2023年3月29日晚，云南貝泰妮生物科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“貝泰妮”，證券代碼：300957）發(fā)布的2022年年報顯示：2022年1-12月營業(yè)收入50.14億元，同比增長24.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.51億元，同比增長21.82%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9.51億元，同比增長17%。

分渠道來看：

線上自營營收31.57億元，占營收比重的63.17%；

線上經(jīng)銷代銷營收8.71億元，占營收比重的17.42%；

線上營收合計40.28億元，占營收比重的80.59%。

線下自營營收1184.6萬元，占營收比重的0.24%；

線下經(jīng)銷代銷營收9.58億元，占營收比重的19.17%；

線下營收合計9.7億元，占營收比重的19.41%。

分類別來看：

護(hù)膚品營收45.57億元，占營收比重的91.18%，平均售價42.98元，同比下降13.69%；

醫(yī)療器械營收3.87億元，占營收比重的7.75%，平均售價85.58元，同比下降98.6%；

彩妝營收5314.59萬元，占營收比重的1.06%，平均售價50.23元，同比上升12.93%。

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，受經(jīng)濟整體下行的階段性影響，2022年我國社會消費品零售總額約為人民幣43.97萬億元，同比下降0.25%，其中限額以上化妝品類零售總額約為人民幣3935.60億元，同比下降約2.25%。

根據(jù)全球調(diào)研機構(gòu)Euromonitor的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國化妝品行業(yè)整體市場容量2017年至2022年期間年均復(fù)合增長率達(dá)到約7.3%，2022年度，我國化妝品行業(yè)整體市場容量達(dá)到約人民幣5318.1億元。在皮膚學(xué)級護(hù)膚品的細(xì)分市場上，2022年度，我國皮膚學(xué)級護(hù)膚品市場規(guī)模約為人民幣285.9億元，同比增長6.8%。

如果對比國內(nèi)零售總額和行業(yè)增速，貝泰妮的營收和凈利潤增速都還是不錯的，但如果對比貝泰妮前幾年的營收和凈利潤增速，就能明顯看出2022年貝泰妮的營收和凈利潤增速在下滑。

財報顯示，2018-2021年，貝泰妮的營收分別為12.4億元、19.44億元、26.36億元和40.22億元，營收增速分別為55.44%、56.69%、35.64%、52.57%；同期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2.61億元、4.12億元、5.44億元和8.63億元，增速分別為69.58%、58.12%、31.94%和58.77%。

從營收渠道和產(chǎn)品類別來看，貝泰妮的營收主要是線上，尤其是自營線上業(yè)務(wù)。然而隨著國內(nèi)競爭加劇，線上紅海市場更卷。貝泰妮主要的護(hù)膚品和醫(yī)療器械產(chǎn)品均價都出現(xiàn)了下滑，這也是貝泰妮營收和凈利潤下滑的主要原因。

2022年貝泰妮銷售費用20.48億元，同比增長21.84%；管理費用3.43億元，同比增長39.73%。貝泰妮對此解釋稱，銷售費用增長主要是2022年隨著銷售規(guī)?？焖僭鲩L，公司持續(xù)加大品牌形象推廣宣傳費用、人員費用以及倉儲物流投入所致。報告期內(nèi)銷售費用增長與銷售規(guī)模增長基本匹配。隨著公司規(guī)模增長，公司邊際銷售費用率呈平緩下降趨勢。管理費用增長，主要系隨公司規(guī)模增長，管理人員薪酬成本和其他行政費用支出同向匹配增加所致。

從數(shù)據(jù)來看，貝泰妮的銷售費用增速略低于營收增速，但恰恰是銷售費用增速降低，或?qū)е铝藸I收增速下降。而管理費用增速高于營收增速，或說明高管理成本在一定程度上侵蝕了凈利潤。

根據(jù)Euromonitor預(yù)測，我國化妝品行業(yè)整體市場容量2023年至2027年期間仍將保持年均復(fù)合增長率約5.9%的高速增長，2023年度我國化妝品行業(yè)整體市場容量預(yù)計將接近5800億元，預(yù)計同比增長約8.9%。細(xì)分領(lǐng)域的皮膚學(xué)級護(hù)膚品市場正步入黃金發(fā)展期，皮膚學(xué)級護(hù)膚品賽道活將繼續(xù)引領(lǐng)我國化妝品消費市場恢復(fù)增長，持續(xù)向好。

但這對于貝泰妮還講，算不得大利好。

一個企業(yè)的增長，不僅是要看行業(yè)增速，更為看中的是企業(yè)的綜合競爭力。

貝泰妮最大的優(yōu)勢是品牌差異化的先發(fā)優(yōu)勢，隨著旗下品牌薇諾娜以為敏感肌和泛敏感肌為切入點取得的成功，目前國內(nèi)精準(zhǔn)定向核心圈層敏感肌人群的品牌越來越多，尤其是國內(nèi)知名企業(yè)的參戰(zhàn)，如上海家化旗下的玉澤、華熙生物推出的敏感肌品牌-米蓓爾、新加坡品牌閱膚、資生堂旗下的敏感肌品牌安肌心語、伽藍(lán)集團(tuán)的珀芙研等等，貝泰妮的競爭對手越來越大，越來越強大，貝泰妮將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

其次，貝泰妮銷售主要依托的是電商，而這一塊，目前貝泰妮與天貓、唯品會、京東、抖音、快手等知名電商平臺的合作，時刻受到平臺政策影響，與其他知名友商對比，優(yōu)勢也越來越不明顯了。

在此情況下，隨著貝泰妮營收規(guī)模基數(shù)的增長，其高增速的優(yōu)勢或一去不復(fù)返。

不過，貝泰妮可能也意識到了上述情況。在年報發(fā)布的同時，計劃推出《2023年限制性股票激勵計劃》（草案）。

該激勵方案，激勵對象為貝泰妮實施本計劃時在公司（含控股子公司）任職的董事、高級管理人員、核心管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員（不包括獨立董事和監(jiān)事），首次授予的激勵對象共計298人。

貝泰妮首次授予的限制性股票各年度業(yè)績考核為：

2023年，以2022年營業(yè)收入為基數(shù)，2023年營業(yè)收入增長率不低于28%；且以2022年凈利潤為基數(shù)，2023年凈利潤增長率不低于28%。

2024年，以2022年營業(yè)收入為基數(shù)，2024年營業(yè)收入增長率不低于61.28%；且以2022年凈利潤為基數(shù)，2024年凈利潤增長率不低于61.28%。

2025年，以2022年營業(yè)收入為基數(shù)，2025年營業(yè)收入增長率不低于100%；且以2022年凈利潤為基數(shù)，2025年凈利潤增長率不低于100%。

實際上，貝泰妮制定的這個業(yè)績考核目標(biāo)低于前幾年的平均增速，但這個業(yè)績考核目標(biāo)要完成也不容易，所以對其董高管理層及核心技術(shù)人員也是不小的挑戰(zhàn)。