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溫州商人，在中國當代商業(yè)史上有著特殊的地位。他們是改革開放后，敢闖敢拼的典型，硬是在“七山兩水一分田”的山區(qū)闖出了一片新天地，幾乎家家做生意，戶戶有海外關系。溫州人聰明如此，有人懷疑他們是猶太人的后裔。

有很多影視作品，比如《溫州一家人》《雞毛飛上天》等電視劇，展現(xiàn)了溫州人在白手起家，在改革浪潮下，率先富起來的故事。

電視劇有很多感人的臺詞，《雞毛飛上天》的女主角說：“別看雞毛很輕，不值錢，但它一遇到風就會起飛。”這可能是“豬在風口也能飛”的原版。

乘上改革東風的溫州人，迅速崛起成為一個商幫團體。2001年后，他們四處抱團出擊，瘋狂在全國重點城市買房，足跡從黑龍江一直買到海南島。

所到之處，房價一片大漲，溫州炒房團一夜間名震天下，以至于有的開發(fā)商為了好賣房，主動編造溫州炒房團正在秘密購房的消息。

隨著地產經(jīng)濟的遇冷，溫州人不再有點石成金的魔力。

今年5月下旬，深交所正式向溫州女首富周曉光下達了退市決定書，其名下的上市公司ST新光于6月1日進入退市整理期，15個交易日后將正式退市。

要知道，5年前，周曉光還以800億身價，被胡潤百富榜評為“浙江女首富”。5年后，這位誕生于溫州的女首富倒欠了632億，資不抵債，連破產重組都無法推進。

周曉光是溫州商人的一個縮影。她起家于小商品，早年走街串巷叫賣刺繡花圈，有了點積蓄后，在義烏開了家做批發(fā)的店鋪，利用臺灣和香港大客戶的關系，生意蒸蒸日上。

于1995年拿出全部積蓄的700萬元，開了一家飾品加工廠，巔峰時，加工廠的商品壟斷了義烏40%飾品出口。

命運轉折發(fā)生在2003年，周曉光眼見老鄉(xiāng)們通過炒房發(fā)了大財，心癢難耐，決定轉型進入房地產市場，并購了一家名為萬廈房地產的公司，當起了開發(fā)商，與主業(yè)飾品生產漸行漸遠。

眾所周知，房地產開發(fā)需要大筆資金。萬達王健林曾說，業(yè)內一般通則是，總價100億的工程，自己拿20億做本，拿到土地開發(fā)權后，以土地做抵押，向各種金融機構借貸，貸款40億保證施工并開始預售，完工后再賣一輪，回籠資金，還完貸款和利息后，還能賺10-20億。

地產開發(fā)利潤確實誘人，一個樓盤就能賺十幾個億。但負債也高，5、6倍杠桿率非常常見，有的利用“抽屜協(xié)議”甚至能把杠桿推到10倍。

這幾年為什么地產公司總是債務暴雷？就是高杠桿+樓市遇冷+金融收緊，三重壓力下的結果。

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2003年-2016年，周曉光的新光集團與高企的中國樓市一起翩翩起舞。雖然公司負債很高，但只要樓一直在建，現(xiàn)金流不斷，新債總能還上舊債。

房地產的成功，大大刺激了周曉光轉型的步伐，她不再滿足于靠生產一件件小飾品積累財富，地產、金融、投資才是新時代的商業(yè)模式，作為敢為時代先的溫州人，怎么會錯過如此機遇？

在金融上，周曉光投資了一家名為“百年人壽”的保險公司，或許她內心有意把百年人壽打造成新光集團的融資平臺，為新光集團提供新的資金來源。

可惜，百年人壽業(yè)務做得一塌糊涂，各項指標在保險業(yè)中排名墊底，還被監(jiān)管部門撤銷了互聯(lián)網(wǎng)保險的資質。經(jīng)常有投保人抱怨拿不到賠償金，被百年人壽套路了。

在投資上，周曉光豪賭了幾家擁有上市潛力的公司，只要公司上市，一本萬利。

以成功IPO的西域旅游為例，這是周曉光唯一賭對的上市公司，但西域旅游上市第一年即虧損，創(chuàng)造了A股最快“戴帽”紀錄。

2016年-2017年，周曉光迎來了人生最輝煌的時刻。2016年，新光集團借殼上市，周曉光財富一夜暴漲百億，在胡潤地產富豪榜上名列53名，成為中國地產江湖的一方諸侯。

2017年，她又以800億的身價被胡潤百富榜稱為“浙江女首富”。1985年，沿街叫賣刺繡的小姑娘，在30年后成了浙江女首富，這就是改革浪潮釋放出來的巨大紅利。

清華北大不如膽大，說的就是周曉光這類富豪。他們的暴富與個人素質和能力無關，膽大+運氣=成功。

等到2018年，房產政策一變，他們的財富猶如鏡花水月，百億商業(yè)大廈一推即倒。

2018年，新光集團被曝30億債務無法償清。為什么如此大的一個新光集團，才短短一年時間連30億都拿不出來了？

原因很簡單，在嚴控地產政策下，新光集團搞不到新的貸款，無法再玩借新債堵舊債的套路。換句話說，新光集團早已是一家空殼公司，2018年的調控只是加速了債務問題爆發(fā)的速度。

2019年，新光集團直接進入破產重組階段......距離周曉光登上浙江女首富僅兩年時間。據(jù)一位小額債權人介紹，新光集團資產構成極為復雜，破產重組進行得并不順利。

2020年，破產重組終于出了結果：新光集團資不抵債，無法重組，建議直接破產。消息一出，各大債權人蜂擁而上，慌慌張張給新光集團還值點錢的資產貼封條，以挽回損失。

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號稱800億身價的溫州女首富，3年內光速破產，清理債務后發(fā)現(xiàn)，公司資不抵債，無法重組。

幾十家債權人紛紛登門搶奪值錢資產，女首富被迫拍賣自家別墅、豪車，所得兩億多現(xiàn)金仍是杯水車薪。事實證明債務融資行不通了。

據(jù)統(tǒng)計，周曉光的總債務高達632億元，她分別向浙江銀行、大連銀行、恒豐銀行等十幾家銀行貸款，每家貸款額度從2億-20億不等，另有十幾家信托和金融機構貸款，如北方信托、西藏信托、中信信托、西部信托、華融金融等。所有負債均為債務融資，無股權融資。

現(xiàn)在，新光集團資不抵債，無論銀行還是信托都不可能收回所有貸款，這些損失誰來承擔？

為什么我們的金融機構寧愿借錢給公司，也不愿意參股？實質上是我們的金融機構對企業(yè)沒有信心，覺得他們的股票不值錢，沒有借錢收利息穩(wěn)當。

我們的大A多少年盤踞3000點了？散戶都沒信心，更何況機構？沒有一個強勁且穩(wěn)定的A股市場，就無法改變企業(yè)融資過度依賴債務的模式，債務越多暴雷的可能性越高。

債務可以助推經(jīng)濟的高速發(fā)展，但增速一旦放慢，市場預期降低，債務問題就會凸顯。我國的企業(yè)債規(guī)模已是GDP的160%，如果出現(xiàn)連環(huán)性債務暴雷，后果可想而知。

像周曉光這樣的企業(yè)家為何敢借這么多錢？一來，我們的融資渠道比較少；二來，上一輩的企業(yè)家目光有限，所知甚少，做生意完全憑直覺來。在他們眼里，企業(yè)賺不賺錢不重要，重要的是股價能維持高位給自己套現(xiàn)的機會。

據(jù)我了解，溫州人有錢后，大都不愿參與創(chuàng)新產業(yè)的投資，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)或新能源汽車行業(yè)幾乎見不到溫州人的身影，這與他們的名氣顯然是不相符的。

是溫州人沒錢了嗎？不是。溫州人依舊很有錢，只不過他們中大部分人有錢后，寧愿拿去放貸吃利息或買房收房租，也不愿意向新產業(yè)投一分錢，溫州老一輩的闖勁在新一輩人的身上已經(jīng)丟失了。

作者：江左佑安