CEO孫正義舉行對話。主持人詢問了2000年孫正義投資馬云阿里巴巴的故事，并確認(rèn)雙方經(jīng)過5分鐘的討論后決定投資的說法。此前有報(bào)道稱，當(dāng)主持人問馬云，孫正義作為投資人是否在一定程度上起到了導(dǎo)師的作用時(shí)，孫正義連忙承答并搖頭否認(rèn)。

　　孫正義說，自己不是馬云的導(dǎo)師，稱贊馬云關(guān)心人、善用人。相反，他認(rèn)為自己從馬云身上學(xué)到了很多。

　　2000年，軟銀向阿里巴巴投資2000萬美元。2004年，軟銀又對阿里追投4000萬美元，占其28%以上的股份?？梢哉f，孫正義作為站在馬云背后的男人，對其影響非小。2019年6月，軟銀首次出售阿里巴巴2.8%的股份，套現(xiàn)768億元。目前，軟銀持有阿里巴巴26%的股份，價(jià)值仍達(dá)1300億美元。

　　1999年至2018年，19年時(shí)間里，以孫正義為首的日本軟銀累計(jì)投資580億美元，收入超過3000億美元。其內(nèi)部收益率已達(dá)到驚人的43%，這在全球投資領(lǐng)域是罕見驚人的。

　　深刻反思，風(fēng)投之神焉在？

　　在軟銀14年來首次出現(xiàn)季度虧損后，孫正義公開表示，他的投資判斷在很多方面都出現(xiàn)了誤差，他現(xiàn)在正在深刻反思。

　　對于一個(gè)曾經(jīng)充滿自信、天縱奇才的傳奇投資者來說，這是非常罕見的。目前，他似乎已經(jīng)放下了驕傲，以近乎謙卑的態(tài)度面對公司目前的困難。

　　孫正義在2019年底接受《日經(jīng)商務(wù)周刊》采訪時(shí)表示，“由于愿景的投資成果遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期，讓我感到慚愧和緊迫”，這不禁令外界懷疑孫正義還是那個(gè)曾經(jīng)叱咤風(fēng)云、運(yùn)籌帷幄的風(fēng)云人物嗎？

　　在投資圈里，孫正義這三個(gè)字已經(jīng)被封入神壇多年，幾乎沒有人不知道知道他的存在，他也是許多投資者所崇拜的對象。

　　他在阿里巴巴投資獲得2900倍回報(bào)的故事，多年被業(yè)界稱頌。這位60多歲的老人一直保持著“世間唯我不二”的氣勢，早在19歲時(shí)，他就寫下了自己的50年計(jì)劃；24歲時(shí)，他創(chuàng)辦了自己的企業(yè)，然后鞏固和挑選了20年的接班人；43歲時(shí)，他在10年內(nèi)將業(yè)務(wù)擴(kuò)大了10-20倍；2016年，他設(shè)立了全球第一個(gè)高達(dá)930億美元的基金，也是全球最大的科技基金之一，當(dāng)時(shí)相當(dāng)于“15個(gè)紅杉資本”的規(guī)模，在投資圈掀起了一股巨浪。

　　在日本傳記作家井上篤夫的《信仰：孫正義傳》一書中，對孫正義的描述如下：“如果你有抱負(fù)，不管別人怎么說，你都會忍耐。如果你在耐心中不斷磨練自己的個(gè)性，你就會成為每個(gè)人羨慕的對象?！?/p>

　　被譽(yù)為“中國電子商務(wù)之父”的王峻濤為這本書作序，他也曾與孫正義面對面進(jìn)行了深入的交流。給他留下深刻印象的是，當(dāng)談到一個(gè)彼此都很感興趣的工作時(shí)，孫正義會別有心意地盯著他問：“這事，你能做到最好嗎？”孫正義和軟銀給他帶來的影響也貫穿王峻濤整個(gè)創(chuàng)業(yè)生涯。

　　這只是孫正義強(qiáng)烈的個(gè)人風(fēng)格，或是個(gè)人魅力的一面。作為一個(gè)世界著名的風(fēng)險(xiǎn)投資家，他的耐心和膽識是一樣出名的。孫正義的許多成功投資案例都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是在別人沒有意識到價(jià)值的時(shí)候敢于投資，然后與企業(yè)家一起堅(jiān)持成功。對他來說，只有這樣才能“一切都在掌控之中”。

　　但這只是問題的一個(gè)方面，人性是復(fù)雜的，投資之王孫正義也不例外。在公開信息中，孫正義從來都是故意以咄咄逼人的態(tài)度與即將投資的企業(yè)家進(jìn)行對話試探。當(dāng)這些公司試圖拒絕軟銀的投資時(shí)，孫正義經(jīng)常威脅要把錢投資到競爭對手身上。在滴滴和Uber上，孫正義也被曝光使用了此類伎倆。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，孫正義策略的核心：“一是認(rèn)知套利，孫正義常稱之為“時(shí)間機(jī)器”理論，充分利用不同國家和行業(yè)發(fā)展不平衡的特點(diǎn)，先在美國等發(fā)達(dá)市場發(fā)展業(yè)務(wù)，然后進(jìn)入日本，待中印市場時(shí)機(jī)成熟，再趁機(jī)殺入；二是利用不對稱的資本優(yōu)勢擁有各地區(qū)和賽道的龍頭企業(yè)，進(jìn)而獲得該賽道的壟斷地位?！?/p>

　　近年來，在孫正義的領(lǐng)導(dǎo)下，軟銀幾乎接手了全球知名的大部分互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸公司。軟銀的戰(zhàn)略是通過快速、大規(guī)模、多輪、高價(jià)值的投資，大幅提高初創(chuàng)企業(yè)的估值。

　　然而，在2019年，孫正義失敗了。有人認(rèn)為這是互聯(lián)網(wǎng)紅利的逐漸消失，使得“高壓”資本博弈難以為繼。也有人認(rèn)為軟銀的投資額已經(jīng)到了包括二級市場在內(nèi)的市場無法消化的地步。事實(shí)上，孫正義的投資方式幾十年來沒有改變，這種一成不變的玩法也使他無法適應(yīng)時(shí)代和周期的劇烈變化。

　　Uber拒投不成，強(qiáng)扭的瓜不甜

　　2019年12月23日，Uber聯(lián)合創(chuàng)始人卡蘭尼克出售了他在Uber的全部股份，套現(xiàn)25億美元。創(chuàng)始人的離職反映了股東對未來的負(fù)面展望，這對投資者和股東們的信心是一次較大打擊。

　　事實(shí)上，這只是Uber上市以來出現(xiàn)問題的冰山一角。2019年11月6日，Uber180天的內(nèi)部投資者禁售令結(jié)束。當(dāng)天，Uber的股價(jià)幾乎跌了一半。該股一度跌至25.58美元，較Uber上市以來的45美元發(fā)行價(jià)下跌逾43%。

　　而就在兩年前，Uber仍備受矚目。作為共享經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)始者，Uber創(chuàng)造了世界上第一個(gè)P2P搜索引擎和第一個(gè)在線出租車服務(wù)。Uber自2009年誕生以來，至少進(jìn)行了15輪融資，融資總額超過150億美元。

　　2017年，孫正義帶著千億美元的“愿景基金”收購Uber，奠定了Uber行業(yè)獨(dú)角獸的地位。孫正義買下了所有的風(fēng)口賽道，打算讓所有的領(lǐng)頭羊都聽從他的指揮。孫正義可以成立一只1000億美元的愿景基金，其中大部分得益于阿里巴巴當(dāng)年的投資回報(bào)。

　　在第一次入股Uber遭拒時(shí)，孫正義公開警告說，如果他不接受軟銀的投資，愿景基金會將大力投資于其競爭對手Lyft。正因?yàn)榇?，Uber最終被迫接受軟銀77億美元的投資，占其股本的16.3%。

　　回顧當(dāng)年對阿里的投資，孫正義和馬云曾有過“五分鐘談話，千萬美元投資”的故事，這讓他在14年后獲得2900倍的回報(bào)。因此，他也被稱為“風(fēng)險(xiǎn)投資之神”。很少有人知道的是，阿里只是眾多獲得投資者中的一員。

　　阿里雖然成功了，但孫正義的成功經(jīng)驗(yàn)并沒能一路復(fù)制。現(xiàn)在看來，孫正義當(dāng)年的投資對阿里來說是如魚得水，但也并非缺其不可。

　　從Uber兩年前的入局就可以看出這一點(diǎn)，對于這種“不講理”的投資，孫正義認(rèn)為自己已經(jīng)找到了一個(gè)大便宜。他曾經(jīng)說過，當(dāng)年他又找到了投資阿里的感覺。

　　業(yè)內(nèi)對獨(dú)角獸Uber寄予厚望，甚至在IPO前給出了1200億美元的估值。令所有人驚訝的是，Uber上市首日就跌破IPO價(jià)格，收于41.57美元，較45美元的IPO價(jià)格下跌約7.6%。截至今日，Uber的市值僅為519億美元，相對此前1200億美元估值縮水一半。

　　廉頗老矣，尚能飯否？

　　據(jù)國外媒體報(bào)道，2019年12月17日周二，共享辦公空間運(yùn)營商WeWork表示，將從高盛獲得17.5億美元的信貸額度。這些資金預(yù)計(jì)將在1月份到位。

　　這項(xiàng)信貸是軟銀集團(tuán)2018年10月宣布的95億美元救援計(jì)劃的一部分。就在該計(jì)劃提出前一個(gè)月，由于上市計(jì)劃受挫，WeWork損失慘重，一度瀕臨資金鏈斷裂。

　　在WeWork成為笑話之前，媒體經(jīng)常這樣報(bào)道：“在和WeWork聊了幾個(gè)小時(shí)后，孫正義認(rèn)為這一舉措非?？尚?，改變了人類的生活方式，像阿里巴巴一樣會改變世界?！?/p>

　　然而，“下一個(gè)阿里”給孫正義帶來的卻是巨大的損失。近三年來，WeWork的收入從4.36億美元（2016年）增加到18.21億美元（2018年），收入增長率幾乎翻了一番。截至2019年6月30日，WeWork上半年收入已達(dá)15.35億美元。

　　但其擴(kuò)大的收入與損失成正比，WeWork的虧損從4.29億美元（2016年）擴(kuò)大到19.27億美元（2018年），其虧損增長似乎比收入增長快一點(diǎn)。

　　另一方面，輸血不能中斷，進(jìn)一步加大了其運(yùn)行的高損耗。不僅沒能成為下一個(gè)阿里，相反卻成了雞肋，食之無肉，棄之有味。而WeWork最大的危機(jī)，其實(shí)來自于自己的上市計(jì)劃。

　　8月14日，WeWork向美國證券交易委員會提交了IPO申請。9月初，路演的消息越來越多，作為共享辦公領(lǐng)域的獨(dú)角獸，WeWork走進(jìn)了閃亮的聚光燈下。

　　然而，突然之間，話劇還沒上演，就被“贊助者”攔住了。WeWork最大的投資者日本軟銀敦促其擱置IPO計(jì)劃，但WeWork首席執(zhí)行官亞當(dāng)?諾依曼不顧反對繼續(xù)推進(jìn)，亞當(dāng)與軟銀之間的裂痕開始顯現(xiàn)。

　　最后，亞當(dāng)·諾依曼被孫正義罷免，可損失已經(jīng)無限延展。11月6日，軟銀集團(tuán)公布了14年來的首次虧損。數(shù)據(jù)顯示，在第三季度的三個(gè)月里，軟銀損失了近7044億日元，約合65億美元。

　　損失的主要來源是WeWork、Uber、vision fund和一系列負(fù)面連鎖反應(yīng)。在對創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了一次代價(jià)高昂的清理之后，WeWork宣布了一個(gè)“90天的勝利計(jì)劃”。具體來說，面對中小微企業(yè)的WeWork決定在90天內(nèi)轉(zhuǎn)型，專注于大企業(yè)客戶，而不是為初創(chuàng)企業(yè)等中小企業(yè)提供租賃服務(wù)。

　　高盛17.5億美元是輸血之一，但它的效果又將如何？或許市場并不買賬，畢竟共享辦公的概念太虛無，無法給人更多的幻想。所謂共享辦公本身只是一種顯得新穎、服務(wù)更集中的辦公空間租賃模式，就像許多早期的共享經(jīng)濟(jì)（共享自行車、共享充電寶）以共享和租賃的名義存在一樣。

　　共享的初衷是激活空閑，而共享辦公等偽共享則在某種意義上造成閑置。WeWork提供的服務(wù)，包括創(chuàng)業(yè)者的孵化能力，很難達(dá)到用戶的實(shí)際需求，而更多的只是一些“選擇”。

　　在早期，一些正在孵化的創(chuàng)業(yè)咖啡和創(chuàng)業(yè)公寓可以被視為類似的形式。這種“簡單”的辦公方式，由于用戶自身的實(shí)力限制和缺乏更多的支持，很難真正打開市場。

　　一路走來，孫正義的投資似乎一直是目的性很強(qiáng)、咄咄逼人的，而最終讓他陷入困境的是他自己的“瘋投”創(chuàng)舉。進(jìn)入2020年，孫正義又將押寶新的人工智能產(chǎn)業(yè)，而此時(shí)看客們只想問一句：正義老矣，尚能飯否？