GFT GROUP是越南最大的塑膠及金屬玩具OEM制造商,按2020財(cái)年收益計(jì)，市場(chǎng)份額為26.4%;是越南第二大玩具制造商，按2020財(cái)年收益計(jì)，市場(chǎng)份額為15.8%。作為OEM玩具制造商，GFT向全球知名客戶提供一站式方案，理念是成為全球知名玩具品牌認(rèn)可的領(lǐng)袖及信賴的解決方案提供商伙伴。未來(lái)的看點(diǎn)主要有：

1）越南正在成為全球最重要的玩具生產(chǎn)中心

根據(jù)弗若斯特沙利文，包括越南在內(nèi)的東盟國(guó)家在制造出口貨品方面擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧諠u重要。越南目前占了除中國(guó)以外的亞洲地區(qū)接近一半的市場(chǎng)份額，預(yù)期未來(lái)會(huì)快速增加，并將吸收來(lái)自其他國(guó)家的訂單。其中，塑膠及金屬玩具是越南最大且增長(zhǎng)最快速的行業(yè)。

2）GFT是越南最大的塑膠及金屬玩具制造商

公司是越南最大的塑膠及金屬玩具生產(chǎn)商，占市場(chǎng)份額26.4%。于2019財(cái)年、2020財(cái)年及2021財(cái)年，公司收益總額分別為312.8百萬(wàn)美元、350.7百萬(wàn)美元及430.5百萬(wàn)美元。

3）擁有全球客源，涵蓋領(lǐng)先的國(guó)際玩具品牌

公司客戶包括基地設(shè)于日本、北美、南韓及歐洲的國(guó)際玩具品牌。玩具產(chǎn)品包含多個(gè)受歡迎的玩具、動(dòng)畫及電影系列，例如一個(gè)變形機(jī)械玩具產(chǎn)品系列及一個(gè)金屬玩具車系列。按2020年收益計(jì)，公司客戶包括全球前七大玩具品牌擁有人中的四個(gè)，即孩之寶(Hasbro)、多美(Tomy)、斯平瑪斯特(Spin Master)及美泰(Mattel)。

4）具備豐富綜合生產(chǎn)專業(yè)知識(shí)的玩具制造巨頭

以有效的成本控制及質(zhì)量控制縱向整合生產(chǎn)流程的能力是玩具制造商成功的關(guān)鍵因素之一。公司重視精簡(jiǎn)生產(chǎn)價(jià)值鏈方面持續(xù)改善，致力為客戶提供客制工程解決方案，以最大限度地提高生產(chǎn)力、更有效地利用資源并進(jìn)一步優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。

經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)方面，公司于越南擁有三間生產(chǎn)廠房，以及在中國(guó)擁有一間生產(chǎn)廠房。生產(chǎn)廠房擁有合共多于120條裝配線，總建筑面積約140,000平方米，而于2021年12月31日，生產(chǎn)廠房及辦公室僱用逾約9,700名僱員，當(dāng)中逾約8,500名于越南工作。

具有較高的自有工廠使用率和玩具制造良率。2021年高峰時(shí)期在越南的自有工廠使用率達(dá)到95.2%，在越南自有工廠和聯(lián)營(yíng)工廠的實(shí)際產(chǎn)能達(dá)到350萬(wàn)機(jī)器運(yùn)行小時(shí)。2021年玩具制造良率為89%，遠(yuǎn)高于越南行業(yè)平均水平的67%以及其他東盟發(fā)展中國(guó)家的57%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，收益持續(xù)增加。收益由2019財(cái)年的312.8百萬(wàn)美元增加12.1%至2020財(cái)年的350.7百萬(wàn)美元，并進(jìn)一步增加22.8%至2021財(cái)年的430.5百萬(wàn)美元，主要由于業(yè)務(wù)規(guī)模、客戶組合及產(chǎn)品組合擴(kuò)大。

歸母凈利潤(rùn)由2019財(cái)年的5.1百萬(wàn)美元增加251.7%至2020財(cái)年的18.1百萬(wàn)美元，主要是因?yàn)橛?019財(cái)年錄得非經(jīng)常性成本及開支，與生產(chǎn)廠房由海防市搬遷至越南其他地點(diǎn)有關(guān)；由2020財(cái)年的18.1百萬(wàn)美元減少5.9%至2021財(cái)年的17.0百萬(wàn)美元，主要由于：其他收入由2020財(cái)年的4.5百萬(wàn)美元減少至2021財(cái)年0.9百萬(wàn)美元，以及行政開支增加。

經(jīng)調(diào)整的歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)升勢(shì)。主要是因?yàn)椋郝?lián)營(yíng)工廠錄得利潤(rùn)分成；某些費(fèi)用出現(xiàn)下降。

表1綜合損益表摘要（單位：千美元）

短期毛利率的下降以換取長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。2020財(cái)年毛利率略微下降，主要是因?yàn)椋?）從客戶獲得更多訂單，并以優(yōu)惠的價(jià)格吸引并開拓新客源，以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模；2）向聯(lián)營(yíng)工廠引流更多的訂單，逐漸使用輕資產(chǎn)模式，并以固定6%的毛利率與聯(lián)營(yíng)工廠合作運(yùn)營(yíng)。

有息負(fù)債及杠桿比率相對(duì)較高。2019財(cái)年、2020財(cái)年以及2021財(cái)年經(jīng)調(diào)整的杠桿比率分別為125.7%、89.1%以及91.6%。

圖1收入、利潤(rùn)以及財(cái)務(wù)比率

募集資金用途方面，預(yù)計(jì)將主要用于透過工業(yè)4.0技術(shù)、自動(dòng)化及新的ERP系統(tǒng)升級(jí)營(yíng)運(yùn)以及與業(yè)務(wù)合作伙伴策略性收購(gòu)新的聯(lián)營(yíng)生產(chǎn)廠房。

綜上所述，GFT是越南最大的塑膠及金屬玩具制造商，擁有全球客源，涵蓋領(lǐng)先的國(guó)際玩具品牌，具備豐富綜合生產(chǎn)專業(yè)知識(shí)，而越南正在成為全球最重要的玩具生產(chǎn)中心，相信隨著越南玩具行業(yè)的快速發(fā)展，公司有望從中獲益，收益和利潤(rùn)預(yù)期會(huì)維持升勢(shì)。